1. 자금 비용률의 기본 개념과 원리: 코인업계의 「균형 세금」과 「보너스」 메커니즘

1.1 영구 선물 계약이란 무엇인가?

금융 시장에서 현물 및 선물 시장 간의 차익 거래 기회는 드물지 않으며, 대형 헤지 펀드부터 개인 투자자까지 모두 참여할 수 있습니다. 그러나 24시간 중단 없이 운영되는 암호화폐 거래 환경에서 특별한 파생 상품인 영구 선물 계약이 탄생했습니다.

영구 선물 계약 vs. 전통적인 선물 계약의 핵심 차이점:

· 만기 없음: 영구 선물 계약은 만기가 없어 보증금이 충분하고 강제 청산되지 않는 한 장기간 포지션을 유지할 수 있습니다.

· 자금 비용률 메커니즘: 자금 비용률(Funding Rate)을 통해 현물 가격에 고정시켜 계약 가격을 장기적으로 현물 지수 가격과 일치시킵니다.

가격 결정 메커니즘에서 영구 선물 계약은 이중 가격 메커니즘을 채택합니다:

· 표시 가격: 강제 청산 여부를 계산하는 데 사용되며, 여러 거래 플랫폼의 현물 가중 평균가로 결정되어 단일 플랫폼의 시장 조작을 방지합니다.

· 실시간 체결 가격: 시장의 실제 거래 가격으로, 사용자의 포지션 진입 비용을 결정합니다.

자금 비용률 메커니즘을 통해 영구 선물 계약은 만기 없이도 장기 시장 균형을 유지할 수 있습니다.

기술 시스템과 비용 통제의 엄청난 이점으로 인해, 기관과 개인 투자자의 차익 수익 격차는 수배에 달할 수 있습니다.

3.3 리스크 관리 시스템: 시스템 수준의 리스크 대응 및 인간 간 경쟁

전반적인 리스크 관리 측면에서, 기관은 포지션 리스크에 대해 성숙한 시스템을 가지고 있어 극단적인 상황 발생 시 신속하게 대응할 수 있으며, 포지션 축소, 보증금 추가 등의 방법을 선택적으로 채택하여 리스크를 낮출 수 있습니다. 반면 개인 투자자는 극단적인 상황 발생 시 대응이 늦고 대응 방법이 제한적입니다. 주요 차이점은 다음과 같습니다:

a. 대응 속도: 기관의 대응 속도는 밀리초 단위인 반면, 개인은 최소 초 단위이며, 주의를 기울이지 않을 때는 분 또는 시간 단위로, 신속한 대응을 보장하기 어렵습니다.

b. 리스크 관리 정밀도: 기관은 정확한 계산을 통해 특정 암호화폐의 포지션을 합리적인 수준으로 낮추거나 보증금을 적절한 범위로 보충할 수 있으며, 동적으로 조정하여 리스크 발생을 방지할 수 있습니다. 반면 개인은 정확한 계산과 조작 능력이 부족하여 기본적으로 시장가 청산만 선택할 수 있습니다.

c. 다중 암호화폐 처리: 리스크 발생 시 기관은 최소 수십에서 수백 개의 암호화폐를 동시에 처리할 수 있으며, 각 암호화폐의 운영 손실을 최소화할 수 있습니다. 반면 개인은 최대 한 번에 한 개의 암호화폐만 순차적으로 처리할 수 있습니다.

4. 차익거래 전략의 전망 및 투자자 적합성

4.1 기관 차익거래 전략의 차이 및 시장 상한선

대부분의 사람들은 기관이 모두 차익거래를 수행한다면 이 시장의 규모가 이를 지탱할 수 있을지, 수익이 감소하지 않을지 의문을 가집니다. 실제로 전체 논리에서 기관 간에는 뚜렷한 '대동소이'가 나타납니다.

· 대동: 같은 유형의 전략, 예를 들어 차익거래의 경우 전략 접근 방식이 대체로 유사합니다;

· 소이: 각 기관은 자신만의 전략 선호도와 고유한 장점이 있습니다. 예를 들어 일부 기관은 대형 암호화폐에 중점을 두고 기회를 깊이 탐구하고, 일부 기관은 소형 암호화폐에 중점을 두고 암호화폐 순환에 능숙합니다.

다음으로, 시장 규모 상한선 측면에서 차익거래 전략은 시장에서 가장 안정적인 수익 전략 중 하나이며, 그 규모는 전체 시장의 유동성에 따라 결정됩니다. 대략적인 추정으로 현재 전체 차익거래 규모는 100억을 초과합니다. 그러나 이 규모는 고정된 것이 아니라 유동성 증가, 전략 반복, 시장 성숙도와 동적 균형을 이루며, 특히 암호화 파생상품 플랫폼의 고속 성장에 따라 전체 차익거래 공간이 증가할 것입니다.

기관 간 경쟁이 존재하지만, 전략의 미세한 차이, 암호화폐의 차이, 기술적 이해의 차이로 인해 현재의 규모에서는 수익률을 크게 낮추지 않을 것입니다.

4.2 투자자 적합성

차익거래 전략은 성숙한 리스크 관리 시스템을 갖추고 있다면 일반적으로 리스크가 매우 낮으며, 대개 큰 손실이 거의 발생하지 않습니다. 투자자 입장에서는 주로 상대적 수익의 기회비용을 부담합니다: 시장 거래가 상대적으로 위축된 시기에는 차익거래 전략이 장기간 저수익에 머물 수 있으며, 시장이 좋을 때는 수익이 추세 전략만큼 폭발적이지 않을 수 있습니다. 따라서 차익거래 전략은 상대적으로 보수적인 투자자에게 더 적합합니다.

장점으로는 낮은 변동성, 낮은 손실률로 베어장에서도 자금의 피난처가 될 수 있어 리스크를 꺼리는 안정적인 자금, 예를 들어 가족 사무실, 보험 펀드, 뮤추얼 펀드, 고순자산 개인 자산 배분에 더 선호됩니다.

단점으로는 추세 전략에 비해 수익 상한선이 낮으며, 차익거래 전략의 연간 수익률은 15%-50%로, 매수 전략/추세 전략의 수익 상한선(이론적으로 1배에서 수배)보다 낮습니다.

일반 초보 개인 투자자의 경우, 개인적인 차익거래 실행은 '저수익 + 높은 학습 비용'의 투자로, 리스크 대비 수익이 좋지 않아 기관 자산 관리 상품을 통해 간접적으로 참여하는 것이 더 좋습니다.

자금 대출 수수료 차익거래는 암호화폐 시장의 '확정적 수익'이지만, 개인 투자자와 기관의 차이는 인식의 문제가 아니라 '기술, 비용, 리스크 관리'의 열세가 너무나 명백하여, 맹목적으로 모방하기보다는 투명하고 규정을 준수하는 기관의 차익거래 상품을 선택하여 자산 배분의 '안정추'로 삼는 것이 좋습니다.

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