아마도 극도로 낮은 가치 평가와 극도로 약한 기대치에 의해 촉발된 "실수 인정 및 은폐"와 더 비슷할 것입니다.
ChandlerZ, Foresight News 작성
작년 이맘때쯤, 비트코인 생태계는 역사상 가장 폭발적인 성장을 이루었습니다. BRC-20이 불러일으킨 인스크립션 열풍부터 ORDI와 같은 자산의 시총 의 급격한 확대, 짧은 기간 내에 몇 배로 증가한 SATS, RATS와 같은 여러 프로젝트까지, 온체인 거래량, 가스 수수료, 채굴자 수입이 급증하면서 비트코인 생태계는 전례 없는 수준으로 상승했습니다.
하지만 그 열정은 오래가지 못했습니다. 지난해 비트코인 생태계의 성과는 거의 섹터 회전의 "역지표"가 되었습니다. 가격 하락 측면에서는 ORDI, SATS 등 몇몇 대표적인 프로젝트가 95% 이상의 가장 높은 반등을 경험했습니다. 온체인 활동 측면에서 인스크립션 거래량은 지속적으로 줄어들었고, 프로젝트 릴리스 간격이 크게 길어졌습니다. 커뮤니티의 기대 측면에서 보면, 여러 프로젝트가 에어드랍 실망했고, 룬 생태계의 인기는 출시 이후 급격히 하락했으며, 전반적인 정서 조심스럽거나 무관심한 경향이 있습니다.
지난주 비트코인 생태계 부문은 상당한 반등의 조짐을 보였습니다. 최고 자산인 ORDI는 6일 만에 약 97% 상승했고, PUPS는 127.04% 상승하여 이번 반등에서 가장 높은 성과를 거둔 프로젝트 중 하나가 되었습니다. SATS는 올해 최저점 대비 거의 두 배인 87.57% 상승했습니다. ORDI와 NALS는 각각 86.22%, 90.77% 상승하였고, BANK, BB(BounceBit), BSSB 등 다른 자산도 모두 주간 40~80% 상승을 기록하였으며, BRC-20, Runes 등 주류 자산도 모두 회복되었습니다. 동시에, 온체인 자본 유입도 크게 증가했습니다.
현재의 생태학적 상황은 대처하기 어렵습니다.
이러한 급격한 상승세의 이면에는 비트코인 생태계 전체의 중장기적 추세를 돌이켜보면 투자자들이 비트코인의 "얼음과 불"의 특징을 찾아내는 것은 어렵지 않습니다.
- 연초 이후 감소율은 대체로 50~70% 정도이며, 고점에서 계산하면 감소율이 90%가 넘습니다.
- 대부분 프로젝트의 기본이 뒤처져 있고, BTC L2는 대부분 유휴 상태이며, 성숙한 제품이 부족합니다.
- 에어드롭과 인센티브가 예상과 달랐습니다. 일부 프로젝트는 한때 큰 기대를 모았지만, 생태계가 느리게 진행되어 장기적으로 지역 사회의 신뢰가 부족하게 되었습니다.
- 프로토콜은 분산화되어 있었고, 룬과 다른 프로토콜의 인기는 금세 사라졌습니다. 출시 초기에는 BTC 온체인 거래 점유율 60% 이상을 차지하기도 했지만, 높은 데이터는 며칠 동안만 지속되었고 금세 한 자릿수 수준으로 떨어졌습니다.
BRC20 배치 규모로 볼 때 현재 '빙점'에 근접한 것으로 판단
이러한 데이터는 이러한 상승이 강력한 기본적 변화에 따른 것이 아니라 "정서 회복" + "자본 회전"에 의해 주도되는 매우 탄력적인 게임에 더 가깝다는 것을 보여줍니다.
왜 지금 시점에서 반등이 일어났나요?
- 시장 스타일 전환의 배경은 명확하다
이더 커뮤니티 내의 엄청난 FUD에도 불구하고 이전에 50%나 반등하여 "낮은 기대 반전"의 전형적인 시장 구조를 입증했습니다. 이러한 현상으로 인해 자금은 가치 평가가 낮고 수정이 더 충분한 부문으로 이동하게 되었습니다.
- 비트코인 생태계는 급격히 하락했으며 탄력성이 매우 높습니다.
작년의 호황 이후 주요 프로젝트 대부분이 90% 이상 하락했으며, 시장에서는 대체로 이를 "거래 논리가 없는 지점까지 가치가 압축되었다"고 간주합니다. 그리고 반등은 종종 이 "버려진" 지역에서 시작됩니다.
- 투기적 도박 강화
한계적 생태 자산은 단기 자본 투자의 높은 변동성 대상이 되었습니다.
이후의 시장 추세는 지속 가능할까?
현재의 상승세가 눈에 띄기는 하지만, 장기적인 관점에서 보면 비트코인 생태계의 현재 반등은 추세 반전의 확인이라기보다는 기대에 따른 조정에 가깝습니다. 생태계는 지속적인 성과를 제한하는 일련의 구조적 문제에 여전히 직면해 있습니다.
우선 전체적인 개발 속도를 볼 때, BRC-20이든 룬이든 관련 프로젝트의 진행이 아직은 더딘 편입니다. 당초 많은 기대를 모았던 '비트코인 기반 DeFi'는 아직 완전한 수직적 시스템을 구축하지 못했으며, 이를 지원하는 인프라가 부족해 생태계 내에서 실질적인 시너지를 형성하기 어렵다. 동시에 개발자들의 열정도 식었습니다. 여러 핵심 프로젝트에 대한 GitHub 업데이트 빈도가 상당히 떨어졌고, 전반적인 기술 커뮤니티 활동은 이더, Solana 및 기타 체인보다 훨씬 적습니다. 자본과 사용자 관심이 단계적으로 변화하는 상황에서 개발자 생태계가 냉각되면서 중기적인 기대치는 의심할 여지 없이 더욱 약화되었습니다.
전반적으로 볼 때, 이번 반등은 극도로 낮은 가치 평가와 극도로 약한 기대치에 의해 촉발된 "실수 인정 및 은폐"와 더 유사합니다. 1년 동안 정서 당좌대월과 가치 하락이 이어진 후, 펀드는 스타일 전환 지점에서 크게 하락한 자산에 다시 집중하면서 일시적 탄력성을 해제했습니다.
비트코인 생태계가 진정으로 독립적인 시장을 발전시키려면 단순히 가격을 인상하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 생태계의 회복은 더욱 견고한 제품 제공, 더욱 설득력 있는 사용자 성장 데이터, 그리고 미래를 위한 커뮤니티의 재결속에 달려 있습니다. 반등이 정서 에 의해 촉발될 수 있다면, 추세의 지속은 자신감과 실질적인 진전에 기반해야 합니다.
