어제 글에서 저는 미래 자유 현금 흐름의 관점에서 유니스왑(Uniswap)의 투자 가치에 대해 공유했습니다.
독자들이 이 현상을 눈치챘는지 모르겠습니다:
만약 우리가 유니스왑(Uniswap) 토큰의 시총을 그의 지분(주식) 자산의 시총으로 보고, 유니스왑(Uniswap)의 "주식" 시총이 이 가격이라고 생각한 후 이 "시총"과 내재 가치를 비교하여 유니스왑(Uniswap)의 투자 가치를 평가한다면, 이 평가 방법은 여전히 신뢰할 만합니다.
이러한 데이터를 요약하고 결과를 본 후, 저는 다음과 같은 몇 가지 생각을 했습니다:
첫째: 암호화 생태계의 대중 참여자(저를 포함하여) 잠재의식 속에서 대부분의 사람들은 이러한 토큰을 이미 해당 프로젝트의 지분 자산("주식")으로 보고 있습니다. 왜냐하면 이러한 데이터가 보여주는 토큰 가격 추세와 반영된 현상들이 주식과 매우 유사하기 때문입니다.
하지만 지금의 저는 실제 투자 시 이 잠재의식에서 벗어나 상식으로 돌아갑니다. 이러한 토큰은 주식이 아니며, 그 실제 지분은 주식보다 훨씬 작기 때문에 이러한 토큰은 현재 시장에서 제시하는 가격만큼 가치가 없습니다.
다른 한편으로, 우리는 시장이 대부분의 경우 비이성적이라는 점에 주목해야 합니다. 비이성적인 순간에 시장은 자체적인 "해석"을 가지며, 어떤 자산에도 "반박할 수 없는" 것처럼 보이는 높은 가격을 부여할 수 있습니다. 하지만 장기적으로 시장은 언젠가 이성으로, 본질로 돌아와 진실을 인식할 것입니다.
장기 투자의 관점에서 볼 때, 앞으로 이러한 토큰을 구매할 때 더욱 신중할 것이며, 이를 지분 자산이 아니라 수집품, 기념품으로 간주할 것입니다.
둘째: 암호화 생태계에서 미래 자유 현금 흐름 방법으로 프로젝트를 평가하는 것은 적절하고 적합합니다.
유니스왑(Uniswap)의 사례를 보면, 실제 주식을 구매하는 것이 아니라 "지분" 성격으로 겉으로 포장된 토큰을 구매했더라도 이 방법으로 토큰 가격의 합리성을 완전히 평가할 수 있습니다.
더 나아가, 이 방법으로 프로젝트의 투자 가치를 정확히 평가하려면 결국 프로젝트의 실제 재무 데이터를 봐야 합니다. 온체인 데이터든 오프체인 데이터든, 총자산, 총부채, 총수입, 총지출, 순이익, 자유 현금 흐름 등을 보고 싶습니다.
단기간에 이러한 데이터를 볼 수 없더라도 재무적 관점에서 접근하여 조사할 것이며, 그들의 이야기만 듣거나 임의로 작성한 토큰 경제학(Tokenomics) 페이지만 보지 않을 것입니다.
셋째: 미래 암호화 생태계의 프로젝트가 대중, 특히 대자본, 대기관으로 나아가고 진정한 대규모 외부 투자자를 유치하려면 아마도 두 가지 경로만 있을 것입니다. 하나는 실제 용도가 있는 "상품"과 유사한 자산을 발행하는 것이고, 다른 하나는 실제 지분 가치가 있는 자산을 발행하는 것입니다.
첫 번째 경로는 이해하기 쉽고, 두 번째는 다소 복잡합니다.
여기서는 두 번째 경로에 중점을 둡니다.
현재 암호화 생태계에서는 일부 벤처 캐피털이 암호화 프로젝트에 투자한 후 프로젝트의 토큰도 받았습니다.
저는 이러한 벤처 캐피털이 프로젝트 측으로부터 토큰 외에 다른 지분도 받았는지 항상 궁금했습니다.
그들도 우리가 에어드랍으로 받은 것처럼 단순히 거버넌스 기능만 있는 토큰만 받았을까요?
유니스왑(Uniswap)은 초기에 일부 유력 벤처 캐피털의 투자를 받았는데, 이러한 벤처 캐피털은 유니스왑(UNI) 토큰만 가지고 다른 이익은 없을까요?
만약 그들이 유니스왑(UNI) 토큰만 가지고 있고 단순히 거버넌스 투표 기능만 있다면, 유니스왑(Uniswap)의 지금까지 총 약 50억 달러의 순이익을 그저 바라보기만 할 것입니다. 이러한 투자는 제 관점에서 매우 불리합니다.
이와 관련된 시장 정보는 매우 부족하여 정확히 알 수 없습니다.
하지만 진정으로 실용적인 투자자는 반드시 진정으로 가치 있는 자산을 노릴 것입니다. 앞으로 갈수록 프로젝트에 대해 이러한 토큰의 속성과 정의는 점점 더 명확해질 것이며, 그때 그들의 가격도 점점 더 본질로 회귀할 것입니다.
