백악관의 새로운 관세 정책 도입은 지난 50년 동안 세계 무역 정책에 있어서 가장 중요한 변화입니다. 비트코인은 금과 같은 다른 "가치 저장" 자산과 함께 가치가 상승했습니다. 우리는 정부 정책의 지속적인 불확실성, 경기 침체 리스크, 그리고 미국 달러의 장기적 약세 가능성으로 인해 비트코인과 기타 디지털 자산에 대한 수요가 계속해서 증가할 것으로 생각합니다.
무역 갈등 외에도 이번 달에는 암호화폐 규제가 더욱 명확해졌고, 기관 투자자들이 투자를 늘리는 징후가 점점 더 뚜렷해졌으며, 이더 재단은 개발 초점을 조정했고, 블록체인 기반 인공지능 분야에서도 진전이 이루어졌습니다. 1971년 8월, 닉슨 대통령은 갑자기 모든 미국 수입품에 10% 관세를 부과한다고 발표하고 달러의 금 태환을 종료했습니다. 이러한 조치로 인해 2차 세계대전 이후 존재했던 브레튼우즈 다자간 환율 체제가 종식되었지만, 이는 동맹국들과 사전 협의 없이 이루어진 것이 아니었습니다. 이후 4개월 동안 모든 당사자는 집중적인 협상을 벌인 끝에 마침내 1971년 12월 스미스소니언 협정에 도달했습니다. 이 협정에 따라 G20은 관세 인하의 대가로 미국 달러에 대한 자국 통화의 가치를 평가절상하는 데 동의했습니다. 관세는 궁극적으로 단기간 지속되었지만 이러한 사건은 세계 무역 패턴을 영구적으로 변화시켰고 금융 시장에 심오한 영향을 미쳤습니다(표 1).
차트 1: 닉슨 쇼크 이후 미국 달러 지수는 약 30% 하락했습니다.
현재 상황과 과거 상황은 많은 차이가 있으며, 관세율이 안정되려면 몇 달이 걸릴 것입니다. 베산트 재무부 장관은 3분기가 "시장이 관세 정책을 명확히 하는 데 적절한 시기"라고 말했습니다.[1] 협상 결과에 관계없이, 트럼프 대통령이 세계 무역을 재편하려는 움직임은 1971년 닉슨 쇼크가 그랬던 것처럼 앞으로도 수년간 경제와 금융 시장에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 투자자는 자신의 포트폴리오에 미치는 영향을 평가해야 하며, 대체 수입원과 다각화 도구를 찾아야 할 수도 있습니다.
고무적인 점은 2025년 4월의 시장 실적을 보면 비트코인과 같은 디지털 자산이 솔루션의 일부가 될 수 있다는 것입니다(표 2). 전통 자산의 변동성이 극심했던 한 달 동안(VIX 변동성 지수가 잠시 50%를 넘었습니다) 비트코인 가격은 15% 상승했고, 시가 시총 가중 암호화폐 부문 지수는 11% 상승했습니다. 미국 주식은 순 1% 하락했으며, 순환적 부문이 하락세를 주도했습니다. 리스크 조정 후(즉, 각 자산의 변동성을 고려한 후) 금과 일부 외환 자산의 이익은 비트코인의 이익과 비슷합니다.
차트 2: 4월 비트코인 및 기타 "가치 저장소" 자산 가치 상승
관세와 무역 갈등이 비트코인에 직접적인 영향을 미치지는 않지만, 중장기적으로 비트코인 채택을 촉진할 수 있습니다. 첫째, 경기 침체는 주식과 같은 전통적 자산에는 종종 나쁜 영향을 미치지만, 금과 같은 희소한 상품에는 좋은 영향을 미칩니다(그림 3). 비트코인은 과거에 스태그플레이션을 겪지는 않았지만, 희소한 디지털 상품으로서 점차 현대적 가치 저장소로 여겨지고 있습니다. 둘째, 무역 긴장으로 인해 미국 달러 보유액에 대한 수요가 약화되어 불환화폐, 금, 비트코인 등 다른 경쟁력 있는 자산에 대한 투자 여력이 생길 수 있습니다(자세한 내용은 시장 논평 "관세, 스태그플레이션 및 비트코인" 참조). 이러한 요인을 바탕으로, 지난달의 사건은 비트코인 할당에 대한 수요가 계속해서 증가할 것이라는 우리의 확신을 강화해 줍니다.
차트 3: 스태그플레이션은 주식 시장에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.
상장 기업들은 비트코인을 꾸준히 매수하고 있으며, 이는 안정적인 수요원을 제공합니다. 기업용 비트코인 투자의 선구자인 Strategy(구 MicroStrategy)는 4월에 25,000개의 비트코인(약 24억 달러)을 추가로 매수했습니다[2]. 현재 이 회사 포지션 전체 유통량의 약 3%를 차지하며, 자산 가치는 500억 달러가 넘습니다. 또한 테더, 비트파이넥스, 소프트뱅크, 캔터 피츠제럴드 등이 공동으로 4만2000비트코인의 초기자본을 보유한 트웬티원캐피탈(Twenty One Capital)이라는 신생회사를 설립한 것으로 밝혀졌다[3]. 이 규모로 회사는 Strategy 및 Bitcoin 채굴 회사 MARA[4]에 이어 세 번째로 큰 상장 포지션 Bitcoin 보유자가 될 것이며 SPAC(특수 목적 인수 회사) Cantor Equity Partners(코드: CEP)를 통해 상장 완료할 계획입니다.
관세 분쟁이 시장의 주된 관심사이기는 하지만, 규제 개선으로 인해 기관들은 여전히 꾸준한 속도로 암호화폐 분야에 투자하고 있습니다(자세한 내용은 2025년 3월 보고서 "기관 연쇄 반응" 참조). 현재 두 가지 주요 추세가 있습니다. (1) 암호화폐 자산에 투자하는 기존 금융 기관; (2) 전통적인 금융 서비스에 참여하는 암호화폐 기반 회사. 지난달의 개발 내용은 다음과 같습니다. 네덜란드 은행 ING가 스테이블코인을 개발하고, Mastercard가 스테이블코인 지불 네트워크를 통합하고, Kraken 거래소 주식 및 ETF 거래 출시를 발표하고, BitGo와 기타 기관이 미국 은행 라이선스를 신청하고, 스테이블코인 발행사 Circle이 새로운 지불 플랫폼을 출시했습니다[5].
감독 측면에서 연방준비제도는 상업은행의 암호화폐 및 스테이블코인 활동에 대한 이전 지침을 철회했으며, 앞으로 관련 업무 일반 규제 절차에 통합할 예정입니다. 4월 중간회의에서 연방준비제도이사회(Fed) 의장 파월은 암호화폐 산업에 대해 "환경이 변화하고 있으며, 산업 전체가 주류화 방향으로 나아가고 있다"고 언급하며 의회에서 스테이블코인 관련 법안의 진전을 격려했다[6]. 하원과 상원은 의견 차이를 협상해야 하지만 스테이블코인 법안은 내년 1월에 통과될 가능성이 있습니다.[7]
기술적인 측면에서 이더 재단(EF)의 개발 우선순위 조정은 지난달의 하이라이트였습니다. 이는 많은 변화를 수반하지만, 이더(ETH) 투자 관점에서 볼 때, 핵심은 이더 레이어 1 확장(즉, 메인 네트워크의 거래 처리량 증가)에 다시 집중하는 것이라고 생각합니다. EF 소셜 미디어와 기타 채널에 따르면, 레이어 1 거래 속도(TPS)는 향후 몇 년 안에 매년 3배씩 증가할 것으로 예상되며, 장기적으로는 10,000 TPS에 도달하는 것이 목표입니다(그림 4). 가격 결정력을 유지하면서 TPS를 한 단계 높이는 것은 거래 수수료를 늘리고, 토큰 공급을 줄이고, 코인 가격을 지원하는 가장 좋은 방법입니다(자세한 내용은 "이더: 스마트 계약 공개 체인의 창시자" 참조).
그림 4: 이더 레이어 1 확장에 다시 집중할 것입니다.
대형 자산 외에도 많은 암호화폐 투자자들은 블록체인 기반 인공지능(AI)과 탈중앙화 AI(deAI)에 계속해서 주목하고 있습니다. 데이터 제공업체 카이토에 따르면, AI 관련 프로젝트는 지난 3개월 동안 암호화폐 산업의 '마인드 점유율'(소셜 미디어 관심)의 약 3분의 1을 차지했습니다(그림 5). Bittensor 생태계는 크게 확장되어 TAO 토큰의 탁월한 성과를 견인했습니다. 현재 네트워크는 90개 이상의 서브넷을 활성화했으며 서브넷 토큰 시총 5억 8천만 달러에 도달했습니다[8]. 4월에 발표된 다른 중요한 암호화폐/AI 개발 내용은 다음과 같습니다. Prime Intellect(Flock.io와 Alibaba Cloud의 협업)는 320억 개의 매개변수 모델에 대한 탈중앙화 교육을 처음으로 성공적으로 완료했습니다. Nous Research는 온체인 분산 모델 학습을 지원하기 위해 Paradigm이 주도한 융자 5,000만 달러를 받았습니다[9].
그림 5: 거시적 측면을 넘어 탈중앙화 AI는 여전히 암호화폐 분야에서 가장 큰 화두입니다.
암호 자산 클래스는 다양한 적용 시나리오를 가진 많은 프로젝트를 포괄하지만, 모두 국경 없는 금융과 탈중앙화 라는 공통된 비전을 공유합니다. 투자자들은 비트코인의 이러한 특성을 인식했습니다. 이는 기존 자산이 격동하는 한 달 동안 비트코인이 강세를 보인 이유를 설명할 수 있습니다. 사실, 다른 많은 암호화폐 자산도 비슷한 특성을 가지고 있으며 관세와 무역 갈등의 영향을 다소 받지 않을 수 있습니다. 우리는 정책의 지속 가능성에 대한 불확실성, 경기 침체 리스크, 미국 달러의 장기적 약세 가능성으로 인해 투자자들이 대체 수입원과 다각화 도구를 모색하게 될 것이라고 믿습니다. 자본 흐름의 변화로 인해 비트코인은 계속해서 이익을 얻을 것으로 예상되며, 점차 더 광범위한 암호화폐 생태계에도 이익이 될 것으로 보입니다.
