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"그의 독립성을 존중합니다," 닉슨 전 령은 1970년 연방준비제도 의장 아서 번스의 취임식에서 백악관 군중을 안심시켰습니다.
"하지만 독립적으로 내 견해가 따라져야 한다고 결론 내리길 바랍니다."
해당 행사의 영상이 없어 확실히 말할 수 없지만, 농담으로 의도된 것 같습니다.
그리고 그것은 정확히 일 일어난 일니p>번스는 연방준비제도 정책을 닉슨의 정치적 목표에 종속시켜, 1970년대 인플레이션 유행을 부추겼습니다.
비난받는 연방준비제도 의장은 이를 전술적 항복으로 인정했다고 합니다: "독립성을 잃을까 두려워 우리의 독립성을 행사하지 못합니다."
이후 연방준비제도 의장들은 더 단호하게 자신의 입장을 고수하며, 연방준비제도가 정부 내 독립 기관임임을 강조했습니다.
"우리의 독립성은 법의 문입니다," 제롬 파월은 지난주에 말했습니다.
하지만 그 평범한 진술은 들리는 것보다 의미가 적을 수 있습니다.
구체적으파월 연방공개시장위원회(FOMC) 개별 위원들원 임되 기 때문에정치로부터 보호된다미했습니다: "우리는 정당한 이유가 아니�면 해임니다," 그는언급했습니다. "우리는 매우 긴 임기를 가집니다."
(그는 "끝없는 임기"라고 덧붙여 동정적인 군중의 웃음을 유발했습니다.)
그는 이것이 FOMC가 "정치적 나 기타 의 요인을 고려하지 않고" 업무를 수행할 수 있게 해준다고 말했습니다.
"우리는 어떤 정치적 압력에도 영향받지 않을 것입니다," 약속했 습니다.
그렇다면 그것은 새로운 발전일 될 것입입니다.
1935년 연방준비제도가 독립성을 얻으면서 의장이 대통령 임명직이 되어 더 이상 재무부에 구속되지 않았습니다.
1951년 재무부가 연방준비제도가 자신의 입력 없이 금리를 설정할 수 있다고 공식적으로 동의하면서 연방준비 제도는도 더 많은 독립성을 얻었습니다.
그럼에불에구 어렵게 � �독립성은여 정치 승인 달려 있었습니다.
연방준비제도는 의회 법률에의 의해 되되으며,회신 창설이 어떻게 운영되는지 인 않다면 법을 수정할 있는 능력을 보유하고 있습니다.
이것이 연방준비제도 의장 벤 버�냉가 후임자 재닛 옐런에간단한 조언을 제한 이유입니다입니다: "회리사입다."
대부분 꺼려하는 상사지- 헌법상 화폐에 대한 권한을 연방준비제도에 위임한 후, 의회는 대개 금융정 재난 후에만 연방준비제도에 책임을 물었습니다.
종종 그러한 재난에 대한 의회의 대응은 연방준비제도에 더 많은 권한을 부여하는 것이었습니습다.
이는 의도적입니다.
사라 빈더와 마크 스핀델은 『독립성의 신화』에서 연방준비제도 의장들좋아하는 말과는 달리,준비제도는제 실제로 의회와 "상호의 의존적이 회방도와 그것을 수 수 권을 통해 최종 권한을 보유하고 있다고합니다.
그들방도 준비제도의 권한에 대해 의회에 의존하고 의회는 경제 리에 대한 연방준비제도의 관리에 의존한다고 설명합니다.
이 배치는 의회에 주로 잘 작동하는데, 이는 잘못될 때 누군가를 비난할 수 있기 때문입니다 - 빈더와 스핀델은 전 연방준비제도 의장 윌리엄 마�트� 번 회우리난 위해 여기 있습니다""고언고 지적합다.
결과적으로 연방준비제도는 "정책 선택에 대한 정치적 지지를 � 확보해야 한다는 점에 매우 민감합다니로 대통령들이 정치적 압력을 행사했습니다 니p트루먼은 윌리엄 마틴을 "반역자"라고 불렀습니다. 존슨은틴 텍 자신치의�사스 목장으로 불러 금리에에 대해 언어적 공격을 가했습니다. 번스는 닉슨에게명하게종속되, 카터는 윌리엄 밀러 의장을 리 너무 낮다 무 배치했,고,�볼커는 레이건의 지지 덕분에 금을 20%까지 인상할 수 있었습니다.
제임스 돈의 연구는 이러한 대통령의의 압력이 효과적이었음을 발견했습니다: "증거를 검토한 결과, 대령들은하는 통화 정책을얻는 경향이 있다"고 결론지었습니다.
원칙적으로 이것이 최악의 상황은 아닐 있습만니다 . 선출되지 않은 관료들이 세율을 정하는 것을 허용하지 않을 것이라면, 왜 연방준비제도 관료들이 금리를 정하는 것을 허용해야 할까요?
하지만 실제로는 잘 작동하지 않았습니다.
토마스 드레셀의 연구에 따르면 대통령의 압력이 인플레이션을 "강력하고 지속적으으로" 증킵니다.
구체적으로 그는 "닉슨만큼 정치적 압력을 절반으로 가하면면 10년 후 물가 수준이 8% 지 증가한다"고 결론지었습니다.
드레셀은 또한 대통령의 금리 인하 압력이 GDP에 부정적인 영향을 미친다는 것을 발견했습니다.
투자자들은 스스로 계산하고 있는 것으로 보입니다다다: 비트코인 ETF는 어제 3억 8,만100만 달러했러를 유입다다p 트코인의격을 S&P 500 대비 사상 최고치에 가깝게밀습니다.
1970년 닉슨이 번스 의장을 취임시킬 때 금은 온스당 35달 거래되니p1979년 카터가 볼커 의장을 취임시킬 때는 약 300달러였고 1년 후 850달러의 최고치로 향했습니다.
시장은 연방준비제도가 앞으로 10년 동안 독립성을 위해 싸워야 할 것임을 감지하는 것 같습니다.
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