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"숙련된 투자의 사회적 목적은 우리의 미래를 둘러싼 시간과 무지의 어두운 힘을 물리치는 것이어야 한다."
— 존 메이너드 케인스
모든 숫자에도 불구하고, 투자는 과학보다는 예술에 가깝다고 널리 인정받고 있습니다.
"보통주 선택은 어려운 예술이다," 벤자민 그레이엄은 경고했습니다.
그레이엄의 평생 제자인 워렌 버핏은 "투자는 지금 현금을 지출하여 나중에 훨씬 더 많은 현금을 얻는 예술이다"라고 명시했습니다.
거의 모든 투자는 결국 이러한 현금 흐름을 예측하는 것으로 귀결됩니다.
하지만 투자자들은 "모든 것을 엄격하게 정량화하도록 훈련받은 사람들은 큰 불리함을 가진다"고 피터 린치는 경고했습니다.
그러나 이것이 "가치평가가 밈(meme)이다"라는 의미는 아닙니다.
대신, 정량화할 수 있는 가치평가 지표를 적용하고 해석하는 것은 창의적인 노력입니다.
어떤 투자에 어떤 가치평가 지표를 사용할지는 주관적인 결정이며, 결과를 해석하는 방법을 아는 것은 더욱 그렇습니다.
예를 들어, 낮은 가치평가가 주식이 저렴하다는 의미는 아니며, 높은 가치평가가 주식이 비싸다는 의미도 아닙니다(오히려 그 반대인 경우가 종종 있습니다).
한 지표에서는 매력적으로 저렴해 보이는 주식이 다른 지표에서는 끔찍할 정도로 비싸 보일 수 있습니다.
그리고 이러한 것들 중 어떤 것도 수익과 명백하게 상관관계가 있지 않습니다.
이는 종종 절망의 원인이 됩니다 - 저렴한 주식이 오르지 않고 비싼 주식이 내리지 않는다면, 왜 이 모든 것을 이해하려고 노력해야 할까요?
제 생각에는 그것을 이해하는 것이 가치 있습니다. 왜냐하면 그것이 투자를 재미있고 흥미롭게 만들기 때문입니다. 그리고 그렇다면, 암호화폐 투자의 재미는 이제 막 시작되었습니다.
최근까지 암호화폐 투자자들은 토큰 가격과 시가총액 외에는 많은 숫자를 다루지 못했습니다.
그래서 암호화폐의 모든 것이 "이야기"였습니다 - 그래도 괜찮습니다!
투자는 이야기를 하는 것입니다.
하지만 가장 좋은 투자 이야기는 숫자와 함께 말해지며, 암호화폐는 점점 더 많은 프로토콜이 수익을 올리고 그 수익의 더 많은 부분이 토큰 보유자에게 전달되면서 그러한 숫자를 갖게 되고 있습니다.
또한, 이러한 숫자들은 블록웍스 리서치와 같은 곳 덕분에 더 접근하기 쉬워지고 있으며, 그들의 분석가들은 이를 소화하기 쉬운 차트로 패키징하고 보고합니다.
이는 암호화폐가 더 높은 단계의 이야기 전달로 발전하는 데 도움을 주고 있습니다: 숫자와 함께하는 이야기 전달.
현재의 몇 가지를 살펴보겠습니다.
이더리움 대 솔라나
암호화폐 트위터와 팟캐스팅을 보면, 이더리움에 대한 감정이 특히 솔라나와 비교해 새로운 저점에 도달했다는 것이 분명해 보입니다.
하지만 전통 금융 출신의 초보자가 곧바로 숫자를 보면 아마도 반대로 추측할 것입니다.
블록웍스 리서치 데이터에 따르면 솔라나는 4월에 3,600만 달러의 "토큰 홀더 순수입"을 기록했으며, 이는 SOL 토큰을 178배 연간 수익으로 만들었습니다 - 현재 활동 수준이 낮다고 생각한다면 높지만 아마도 공정한 배수일 것입니다.
대조적으로 이더리움은 4월에 2,100만 달러의 토큰 홀더 순수입을 기록했으며, 이는 ETH 토큰을 841배 수익으로 만들었습니다.
전통 금융 출신의 초보자가 ETH가 SOL의 5배 배수로 거래되는 것을 보면 즉시 "와, 왜 모두가 이더리움에 대해 약세인가?"라고 생각하지는 않을 것입니다.
하지만 그들은 또한 사람들이 솔라나에 대해 5배 덜 긍정적이라고도 생각하지 않을 것입니다.
대신, 그들은 솔라나의 수익이 낮은 배수를 받는 이유가 주로 "저품질" 밈코인 활동 때문이며, 반면 이더리움의 수익은 실제 자산과 같은 고품질 활동을 포함하기 때문에 더 높은 배수를 받는다고 결론 내릴 수 있습니다.
이제 우리는 무언가를 다룰 수 있게 되었습니다: 밈코인 활동이 그렇게 저품질이 아니라고 생각한다면 SOL은 아마도 저평가되었을 것이고, 실제 자산(RWA)이 미래라고 생각한다면 ETH가 그렇게 과대평가되지 않았을 수 있습니다.
조금 더 깊이 파고들 수도 있습니다.
블록웍스 리서치 데이터에 따르면 모든 솔라나 앱에서 수집된 수익은 솔라나에서 수집된 수익보다 겨우 1.8배 더 큽니다.
플랫폼 비즈니스로 보면, 이는 매우 높은 수취율입니다 - 미국 정부가 독점적이라고 생각하는 애플의 최대 30% 수취율보다 훨씬 높습니다.
이는 솔라나가 과도한 수익을 올리고 있어 해당 토큰이 수익의 낮은 배수로 거래되어야 한다는 의미일 수 있습니다. 또는 솔라나가 비즈니스 모트를 가지고 있어 해당 토큰이 수익의 높은 배수로 거래되어야 한다는 의미일 수도 있습니다.
어느 쪽이든, 이는 하나의 이야기입니다.
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