1. 왜 디파이는 온체인으로 운영되는 지정가 호가 창이 필요한가
전통적인 시장에서 유동성은 다양한 참가자들이 각자의 고유한 목적으로 배치하는 지정가 주문을 통해 자연스럽게 형성됩니다. 전문 시장 메이커들은 지정가 주문을 통해 자신의 익스포저를 정확하게 관리하며, 변화하는 시장 조건에 따라 동적으로 매수-매도 호가를 조정하여 효율적인 유동성을 공급합니다. 동시에 기관 헤지 투자자, 자산 운용사, 개인 트레이더와 같은 방향성 참가자들은 지정가 주문을 통해 자신의 시장 전망을 명시적으로 표현하고, 호가 창에 방향성 베팅을 포함시킵니다. 이러한 다양한 지정가 주문들이 집합적으로 유동성을 형성하여, 단일 유동성 공급자가 단독으로 맞출 수 없는 깊이와 효율성을 제공합니다. 정교한 시장 메이커와 방향성 트레이더의 지정가 주문으로 형성된 이러한 다면적 유동성은 궁극적으로 전체 거래 생태계의 회복력과 투명성을 향상시킵니다.
디파이 자동화된 마켓 마이커(AMM) 풀은 높은 계산 비용 환경에 특화된 실용적인 솔루션으로 등장했으며, 자본 효율성보다 가스 효율성을 우선시했습니다. AMM은 저처리량 유동성 공급을 위한 최소한의 실행 가능한 메커니즘으로는 효과적이지만, 방향성 유동성을 수용하는 능력에는 근본적인 한계가 있습니다. AMM은 명시적 지정가 주문을 처리할 수 없어 거래 의도를 표현하기 위해 지정가 주문을 게시할 참가자들의 방향성 시장 전망을 포착하지 못합니다. 또한 AMM 알고리즘의 경직성으로 인해 정교한 시장 조성 전략을 구사할 수 없으며, 유동성 공급자를 단순하고 수동적인 양면 호가 메커니즘으로 제한합니다. 이러한 고유의 한계로 인해 AMM은 전통적인 지정가 주문 기반 시장 구조의 미묘한 방향성 베팅과 동적 유동성 조정을 반영하기에 불충분합니다.
네이티브 온체인 호가 창은 전통적인 지정가 주문 기반 시장이 제공하는 깊이, 투명성, 동적 가격 발견을 완전히 포착함으로써 이러한 근본적인 한계를 극복할 수 있습니다. 정교한 호가 전략을 배치하는 전문 시장 메이커와 명시적 시장 전망을 포함하는 방향성 트레이더를 포함한 참가자들이 지정가 주문을 완전히 온체인으로 제출하고 관리할 수 있도록 직접 지원함으로써, 이 모델은 효율적이고 표현력 있는 유동성 형성을 촉진합니다. 탈중앙화된 네트워크의 제약 조건 내에서 이를 달성하려면 엄격한 가스 및 대기 시간 제약 조건에서 효율적으로 작동하도록 설계된 매칭 엔진이 필요하며, 공정한 실행에 필수적인 결정론적 가격-시간 우선순위를 보존하면서 최소한의 계산 오버헤드로 중요한 기능을 수행해야 합니다.
(이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다)
