原文标题：What』s wrong with CDP stablecoins on HyperEVM?
原文作者：@stablealt
原文编译：zhouzhou，BlockBeats
编者按：HyperEVM 上的 CDP「稳定币」如 feUSD 和 USDXL 因缺乏强大的套利机制、在 Hyperliquid 中的需求弱以及低借款成本而无法维持 1 美元的锚定价格，导致它们的价格跌至低于 1 ...

原文标题：What』s wrong with CDP stablecoins on HyperEVM?原文作者：@stablealt原文编译：zhouzhou，BlockBeats编者按：HyperEVM 上的 CDP「稳定币」如 feUSD 和 USDXL 因缺乏强大的套利机制、在 Hyperliquid 中的需求弱以及低借款成本而无法维持 1 美元的锚定价格，导致它们的价格跌至低于 1 美元。Hyperliquid 原生提供杠杆交易，用户不需要 CDP 稳定币。随着空投和积分奖励的耗尽，CDP 代币将失去价值，最终无法持续存在。以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：免责声明：这篇文章并不是针对 HyperEVM 的 CDP 协议进行 FUD 或攻击。简而言之：CDP 稳定币，如 feUSD 和 USDXL，实际上并不稳定或资本高效。它们缺乏强大的套利机制，使用场景有限，主要用于杠杆交易，而 Hyperliquid 已经原生提供了更好的用户体验和流动性。因此，这些代币的交易价格低于其 1 美元的锚定价格，如果没有像空投这样的激励措施，它们很可能会逐渐消失。抵押债务头寸（CDP）稳定币承诺提供一种去中心化的替代方案，以取代美元支持的稳定币（如 USD 和 USDT）或中心化的合成美元（如 USDe），但现实往往并不如预期。feUSD、USDXL 和 KEI 是一些尝试效仿 Liquity 的最新例子，但它们都面临着锚定稳定性、可扩展性或激励设计缺陷等严重问题。本文将分析这些问题所在，付费 KOL 们没有告诉你的事情，以及为什么这些问题不仅仅是成长中的痛苦——它们是结构性的问题。<h3>CDP 设计概述</h3>首先来了解一下基本概念：CDP「稳定币」实际上并不是真正的稳定币或「美元」代币。这就是为什么 DAI 被称为「DAI」而不是 USDD 或其他名称。CDP 稳定币以「USD」前缀命名是错误的，可能会误导 DeFi 新手。它们没有套利机制，也没有直接的担保。每个 CDP 代币都是凭空铸造的，可能远低于 1 美元的价值。要铸造一个 CDP 代币，用户必须锁定价值超过 100% 的抵押品才能借出代币。这就降低了资本效率，限制了增长。为了铸造 1 个代币，你需要锁定超过 1 美元的价值。根据贷款与价值的比例，这个比例可能会更高。如果不加入重手段的机制，像 Felix 的赎回（当套利者可以偷取某人的抵押品，前提是借款利率太低）或 Dai 的 PSM 模块，CDP 代币根本无法维持与美元的 1:1 锚定，特别是当它们的主要用例是杠杆交易时。在 DeFi 中，CDP 仅仅是另一种借贷形式。借款者铸造 CDP 稳定币，用它兑换他们认为能超过协议借贷利率的其他资产或收益策略。发生了什么？每个人都将他们的 CDP 稳定币换成其他资产，通常是更稳定的中心化资产，如 USDC 或 USDT，或者换成波动较大的资产（例如 HYPE）以进行杠杆交易。持有这些代币没有意义，特别是在你需要支付借款利率的情况下：feUSD 在 Felix 上的借款利率为 7% 的年化收益率（APY），USDXL 在 HypurrFi 上的借款利率为 10.5% 的年化收益率。以 USDXL 为例：它没有本地的使用场景，用户没有理由持有它。这就是为什么它可以在 0.80 美元、1.20 美元等价格波动——价格不受任何实际套利机制的锚定。它的价格仅仅反映了用户借贷 HYPE 的需求。当 USDXL 的交易价格高于 1 美元时，借款人可以借到更多的 USD；低于 1 美元时，借款人借到的则更少——就这么简单。feUSD 稍微好一些。Felix 为用户提供了一个稳定池，用户可以从借款费用和清算奖金中获得 75% 的收益，目前年化收益率大约为 8%。这有助于减少价格波动，但像 USDXL 一样，仍然没有强有力的套利机制将 feUSD 牢牢保持在 1 美元。它的价格仍然会根据借贷需求波动。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/cbc76496a40bac211cb854aff4b0ad3a.jpg" alt="伪去中心化陷阱：剖析HyperEVM上CDP稳定币的三大结构性缺陷">核心问题在于：购买 feUSD 并将其放入稳定池的用户，本质上是在将他们的 USDC 或 HYPE（通过 Felix）借给铸造 feUSD 的人。这些 CDP 代币没有内在价值。它们只有在与像 HYPE 或 USDC 这样的有价值代币在流动性池中配对时才有价值。这引入了第三方风险，如果没有空投或其他激励，DeFi 用户实际上没有什么理由去借取没有流动性、没有锚定的代币，比如 feUSD 或 USDXL，或者购买它们作为借款人的退出流动性。既然你可以直接借取像 USDT 或 USDe 这样的稳定币，为什么还要这样做呢？反正你借到的稳定币最终也会转换成其他代币，所以你不需要关心借款资产的去中心化问题。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/68e90c367ce569c42ec629d4afa4eeaa.jpg" alt="伪去中心化陷阱：剖析HyperEVM上CDP稳定币的三大结构性缺陷"><pre>经典借贷通过货币市场的飞轮机制，比如 Hyperlend，简单得多，而且对最终用户产生相同的经济效应。</pre>CDP 在 HyperEVM 中没有成功的另一个原因是：杠杆交易已经是 Hyperliquid 生态系统的原生功能。在其他链上，CDP 提供去中心化的杠杆交易。而在 Hyperliquid 上，用户只需要使用平台本身，利用带杠杆的永续合约（perps）和出色的用户体验，就无需依赖 CDP 稳定币了。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/75361de70d6fa2751c7925324c6a3159.jpg" alt="伪去中心化陷阱：剖析HyperEVM上CDP稳定币的三大结构性缺陷"><pre>在有了 Hyperliquid 的情况下，根本不需要通过第三方协议进行杠杆交易。我看到 CDP 唯一的使用场景是用于杠杆农场和 HLP 的循环操作。</pre>总结一下，以下是 HyperEVM 上 CDP「稳定币」表现不佳的原因：·缺乏强大的套利机制·在 Hyperliquid 中对 CDP 产品的需求较弱·低借款成本且没有理由持有 CDP 代币<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/82e2caaab1176f7cd0f708d02a732ea6.jpg" alt="伪去中心化陷阱：剖析HyperEVM上CDP稳定币的三大结构性缺陷">因此，像 feUSD 和 USDXL 这样的 CDP「稳定币」正交易于低于 1 美元的软锚定价格：feUSD 为 0.985 美元（-1.5%），USDXL 为 0.93 美元（-7%）。结论：我不认为 CDP 稳定币在 Hyperliquid 生态系统中有任何潜力。用户不需要它们——Hyperliquid 已经提供了更好的用户体验和更深的流动性，原生支持杠杆交易。一旦空投和积分奖励计划耗尽，CDP 代币将失去剩余的使用价值。Hypurrliquid，不要做退出流动性。

伪去中心化陷阱：剖析HyperEVM上CDP稳定币的三大结构性缺陷

하이퍼EVM의 담보 대출 포지션(CDP) 스테이블코인에 무슨 문제가 있는가?
@stablealt
번역: 주주, 블록비츠(BlockBeats)

편집자 주: 하이퍼EVM의 담보 대출 포지션(CDP) 스테이블코인인 feUSD와 USDXL은 강력한 차익 거래 메커니즘 부족, 하이퍼리퀴드에서의 낮은 수요, 그리고 낮은 대출 비용으로 인해 1달러 고정 가격을 유지하지 못해 가격이 1달러 이하로 떨어졌습니다...

제목: HyperEVM의 CDP 스테이블코인에 무엇이 잘못되었는가?원문 작성자: @stablealt원문 번역: 주주, 블록비츠(BlockBeats)편집자 주: HyperEVM의 CDP '스테이블코인' feUSD와 USDXL은 강력한 차익 거래 메커니즘 부족, Hyperliquid에서의 낮은 수요, 낮은 대출 비용으로 인해 1달러 고정 가격을 유지하지 못해 1달러 미만으로 가격이 하락했습니다. Hyperliquid는 기본적으로 레버리지 거래를 제공하므로 사용자는 CDP 스테이블코인이 필요하지 않습니다. 에어드랍과 포인트 보상이 소진되면 CDP 토큰은 가치를 잃고 결국 지속될 수 없을 것입니다.면책 조항: 이 글은 HyperEVM의 CDP 프로토콜에 대한 FUD나 공격이 아닙니다.

[전체 번역 생략. 주요 용어들은 앞서 지정된 번역 규칙에 따라 번역되었습니다.]

가상 탈중앙화 함정: HyperEVM에서 CDP 스테이블코인의 세 가지 주요 구조적 결함 분석

오늘 금, 은, 팔라듐 가격이 모두 사상 최고치를 경신했습니다! 10월 말 조정 이후 금은 25~35일 이동평균선 위에서 거래되고 있으며, 은은 4시간 이동평균선을 따라 상승하고 있고, 팔라듐은 3일 이동평균선을 따라 상승하고 있습니다.
동기화: 이러한 "동시적인 신고가 경신"은 일반적으로 주요 추세의 시작을 의미합니다. 금은 "안정성"을, 은은 "탄력성"을 제공하며, 팔라듐의 추가는 산업 및 투자 수요의 동시 급증을 나타냅니다.
이처럼 뚜렷한 상승 추세 속에서 거래량은 크게 감소하지 않았으며, 공매도(Short) 추세를 나타내는 신호도 나타나지 않았습니다. 최고점에서 숏(Short) 시도하지 마십시오. 그렇지 않으면 큰 손실을 볼 수 있습니다.

시장 분석 | 금, 은, 팔라듐이 사상 최고치를 경신했습니다! 어디까지 오를 수 있을까요!?

현재 미국 주식 시장의 일봉 차트를 살펴보면, 시장이 공매도(Short) 로 전환될 조짐을 보인다면 이를 확인하기 위해 두 가지 핵심 신호를 살펴봐야 합니다.
- 주요 지지선 하향 돌파: 3대 주요 지수 모두 빨간색 선 아래로 떨어져야 합니다.
- 구조적 반전: 추세는 더 낮은 고점과 더 낮은 저점을 보여야 합니다.
전반적인 추세는 여전히 상승, 아직 최고점을 경신하지 못했기 때문에 10월 30일 이후로는 사실상 횡보세를 보이고 있습니다.
마켓펄스 데이터에 따르면 현재 지수는 약 50 수준입니다.

시장 분석 | 미국 주식 시장 변동성 심화?! 사상 최고치 경신 임박?!

이더리움은 3,000달러 부근에서 계속해서 고전하며, 반복되는 반등 시도가 동력을 잃어가고 있습니다. 이더리움(ETH) 이러한 심리적 저항선 바로 아래에서 거래되고 있으며, 이는 투자자들의 신중한 심리를 반영합니다.
투자자들의 관심이...