요약
- 비트코인 가격 모멘텀은 가격이 핵심 기술 및 온체인 수준인 111일 이동평균선(91,300달러)과 단기 홀더 비용 기준(93,200달러)을 통합하고 돌파하려고 시도하면서 의미 있는 저항의 첫 번째 물결에 직면하고 있습니다.
- 비트코인 경제의 여러 측면에서 여러 가지 구조적 재설정이 명백히 드러났는데, 이는 최근 침체 기간 동안 과도한 투기 자금이 대부분 사라졌음을 나타냅니다.
- 투자자들이 지출하고 위험을 회피하려는 경향보다 축적 압력이 더 크기 때문에, 홀딩은 LTH의 주요 동력으로 남아 있습니다.
- 시장이 계속 상승할 경우, 장기 보유자들의 매도 압력이 크게 증가할 것으로 예상되며, 이들은 현재 미실현 이익의 350% 이상을 보유하고 있을 것입니다. 더욱이, 현물 가격보다 높은 가격에 코인들이 밀집되어 있어 일부 투자자들이 손익분기점이나 그 근처에서 매도 포지션을 취할 가능성을 시사하며, 이는 매도 압력의 추가적인 요인으로 작용할 것입니다.
가격 수준
비트코인 가격 회복세가 첫 번째 의미 있는 저항선에 직면하고 있습니다. 가격이 9만 3천 달러에서 9만 5천 달러 사이를 횡보하며 돌파하려 하고 있습니다. 이 가격대는 2024년 11월부터 2025년 2월까지 수개월에 걸쳐 형성된 횡보 구간의 저점입니다. 현물 가격이 기존 하락 추세를 돌파하고 새로운 고점 패턴을 형성하면서 중요한 전환이 진행 중인 것으로 보입니다.
이번 호에서는 다양한 온체인 및 기술적 지표를 활용하여 시장 모멘텀의 강도를 측정하고, 지출 동향과 투자자 심리를 통해 이러한 상승 추세의 지속성을 평가합니다.
현재 시장 모멘텀을 파악하기 위해, 시장이 주요 기술 지표와 온체인 지표의 조합에 어떻게 반응하는지 평가할 수 있습니다. 이 두 모델이 일치할 때, 두 모델의 융합은 더욱 강력하고 신뢰할 수 있는 신호를 제공합니다.
이 분석에서는 많은 비트코인 분석가들이 모멘텀을 평가하는 데 사용하는 기술 평균인 111일 이동평균선(DMA)에 초점을 맞춥니다. 이와 함께, 역사적으로 강세와 약세 시장 상황을 구분하는 중요한 가격 기준선으로 사용되어 온 단기 홀더 비용 기준(Short Term Holder Cost Base)을 사용할 것입니다.
- 111DMA: 91.3k달러
- 단기 홀더 비용 기준: $93.2k
최근 가격은 두 가격 모델 모두 상회하는 급등세를 보였으며, 현재 이 구간 내에서 횡보를 시도하고 있습니다. 이는 상승세의 이면에 상당한 강도가 있음을 보여줍니다. 하지만 이 가격대는 추가적인 가격 상승을 위해 반드시 돌파하여 유지해야 하는 수준입니다 . 이 가격대를 돌파하지 못하면 가격이 약세로 돌아서 많은 투자자들이 상당한 미실현 손실에 직면하게 될 것입니다.
시장 하락은 투자자들에게 어려운 시기입니다. 하락폭의 깊이와 기간이 길어질수록 재정적 고통이 커지기 때문입니다. '시간적 고통'의 요소는 최근 90일 동안 현물 가격이 두 수준 모두에서 거래된 날 수를 통해 평가할 수 있습니다.
이 지표를 통해, 현행 하락세는 사이클 전반에 걸쳐 나타난 것과 유사한 지속 기간을 보였습니다. 더욱이, 지속 기간 요소가 장기간의 약세장에서 일반적으로 나타나는 극단적인 수준에 도달하지 않았음을 알 수 있는데, 이는 최근 하락세가 아직 약세장 수준은 아닐 수 있음을 시사합니다.
단기 홀더 집단 내 다양한 하위 그룹의 비용 기반을 평가함으로써 이러한 관찰의 세분성을 높일 수 있습니다. 우리는 이를 비용 기반 수준의 빠른 변화에서 느린 변화로 이어지는 일종의 리본으로 보고, 이를 일종의 모멘텀 지표로 활용합니다.
최근 시장 급등으로 1개월 이상 코인을 보유했던 투자자들은 수익성 있는 포지션으로 전환되었습니다. 이로 인해 해당 투자자들의 재정적 압박과 스트레스가 눈에 띄게 감소했으며, 이러한 추세가 지속된다면 긍정적인 시장 모멘텀을 보여주는 초기 신호로 볼 수 있습니다.
시장 재설정
이 글의 이 부분에서는 비트코인 경제의 여러 영역에서 발생한 일련의 재설정을 보여주는 일련의 차트를 제시합니다. 이러한 '재설정'은 시장의 거품이 상당 부분 사라지는 조정의 전형적인 양상입니다.
MVRV 비율은 일반 투자자가 보유한 미실현 이익 또는 손실의 정도를 측정합니다. 이 지표는 일반 투자자가 겪고 있는 재정적 압박에 대한 통찰력을 제공하며, 투자자가 손실을 감수할 가능성이 높은 시기(실현 이익) 또는 하락 압력에 굴복할 가능성이 높은 시기(실현 손실)를 파악하는 데 도움이 될 수 있습니다.
MVRV 비율의 장기 평균과 ±1 표준 편차 범위를 평가함으로써 우리는 시장 체제를 명확하게 구분할 수 있습니다.
- -1 표준편차 미만: 심각한 하락장.
- -1과 장기 평균 사이: 회복 단계.
- 장기 평균 이상: 초기 불 .
- 표준편차 +1 이상: 황홀한 불 .
이 하락세 동안 투자자 미실현 이익은 장기 평균(MVRV 1.74) 수준으로 떨어졌습니다. 2024년 이전 조정 국면에서도 유사한 시장 구조가 관찰되었는데, 이는 2024년 8월 5일 엔화 캐리 트레이드가 청산되면서 정점을 찍었습니다.
MVRV의 장기 평균은 투자자 신뢰에 대한 지지 수준으로 효과적으로 작용하며, MVRV가 이 수준을 지속적으로 넘어서는 것은 건설적인 관찰이 될 것입니다.
다음으로, 유통 공급량 중 수익성이 있는 비중을 살펴보겠습니다. 이 지표는 단순히 코인의 상태를 원가 기준 "손실" 또는 "이익"이라는 이진법적 관점에서 고려합니다. 이는 미실현 손익의 USD 규모(즉, 현물 가격과 원가 기준 간의 차이)를 고려하는 MVRV 비율과는 다릅니다.
수익성 있는 상태로 유지되는 유통량은 88%의 높은 가격에 거래되고 있으며, 저평가된 투자자는 12월에서 2월 사이에 9만 5천 달러와 10만 달러를 중심으로 코인을 매수한 투자자들뿐입니다.
MVRV 비율과 마찬가지로, 이익 중 공급 비율도 장기 평균에서 강한 반등을 기록했는데, 이는 투자자 기대치가 의미 있게 재설정되고 있다는 우리의 평가를 뒷받침합니다.
지출 영역(매일 이동한 코인 분석)으로 이동하면 비슷한 이야기가 나오는 것을 볼 수 있습니다.
하락세 동안 실현손익비율(Realized Profit/Los Ratio)은 손익분기점에 근접했는데, 이는 손익 실현 규모와 손실 실현 규모가 균형을 이루고 있음을 시사합니다. 이는 투자자들의 중립적인 심리를 보여줍니다. 가격 상승으로 이 비율이 상승하여 이익이 지배하는 영역으로 돌아왔습니다. 이는 이익 실현 활동이 회복되고 수요가 이를 흡수할 수 있는 의미 있는 회복세가 시작되었음을 시사합니다.
위의 관찰 결과는 각 사용된 코인에 대한 손익의 상대적 크기를 측정하는 SOPR 지표에서도 뒷받침됩니다. 이는 매일 사용된 코인이 확보하는 평균 이익 배수로 볼 수 있습니다.
SOPR은 균형값 1.0에서 강력한 지지를 확보했으며, 이익 주도의 흐름을 유지하고 있습니다. 중립 가격대에서 단기적인 숏 가 나타나는 것은 긍정적으로 해석되는데, 이는 고점 부근에서 매수했던 투자자들이 매도세를 보이고 있으며, 다른 투자자들이 매수하여 원가를 방어하고 있음을 시사합니다.
매도위험비율(Sell-Side Risk Ratio)은 시장이 어느 정도 균형에 도달했는지를 평가할 수 있는 강력한 도구입니다. 이 지표는 다음과 같은 틀에서 살펴볼 수 있습니다.
- 높은 값은 투자자들이 원가 대비 큰 이익 또는 손실을 감수하며 코인을 투자했음을 나타냅니다. 이러한 상황은 시장이 균형을 다시 찾아야 할 가능성이 높음을 나타내며, 일반적으로 높은 변동성을 보이는 가격 변동을 따릅니다.
- 낮은 값은 대부분의 코인이 손익분기점에 비교적 가깝게 소비되고 있음을 나타내며, 이는 어느 정도 균형 상태에 도달했음을 시사합니다. 이러한 상황은 현재 가격 범위 내에서 '손익'이 소진되었음을 의미하며, 일반적으로 변동성이 낮은 환경을 나타냅니다.
매도 위험 비율(Sell-Side Risk Ratio)은 최저값 밴드 아래에 머물러 있어, 온체인으로 이동한 대부분의 코인이 원래 취득 가격 근처에서 거래되고 있음을 시사합니다. 일반적으로 이는 현재 가격대가 투자자에게 더 이상 손익 실현에 매력적인 영역이 아님을 나타내며, 이는 다음 자본 유입을 촉진하기 위해 새로운 가격대 확장이 필요한 통합 가격대의 전형적인 모습입니다.
HODLing On
시장 상황이 개선됨에 따라 장기 홀더 지출 규모는 비교적 적은 수준을 유지하며, 이는 보유(HODLing)가 이 집단의 주요 투자 행태임을 시사합니다. 장기 보유자의 보유 잔액은 지속적으로 증가하고 있으며, 최근 저점 이후 155일 스레스홀드(Threshold) 에 25만 4천 비트코인(BTC) 추가 유입되었습니다. 이 중 상당수는 9만 5천 달러 이상의 가격에 누적되었습니다.
이는 어느 정도 신뢰가 회복되었고, 투자자들의 투자 및 위험 회피 성향보다 축적 압력이 더 크다는 것을 시사합니다. 또한, 이는 해당 가격대가 더 이상 투자자들에게 매력적인 수익 실현 영역이 아니라는 인식과도 맞닿아 있습니다.
LTH 집단이 공급을 유지하는 것을 선호한다는 것을 확인했으므로, 그들이 코인을 내놓고 다음 단계의 이익 실현을 시작하도록 유도하는 데 필요한 잠재적 가격 수준을 정량화해 볼 수 있습니다.
역사적으로 장기 홀더( LTH) 집단은 평균 미실현 이익률이 +350%일 때 지출 압력을 높이는 경향이 있습니다. 이러한 정보를 현물 가격과 비교했을 때, 평균 LTH는 99,900달러 수준에서 350%의 이익률을 달성할 것으로 예상됩니다.
따라서 시장이 이 구역에 접근함에 따라 매도 압력이 증가할 것으로 예상할 수 있으며, 이는 분배를 흡수하고 상승 모멘텀을 유지하려면 상당한 매수 수요가 필요할 가능성이 높은 영역입니다.
또한, 상당수의 코인이 9만 5천 달러에서 9만 8천 달러 사이의 가격대에서 손실을 보고 있습니다. 시장이 이 가격대에 접근함에 따라 일부 투자자들은 손익분기점이나 그 근처에서 매도 포지션을 청산할 수 있으며, 이는 추가적인 매도 저항선을 형성할 수 있습니다. 이는 예상되는 LTH(Long Thimphu) 분포 증가를 더욱 심화시켜, 주시해야 할 중요한 저항선을 형성할 것입니다.
10만 달러 이상 구간은 상대적으로 거래량 적으며, 원가 기준 가격도 해당 구간에 있습니다. 시장이 9만 5천 달러에서 9만 8천 달러 구간의 매도 압력을 성공적으로 헤쳐나간다면, 저항이 최소화된 구간으로 진입하여 가격 상승을 향한 반등과 새로운 신고가 의 발판을 마련할 수 있습니다.
요약 및 결론
지난 2주간 가격 급등 이후 비트코인 가격 모멘텀이 처음으로 의미 있는 저항선에 부딪히고 있습니다. 결정적으로, 가격이 세 가지 주요 저항선, 즉 단기 홀더 비용 기준선, 111일 이동평균선, 그리고 사상 최고가에서 형성된 10만 9천 달러의 저점을 돌파했습니다.
이 수준은 반드시 지켜야 할 중요한 변곡점입니다. 이 수준 이상으로 안정되지 못하면 가격은 다시 횡보 구간으로 밀려나고, 많은 투자자들은 상당한 미실현 손실 상태로 되돌아갈 것입니다.
표면적으로는 비트코인 경제의 여러 부문에 걸쳐 구조적 재편이 이루어졌으며, 이는 투기적 과잉이 상당 부분 해소되었음을 시사합니다. 그러나 투자자들의 손익 실현은 여전히 미미한 수준이며, 장기 보유자들은 대체로 시장에서 소극적인 모습을 보이고 있습니다. 이로 인해 시장 환경이 취약해지고, 잠재적 변동성과 양방향 충격에 취약해질 수 있습니다.
면책 조항: 본 보고서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 제공 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 본 보고서에 제공된 정보를 바탕으로 어떠한 투자 결정도 내려서는 안 되며, 투자 결정에 대한 책임은 전적으로 귀하에게 있습니다.
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