유니스왑의 8천만 달러 인센티브 베팅이 논란을 불러일으켰다

2025년 2월 14일 유니스왑(Uniswap) 재단의 집행 이사 겸 공동 창립자 데빈 월시는 유니스왑 정부에서 유니스왑 v4 및 유니체인(Unichain)의 유동성 인센티브 제안을 시작했습니다. 해당 제안은 3월 3일 스냅샷(Snapshot)에서 임시 검토를 통과한 후, 최종적으로 3월 21일 탈리(tally)에서 공식 완료되었으며, 총 5,300만 개의 UNI 토큰, 468개의 주소가 투표에 참여했습니다. 기술 지원을 맡은 건틀렛(Gauntlet)은 이 계획의 첫 번째 활동이 2주 동안 지속되며 4월 15일에 시작될 것이라고 발표했습니다.

이 제안이 제출되자마자 커뮤니티에서 격렬한 논의가 발생했으며, 일부는 지지를 표명했고, 일부는 이 계획이 무의미하며 분산형 자율 조직(DAO)의 이익을 해친다고 주장했습니다. 본 글에서는 이 계획의 주요 내용, 참여 방법, 그리고 커뮤니티의 견해를 상세히 설명하겠습니다.

제안 세부 사항

이 제안은 유니스왑 v4의 향후 6개월과 유니체인의 향후 1년 계획을 동시에 포함하고 있습니다. 재단은 유니스왑 v4의 목표로 향후 6개월 동안 v3의 328억 달러 30일 롤링 거래량을 목표 체인의 v4로 마이그레이션하는 것을 설정했으며, 이 6개월 계획을 위해 총 2,400만 달러의 예산을 신청했습니다.

유니체인의 활동은 1년 전체 기간 동안 진행될 예정이며, 유니스왑 재단은 향후 3개월 동안 유니체인의 7.5억 달러 Total Value Locked(TVL)와 110억 달러의 누적 거래량 달성을 목표로 하고 있습니다. 이러한 목표를 달성하기 위해 유니체인은 첫해 동안 약 6,000만 달러의 인센티브를 요청할 계획입니다(이번 요청의 2,100만 달러 포함). 유니스왑 v4와 유사한 방식으로 운영되지만, 유동성의 유기적 수요를 증가시키기 위해 비탈중앙화 거래소(DEX) 외 디파이 활동을 고려한 보상을 제공할 예정입니다(주로 유니스왑 재단과 유니체인에서 구축된 다른 프로젝트로 구성).

그러나 이러한 인센티브 풀 배포는 거의 플라이휠 효과를 만들어내지 못했고, 활동 종료 후 절벽식 하락을 보였습니다. 유니스왑(Uniswap)은 이러한 배포에 275만 달러를 지출했으며(프로토콜의 매칭 금액 제외), 이러한 배포의 연간 수수료는 31만 달러입니다. 수수료 전환을 통해 비용을 회수한다고 가정해도(15% 점유율 가정), 분산형 자율 조직(DAO)은 매년 약 4.65만 달러의 수익만 얻을 수 있으며, 이는 1.7%의 수익률에 불과하고 손익분기점에 도달하려면 59년이 걸립니다.

두 개의 점선 사이는 인센티브 활동 구간으로, 거의 모든 유동성 풀이 활동 후 절벽식 하락을 보이고 있습니다.

물론 일부 회원들은 인센티브 종료 후 일반적으로 유동성의 절벽식 하락이 있지만, 이 인센티브 계획이 여전히 가장 효과적인 전략이라고 말합니다. 회원 '알리스코르시니(alicecorsini)'는 포스 애널리틱스(Forse Analytics)의 최근 베이스(Base)의 유니스왑(Uniswap) v3 유니(UNI) 인센티브 검토 데이터를 통해 인센티브 종료 후 사용자, 유동성, 거래량 유지의 어려움을 보여주었습니다.

베이스의 경우 유니스왑(Uniswap)의 가장 큰 경쟁자는 에어로드롬(Aerodrome)이며, 데이터는 더 복잡한 상황을 보여줍니다. 유니스왑(Uniswap) 인센티브 유동성 공급자(LP)의 27.8%가 인센티브 종료 후 에어로드롬(Aerodrome)에 유동성을 제공했으며, 이 중 84.5%는 완전히 유니스왑(Uniswap)을 떠났고, 약 64.8%의 유니스왑(Uniswap) 탈퇴 사용자는 에어로드롬(Aerodrome)으로 전환하지 않았습니다. 심지어 에어로드롬(Aerodrome)은 인센티브가 없는 유니스왑(Uniswap) v3보다 더 나은 연간 수익률(APR)을 제공했음에도 불구하고 말입니다.

일부 유동성 공급자(LP)가 에어로드롬(Aerodrome)으로 전환했지만, 더 큰 비율의 사용자는 직접 경쟁자에게 투자하지 않고 단순히 탈퇴했습니다. 이는 사용자와 유동성 유지에 있어 더 광범위한 구조적 도전이 있음을 나타냅니다. 그는 인센티브 배포와 '동시에' 유지율을 높이는 방법에 대해 브레인스토밍하는 것이 노력할 가치가 있는 작업이지만, 이 인센티브 계획은 여전히 트래픽 펀널의 첫 번째 단계에서 가장 효과적인 전략이라고 생각합니다.