비트코인(BTC)이 최근 나스닥의 관세로 인한 동요 속에서 안정세를 유지하며, 이는 시장 참여자들로 하여금 비트코인의 안전자산으로서의 잠재력에 흥분하게 했습니다.
그럼에도 불구하고, 상승 관점을 가진 투자자들은 채권 시장에 주목해야 할 수 있습니다. 2020년 3월 COVID 붕괴 당시의 상황과 유사한 징후가 나타나고 있기 때문입니다.
나스닥은 월가의 기술주 중심 지수로, 비트코인과 양의 상관관계를 보이며, 도널드 트럼프 대통령이 180개국에 대해 상호 관세를 발표한 수요일 이후 11% 하락했고, 무역 긴장이 고조되며 중국의 보복 관세를 불러왔습니다.
다른 미국 지수와 글로벌 시장도 큰 타격을 입었으며, 호주달러 같은 리스크 화폐는 크게 하락했고 금 가격도 하락했습니다.
비트코인은 기본적으로 안정세를 유지하며 8만 달러 이상에서 거래를 계속했고, 이러한 회복력은 거시경제 헤지 도구로 진화하고 있다는 신호로 여겨집니다.
"이번 주 S&P 500 지수는 무역으로 인한 수익 압박에 대비해 약 5% 하락했습니다. 반면 비트코인은 놀라운 회복력을 보였습니다," 21Shares의 암호화폐 투자 전문가 데이비드 에르난데스는 CoinDesk에 보낸 이메일에서 말했습니다. "8.2만 달러 아래로 잠시 하락했다가 빠르게 반등하며 거시경제적 압박 시기의 거시경제 헤지 포지션을 공고히 했습니다. 광범위한 시장 변동성이 지속된다면, 그 상대적 강세는 계속해서 기관 자금 유입을 유인할 수 있습니다."
이러한 안정성에 대한 인식은 빠르게 자기 실현적 예언으로 변화할 수 있으며, 향후 수년간 비트코인의 안전자산으로서의 지위를 공고히 할 수 있습니다. MacroScope가 X 플랫폼에서 지적한 바와 같습니다.
국채 기초 거래의 리스크
그러나 단기적으로 급격한 하락 변동이 불가능한 것은 아니며, 특히 "국채 시장 기초 거래"가 채권 가격의 극심한 변동으로 인해 리스크에 직면해 있기 때문입니다.
기초 거래는 고레버리지 헤지 펀드와 관련되어 있으며, 보고에 따르면 레버리지 비율이 50:1에 달하고, 국채 선물과 증권 간의 미세한 가격 차이를 이용해 차익 거래를 합니다. 이 거래는 2020년 3월 중순 코로나바이러스가 전 세계 경제를 위협하면서 대규모 청산으로 이어졌고, "현금 쏠림" 현상이 발생해 투자자들이 거의 모든 자산을 미 달러 유동성 확보를 위해 매각했습니다. 2020년 3월 12일, 비트코인은 거의 40% 하락했습니다.
"시장 변동성이 급증할 때 - 지금과 같은 상황에서 - 대규모 시장 변동에 취약한 고레버리지 차익 거래가 드러납니다. 2020년 3월 미국 국채 시장의 대규모 청산은 기초 차익 거래를 혼란에 빠뜨린 최근의 사례입니다. 레버리지 차익 거래의 청산 리스크는 매우 높습니다..." 국제금융연구소(International Institute of Finance)의 상무이사 겸 수석 경제학자 로빈 브룩스는 CoinDesk에 보낸 이메일에서 썼습니다.
이러한 리스크는 실제로 존재하며, 3월 말 기준 기초 거래 규모는 1조 달러로 2020년 3월 규모의 두 배에 달합니다. ZeroHedge의 보도에 따르면, 그 포지션 배치는 국채 수익률(가격과 반대로 변동)이 1베이시스 포인트 변동할 때마다 해당 베팅의 가치가 6억 달러 변동함을 의미합니다.
따라서 국채 수익률의 변동성 증가는 COVID 시기와 유사한 대규모 청산을 촉발할 수 있으며, 비트코인을 포함한 모든 자산의 광범위한 매도로 이어질 수 있습니다.
금요일, MOVE 지수 - 미국 국채 시장의 30일 옵션 내재 또는 예상 변동성을 나타내는 지표 - 는 12% 급등해 125.70을 기록, TradingView 데이터에 따르면 11월 4일 이후 최고 수준을 기록했습니다.
브루킹스 연구소(Brookings Institution)의 최근 논문은 상황의 심각성을 강조하며, 미 연방준비제도(Fed)가 극단적인 시장 압박 시기에 미국 국채 시장에 대해 특별히 개입을 고려해야 한다고 제안했으며, 특히 기초 거래에 참여하는 헤지 펀드를 지원해야 한다고 했습니다.
다음 주의 사태 전개를 지켜보겠습니다.
