트럼프 미국 대통령이 관세 전쟁을 시작한 이후, 글로벌 리스크 시장에 혼란이 촉발되었습니다. 지난 몇 달 동안 미국 주식과 암호화폐는 엄청난 매도 압력을 받았습니다. 하지만 회복력이 뛰어난 것으로 알려진 코카콜라 주가는 최근의 급격한 변동 속에서도 두각을 나타내며 지난주 73달러를 돌파해 역대 신고점 기록했습니다.
1988년부터 고가에 코카콜라 주식을 매수해 온 버핏 역시 상당한 수익을 냈다. 그의 버크셔 해서웨이는 코카콜라의 최대 주주입니다. 버핏은 코카콜라가 버크셔의 영구 지분이 될 것이라고 약속하기도 했습니다.
4월 말 기준 블룸버그 억만장자 지수에 따르면, 성공적으로 정상에서 벗어나 대형주를 계속 보유했던 버핏은 올해 세계 10대 부자 중 유일하게 플러스 성장을 유지하며 주식의 신이라는 타이틀에 걸맞은 인물입니다.
월스트리트 저널 팟캐스트에서 진행자는 코카콜라 주가가 역대 신고점 기록한 사건에 대해 논의했습니다. 일반 투자자들이 버핏의 사례를 따르면 손실을 피할 수 있을까? 관세의 영향을 받는 7대 기술 대기업과 소비재 기업의 투자 가치에 주목하세요. 다음 텍스트 영역은 대본을 편집하고 정리하는 데 도움이 됩니다.
텔리스: 안녕하세요 여러분. 저는 텔리스 데모스입니다. 저는 월스트리트 저널의 "Talk on the Street"에 글을 씁니다.
군잔: 저는 월스트리트 저널의 수석 시장 기자 군잔 바네르지입니다. 이곳은 월스트리트 저널 주간 리뷰입니다. 이 기사를 통해 우리는 여러분이 돈과 투자의 세계에서 한 발 앞서 나가도록 도와드리겠습니다.
Telis: 매주 우리는 업계 관계자와 월스트리트 저널 뉴스룸 멤버들과 주식, 채권, 관세, 그리고 많은 관세에 대해 대화를 나눕니다.
군잔 : 관세가 많아요.
텔리스: 글쎄요, 아시나요? 지금 시장에서는 많은 일이 일어나고 있으므로 바로 요점으로 들어가겠습니다.
텔리스: 저는 앞으로 일주일 동안 모든 사람이 가장 걱정하는 것은 경제 지표일 것이라고 생각합니다. 주요 데이터 발표는 세 가지가 있습니다. 첫 번째는 물론 금요일에 발표되는 (비농업) 고용 보고서입니다.
마지막 고용 보고서는 실제로 매우 강력했습니다. 228,000개의 일자리가 창출되었습니다. 그러나 실업률은 약간 상승해 4.2%를 기록했습니다. 때로는 이 숫자들이 약간 다른 방향으로 움직이기도 합니다. 기술적으로 보면, 이 둘은 다른 설문조사입니다. 그러니 경제가 계속 강세를 유지하는지 지켜보겠습니다. 그러면 가장 중요한 것은 GDP 보고서가 될 것 같습니다.
애틀랜타 연방준비은행 보고서 등 많은 지표는 올해 1분기 GDP가 감소할 것으로 예측하고 있습니다. 작년 4분기에는 2.4%였습니다. 그러니까, 이는 상당히 심각한 둔화가 될 겁니다. 모든 경제학자가 경제가 위축될 것으로 예상하는 것은 아니다. 실제로 1분기 성장률은 1%에 이를 것이라는 의견이 지배적입니다. 따라서 4분기와 비교하면 여전히 둔화이기는 하지만 축소된 것은 아닙니다.
그리고 물론, 연방준비제도가 가장 선호하는 인플레이션 측정 기준인 PCE가 있습니다. 이 지표를 구성하는 두 가지 데이터, 즉 소비자 CPI와 생산자 PPI는 모두 최근에 약간 침체되었습니다. 하지만 연방준비제도이사회(Fed)의 파월 의장은 이것이 연방준비제도이사회에 어려운 상황이라고 말했습니다. 아시다시피, 인플레이션이 냉각되고 있다면 이론적으로는 경제가 침체되는 것을 막기 위해 금리를 인하하는 것이 타당할 수도 있습니다.
하지만 물론, 큰 T, 관세가 다가오고 있고, 연준은 관세가 가격에 어떤 영향을 미칠지 전혀 모릅니다. 따라서 이는 대통령의 큰 분노를 사며 그들을 어려운 입장에 빠뜨렸습니다. 그는 연준이 느끼는 딜레마를 제대로 이해하지 못한다. 그는 차라리 그냥 -
군잔: 잘 이해가 안 되네요.
텔리스: 그는 차라리 요금을 인하하는 게 낫다고 생각합니다.
추가 자료: 미국 경제가 폭발했습니다. 1분기 GDP는 예상치 못하게 0.3% 감소했지만, 핵심 인플레이션은 상승했습니다. 이게 진짜 경기 침체인가, 아니면 단지 기술적 왜곡인가?
군잔: 정말 흥미로운데요. 모두가 경기 침체에 빠질까 봐 걱정하는 시기에, 이번 주는 경제 데이터에 있어서 매우 중요한 주가 될 것 같은데요, 맞나요?
텔리스: 시장이 반응할 준비가 되었다고 생각하시나요? 데이터를 바탕으로 활발한 시장 주간이 될 것인가요?
Gunjan: 지금까지 사람들이 경제와 시장에 대해 느끼는 것과 실제 데이터가 보여주는 것 사이에 큰 차이가 있었죠? 지금까지 고용 데이터는 양호하게 유지되었습니다. 지출 데이터도 지금까지 좋은 수준을 유지했습니다. 하지만 동시에 소비자 신뢰도는 1952년 이래 가장 낮은 수준 중 하나입니다.
따라서 제 생각에 가장 중요한 것은 일부 데이터가 조금씩 붕괴되기 시작할지, 아니면 해당 데이터가 실제로는 해방 기념일 (트럼프가 상호 관세를 발표함 ) 이전의 데이터가어서 말하기에는 너무 이릅니다.
텔리스: 시장이 좋은 데이터로 안도감을 느낄까요, 아니면 시장이 데이터를 살펴보고 "최고의 순간은 아직 오지 않았다"고 말할까요? 이러한 데이터는 아직 관세의 영향을 정확히 반영하지 못하고 있습니다. 관세가 데이터에 영향을 미치기 시작했을 수도 있지만, 관세가 실제로 적용될 수준에는 아직 이르지 않았습니다.
군잔: 그렇죠. 사람들이 경제에 대해 너무 비관적이기 때문이죠. 그러면 결국에는 이런 현상이 지출 감소로 이어질까요? 어쩌면 사람들이 직원을 해고하거나 그런 일이 일어날지도 몰라요. 저는 그러한 불확실성이 일부 시장 가격에 반영되고 있다고 생각합니다. 저는 옵션 시장에 대한 몇 가지 데이터를 살펴보았습니다. 옵션 거래자 S&P 500이 5월 23일까지 매일 1% 이상 상승 또는 하락할 것으로 베팅하고 있습니다. 즉, 사람들은 지난 몇 주 동안 목격했던 엄청난 변동성이 앞으로도 계속될 것으로 예상한다는 뜻입니다.
텔리스 : 음, 채권에 대해 이야기해 보죠. 채권 역시 엄청난 변동성이 있었습니다. 하지만 데이터가 나오면 채권 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는지, 자금이 어디로 흐르는지, 누가 사고 누가 파는지 등에 대한 정보를 더 많이 얻을 수 있을 거라고 생각합니다.
앞으로 몇 주 안에 다음 주쯤에 새로운 라운드의 국채 경매가 시작될 예정입니다. 흥미로운 점은 지금까지 본 것이 제가 생각했던 것만큼 채권 시장의 큰 움직임이나 우리가 상상했던 것만큼 극적이지 않다는 것입니다. 외국 정부가 무역 전쟁의 일환으로 미국 국채를 매각하고 있는 거 아시죠?
군잔: 그런 건 많이 본 적이 없잖아요?
텔리스: 그렇지 않아요. 아니, 사실 그들은—
군잔: 모두가 걱정하는 게 바로 그거예요.
텔리스: 지금까지 우리가 얻은 미국 국채에 대한 외국 정부의 보유량에 대한 가장 정확한 정보는 4월 첫째 주까지의 일부 자료입니다. 별다른 변화는 나타나지 않았습니다. 실제로는 약간 증가했습니다. 물론, 이는 단지 대리 지표일 뿐입니다.
돌이켜보기 전까지는 정확히 무슨 일이 일어났는지 아는 것은 어렵습니다. 우리는 투자자들이 국채를 확실히 매도하고 있거나, 더 정확히 말하면 부채를 줄이고 있다는 걸 알고 있죠? 사람들은 리스크 줄이기 위해 포지션을 정리하고 있습니다. 이는 특히 헤지펀드의 경우 더욱 그렇습니다. 헤지펀드는 레버리지 베팅을 통해 수익을 높이기 위해 대량 을 빌립니다. 그들은 더 이상 그런 종류의 차입을 하고 싶어하지 않습니다. 그들은 그런 식으로 리스크 감수하고 싶어합니다.
그러니까, 우리는 그런 일이 일어났다는 걸 알고 있어요. 하지만 지금 당장은 10년 국채 수익률이 급등하지 않은 모습을 보이고 있습니다. 상황은 어느 정도 진정되었습니다.
텔리스: 하지만 이건 말씀드리고 싶은데, 금값이 엄청나게 오르고 있어요.
군잔: 세상에, 정말 미친 짓이야.
텔리스: 반짝이는 건 모두 금입니다. 지난주에 또 다시 역대 신고점 기록했습니다. 왜 다음 주에도 그런 일이 일어나지 않을지 모르겠습니다. 여러 관점에서 볼 수 있습니다. 첫째, 위험 정서 입니다. 또한 달러 약세의 다른 측면이기도 합니다. 달러가 약해지면 금을 사기 위해 더 많은 달러가 필요합니다. 그러니 이런 일이 일어나는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
군잔: 지난 4년 동안, 엄마는 나를 볼 때마다 금을 사달라고 부탁하셨어요. 그리고 말씀드리자면, 그녀는 그 거시적 추세를 정확히 파악했습니다. 저는 다음 몇 주 동안 집중해야 할 매우 중요한 일이 있다고 생각합니다.
빅세븐 vs. 소비재
Gunjan: Magnificent 7의 트레이딩 성과는 어때요? 제가 말하고자 하는 건, 이건 지난 몇 년 동안 월가와 일반 투자자 사이에서 이슈 거래였다는 겁니다. Meta, NVIDIA, Tesla 등 7개 기업이 올해 모두 하락했습니다.
이 기록이 발표된 시점을 기준으로, 7개 종목 모두 S&P 500보다 저조한 성과를 보였습니다. 따라서 모든 사람이 서두르던 가장 붐비는 거래 중 하나에 균열이 생기고 있습니다. 저는 다음 며칠 동안 대형 기술주들이 일부 실적을 보고하면 상황이 어떨지 더 잘 알 수 있을 것이라고 생각합니다.
텔리스: 누가 수익을 보고하나요?
Gunjan: Meta, Amazon, Apple의 의견을 들어보겠습니다. 물론, 테슬라 주가는 30% 이상 하락했습니다. 많은 사람들이 머스크가 정부 프로그램에 너무 많은 시간을 소비하는 것을 좋아하지 않기 때문입니다.
텔리스: 그리고 그는 도지코인에 덜 시간을 할애하겠다고 말했어요.
군잔: 그렇죠. 이것이 앞으로 테슬라 주가에 어떤 영향을 미칠지 지켜보겠습니다.
텔리스: 그렇죠. 다음 주에 집중하고 싶은 일곱 가지 사항은 다음과 같습니다.
군잔: 네, 맞아요. 이번 주 인터뷰는 여기까지입니다. 빅세븐 테크 주식은 부진한 성적을 보이고 있는 반면, 코카콜라, 소비재, 맥도날드, 월마트 등의 주식은 최근 매우 견고한 성과를 보이고 있습니다.
텔리스: 그럼, 이쪽이 반대편이에요? 기술 주식을 사지 않는다면 그 반대로 사는 거죠. 맥도날드나 월마트 같은 주식을요.
군잔: 요즘 사람들은 그런 짓을 하는 것 같아요.
텔리스: 글쎄요, 우리는 마르쿠스 한센을 초대해서 지금이 가계 이름이 빛날 때인지에 대한 이야기를 나누었습니다. 우리는 코카콜라, 켈라노바에 대해 이야기하고 있습니다. 그들은 프링글스, 치즈잇과 같은 제품을 만듭니다. 그리고 오레오와 다른 간식을 만드는 회사인 몬델레즈가 있습니다.
Markus Hansen은 Vontobel Asset Management의 포트폴리오 관리자이자 연구 분석가입니다. 이는 미국 및 해외 주식에 중점을 둔 투자 회사입니다. 그들은 주식을 한두 개 소유하고 있으며, 다양한 분야, 즉 사치품, 기술, 그리고 소비재에 투자합니다. 여기에는 음식과 음료 브랜드, 필수품, 삶에서 무슨 일이 일어나든 원하는 것이 아니라 필요한 것들이 포함됩니다.
이 대화의 일부로 Vontobel이 보유한 주식에 관해 이야기할 것입니다. 여기에는 코카콜라, 펩시코, 몬델레즈 인터내셔널, 스위스 초콜릿 제조업체인 린트 & 슈프륑글리가 포함됩니다. 또한 아마존, 구글, 마이크로소프트 등의 기술 기업과 페라리, 에르메스, 리치몬트 등의 명품 브랜드의 지분도 소유하고 있습니다.
마르쿠스는 이러한 목표를 보유한 폰토벨 펀드에도 투자했습니다. 그래서 우리는 이러한 가계 이름을 중심으로 벌어지고 있는 많은 대화에 대해 깊이 있게 살펴보려고 합니다. 경제적 불확실성이 세계 최대 소비재 브랜드에 미치는 영향과 지금이 국제적으로 다각화할 때인지 여부, 그리고 이러한 세계적 혼란 속에서 기술 및 명품 주식이 어떤 성과를 거둘지에 대한 내용입니다.
…
마르쿠스: 안녕하세요. 초대해 주셔서 감사합니다.
군잔: 우리는 지금 매우 중요한 실적 발표 시즌을 맞고 있습니다. 무역전쟁이 계속되면서 지금은 불확실성이 너무 많은 것 같습니다.
마르쿠스: 그래요.
군잔: 지금은 매우 흥미로운 시기입니다. 모든 사람이 기업과 경영자들이 이 순간을 어떻게 헤쳐나갈지 이해하려고 노력하고 있다고 생각합니다. 최근 한 손님이 투자자들이 주목해야 할 것은 회사의 미래 지침이라고 말씀하셨는데, 저는 두 가지 지침을 발표한 유나이티드 항공을 떠올리지 않을 수 없었습니다.
마르쿠스: 흥미롭죠, 그렇죠.
군잔: 이 문제에 대해 지금 어떻게 생각하시나요?
마르쿠스: 그렇죠. 모든 수익 보고서는 기본적으로 시장 분석가와 투자자가 경제의 변동을 헤쳐나가는 데 사용하는 지침이기 때문에 중요합니다. 이번에는 재무 보고서가 중요하기 때문에 특별합니다. 일부 분산된 데이터에 따르면, 1분기는 실제로 경제 및 수익 관점에서 볼 때 비교적 강세를 보였습니다.
사람들이 정말 원하는 것은 지금 우리에게 부족한 가시성입니다. VUCA 경제라는 용어가 유행하고 있습니다. 이는 변동성(Volatility), 불확실성(Uncertainty), 복잡성(Complexity), 모호성(Ambiguity)을 뜻합니다. 이는 냉전 종식 후 군사적 사고방식에서 비롯된 것입니다.
예를 들어, 전통적으로 경기 침체에 강한 기업, 즉 식품 및 필수품 주식에 대해 언급하셨습니다. 하지만 그러한 식품 및 필수품 재고 중 상당수도 오랫동안 존재해 왔습니다. 예를 들어, 코카콜라를 언급해 보겠습니다. 코카콜라는 몇 주 안에 실적을 보고할 예정입니다. 이 회사는 100년이 넘은 회사로, 전 세계에서 업무, 세상의 거의 모든 것을 보아왔습니다.
이런 유형의 회사라면 전략을 갖고 있는지 알아보고 싶을 것입니다. 이러한 문제를 어떻게 해결해야 할까? 관세 문제만이 아니라 2차적 효과에 대한 문제도 있습니다. 소비자에게는 어떤 영향이 있나요? 사람들이 긴장하는가? 거래가 가치나 프리미엄 쪽으로 움직이는 것을 보시나요? 이런 회사들과 국내 대형 유통업체들도 있습니다.
그러니까, 월마트가 좋은 예죠. 엄청난 시장 점유율 은 그들의 지침과 그들이 대응하는 방식, 그리고 그들이 현장에서 보고 있는 것에 많은 신뢰성을 부여합니다. 따라서 우리는 이 사건에 대한 헤드라인을 많이 보게 될 것이고, 많은 사람들이 이에 주의를 기울일 것입니다.
텔리스: 그렇다면 지금 당장 지침이 여전히 무엇이든지 믿을 만한 지표라고 할 수 있나요?
마르쿠스: 네, 좋은 질문입니다. 결국 대부분 기업은 분기별로 운영되지 않지만, 좋은 기업은 관점을 가지고 있거든요. 아시다시피, 결국 그들은 수십억 달러의 자본을 투입하게 됩니다. 이들은 진정한 글로벌 플레이어입니다. 그들은 여러 관할권에서 운영됩니다. 분석가 커뮤니티 와 투자 커뮤니티 기업이 획득한 자본을 어떻게 재투자하는지, 그리고 업무 성장시킬 수 있는 능력이 어디에 있는지 알고 싶어합니다.
결국 우리 모두는 시간이 지남에 따라 성장할 수 있는 사업에 투자하고 싶어합니다. 왜? 오마하에는 수십 년 동안 이 일을 해 온 신사가 있는데, 그는 가장 위대한 일을 이렇게 말할 것입니다.
군잔: 워렌 버핏이에요.
마르쿠스: 네, 맞아요. 네, 맞습니다.
텔리스: 큰 것을 잡아라, 큰 것을, 큰 것을.
마르쿠스: 궁극적으로 시간이 지남에 따라 부가 증가하는 궁극적인 요인은 복리입니다. 그리고 잉여금을 통해 복리이자를 실현하게 됩니다. 배당금 또한 중요합니다. 기술 랠리 등으로 인해 우리가 잠시 배당금을 잊고 있었던 걸 알아요.
하지만 우리가 말하는 기업 유형은 역사적으로 여러분의 포트폴리오에 그러한 특성을 반영하는 기업이었습니다. 그럼, 지침에 대한 질문으로 돌아가보죠. 네, 귀사의 사업 모델과 귀사의 알고리즘이 어떻게 독특한지 알고 싶습니다. 이 회사는 과거의 변동성을 어떻게 견뎌냈나요? 이번에는 무엇이 다를까? 어떤 유사점이 있을까요?
안전 자산 투자: 소비재 및 국제 브랜드
텔리스: 그럼 소비재에 대해 이야기할 때, 우리는 사람들에게 꼭 필요한 것을 만드는 회사를 뜻하는 건가요?
마르쿠스: 그렇죠.
텔리스: 아마 여행을 하지 않을 거야. 사람들은 필요하지 않은 비싼 새 TV를 사지 않을지도 모르지만, 먹고 살아야 하잖아요, 맞죠? 그들은 계속해서 통조림 수프와 청량음료 같은 것들을 구매할 겁니다.
아시다시피, 지금 일어나고 있는 일은 단순히 사람들의 지갑이 경제에 어떤 영향을 받을 것인가 하는 문제가 아니라, 과연 어떤 일들이 사람들에게 영향을 미칠 것인가 하는 문제입니다. 아시다시피, 회사들은 전 세계의 재료를 사용해서 이런 것들을 만듭니다.
그들이 의지하는 기계는 부품을 구하지 못할 수도 있고, 배송하지 못할 수도 있습니다. 그렇다면 문제의 경기 침체가 단순한 경기 순환적 요인이 아니라 정치적 이유로 세계 무역 패턴을 바꾸는 것처럼 매우 의도적인 요인일 때에도 소비재 기업은 여전히 경기 침체 업종이라고 할 수 있을까요? 이 경우에도 여전히 불황에 강한 회사일까요?
마르쿠스: 그렇죠. 흥미로운 점은 어떤 면에서는 스스로 초래한 일이기도 하다는 겁니다. 정치적 결정이나 행정적 결정이었지, 강요된 것이 아니었어요. 공평하게 말해서, 일부 회사는 이미 이에 대비하고 있습니다. 왜냐하면 이번이 두 번째 정권이라는 걸 기억하세요. 우리는 이전에도 관세를 본 적이 있습니다.
아시다시피, 이건 새로운 게 아니죠. 우려스러운 점은 관세 협상의 범위와 규모입니다. 아시다시피, 우리는 지금 대부분 일에 대해 90일 유예 기간을 두고 있습니다. 10%의 기본 관세가 있습니다. 저는 대부분 회사가 그 수준에 대비한 것은 조기에 경고를 받았기 때문이라고 생각하지만, 그 수준 이상에서 무슨 일이 일어날지는 덜 명확했습니다.
더 중요한 것은 뉴스 흐름의 특성, 즉 협상이 어떻게 진행되는가입니다. 우리는 70개국이 협상에 참여하고 있다고 말합니다. 결국 게임의 규칙을 정할 4대 강자가 있겠지만, 70개의 무역 협정을 협상하는 것은 복잡성을 더하고 우리가 그것을 처리할 수 있을지 여부도 의문입니다.
본래의 관점 으로 돌아가서, 필수품에 대한 장점은 무슨 일이 있어도 꼭 찾아야 하는 것들이라는 것입니다. 대개 사람들은 자신이 가장 잘 아는 것에 끌리곤 합니다. 우리는 COVID-19 기간 동안 이러한 점이 강화되는 것을 보았고, 역사적으로 제때 제품을 제공할 수 있었던 회사들이 있습니다. 20년 전으로 돌아가 보면, 전반적인 금융 추세는 자산 경량화였습니다. 트럭부터 창고까지 모든 것을 없애세요. 모든 것을 아웃소싱하세요. 훌륭한 금융공학이네요.
아이러니하게도, 코로나 이후 우리는 불확실한 시기에 공급을 보장할 수 없기 때문에 실제로 매우 파괴적일 수 있다는 것을 깨달았습니다. 다시 한번 말씀드리자면, 저는 이것이 새롭게 부상하는 분야라고 생각합니다. 음식, 소매, 심지어 모든 공급업체를 살펴보든, 산업 환경의 이러한 재편은 미래에 더욱 심화되고 확대될 가능성이 높다고 생각합니다.
Gunjan: 그렇다면 이런 환경에서 리스크 낮은 회사를 어떻게 찾을 수 있을까요? 그들에게 지침을 기대할 수 없기 때문입니다. 저는 단지 통계 하나를 공유하고 싶습니다. 대형은행에서 '불확실성'이라는 단어가 언급된 횟수
마르쿠스: 그래요.
군잔: 시즌 4에서 시즌 1로 300% 이상 증가했습니다. 이는 은행 분석가들의 통계입니다.
마르쿠스: 그렇죠. AI가 모든 것의 이슈 로 대체되었죠.
군잔: 그래요. 그래서 Truist의 은행 분석가들은 이 데이터를 추적했습니다. 하지만 동시에 그들은 분석가들의 수익 예측이 1월 이후로 크게 변하지 않았다고 지적했습니다.
마르쿠스: 그거 미친 짓이야.
군잔: 은행들은 이게 단지 한 가지 예일 뿐이라고 말하죠. 은행을 표적으로 삼는 것은 아닙니다. 우리는 무슨 일이 일어날지 몰랐어요. 해당 사건을 담당하는 분석가는 "우리는 실제로 모르기 때문에 모든 것을 그대로 유지하고 있습니다."라고 말했습니다. 그렇다면 투자자로서 안정적인 미래가 있다고 생각되는 회사를 어떻게 찾을 수 있을까요?
마르쿠스: 사실 좋은 질문이네요. 시장은 상승과 하락을 거치며 그 숫자가 어디에 떨어질지 확실하게 알아내려고 노력하는 거죠.
그렇다면 대답의 첫 번째 부분은 예측입니다. 지금 당장은 약간의 피해가 발생할 것 같지만, 일정이 어느 정도 관리 가능한 수준이기 때문에 피해는 어느 정도 관리할 수 있습니다. 앞으로 몇 주 안에 무역 협상이 어떻게 해결될지에 대한 어떤 지침도 나오지 않는다면,
몇 주라고 하면 아마 3~4주 정도 걸릴 거예요. 첫 번째 결과가 나오는 것을 봐야 합니다. 첫 번째 결과를 보면 "좋아, 이건 다른 방법으로도 복제할 수 있겠다"고 말할 수 있으니까요. 그러면 다음에 무슨 일이 일어나는지 살펴보겠습니다.
변동성이 길어질수록 지침부터 시장 가치 평가까지 모든 면에서 부정적인 영향이 커질 것입니다. 두 번째 질문 또는 첫 번째 질문은 어떻게 확실성을 찾느냐는 것입니다. 그래서 폰토벨에서는 은행이 100년 동안 존재해 왔습니다. 우리는 미국에서 40년 동안 이 일을 해왔습니다. 우리는 고품질 성장 기업을 찾습니다. 그 핵심 특성 중 하나는 수익 예측 가능성입니다.
예측 가능성은 세 가지 주요 동인에서 비롯됩니다. 회사의 실적은 업계, 프랜차이즈, 역사 측면에서 확인할 수 있습니다. 우리는 그들의 과거 성과를 되돌아보고 미래에 어떻게 성장할 수 있는지 살펴봅니다. 이들의 업무 에서 예측 가능한 지속 가능성을 유지할 수 있는 요소는 무엇일까? 이는 느리지만 꾸준히 성장하는 회사부터 높은 한 자릿수로 성장하고 좋은 배당금을 제공하는 회사까지 다양합니다.
투자에서 배당금이 중요해진다는 점을 기억하세요. 수익 증가를 가져다 줄 뿐만 아니라 회사 가치 평가에도 도움이 되는 훌륭한 회사입니다. 수익률, 즉 주주들에게 현금을 환원하는 회사는 언제나 배당금을 지급하는 회사였습니다. 우리가 이 분야에서 찾은 회사는 다음과 같습니다. 그러니 제가 언급한 코카콜라가 아마 좋은 예일 겁니다.
코카콜라는 실제로 매우 통찰력 있는 투자자 (버핏) 가 소유하고 있는데, 그는 역시 오마하에 있습니다. 이 회사는 정말 훌륭해요. 왜? 판매하는 제품의 성격을 고려하면 상당히 간단한 프로젝트입니다. 그건 음료수예요. 맛이 나는 음료수예요. 거품이 들어간 셀처이든, 고급 생수이든, 아니면 그 밖의 다른 음료이든요.
그들은 전 세계에서 가장 큰 유통망을 보유하고 있습니다. 그들은 지구상 거의 모든 나라에서 업무 운영하고 있습니다. 이 회사는 수익이 매우 좋게 복리로 발생했을 뿐만 아니라, 60년 이상 꾸준히 증가한 배당금도 받았습니다. 따라서 채권과 같은 속성을 가지고 있고, 쿠폰이 늘어나고 복리효과가 더 크기 때문에 더 좋습니다. 펩시코와 같은 회사도 매우 유사합니다.
몬델레즈 인터내셔널은 우리가 소유한 또 다른 이름인데, 여러분 중 이 회사를 모르는 사람들을 위해 설명드리자면, 크래프트 푸드에서 분할 달콤하고 짭짤한 업무 말하는데요, 주요 브랜드는 오레오 쿠키입니다. 아시다시피, 항상 거기에 있고 업무 매우 좋습니다. 그들은 캐드버리 초콜릿과 몇 가지 다른 제품, 그리고 페이스트리를 판매하고 있었습니다.
실제로 이 회사는 국제적인 기업으로, 업무 의 3분의 2가 미국 외에서 이루어집니다. 이들은 모두 당신이 언급한 특성을 충족하는 훌륭한 장기 기업입니다. 사람들이 원하는 것은 이것들입니다. 편의성이라는 요소가 있습니다. 여기에는 가격 결정권과 대응 능력을 갖춘 음식이나 음료 요소도 포함됩니다. 이런 회사들은 오랫동안 존재해 왔으니까요.
아시다시피, 몬델레즈 인터내셔널은 크래프트의 일부로 오랜 역사를 가지고 있습니다. 그들은 실제로 세계 대전, 경기 침체, 코로나 이전의 SARS, 그 외 여러 가지 사건, 정부 교체, 인플레이션을 겪었습니다. 그들은 극심한 인플레이션을 경험했습니다. 그러니까 그들은 자신들이 운영하는 시장에 있는 셈이죠. 따라서 이를 다루는 데 사용할 수 있는 많은 학습과 검증된 관리 방법, 플레이북이 있습니다.
지침에 대한 원래 질문으로 돌아가겠습니다. 이러한 회사는 지침에 대한 신뢰성을 제공할 수 있을 뿐만 아니라 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는지, 왜 모든 곳에서 운영하고 있는지 이해하려고 노력하는 회사입니다. 정치인, 경제학자들로부터 무슨 일이 일어나고 있는지 피드백을 받을 수 있죠. 미국 경제의 가장 큰 원동력인 소비자에 대해 어떻게 생각하시나요? 그들은 무엇을 하고 있나요? 그들은 소비 수준을 낮추고 있는가? 그들은 소비를 업그레이드하고 있는가? 그들은 주저하는가? 이것이 중요한 이유는 소비자 수준에서 피해가 발생하면 여기에서 가장 많이 볼 수 있기 때문입니다.
텔리스: 최근에 일어나고 있는 거래가 하나 있는데, 모든 것이 오르락내리락하는 양상을 보이고 있는데, 유럽이 다시 한번 투자하기 이슈 지역으로 떠오르고 있습니다. 유럽 연합 내에서 근본적인 변화가 일어나고 있는 것 같기 때문입니다. 저는 사람들이 지금까지 깨닫고 있었던 것보다 더 큰 잠재력이 있다고 생각합니다. 그러니까, 지금 폰토벨의 본사는 스위스에 있죠?
마르쿠스: 물론이죠.
텔리스: 당신이 여러 국제적 브랜드를 소유하고 있다는 걸 알고 있어요.
마커스: Lindt & Sprüngli, 그렇죠.
텔리스: 유럽 주식을 더 많이 소유하고 싶은 이유가 있나요? 관세가 결국 어떻게 될지 고려하지 않고도 말입니다. 유럽 기업과 유럽 브랜드에 대한 지분을 늘렸나요? 아니면 지금이 지분을 늘릴 좋은 시기라고 생각하시나요? 아시다시피, 유럽이 변화하고 있기 때문에 Hershey's 대신 Lindt를 소유하고 있는 거죠. 이게 사실인가요?
마르쿠스: 간단히 말해서, 그렇습니다. 즉, 우리는 실제로 국가별로 선택하지 않는다는 뜻입니다. 우리는 최고의 회사를 찾습니다. 그래서 국제시장에는 소유할 만한 훌륭한 회사가 있다고 생각합니다.
예를 들어, 식품 회사에 대해 이야기하고 있지만, 고급 브랜드의 경우 가격 결정력과 장기적 성장 측면에서 세계 최고의 기업으로는 에르메스, 페라리 등이 있습니다. 페라리는 자동차를 만드는 회사라는 건 알지만, 고급 자동차 회사이면서 손익 손익 이익율, 투자 자본에 대한 수익률이 높고, 수요가 대량, 예측 가능성이 뛰어나죠.
린트를 언급하셨는데요. 훌륭한 초콜릿 회사. 식품 회사의 가장 큰 장점은 지역 생산을 위해 지역적으로 운영된다는 것입니다. 린트가 스위스 회사이긴 하지만, 미국에서 생산되는 모든 초콜릿은 여기서 판매됩니다. 그들이 해외로 배송하는 고급 명품도 있겠지만 대부분은 여기서 생산하고, 유럽에서 생산하고, 아시아에서 생산합니다.
텔리스: 그러면 관세에 대한 일정 수준의 면제가 생기나요?
마르쿠스: 물론이죠.
텔리스: 그들은 미국인을 위해 미국에서 제품을 만들기 때문입니다.
마르쿠스: 물론이죠, 물론이죠. 식품 회사의 흥미로운 점은 바로 이겁니다. 이제, 그들의 업무 의 일부분이 영향을 받을 수도 있지만, 이는 이러한 경기 침체기에 더 예측하기 쉬워졌습니다.
투자 전략 및 시장 전망
Gunjan: 그렇다면 대기업들이 이 상황을 헤쳐나가고 변화에 적응할 수 있는 능력에 대해 비교적 낙관적인 전망을 가지고 계시는데, 어디에서나 저렴한 상품을 볼 수 있나요? 코카콜라나 몬델레즈 인터내셔널 같은 이름을 급히 사들이고 있나요? 몇 가지를 언급하셨는데요. 지금 포트폴리오에서 무엇을 하고 계신가요?
군잔: 지금은 더 많이 가지고 있나요?
마르쿠스: 우리는 이 기회를 빌려 과거의 몇 가지 일을 살펴보겠습니다. 그래서 다른 모든 것과 마찬가지로, 우리는 우리가 훌륭한 회사라고 생각하는 것에 대해 공정한 평가를 내립니다.
훌륭한 회사도 있지만, 시장은 멍청하지 않습니다. 이는 훌륭한 회사를 인정합니다. 그러므로 보유 자산의 규모를 조절하는 데 신중해야 합니다. 훌륭한 주식을 보유한 몇몇 기업은 주가가 크게 하락하여 보유 주식을 늘릴 기회가 생겼습니다. 일부 영역이 있습니다 -
군잔: 예를 들어 몇 가지 예를 들어줄 수 있나요?
마르쿠스: 지금은 말하고 싶지 않지만 기술 부문에서 그렇다고 말하고 싶습니다.
군잔: 알았어요.
마르쿠스: 이 회사들은 연말에 매우 높은 가치 평가를 받았다고 할 수 있습니다. 기억하시겠지만, 1월에도 그런 급증이 있었습니다. 우리는 항상 차트를 보고 싶어합니다. 그래프는 항상 흥미롭습니다. 돌이켜보면, '좋아, 우리는 여기에서 왔고, 이것이 이 일이 일어난 이유야'라는 걸 기억하게 됩니다. 우리는 시장이 현재 일어나고 있는 일의 영향을 과대평가하고 있는 몇몇 기술 기업이 있다고 생각하며, 그것을 간파할 수 있습니다.
위기는 기회를 만든다. 알다시피, 그 용어를 사용하려면 "침착하고 계속해라"라는 유명한 영국 속담이 있습니다. 버핏 씨는 "다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하라"는 말로 유명합니다. 그리고 "다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스러워라"는 말도 있죠.
시장에는 확실히 두려움이라는 요소가 있는데, 이것이 기회를 만들어냅니다. 따라서 여기서 구체적으로 이름에 대해 말하자면, 우리는 실제로 Lindt를 예로 들어보겠습니다. 이는 지난 분기에는 보유하지 않았던 이름이지만, 다양한 관세에 대한 우려로 인해 주가가 하락했습니다. 그들은 데이터를 업데이트했고, 우리는 숙제를 한 후에 이게 지역별로 다르다는 걸 알았습니다.
그들은 역량을 갖추고 있으며, 가격 결정력도 환상적입니다. 귀여운 린트 토끼 모양의 초콜릿을 하나 사면, 대개 고급 초콜릿이고 품질이 좋죠. 그리고 그들은 과거에도 다양한 위기를 극복한 적이 있습니다. 그것은 축적하고 소유할 수 있는 기회입니다. 그리고 그 주식은 우리가 예상했던 대로 꽤 좋은 성과를 거두었습니다. 하지만 기회는 항상 존재합니다. 그래서 저는 국제적으로도 기회를 찾아야 한다고 생각합니다.
시장이 회복되었음에도 불구하고, 국제 주식은 실제로 여전히 비교적 저렴합니다. 이는 절대 가치 평가 측면에서 주가수익비율, 배당수익률, 그리고 이들이 어떻게 폭풍을 헤쳐나갈 것인지에 대한 측면에서 모두 사실입니다. 하지만 그것은 기회이긴 합니다.
텔리스: 마르쿠스가 저점을 매수하고 있어요.
군잔: 스위스 자산 관리자들은 어려운 시기에 스위스 초콜릿을 사는 것을 권고합니다.
마르쿠스: 항상 업무 크게 변하지 않은 훌륭한 회사를 찾아보고, 이전에 이런 종류의 문제에 직면한 적이 있는지 확인하세요. 이는 잠재적 공급 충격의 비용 측면과 소비자에게 비용을 전가하는 능력의 조합입니다. 그리고 돌이켜보면 이를 증명하는 좋은 사례가 많이 있습니다.
텔리스: 좋아요, 휴식 시간 후에 마르쿠스에게 마지막 질문이 하나 더 있습니다.
…
군잔: 환영합니다.
Gunjan: 30초 이내에, 무역 전쟁을 고려했을 때 현재 시장에서 가장 비관적인 투자는 무엇입니까?
마르쿠스: 그래서 AI 칩과 관련해 과대평가되었던 일부 분야가 여기서 약간 재설정되고 있다고 말하는 것이 공평하다고 생각합니다. 특히 빅세븐에 너무 집중되어 있는 미국 시장이 그렇습니다. 기술 분야의 빅세븐 중 일부는 미래 수익이 과대평가되어 있고, 이미 사전에 주가에 반영되어 있다고 생각합니다. 농담으로 말씀드리자면, 원작 영화 '황야의 7인'을 보신 분이라면, 끝까지 살아남은 카우보이는 세 명뿐이라는 걸 아실 겁니다.
텔리스: 스포일러 경고, 미안해요 여러분.
마르쿠스: 우리는 기술 분야의 빅세븐 중 3개 기업에 투자했습니다. 우리가 그들을 특히 좋아하는 이유는 그들이 기술 분야의 빅세븐이기 때문이 아니라, 그 기업 이름 자체 때문입니다. 저는 시장 집중도가 재설정되고 있다고 생각하며, 아직 여지가 남아 있다고 생각합니다. 그러니 빅세븐 중에 지금으로서는 언급하지 않는 이름도 몇몇 있습니다.
텔리스: 그럼 빅세븐이 더 이상 빅세븐이 아닐 거라고 생각하시나요?
마커스: 기술 대기업이 등장하기 전에는 FAANG이 있었고, 과거에는 Nifty 50이 있었던 걸 기억하시나요? 항상 새로운 것이 나오죠. 저는 시장의 폭이 넓어지는 것이 건강하다고 생각합니다. 저는 미국 외의 시장을 다각화하는 것도 건강한 일이라고 생각합니다.
군잔: 마르쿠스, 이 자리에 와주셔서 감사합니다. 그리고 소비재에 대한 훌륭한 대화를 나눌 수 있어서 감사합니다.
마르쿠스: 초대해 주셔서 감사합니다. 다시 오고 싶습니다. 감사해요.
텔리스: 네, 이번에는 좋았어요. 고맙습니다, 마르쿠스.
