1. 두쥔 선언의 산업 이미지: 발행시장의 구조적 모순 노출
ABCDE 자본의 창립자 두쥔이 새로운 투자 및 2기 모금 계획을 일시 중단하기로 결정한 것은 블록체인 산업의 깊은 늪에 던져진 시금석과 같아, 일으킨 물결은 현재 발행시장에 존재하는 체계적 모순을 반영하고 있다.
후오비, 노드 자본 등 주요 기관 운영에 참여했던 이 업계 베테랑은 "근시안적 게임", "가치 창출 부재" 등 날카로운 표현으로 산업의 핵심 병폐를 직접적으로 지적했다: 토큰 유동성의 축제 속에서 블록체인 기술 혁명의 본질은 거래 플랫폼의 시가총액 관리와 기관의 차익 거래 게임에 의해 왜곡되고 있다.
이러한 왜곡은 데이터 측면에서 뚜렷한 특징을 보인다: CoinMarketCap에 따르면, 2025년 1분기 전 세계에서 출시된 새로운 거래 플랫폼 프로젝트는 327개에 달했지만, 그중 단 12%의 프로젝트만이 상장 후 3개월 동안 긍정적인 기술 반복을 유지했으며, 토큰 가격은 평균 개장 가격 대비 67% 하락했다.
더욱 경계해야 할 점은 일부 기관이 "private equity-상장-시가총액 관리-퇴출"의 산업화된 생산 라인 운영을 통해 투자 주기를 6-8개월로 압축하여, 많은 프로젝트를 "코드 껍데기 + 경제 모델 포장지"의 기형적 산물로 전락시켰다는 것이다.
이러한 현상의 심층적 근원은 블록체인 산업 고유의 "삼중 부정합"에 있다:
· 시간 가치 부정합: 전통적 VC의 7-10년 퇴출 주기가 토큰 유동성의 충격으로 18-24개월로 압축되어, 기술 침전 기간과 자본 수익 기간이 역전됨
· 가치평가 체계 부정합: 프로토콜 레이어 프로젝트의 네트워크 효과가 아직 나타나지 않았는데, 시가총액은 이미 토큰 모델을 통해 향후 5-10년 가치를 선취함
· 책임 경계 부정합: 기관들이 투자 후 관리를 거래 플랫폼 연결 서비스로 단순화하여, 기술 노선 교정과 생태계 공동 구축 책임을 무시함
이러한 체계적 왜곡은 산업의 혁신 동력을 잠식하고 있다.
개발자 포럼 깃코인의 데이터가 2025년 1분기 블록체인 원창 프로토콜 코드 제출량이 전년 대비 23% 감소한 반면, 토큰 경제 모델 백서 수는 178% 급증했을 때, 우리는 불가피하게 직면하게 된다: 산업은 기술 주도의 가치 인터넷에서 금융 공학 주도의 유동성 카지노로 퇴보하고 있다.
Celestia와 유사한 데이터 가용성 레이어는 실행 레이어와 컨센서스 레이어를 분리함으로써 확장성을 향상시키며, Messari의 예측에 따르면 2027년 모듈형 블록체인은 새로운 세대 프로토콜의 58%를 차지할 것으로 예상됩니다.
· 의도 중심의 실행 네트워크
Anoma 등의 프로토콜이 구축한 '의도 풀' 아키텍처는 거래 효율성을 5-8배 높이고 동시에 가스 비용을 60% 낮출 수 있습니다.
· 탈중앙화 과학(DeSci) 인프라
연구 데이터 권리 확인, 동료 평가 인센티브 프로토콜 등의 영역에서 2000억 달러 규모의 연구 자금 배분 시스템을 재구성할 수 있을 것으로 기대됩니다.
4. 투자자에게 보내는 미래 선언문
투자자들이 단기적 게임의 늪에서 벗어날 때, 산업은 가치 회복의 역사적 전환점을 맞이하고 있습니다. 진정으로 기본 기술 혁신에 집중하고, 신뢰의 경계를 확장하며, 생산 관계를 재구성하는 용기 있는 프로젝트들이 주기를 넘어서는 생명력을 얻을 것입니다.
향후 3-5년간, 블록체인 투자는 더 이상 코드로 포장된 금융 연금술이 아니라, 분산 원장과 암호화 프로토콜을 통해 디지털 세계에서 가치 전달의 신뢰 기반을 재건하는 본질적 사명으로 돌아가야 합니다. 이를 위해서는 투자자가 기술 최전선에 대한 예리한 통찰력을 유지하면서도 인간의 탐욕에 맞서는 인내심을 가져야 합니다. 오직 이렇게만 이 진행 중인 디지털 경제 혁명에서 진정으로 세상을 바꿀 위대한 프로토콜을 포착할 수 있을 것입니다.
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