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우리는 이 산업을 "블록체인" 산업이라고 부릅니다. 하지만 사람들은 너무 많은 체인에 지쳐 있습니다.
2025년에 새로운 체인을 출시한다면 트위터에서 많은 회의론이 쏟아질 것으로 예상됩니다. 지난주에 제기된 모든 L1 블록체인 관련 이슈가 바로 이러한 맥락에 직면했기 때문입니다.
- 지적 재산권(IP) 에 초점을 맞춘 L1인 캠프 네트워크(Camp Network)는 4억 달러의 기업가치로 3,000만 달러를 모금했습니다.
- SVM 기반 L1인 Unto는 1억 4,000만 달러의 기업가치로 1,440만 달러를 모금했습니다.
- zk 롤업인 미덴은 2,500만 달러(공개되지 않은 가치)를 모금했습니다.
"또 다른 체인점인데, 왜요?"
가장 쉬운 설명은 "탐욕"입니다. 바로 전설적인 L1 프리미엄이죠!
최근 SUI의 가격 움직임을 살펴보세요. 시가총액 68억 달러의 토큰이 반달 만에 거의 두 배로 오른 이유는 무엇일까요?
우리 모두 이것이 펀더멘털에 기반한 것이 아니라는 데 동의할 것입니다. 수이(SUI) 에서 발생하는 수수료는 지난 12월 최고치에 비해 턱없이 낮습니다.
제가 너무 과하게 좋아하는 건지, 수이(SUI) 이상 현상인지도 모르겠네요. L1 프리미엄이 쇠퇴하고 있는 건지도 모르겠지만, 아직 완전히 사라진 건 아니에요.
그때까지 새로운 L1을 출시할 인센티브는 여전히 존재합니다.
두 번째 (그리고 자선적인) 설명은 체인을 출시하는 창업자들이 체인을 최적화하는 방법에 대해 서로 다른 비전을 가지고 있다는 것입니다.
실행 환경은 어떻게 설계해야 할까요? MEV는 어떻게 수집되나요? 어떤 데이터 가용성 계층을 사용해야 할까요? 표준화된 오라클 토큰이나 가스 토큰을 사용해야 할까요?
이러한 것들은 사소한 것이 아닙니다. 애플리케이션 개발자들이 어디로 가서 개발하는지를 결정하고, 체인의 장기적인 성공을 좌우합니다.
프로토콜 작성자가 동의할 것을 기대하는 것은 마치 뷔페 메뉴에 백 명이 동의하는 것과 같습니다.
모든 것이 기술적인 것만은 아닙니다. 소셜 계층의 고려 사항도 있습니다. 예를 들어 @fede_intern의 곧 출시될 zk 롤업인 Rogue를 살펴보겠습니다. Rogue는 VC 없이, 내부자 할당을 통해, 비트코인처럼 완전히 공정한 출시를 목표로 합니다.
건설사들은 의견이 다릅니다. 그들은 각자의 체인을 시작합니다. 아주 간단합니다. 그것이 바로 경제적 자유입니다. 우리는 이를 축하해야 합니다.
해결책은?
하지만 L1 평가가 이미 압축되고 있다는 사실에서 어느 정도 위안을 얻을 수도 있습니다.
작년 가장 주목받는 L1 투자 유치 기업 중 하나는 Monad였습니다 . 기업 가치는 공개되지 않았지만, Pitchbook 에 따르면 유니콘 기업에 진입했다는 소문이 돌았기에 Monad의 기업 가치는 10억 달러(약 1조 2천억 원) 수준입니다.
또는 작년에 3억 5천만 달러의 가치가 있었던 Initia L1을 생각해 보세요.
이번 인상은 지난번 인상과 전혀 다릅니다.
이와 대조적으로 Avalanche는 2022년에 52억 5천만 달러의 기업가치로 자금을 조달했다고 합니다. Flow는 76억 달러의 기업가치로 자금을 조달했습니다 .
L1의 경우 이 수치는 극적으로 낮아집니다.
공공 시장은 더 많은 체인점에 대한 반감에 대응해 왔고, 민간 시장은 시간이 지남에 따라 조정을 거듭하고 있습니다. 자유 시장은 제대로 작동하고 있습니다.
확대하면 데이터가 명확해집니다. 아래 차트는 블록체인을 위해 모금된 총 자금의 하락 추세를 보여줍니다.
"체인이 너무 많아서" 아예 없는 걸 보고 싶어하는 사람들에게는 만족스러운 답변이 아닐 것입니다.
그러한 좌절감에는 더 많은 애플리케이션을 보고 싶어하는 욕구도 깔려 있습니다.
재밌는 사실: 아이러니하게도 소비자 앱은 2013~2017년에 인프라보다 벤처 자금을 가장 많이 지원받았습니다(조엘 모네그로의 Fat Protocol 논문은 2016년에 작성되었습니다).
물론 오늘날에는 상황이 역전되었습니다. 벤처캐피털(VC)들이 애플리케이션 펀딩을 선호하지 않는 데에는 어떤 이유가 있을까요?
소비자 앱에 가장 적극적으로 투자하는 회사 중 하나라고 주장하는 1kx를 살펴보겠습니다.
1kx 파트너 Peter Pan은 이렇게 말했습니다. "애플리케이션은 추진력과 후속 조치에 따라 성패가 결정됩니다. 즉각적인 피드백 루프죠. 반면 인프라를 활용하면 기존 시장 경쟁사를 기반으로 출시 전 단계에서도 자금을 확보하고, 현실을 더욱 발전시킬 수 있습니다."
피터는 Pudgy Penguins, 액시 인피니티(Axie Infinity), Off The Grid, Rodeo, Layer3 등이 이러한 피드백 루프를 극복한 앱의 몇 가지 예라고 말했습니다.
오늘날 대부분의 체인에서 애플리케이션 수익은 기본 프로토콜 수익(REV로 측정)을 전체적으로 앞지르고 있습니다.
자유 시장이 L1 과대평가를 바로잡는 데 효과적이었다면, 신청 자금 조달에도 그 반대의 현상이 일어날 수 있을 것입니다.
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