작성자: 무릭 나게시, 바이낸스 리서치
핵심 요점
2025년, 미국 주도의 무역 보호무역주의가 강력하게 회귀했습니다. 도널드 트럼프 대통령이 2025년 1월 재취임한 이후, 미국은 특정 국가와 산업을 대상으로 한 대규모 신규 관세를 시행하여 글로벌 무역전쟁에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 지난 1주일 동안에만 미국은 새로운 "상호주의" 관세를 도입했고, 다른 국가들도 대응 조치를 발표했습니다.
본 보고서는 1930년대 이후 가장 공격적인 관세 조치가 거시경제와 암호화폐 시장에 미치는 영향을 분석할 것입니다. 우리는 데이터를 기반으로 관세 수준, 거시경제 동향(인플레이션, 성장, 금리 및 연방준비제도 전망 포함)이 암호화폐 자산의 성과, 변동성 및 상관관계에 미치는 영향을 조사할 것입니다. 마지막으로, 스태그플레이션과 보호무역주의가 공존하는 환경에서 암호화폐 자산이 직면할 수 있는 시장 전망과 주요 관찰 포인트를 탐구할 것입니다.
2025년 관세 회귀
수년간의 상대적인 무역 평화 이후, 2025년에 급격한 역전이 발생했습니다. 트럼프 대통령은 백악관 복귀 초기에 이미 선거 공약을 이행하기 시작하여 긴급 권한에 따라 광범위한 수입 상품에 대해 관세를 부과했습니다. 이는 특정 국가와 산업을 포함합니다.
무역 긴장은 4월 2일에 더욱 고조되었습니다. 이날 미국은 포괄적인 "상호주의" 관세를 발표하고 이 날을 "해방의 날"로 명명하여 이번 글로벌 무역전쟁의 최신 전환점이 되었습니다. 많은 국가들이 이전에 미국과의 정상화된 무역 관계로 간주했던 것들이 이제는 근본적으로 변화했습니다. 지난 1주일간의 주요 사건은 다음과 같습니다:
- 기본 관세: 미국은 모든 수입 상품에 대해 새로운 10% 통일 관세를 선언하여 수십 년간의 무역 자유화 과정을 뒤집었습니다. 이 기본 세율은 4월 5일부터 발효되었습니다.
- 타겟 관세: 기본 세율 위에 더 높은 국가별 관세가 추가되었습니다. 트럼프 대통령은 이를 "상호주의" 관세라고 불렀으며, 미국 제품에 대해 높은 장벽을 설정한 국가들을 겨냥했습니다. 특히 중국 상품에는 추가로 34%의 관세가 부과되어 기존 20%와 합쳐 총 54%의 종합 관세율에 도달했습니다. 다른 국가들의 타겟 관세에는 유럽연합 상품 20%, 일본 24%, 베트남 46%, 자동차 수입 25% 등이 포함됩니다. 캐나다와 멕시코는 2월에 이미 20%의 관세가 부과되었기 때문에 이번 신규 목록에서 제외되었습니다.
- 글로벌 대응: 미국의 무역 파트너들은 신속하게 대응했습니다. 2월 중순까지 초기에 관세가 부과된 여러 국가들이 대응 조치를 발표했습니다. 캐나다는 미국 관세 연기에 성공하지 못해 모든 미국 수입 상품에 25%의 관세를 부과하기로 결정했습니다. 중국도 초기에 대응했으며 4월 4일에 더 나아가 모든 미국 수입 상품에 34%의 관세를 부과한다고 발표했습니다.
"상호주의" 관세가 발효되고 무역 긴장이 고조됨에 따라 더 많은 국가들이 자체 대응 조치를 마련할 것으로 예상됩니다. 유럽연합은 곧 대응할 것임을 명확히 했으며, 다른 주요 경제 대국들도 대응 계획을 수립했습니다. 글로벌 대응의 전체 범위는 아직 명확하지 않지만, 현재의 모든 징후는 다중 전선에 걸친 광범위한 무역전쟁이 형성되고 있음을 시사합니다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)2. 변동성 급등
시장의 관세 정책에 대한 민감성이 매우 뚜렷하며, 모든 주요 발표는 극심한 가격 변동을 유발합니다. 지난 몇 달 동안 비트코인(BTC)은 여러 차례 큰 가격 변동을 겪었으며, 여기에는 2020년 신종 코로나바이러스 대유행 이후 최대 단일 일일 하락폭 중 하나가 포함됩니다. 2025년 2월 말, 트럼프가 캐나다와 유럽연합에 대한 관세 부과 계획을 갑자기 발표했을 때, 비트코인(BTC)은 이후 며칠 동안 약 15% 하락했으며, 동시에 실제 변동성도 크게 상승했습니다. 이더리움(ETH)도 비슷한 추세를 보였으며, 1개월 변동성은 원래 50% 수준에서 100% 이상으로 급등했습니다.
이러한 시장 행동은 현재의 높은 불확실성 거시경제 환경에서 암호화폐 시장이 정책의 갑작스러운 변화에 매우 민감하다는 점을 부각시킵니다. 향후 한동안 정책 방향이 여전히 불분명하거나 무역 전쟁이 더욱 격화된다면, 시장은 높은 변동성을 유지할 것입니다. 역사적 경험에 따르면, 시장이 새로운 관세 정책을 충분히 소화하고 가격에 반영한 후에야 변동성이 점진적으로 하락할 수 있습니다.
그래프 6: 이 단계에서 비트코인(BTC)의 1개월 실제 변동성은 70% 이상으로 상승했으며, 이더리움(ETH)은 100%를 초과하여 관세 발표 후 시장의 극심한 변동을 반영했습니다
출처: 글래스노드(Glassnode), Binance Research, 2025년 4월 4일 기준
잠재적인 경로는 통화 인플레이션과 법정화폐 가치 하락 시기에 다시 매력을 되찾는 것입니다. 특히 미 연준이 완화 기조로 전환할 때 그렇습니다. 만약 미 연준이 금리 인하를 시작하고 인플레이션이 여전히 높은 수준이라면, 비트코인(BTC)은 다시 선호될 수 있으며 "경화 자산" 또는 인플레이션 방어 자산으로 간주될 수 있습니다.
궁극적으로 이 과정은 비트코인(BTC)의 자산 클래스로서의 장기 포지셔닝과 투자 포트폴리오에서의 다각화 효용을 결정할 것입니다. 이는 다른 주요 알트코인에도 마찬가지로 적용되며, 이들은 현재 환경에서 더 강한 리스크 특성을 보이고 비트코인(BTC)이 주도하는 시장 정서에 계속 의존할 수 있습니다.
3. 스태그플레이션과 보호무역주의 세계의 암호화폐 시장
미래를 전망해보면, 암호화폐 시장은 무역 정책 리스크, 스태그플레이션 압박, 글로벌 협력 붕괴가 지배하는 복잡한 거시경제 환경에 직면하게 될 것입니다. 만약 글로벌 성장이 계속 약세를 보이고 암호화폐 시장이 명확한 내러티브를 형성하지 못한다면, 투자자 정서는 더욱 악화될 수 있습니다.
장기 무역전쟁은 전체 산업의 회복력을 시험할 것이며, 개인 투자자 자금 유입 고갈, 기관 배분 둔화, 벤처캐피털 융자 감소로 이어질 수 있습니다. 향후 몇 달 동안 주목해야 할 거시경제 변수는 다음과 같습니다:
- 무역 동향 발전: 새로운 관세 목록, 예상치 못한 완화 조치, 또는 중대한 양자 간 변화(예: 미중 협상 또는 재격화)는 시장 정서와 인플레이션 기대에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.
- 핵심 인플레이션 데이터: 곧 발표될 소비자 가격 지수(CPI)와 개인소비지출(PCE) 데이터는 매우 중요합니다. 수입 비용으로 인해 예상치 못하게 상승한다면 스태그플레이션에 대한 우려를 심화시킬 것이며, 데이터가 약세를 보이면 중앙은행의 압박을 완화하고 암호화폐를 포함한 위험 자산의 매력을 높일 수 있습니다.
- 글로벌 성장 지표: 소비자 신뢰 하락, 비즈니스 활동 둔화(PMI), 노동시장 약세(실업수당 신청 증가, 비농업 고용 둔화), 기업 수익 경고 및 수익률 곡선 역전(일반적인 경기 침체 신호) 등은 단기적으로 리스크 회피 정서를 더욱 촉발할 수 있습니다. 그러나 거시경제 약세가 통화 완화 기대를 가속화한다면 암호화폐 시장에 지지대를 제공할 수도 있습니다.
- 중앙은행 정책 경로: 미 연준 및 기타 주요 중앙은행이 인플레이션과 경기 침체 사이에서 어떻게 균형을 찾을지는 다양한 자산의 유동성을 결정할 것입니다. 성장 둔화 상황에서도 금리 인하를 거부한다면 위험 자산은 계속 압박을 받을 것이며, 완화 기조로 전환한다면 전반적인 반등을 가져올 수 있습니다. 실질 금리가 하락한다면(정책적 이유든 지속적인 인플레이션 때문이든) 비트코인과 같은 장기 자산이 혜택을 받을 수 있습니다. 중앙은행 정책의 분화(예: 미 연준은 비둘기파로, 유럽중앙은행은 여전히 매파)는 국경 간 자본 흐름을 촉발하여 암호화폐 시장 변동성을 더욱 심화시킬 수 있습니다.
- 암호화폐 자체의 정책 이벤트: ETF 승인, 전략적 비트코인(BTC) 준비금, 핵심 입법 진전 등은 현재 거시경제 배경에서 독립적인 촉매제가 될 수 있으며, 암호화폐 자산의 "거시경제 연계" 상태를 깨고 그 고유성을 다시 부각시킬 수 있습니다. 그러나 규제 지연이나 소송 진전 불리 등 역방향 리스크에도 주의해야 합니다.
결론
1930년대 이후 가장 급진적인 관세 정책이 거시경제와 암호화폐 시장에 깊은 영향을 미치고 있습니다. 단기적으로 암호화폐 시장은 계속해서 높은 변동성을 보일 것이며, 투자자 정서는 무역전쟁 뉴스에 따라 흔들릴 것입니다.
인플레이션이 지속적으로 높고 성장이 둔화된다면, 미 연준의 대응이 핵심 전환점이 될 것입니다: 완화 기조로 전환한다면 암호화폐 시장은 유동성 회복으로 반등할 수 있습니다. 매파적 기조를 유지한다면 위험 자산에 대한 압박은 계속될 것입니다.
거시경제 환경이 안정되고 새로운 내러티브가 등장하거나 암호화폐 자산이 장기 피난처로서의 지위를 다시 얻는다면, 시장은 회복의 기회를 맞이할 수 있습니다. 그 전까지는 시장이 진동 국면을 유지하며 거시경제 소식에 매우 민감하게 반응할 것입니다. 투자자들은 글로벌 동향을 면밀히 관찰하고, 자산 배분을 다각화하며, 무역전쟁이 가져오는 잠재적 시장 왜곡에서 기회를 찾아야 합니다.
