저자: BitMEX 창립자 Arthur Hayes 번역: AIMan@ 진써차이징(Jinse)
비만을 긍정적으로 생각하는 가수 리조는 팍스 아메리카나의 경제적 불균형과 많은 공통점을 가지고 있는 것으로 드러났습니다. 오해하지 마세요. 통통한 인간의 살이 미적으로 기분 좋느냐 나쁘냐는 중요하지 않습니다. 하지만 비만으로 인한 대사 장애는 때로는 아름답지만 항상 치명적입니다. 마찬가지로, 미국의 경제는 일부에게는 좋을지 몰라도 결국에는 심각한 사회적 불화가 혁명으로 이어질 것입니다.
미국 제국의 허리둘레와 경제 상황이 항상 이렇게 왜곡된 것은 아니었습니다. 20세기 중반에는 미국인의 비만이 지나치게 심각하지 않았고, 경제도 심각하게 불균형하지 않았습니다. 하지만 시간이 지나면서 문제는 확산되었습니다.
대형 농업 기업들이 식량 시스템을 장악했는데, 이들은 영양가가 없는 영양 지침을 정하고 실험실에서 만든 가공식품을 팔고 있습니다. 미국인들이 점점 더 비만해지고 만성 질환을 앓게 되면서, 그들이 먹는 음식에는 영양분이 부족해지고 있습니다. 대형 제약 회사들은 이러한 상황을 이용하여 당뇨병과 같은 대사 질환의 근본 원인이 아닌 증상만 치료하는 다양한 약물을 개발했습니다. 식품 공급을 통제하는 대기업의 영향력을 약화시키고 싶지 않은 제약 회사들은 "뚱뚱한 것이 옳다"/ "크면 아름답다"라는 철학을 홍보하며, 비만인 사람들에게 부패한 시스템 때문에 엉터리 음식을 먹는 것이 아니라, 자신들은 젤리롤을 자랑스러워해야 할 훌륭한 존재라고 말합니다. 이 시스템은 의심할 여지 없이 재능 있는 가수인 리조와 같은 스타를 우상화하지만, 그녀는 예방 가능하고 조기에 고통스럽고 처방약에 의존하는 죽음으로 이어질 수밖에 없는 생활 방식을 장려하는 예술가이기도 합니다. 리조는 소수의 기업 살인마들에게 엄청난 이익을 가져다주는 부유한 현상유지를 대표합니다.
미국 경제는 한때 돈 인쇄로 인해 인질이 되었습니다. 연방준비제도가 1913년에 설립되기 전에는 신용이 너무 빨리 확대되어 현금 흐름을 지탱할 수 있는 속도보다 훨씬 빨랐고, 이로 인해 금융 공황이 촉발되었습니다. 일부 나쁜 회사와 일부 좋은 회사가 파산했고, 경제가 다시 시작되었습니다. 신용은 완전히 파괴되었고 경제 시스템은 회복의 조짐을 보이기 시작했습니다. 그러나 제킬 섬의 괴물 이래로 모든 신용 거품은 엄청난 양의 돈을 인쇄하는 방식으로 대응되었으며, 1930년대 대공황 이후로 미국 경제의 불균형은 결코 진정으로 후퇴하지 않았습니다. 관세율이 아니라 '팍스 아메리카나' 하에서 총 무역과 금융자본의 불균형이 발생하는 근본적인 이유는 바로 이것입니다. [1] 현상유지는 제국의 화폐 수도꼭지에서 솟아나는 인쇄된 돈으로 이득을 얻는 금융자산이 없는 일반 대중에게는 불평등과 절망, 중독을 만들어냈지만, 주식, 채권, 부동산을 소유한 우주의 소수 주인에게는 인류 문명사에서 전례 없는 부를 만들어냈습니다.
아직 모든 것이 끝난 것은 아닙니다. 나아지는 것은 가능합니다. 하지만 이는 어려운 방법으로도, 쉬운 방법으로도 달성될 수 있습니다.
수십 년 동안 약리학자들은 지방을 녹여 없애는 기적의 약을 팔아왔습니다. 펜펜 기억나? 어떤 약도 효과가 없습니다. 그러므로 복잡하고, 인기 없고, 비용이 많이 들고, 수익성이 없는 솔루션만 있을 뿐입니다. 헬스장에 가고, 식단에서 값싼 가공 칼로리를 제거하고, 유기농으로 재배되거나 사육된 값비싼 신선한 농산물을 먹는 것은 모두 비만과 싸우는 정교한 방법입니다. 하지만 이러한 방법도 효과적이지 않습니다. 왜냐하면 뚱뚱한 옷을 입으면 신체가 배고픔과 신진대사를 조절하여 뚱뚱한 상태를 유지하기 때문입니다. 일부 과학자들은 신체의 신진대사를 변화시켜 날씬해지려면 최대 7년이 걸릴 수 있다고 말합니다. 덴마크에는 "이지 버튼"이 있었습니다.
GLP-1 작용제는 당뇨병을 치료하는 데 사용되는 약물의 한 종류로, 식욕을 감소시키고 알코올, 니코틴과 같은 중독성 물질의 섭취를 줄이는 효과가 있는 것으로 나타났습니다. 오젬픽, 웨고비, 몬하로 등은 모두 단기간에 체중을 크게 줄일 수 있는 인기 있는 약물입니다. 지금까지 이 약물은 충분히 안전한 것으로 입증되었기 때문에 한때 비만이었던 사람 중 상당수가 평생 이 약물을 복용할 것으로 생각하는 사람들도 있습니다. 현대 의학 덕분에 경제적으로 여유가 된다면 주사나 약물을 통해 쉽게 비만을 없앨 수 있습니다. 예방 가능한 대사 질환으로 인해 자살 직전이었던 리조조차도 마침내 이 마법의 체중 감량 약을 자신에게 주사하기로 결심했습니다. 정말 축하해요. 하지만 그녀는 2028년에 카말라 해리스의 선거운동을 맡게 되지는 않을 것 같습니다.
미국의 무역 불균형을 해결하는 데에는 고통스러운 해결책과 고통스럽지 않은 해결책이 있습니다. 미국 정치인들에게 중산층 유권자들에게 고통이나 불편함을 안겨주는 정책을 추진하는 것은 결국 그들 스스로의 패배로 이어질 수밖에 없습니다. 이전에 트럼프 행정부는 어렵고 고통스러운 해결책을 모색했습니다. 그러나 그들은 곧 중간 유권자들이 10년 후에 등장할지도 모르는 고가의 미국 제품에 관심이 없다는 것을 깨달았습니다. 또한 그들은 미국 제조업체가 중국이 공급하던 대량 의 상품을 생산할 수 있게 될 때까지 매장 선반이 비어 있는 것을 참을 수 없습니다. 그 정서 특히 공화당 지역의 의원과 상원의원들에게 전달되었고, 트럼프 팀은 결국 물러났고 이제는 같은 재균형을 이룰 다른 방법을 찾아야만 합니다. 최고 관세의 인하는 계속 진행되고 있으며, 최근 미국과 중국이 관세를 각각 약 10%로 90일 동안 인하한다고 발표한 것에서도 그 증거를 찾을 수 있습니다.
성공적인 장군은 결함이 있는 전략을 포기하고 승리를 거둘 수 있다.
미국의 무역 균형을 재조정하는 또 다른 정치적으로 수용 가능하고 간단한 방법은 자본 계좌 흑자를 막기 위해 다양한 형태의 자본 통제를 사용하는 것입니다. 이러한 자본 통제는 미국 금융 자산을 매수하고 보유하는 외국인에게 세금을 부과합니다. 외국인이 높은 세금 때문에 미국의 금융 자산 매수를 중단한다면, 미국에 값싼 상품을 판매하는 것도 중단해야 할 것입니다. 외국인이 싼 물건을 팔고 자산을 사면 세수입은 경기 부양 수표나 낮은 소득세의 형태로 중위 유권자에게 전달될 수 있습니다. 이런 식으로 트럼프는 사악한 외국인들을 단속하고 미국 국민의 세금을 낮췄다고 주장할 수 있습니다. 이 전략은 중간 선거와 대선에서 승리하여 같은 목표를 달성했습니다. 즉, 미국 소비 시장으로 유입되는 저렴한 외국 제품의 양을 줄이고 제조 역량의 재편을 촉진하는 것입니다.
트럼프가 미국 무역에 대해 '강경'에서 '완화'로 전환한 것의 궁극적인 결과는 외국 자본이 천천히, 그리고 갑자기 미국 주식, 채권, 부동산에서 빠져나갈 것이라는 것입니다. 그 후, 달러는 흑자국 통화에 비해 가치가 하락할 것입니다. 미국, 특히 재무부 장관인 빅 베센트 콕(BBC)이 직면한 문제는 외국인이 순매수자에서 매도자로 전환할 경우 늘어나는 미국 국가 부채를 누가 조달할 것인가입니다. 흑자국 정부와 기업이 직면한 문제는 흑자를 계속 낼 경우 흑자를 어떻게 '저장'할 것인가이다. 전자에 대한 답은 돈을 인쇄하는 것이고, 후자에 대한 답은 금과 비트코인을 사는 것입니다.
이 글의 핵심은 무역의 수학적 항등성, 자본 통제가 작동하는 방식(즉, "끓는 개구리 이론"), 이러한 세금이 흑자 국가의 자본 흐름에 어떤 영향을 미치는지, 베산트가 미국 재무부 시장에 자금을 지원하기 위해 공개적 또는 은밀하게 돈을 인쇄하는 방식, 그리고 궁극적으로 비트코인이 글로벌 통화 전환기 동안 가장 수익성이 좋은 자산이 될 이유에 초점을 맞춥니다.
무역 회계 정체성과 지정학적 문제
재미 삼아 이 아이러니한 예를 통해 무역 계좌와 자본 계좌의 관계를 설명해 보겠습니다.
2025년 트럼프의 당선으로 어린 소년들이 액션 피규어로 놀 수 있는 권리가 재확인되었습니다. 매텔은 플라스틱 AR-15 소총이 포함된 He-Man 액션 피규어를 다시 출시했습니다. 독성 남성성이 돌아왔습니다. 베이비... 그리고 이 장난감의 얼굴은 앤드류 테이트입니다! Mattel은 백만 개의 제품을 빠르게 그리고 가장 낮은 가격으로 생산해야 했습니다. 미국에 제조 기반이 없기 때문에 Mattel은 중국 공장에서 인형을 공급받아야 합니다.
저우 씨는 광둥성에 저렴한 플라스틱 인형 생산을 전문으로 하는 제조회사를 운영하고 있습니다. 저우 씨는 마텔의 조건에 동의했는데, 그 중 하나는 미국 달러로 지불하는 것이었습니다. 마텔사는 저우 씨에게 돈을 보냈고, 인형은 한 달 안에 도착할 예정이었습니다. 와, 빠르네요.
주간 이익율 1%입니다. 중국 시장의 경쟁은 매우 치열합니다. 그의 거래량이 매우 많았기 때문에 Mattel과 다른 유사 회사로부터 받은 주문으로 인한 총 수익은 10억 달러에 달했습니다.
주는 자신의 달러를 어떻게 쓸지 결정해야 했습니다. 그는 달러를 위안화로 환전하여 중국으로 가져오고 싶어하지 않습니다. 정부 채권과 기업 채권의 이자율이 낮아 위안화는 생산적인 용도로 사용할 수 없기 때문입니다. 게다가 은행 예금에 대한 이자도 거의 0에 가깝습니다.
저우는 이 모든 반중 이야기를 좋아하지 않습니다. 그는 지난번에 미국을 방문했을 때 별로 환영받지 못했다고 느꼈기 때문입니다. 그의 딸은 UCLA에 다니고 있는데, 일반 미국인들이 로스앤젤레스 지하철, 아니, 우버를 타고 수업을 듣는 동안 최신 팬텀 컨버터블을 타고 다닌다는 이유로 많은 비난을 받았습니다. 그래서 미국 국채 수익률이 세계에서 가장 높은 편에 속하더라도, 그는 가능하다면 국채를 사지 않을 것입니다. 저우의 일본에 대한 평가는 긍정적이며, 일본의 장기 국채 수익률은 이전보다 훨씬 높습니다. 그는 은행원에게 일본 정부 채권을 사는 데 도움을 요청했습니다. 은행가들은 일본 정부가 외국인이 대량 국채를 매수하는 것을 원하지 않는다고 그에게 말했습니다. 그렇게 되면 엔화가 강세를 보일 것이고, 정부는 수출 경쟁력을 유지하기를 원하기 때문입니다. 저우가 달러를 팔아 엔화를 받고, 그 엔화로 일본 국채를 매수하면 엔화는 상승할 것입니다.
일본 정부 채권 시장은 흑자를 흡수할 수 있을 만큼 큰 시장 중 하나이며, 일본은 외국인이 자국 통화를 평가절상시키는 것을 원하지 않습니다. 주는 현실을 받아들이고 마지못해 달러 수출로 얻은 수익을 미국 국채를 매수하는 데 사용했습니다.
이는 미국의 무역 및 자본 계정에 어떤 영향을 미칠까요?
미국 무역 계정:
10억 달러 적자
저우 씨의 은행 계좌:
현금 10억 달러
구입하다
국가 부채 10억 달러
이러한 잉여금은 중국, 일본 또는 다른 어느 곳으로도 돌아가지 않고 미국 국채로 재활용되기 때문입니다.
미국 자본 계정:
10억 달러 흑자
이 이야기의 교훈은 다른 나라가 자국 통화의 가치 상승을 허용하지 않는다면 무역수지 적자는 자본수지 흑자로 이어질 것이라는 것입니다. 현재 상황은 이렇습니다. 미국을 제외하면 세계 무역 불균형을 흡수할 만큼 충분히 큰 시장도 없고, 그럴 의지가 있는 시장도 없습니다. 이것이 미국이 정부에 자금을 지원하기 위해 매년 수조 달러의 채무 발행하고 있음에도 불구하고 달러가 강세를 유지하는 이유입니다. 그런데 몇 년 전 중국은 일본에 일본 국채를 매수할 수 있겠느냐고 물었습니다. 일본은 "중국 정부 채권(CGB)을 매수하도록 허용하지 않는 한 안 된다"고 말했다. 중국은 "아니요, CGB를 살 수 없습니다."라고 말했습니다. 그래서 두 나라 모두 초과 자본을 미국의 금융 자산에 계속 투자했습니다. 중국, 일본, 유럽연합이 자본 계좌를 개방할 의향이 없고, 금융 시장이 흑자 국가의 수익을 흡수할 만큼 충분히 크지 않은 이상, 현재의 세계 무역 환경에서 달러를 대체하여 세계적 준비 통화로 자리매김할 런민비, 엔, 유로에 대한 이야기는 말도 안 됩니다.
다음으로, 트럼프 대통령은 미국이 제조업을 회복하고 무역 적자를 줄여야 한다고 명령했습니다. 지금으로선 그가 선택한 도구는 관세다. 관세가 효과적이지 않은 이유를 정치적 관점에서 살펴보겠습니다.
마텔은 어린 소년들을 대상으로 저렴한 인형을 판매합니다. 대부분의 어린 소년들의 부모는 극도로 가난했습니다. 대부분의 미국 가정은 비상시에 대비해 1,000달러의 저축도 없습니다. 그러니까 히맨 인형의 가격이 10달러가 아니라 20달러라면, 꼬마 조니는 똥으로만 놀 수 있을 거예요. 관세가 없는 체제라면, Mattel은 이 인형을 중국에서 저렴하게 생산하기 때문에 10달러에 판매할 수 있을 것입니다. 하지만 이제 트럼프는 중국 상품에 100% 관세를 부과했습니다. 주는 관세 비용을 감당할 수 없었기 때문에 그 비용을 마텔에 전가했습니다. Mattel은 이익율 단 10%에 불과하기 때문에 그 비용을 소비자에게 전가합니다. 중국 제품은 저렴할 수 있지만, TikTok, Instagram, Google AdWords를 통해 장난감을 마케팅하는 것은 전환율이 매우 낮아 비용이 많이 듭니다.
인형의 가격이 20달러로 올랐습니다. 대부분의 가족에게는 너무 비싸서 구매하지 않기로 합니다. 조니는 부모님이 왜 자신이 가장 좋아하는 총을 휘두르는 액션 피규어를 사주지 않는지 이해하지 못하는 고집 센 꼬마입니다. 엄마와 아빠는 가족을 부양하기 위해 우버를 운전하고 도어대시를 배달하며 열심히 일하고 있는데, 이제 그들의 어린 자녀는 트럼프가 장난감 가격을 인상하기로 한 결정에 화를 내고 있습니다. 다음 선거에서 엄마와 아빠는 공화당에 투표할까요, 민주당에 투표할까요? …선거 전에 그들은 자기 자식이 ADHD라고 진단하고, 그를 조용히 시키기 위해 처방약을 잔뜩 먹일 겁니다. 민주당의 새로운 정책은 장난감과 기타 제품의 가격을 다시 저렴하게 만들기 위해 "자유 무역" 정책을 복원하는 데 기반을 두고 있으며, 이를 통해 중국은 저렴한 제품을 미국 시장에 덤핑할 수 있습니다. 민주당은 모든 똑똑하고 학식이 풍부한 경제학자들이 "자유 무역"이 미국에 저렴한 상품을 가져다주었고 이 나라의 삶의 방식을 지탱해 왔다는 데 동의한다고 말합니다. 숨은 의미는 트럼프와 그의 고문들이 멍청하고 교육받지 못한 바보 무리라는 것입니다. 만약 이것이 사실이라면, 저는 민주당이 2026년 중간선거에서 다시 승리할 것이라고 생각합니다.
저우 씨는 인형 생산을 중국 밖으로 관세가 낮은 나라로 옮기면 관세를 피할 수 있을까요? 확신하는.
저우 씨는 21세기 초부터 엄청난 부를 축적하여 멕시코, 베트남, 태국 등지에 공장을 설립하고 투자하기 시작했습니다. 저우 씨는 이 지역에서 히만 인형을 생산한 뒤 미국으로 배송하기 시작했습니다. 관세가 실제로 낮아지면 그는 인형을 20달러가 아닌 12달러에 팔 수 있습니다. 엄마와 아빠는 2달러를 더 써서 아이들이 입 다물고 처방약에 너무 일찍 중독되는 것을 막을 수 있습니다.
트럼프 대통령이 모든 시장에 대한 획일적인 관세가 아닌, 단편적인 양자 협정을 제안했기 때문에, 저우 씨와 같은 영리한 제조업체는 중국 전체에 부과될 관세보다 낮은 관세로 미국에 진출할 방법을 찾을 수 있었습니다. 트럼프 팀은 이 사실을 알고 있지만, 미국 군사 기지가 있는지, 미국에 필수품을 판매하는지, 젊은이들을 미국과 함께 싸우도록 파견하는지 등의 지정학적 고려 사항 때문에 동맹국 경제에 광범위한 관세를 부과하는 데 주저하고 있습니다. 그렇지 않으면 미국 "세계 경찰" 팀과 협력하지 않기로 결정할 것입니다. 통일된 관세가 없다면 항상 하나 이상의 국가가 환적 차익거래 지점 역할을 하게 될 것입니다. 예를 들어, 중국이 TSMC와 Nvidia로부터 첨단 반도체와 인공지능 칩을 구매할 수 있게 해주는 것은 바로 이러한 차익거래 메커니즘이며, 이러한 차익거래 메커니즘은 또한 중국 상품 또는 궁극적으로 중국 소유의 제조 제품에 대해 중국에서 미국으로 직접 운송되는 상품에 부과되는 높은 관세를 면제해 줄 것입니다.
결국 관세는 미국 무역 적자를 크게 줄이는 목표를 달성하지 못할 것입니다. 미국 국민은 제조업 생산량이 미국으로 돌아오고 저렴하고 풍부한 상품이 시장에 다시 나오는 데 5~10년을 기다리지 않을 것입니다. 더욱이 무역 적자는 향후 12개월 동안 크게 줄어들지 않을 것으로 가정합니다. 이런 맥락에서 트럼프의 정책은 미국에 뚜렷한 이익이 없음에도 불구하고 가난한 사람들에게 상품 인플레이션을 강요하는 것은 어리석은 것으로 보인다.
다시 한번 강조하지만, 문제는 관세 자체가 아닙니다. 문제는 관세가 효과를 발휘하려면 모든 국가가 동일한 세율을 대면 한다는 것입니다. 거래가 발생하지 않아야 합니다. 관세율은 하나뿐입니다. 받아들이세요. 물론, 흑자국이 단순히 '사악한' 한반도가 아니라 일본이나 독일 같은 든든한 동맹국일 경우에는 이런 방식이 통하지 않습니다. 일본이 해군력으로 중국과 러시아를 계속 억압하고, 약 120개의 군사기지에 수만 명의 더러운 "외국" 미군을 주둔시키고, 관세로 인해 일본의 제조업이 억압받도록 내버려 두는 것은 터무니없는 일입니다.
따라서 90일간의 정지 처분은 영구적으로 적용됩니다.
나한테 세금 내줘, 자기야
무역수지 적자를 해결하는 것이 국내 정치적, 지정학적 이유로 문제가 된다면, 자본수지 흑자에 초점을 맞추는 것은 어떨까요? 사람들이 미국의 금융 자산을 축적하는 것을 막을 방법이 있을까요? 대답은 '예'입니다 . 자유 시장의 영광 속에서 교육받은 부자들에게 그 방법은 더럽고 비열합니다. 자본 통제라고 불리는 것이죠 . 구체적으로, 제가 언급하는 것은 미국이 세계 대부분 국가처럼 외국인의 금융 자산 소유를 금지하거나 엄격히 제한하는 것이 아니라, 외국인이 보유한 자산에 세금을 부과하는 것 입니다. 외국인은 규모에 관계없이 미국의 금융 자산을 보유할 수 있지만, 자산의 가치에는 여전히 일정 세율로 세금이 부과됩니다. 이러한 세수입은 낮은 소득세와 기타 정부 보조금을 통해 미국 국민에게 다시 흘러들어 생계를 보장할 것입니다 . 그 결과, 미국에 상품을 판매하여 잉여 이익을 계속 창출하고 이익에 대한 세금이 부과될 리스크 직면한 외국인은 세금을 회피하기 위해 미국으로의 수출을 줄이거나 금이나 비트코인과 같은 다른 무국적 금융 자산을 구매하게 될 것입니다.
외국 자본에 세금을 부과하는 방법은 다양하지만, 단순화와 세금 부과의 영향을 설명하기 위해 모든 외국 자본의 가치에 연 2%의 세금이 부과된다고 가정해 보겠습니다. 저는 주로 해외 포트폴리오 자산, 즉 유동자산인 주식, 채권, 부동산에 중점을 둡니다. 저는 오하이오주에 있는 외국 자동차 회사가 소유한 공장과 같은 비유동적 자산, 시설 및 장비를 언급하는 것이 아닙니다.
해외 포트폴리오 자산 총액은 약 33조 달러입니다. 가격이 변하지 않고 세금으로 인해 자본이 인출되지 않는다고 가정할 때, 이러한 자산에 대한 세금을 부과할 경우 연간 수익이 어떻게 될지 분석해 보겠습니다.
제가 마지막 줄을 강조한 이유는 2022년에 미국인 하위 90%가 약 6,000억 달러의 소득세를 냈기 때문입니다. 따라서 트럼프는 주식, 채권, 부동산에 2%의 외국 자본세를 부과함으로써 대다수 유권자들을 소득세에서 면제할 수 있었습니다. 제 생각에는 이것은 확실히 성공적인 정치적 전략입니다.
관세를 사용하는 것과 비교하여 이 정책의 효과를 두 가지 측면에서 살펴보겠습니다.
과세 능력:
미국 재무부는 은행 시스템과 금융 시장을 완벽하게 통제합니다. 그들은 누가 무엇을 소유하고 있는지 정확히 알지 못할 수도 있지만, 해당 법인이 미국 법인인지 외국 법인인지는 알고 있습니다. 따라서 금융 기관이나 지방 자치 단체가 주식, 채권, 부동산을 소유한 비미국 법인에 이 세금을 부과하는 것은 쉽습니다.
관세가 부과되면 각 품목의 원산지나 공급망 전체에서 어떻게 가치가 추가되었는지 정확히 파악하기 어렵습니다. 그래서 속이는 게 쉬운 거예요.
모든 사람에게 동일한 세율이 적용됩니다.
이 세금은 순자본계정 흑자를 없애는 데 도움이 되도록 고안되었습니다. 세율은 하나뿐입니다. 외국인이 세금을 내고 싶지 않다면, 미국의 금융 자산을 매수해서는 안 됩니다. 그들은 수출로 얻은 수익을 국내에 재투자할 수 있습니다. 이는 수출업체가 미국에 값싼 상품을 판매하는 것을 반드시 막지는 않을 것이므로, 상품 무역량에 미치는 영향은 즉각적으로 나타나지 않을 것입니다.
자본 통제는 소득세를 낮추는 데 사용할 수 있는 수입을 늘리는 좋은 방법이지만, 이것이 제조업을 미국으로 다시 유치하는 데 도움이 될까요?
수출업체가 미국 금융 자산을 보유하는 데 연간 2%의 이자를 지불할 의향이 없다고 가정해 보겠습니다. 그들은 세후 순수익률을 고려할 때 국내에 더 나은 투자 기회가 있다고 믿습니다. 그들은 자산을 팔아서 달러를 얻고, 그 달러를 다시 자기네 통화로 팔아 넘깁니다. 최종 결과는 달러의 가치 하락과 흑자국 통화의 가치 상승입니다. 궁극적으로 달러는 수년에 걸쳐 가치가 하락하는 반면, 엔화와 같은 흑자국 통화는 상당히 상승할 것입니다. 그때쯤이면 관세가 없더라도 미국에 판매되는 일본산 제품의 가격은 달러 기준으로 상당히 상승했을 것입니다. 그것이 핵심이에요.
시간이 지나면서 미국산 제품은 저렴해졌고, 외국산 제품은 비싸졌습니다. 이 과정은 수십 년이 걸릴 수도 있습니다. 하지만 그것은 중요하지 않습니다. 왜냐하면 미국 유권자들은 어쨌든 이익을 얻을 것이기 때문입니다. 외국 자본이 머물러 세금을 내고 그 수입으로 대다수 유권자를 소득세에서 면제합니다. 외국 자본이 빠져나가면 미국의 제조업은 성장하여 더 많은 직원을 더 높은 임금으로 고용하게 되고, 대다수의 유권자들은 더 높은 급여의 직업을 얻게 됩니다. 하지만 어느 경우든 선반이 곧바로 비어 있지는 않을 것이고 가격도 급등하지 않을 것입니다.
네 명의 인물이 이 관점 가지고 있습니다.
저는 글로벌 매크로 DJ입니다. 저는 다른 사람에게서 영감을 얻어서 그것을 제 언어와 스타일로 리믹스합니다. 표준 킥 드럼, 스네어 드럼, 박수와 불규칙한 심벌즈, 그리고 그루브를 느끼게 하는 약간의 신코페이션과 스윙은 모든 하우스 음악에 존재하는 요소입니다. 내 드럼 비트가 Brrr 버튼의 비트에 맞춰 춤을 춘다. 흥미로운 베이스라인, 하모니, 효과를 겹쳐서 솔로문 스타일의 멋진 브레이크다운으로 마무리하고, 내가 쓴 산문과 매혹적인 드롭 효과로 장식할 수 있기를 바랍니다.
관세 대신 자본 통제를 사용하여 미국의 무역 및 자본 계좌 불균형을 줄인다는 아이디어는 새로운 것이 아니며, 저만의 아이디어도 아니라는 점을 강조하기 위해 이렇게 말씀드립니다. 2차 세계대전 이후 세계 경제의 새로운 구조를 위한 브레튼우즈 협상 당시, 경제학자 메이너드 케인스 는 흑자 국가의 자본에 "사용료"를 부과하여 이를 적자 국가의 자본 시장으로 재순환시켜 무역과 자본 흐름의 균형을 맞추는 방안을 주장했습니다. 최근 스티븐 미란은 허드슨 베이 캐피털에 있을 당시 " 글로벌 거래 시스템 재구조화를 위한 사용자 가이드 "라는 제목의 글을 발표했는데, 자본 흐름의 재균형을 강제하는 방법으로 외국 보유 자산과 미국 금융 자산 거래에 특정 유형의 수수료를 부과할 가능성을 논의했습니다. [2] 익명을 요구한 또 다른 영향력 있는 거시경제 분석가는 지난 12개월 동안 자본 통제가 왜 필요한지, 그리고 미국과 동맹을 맺고자 하는 나라들이 자본 통제에 대한 대가를 치러야 하는지 설명하는 여러 기사를 발표했습니다. 미셸 페티스는 최근 웨비나에서 관세가 미국 무역 적자와 자본 계좌 흑자를 전 세계에 비해 실질적으로 줄이지는 못할 것이라고 추측하며, 정부가 자본 흐름을 의미 있게 바꿀 수 있는 유일한 방법이 자본 통제라는 것을 깨닫고 자본 통제가 시행될 것이라고 결론지었습니다.
제가 이 모든 이름을 나열한 이유는 베산트 등이 언급한 금융 지식인들이 누구인지 보여주기 위해서입니다. 관세가 아닌 자본 통제를 주장하는 사람들이 있습니다. 투자자에게 유리한 점은 상무부 장관 하워드 루트닉(현재 트럼프 대통령의 눈과 귀)이 이끄는 강경 관세 지지 세력이 미국의 무역 불균형을 줄이기 위한 조치를 옹호하는 모습을 실시간으로 지켜볼 수 있다는 것입니다. 4월 초 금융시장 붕괴 이후 급하게 시행된 관세 정책 덕분에 내부 갈등은 끝난 것으로 보인다. 이제 베산트가 이끄는 자본통제 로비단체가 파업을 준비하고 있습니다.
자본 통제의 효과에 대해 제가 그린 그림은 우리가 가장 좋아하는 가짜 채식주의 사기꾼인 백인 샘 뱅크먼-프리드가 속기 쉬운 투자자들에게 FTX/알라메다의 재정 상황을 묘사한 방식과 마찬가지로 낙관적입니다. 미국식 금융시장에 자본통제를 부과하는 것은 끔찍한 결과를 초래할 수 있습니다. 저는 금융 엘리트와 정책 입안자들이 자본 통제의 결과에 어떻게 대응할지에 대한 예측을 바탕으로 비트코인의 법정화폐 가격 상승이 지금부터 가속화될 것이라고 생각합니다. 이것이 바로 저의 끓는 개구리 이론의 핵심입니다. 자본 통제가 미국의 금융 자산에 미치는 부정적 영향으로 인해 자본 통제는 점진적으로 시행될 것입니다. 시간이 지남에 따라 글로벌 금융 시장은 미국의 자본 통제를 이단이 아닌 표준으로 받아들일 것입니다. 이는 따뜻한 물 속의 개구리가 물의 온도가 천천히 올라가면서 자신이 삶아 죽을 것이라는 사실을 모르는 것과 같습니다.
진짜 충돌이 아니야
미국인에게 쓰레기를 팔아 달러를 번 외국인들은 그 달러를 미국 주식, 채권, 부동산에 재투자할 수밖에 없습니다. 다음 차트는 외국 자본이 유입되면서 미국 금융 시장이 어떻게 우수한 성과를 거두었는지 보여줍니다.
아래 차트는 모든 분석의 기초가 됩니다 . 자본 계좌를 개설해야 하는 준비 통화 발행국인 경우 무역 적자는 자본 계좌 흑자로 이어질 것입니다.
다음 세 가지 차트에서는 2002년부터 2025년 초까지의 기간을 사용했습니다. 왜냐하면 중국이 2002년에 세계무역기구(WTO)에 가입했고, 2025년 1월 초가 미국 시장에서 "트럼프가 세계를 고칠 것이다"라는 정서 가장 높았던 시기였기 때문입니다.
2022년 이후 MSCI 미국 지수(흰색)는 MSCI 세계 지수(금색)보다 148% 더 높은 수익률을 기록했습니다. 미국 주식 시장의 예외주의입니다.
미국의 유동성이 높은 국채(금)의 총량은 1,000% 상승했지만, 10년 미국 국채 수익률은 약간 하락했습니다. 예외는 미국 채권 시장이었습니다.
미국의 15세에서 64세 사이의 취업 가능 인구(금색)는 단 14% 증가했지만, 캐시-쉴러 전국 주택 가격 지수(흰색)는 177% 상승했습니다. 미국의 주택 시장은 예외였습니다. 이 데이터 세트에는 2008년 세계 금융 위기가 포함되어 있다는 점을 고려하면 이는 매우 충격적입니다.
외국 자본에 세금이 부과되고 미국에 투자하는 것이 가치 없다고 판단하면 수학적으로 주식, 채권, 부동산 가격은 하락할 것입니다. 이로 인해 많은 문제가 발생할 것이다. 주식 시장이 하락하면 자본 이득세도 하락하고, 이러한 세금이 정부 수입의 한계를 좌우합니다. 채권 가격이 하락하고 수익률이 상승 정부의 이자 지급액은 상승 할 것입니다. 정부는 막대한 적자를 메우고 36조 달러에 달하는 기존 채무 갱신하기 위해 계속해서 새로운 부채를 발행해야 하기 때문입니다. 주택 가격이 하락하면 대부분의 부동산을 소유한 중산층 미국인과 부유한 베이비붐 세대는 수십 년간의 은퇴 생활을 유지하는 데 필요한 순자산이 급격히 감소하는 것을 경험하게 될 것입니다. 이들은 2026년 11월 중간 선거에서 집권 공화당을 몰아낼 것입니다.
팍스 아메리카나는 외국 자본에 달려 있으며, 외국 자본이 떠난다면(자본 통제가 시행된다면 분명히 외국 자본은 떠날 것입니다) 경제에 나쁜 소식이 될 것입니다. 정치인, 연방준비제도, 재무부는 외국 자본을 대체하고 금융시장 안정을 유지하기 위해 무엇을 할 수 있을까?
4/4 베이스 드럼과 "Brrr" 버튼을 기억하시나요? 여러분은 모두 답을 알고 계시죠. 대답은 언제나 똑같습니다. 외국인이 달러를 제공하지 않으면 정부는 달러를 인쇄하게 될 것이다.
연방준비제도, 재무부, 공화당 의원들이 외국 자본을 대체하기 위해 제정할 정책은 다음과 같습니다.
연방:
- 모기지 담보 증권(MBS)과 국채에 대한 양적 긴축(QT)을 종료합니다.
- MBS와 국채에 대한 양적완화(QE) 정책을 재개합니다.
- MBS와 국채를 보완 레버리지 비율(SLR)에서 면제합니다.
재무부:
- 정부 채권 매입 규모를 분기별로 늘립니다.
- 채권(만기 10년 이상)보다는 채권(만기 1년 미만)을 대량 발행합니다.
공화당 의원들:
- 패니 메이와 프레디 맥의 에스크로 마감.
재무부와 공화당 의원들이 트럼프의 명령을 따르는 것은 상상하기 어렵지 않지만, 연방준비제도가 트럼프의 요구 사항을 따라야 하는 이유는 무엇일까? 답은, 이건 잘못된 질문이에요. 연준은 트럼프와 베산트가 원하는 것을 이미 비밀리에 실행하고 있습니다. Luke Gromen 태그 이 아름다운 사진을 확인해 보세요:
연준은 대차대조표를 축소하고 있습니다. 그러나 연방준비제도는 정책 위임을 어떻게 줄일지 결정할 재량권을 가지고 있으며, 특히 이는 모든 만기에 걸쳐 균등하게 줄이는 것이 아니라 순 감소이기 때문에 더욱 그렇습니다. 옐런과 베산트는 이제 정부의 엄청난 "엉터리 부채"에 자금을 지원해야 합니다. 외국 투자자와 미국 민간 부문은 단기적이고 수익률을 지불하기 때문에 국채를 매수하는 데 적극적입니다. 즉, 이는 현금보다 수익률이 높은 대안이며 수익률이 낮은 은행 예금보다 더 선호된다는 것을 의미합니다. 하지만 아무도 장기 국채, 즉 만기가 10년 이상인 국채를 원하지 않습니다. 연방준비제도이사회(Fed)는 옐런과 베산트가 정부에 자금을 조달할 수 있도록 돕기 위해 10년 국채 양적완화를 시행하여 두 사람 모두에게 큰 호의를 베풀었습니다. 파월이 정부 적자가 문제라고 말하면서, 연준이 10년 만기 국채 수익률을 낮추기 위해 돈을 인쇄하는 동안 수익률이 정치적으로 수용 가능한 수준으로 낮게 유지되도록 하여 해당 지출을 계속 수용하는 것은 매우 부정직한 일입니다.
파월이 이미 재무부의 은밀한 양적 완화 정책을 시행하고 있다는 점을 감안할 때, 그는 베산트와 JP모건 CEO 제이미 다이먼이 양적 긴축을 중단하고 양적 완화를 재개하며 일방적으로 대출을 면제해 달라는 강력한 상업 은행 요구에도 동의할 것입니다. 트럼프의 통화 정책 완화 요구에 대해 그가 기자 회견에서 아무리 완강하게 반대하더라도 상관없습니다. 파웰의 엉덩이는 "거북이" 의자에 단단히 붙어 있고 움직이지 않습니다. 이제 윤활유를 뿌려주세요.
이러한 조치는 자본 통제와 주식, 채권, 부동산 가격 상승으로 인한 외국 자본 유출을 보상하기 위해 다음과 같이 다양한 채널을 통해 돈을 인쇄할 것입니다 .
국채 가격은 상승하고 수익률은 폭락할 것입니다. 연방준비제도는 양적완화 정책의 일환으로 국채를 매입할 예정이다. 은행은 무제한적인 레버리지를 확보할 수 있기 때문에 국채를 매수할 것이고, 연준보다 먼저 매수할 것입니다.
미래 수익이 더 낮은 비율로 할인되므로 주식 시장은 전반적으로 상승할 것입니다. 일부 분야는 다른 분야보다 더 많은 혜택을 볼 것입니다. 신용 비용이 하락하고 신용 가용성이 증가하면 제조업체가 가장 큰 혜택을 보게 될 것입니다. 이는 정부 채권 수익률이 낮아지고 은행이 실물 경제에 대출할 수 있는 대차대조표가 늘어난 데 따른 직접적인 결과입니다.
주택담보대출 금리가 하락하면 주택 가격은 상승할 것입니다. 연방준비제도가 MBS를 양적완화하여 매수하면 주택담보대출 금리가 낮아질 것입니다. 패니 메이와 프레디 맥이 암묵적인 정부 보증을 활용해 대출 인수 업무 에 재빨리 복귀함에 따라 이용 가능한 신용이 늘어날 것입니다.
이런 정책이 하룻밤 사이에 시행될 것이라고 기대하지 마세요. 이 과정은 수년이 걸릴 것이지만, 반드시 이루어져야 합니다. 그렇지 않으면 미국의 금융시장은 붕괴될 것이다. 정치인들은 해방기념일 다음 주에 닥칠 재정적 어려움도 감당할 수 없기 때문에, 어떤 식으로든 항상 "브르" 버튼을 누를 것입니다.
외국 자본이 떠날 것인가?
비트코인 가격 예측을 마무리하기 전에 제가 가장 먼저 묻고 싶은 질문은 외국 자본이 철수할 것인가입니다. 그렇다면 오늘날 이 주장을 확증해 줄 만한 징후가 있습니까?
제 가설은 다른 많은 분석가들의 가설과 일치합니다. 즉, 지난 몇 주 동안 일부 아시아 수출국(대만, 한국 등)의 통화가 급등한 것은 자본 흐름의 반전을 예고하는 것입니다. 따라서 사람들은 자본 통제가 다가오고 있으며, 선견지명이 있는 시장 참여자들이 미리 움직이고 있다고 믿게 됩니다. 게다가 이러한 캐리 트레이드가 해소되면서, 통화 정책을 결정하는 재무부 장관들은 자국 통화의 가치가 상승하는 것을 허용하고 있습니다.
아시아 기업, 보험 회사, 연금 기금 등 민간 자본도 이에 동참했습니다. 1997~1998년 아시아 금융 위기 이후 아시아 수출국들이 자국 통화를 평가절하하고 달러에 대한 자국 통화의 가치를 조작하는 정책을 시행한 이후, 아시아의 민간 자본은 다음과 같은 조치를 취해 왔습니다.
해외에서 벌어들인 자본은 해외에 남는다
국내 자본은 주로 미국 금융 시장에서 더 높은 이자율을 얻기 위해 해외로 이전됩니다.
본질적으로 이것은 거대한 차익거래입니다. 궁극적으로는 자본을 아시아 현지 통화로 현지 주주에게 환수하거나, 아시아 현지 통화 채무 상환해야 합니다. 결과적으로 아시아의 사적 자본은 자국 통화를 숏(Short). 어떤 경우에는 중앙은행이 자국 통화를 약화시키기 위해 대량 현지 통화로 은행 예금을 만들어 이자율이 매우 낮았기 때문에 국내에서 돈을 빌렸습니다. 아시아의 민간자본은 주식, 채권, 부동산 등 수익률 롱(Long). 국가가 자국 통화 가치를 하락시키는 정책으로 인해 그들은 롱 및 숏 달러 포지션을 헤지하지 않을 것입니다.
미국과 국내 금융 자산 간의 수익률 격차가 줄어들거나 아시아 통화가 달러에 비해 상승하기 시작하면 이러한 캐리 트레이드는 해소될 것입니다.
자본 통제는 미국의 금융 자산에 대한 순수익률을 감소시킵니다. 순수익이 감소하거나, 외국 자본에 대한 세금 인상으로 인해 시장이 이러한 추세가 지속될 것으로 예상하면 아시아 민간 부문 자본은 캐리 트레이드를 청산하기 시작할 것입니다. 그들은 주식, 채권, 부동산을 매각한 후 달러를 아시아 현지 통화로 환전합니다. 이는 어느 정도 미국 금융 자산 가격의 하락과 미국 달러에 대한 아시아 통화의 강세로 이어질 것입니다.
미국 자산 시장의 첫 번째이자 가장 중요한 전장은 미국 국채 시장, 특히 만기가 10년 이상인 국채 시장이 될 것입니다. 이 시장은 외국인 매도에 가장 취약합니다. 아무도 이런 혼란을 겪고 싶어하지 않기 때문입니다. 이에 상응하는 통화시장 전투는 특정 아시아 수출국의 통화를 중심으로 일어날 것입니다.
대만 달러(TWD)와 한국 원(KRW)은 지난 몇 주 동안 미국 달러에 비해 상당히 강세를 보였으며, 이러한 추세가 어디로 향하는지에 대한 감을 잡았습니다. 이 두 나라가 선도국이 된 이유는 두 나라 모두 미국으로 더 많은 상품을 수출하기 위해 의도적으로 통화 가치를 낮추었기 때문입니다. 더욱이 그들은 민족 로서 모두 생존을 위해 미국의 안보 우산에 의존하고 있습니다. 제가 보여드리겠지만, 두 나라 모두 재무부는 개입하지 않고도 통화 가치가 오르도록 허용했습니다. 트럼프가 동맹국들에게 이렇게 하는 이유는 그들이 대가를 치러야 한다는 메시지 때문입니다. 대만과 한국은 미국의 군사적 지원을 원한다면 선택의 여지가 없습니다.
한국 원 USDKRW(금) 대 대만 달러(USDTWD) KRW와 TWD는 가격이 하락하면 USD에 비해 강세를 보입니다.
비슷한 캐리 트레이드에 참여하는 외국 자본의 주권 및 민간 풀이 많이 있습니다. 만약 민간자본이 아시아로 흘러드는 흐름이 역전된다면, 이들도 떠나야 할 것이다. 따라서 미국 자본 통제의 규모와 범위에 대한 일관된 계획이 수립되기 전에도 미국 자산과 현지 통화 부채를 보유한 외국 투자자는 주식, 채권, 부동산을 매도하고 현지 통화를 다시 매수해야 할 것입니다.
결국 연방준비제도, 재무부, 정치인들이 앞서 언급한 통화 인쇄 조치 중 일부 또는 전부를 시행하게 된 이유는 10년 국채 수익률이 느리지만 멈출 수 없이 상승 했기 때문입니다. 자본 환수가 가속화됨에 따라 수익률이 상승 할 것입니다. 금융 시스템에 내재된 막대한 레버리지로 인해 10년 국채의 금융 기능 장애 수익률 행사 가격은 4.5%~5%입니다. 수익률이 상승 따라 채권 시장의 변동성이 상승, 이는 MOVE 지수를 통해 확인할 수 있습니다. 지수가 140을 넘으면 정책적 조치가 즉각적이고 필수적이라는 점을 기억하세요. 따라서 수익률 상승 주식 시장 반등을 방해하더라도 궁극적으로는 돈 인쇄가 가속화될 것이고, 비트코인은 이로부터 이익을 얻을 것입니다.
블룸버그 아시아 달러 지수(금) 대비 미국 10년 국채 수익률(흰색). 미국 달러 지수가 상승하면 아시아 통화가 강세를 보이고, 그에 따라 10년 국채 수익률도 상승합니다.
구명정
중미 관계가 천천히 진전됨에 따라 글로벌 금융 시장은 발칸화 현상에 빠질 것입니다. 국가 우선의 통화 정책은 필연적으로 자본 통제로 이어질 것이고, 이러한 정책 처방은 미국을 포함한 모든 곳에서 시행될 것입니다. 당신이 누구이든, 당신의 자금은 법정화 금융 시스템에서 수익률이 가장 높고 리스크 가장 낮은 자산에 투자될 수 없습니다. 과거에는 금이 다양한 금융 시스템을 연결하는 유일한 유동성 고리였지만, 이제 사토시 나카모토 신자들에게 비트코인을 선사했습니다!
인터넷만 있으면 법정화폐를 비트코인으로 교환할 수 있습니다. 중앙화 거래소 금지되거나 은행에서 비트코인 관련 거래를 처리하는 것이 금지되더라도 여전히 법정 통화를 비트코인으로 교환할 수 있습니다. 저는 중국이 이런 나라이기 때문에 이에 대해 매우 확신합니다. 2017년부터 중국은 중앙화 거래소 중앙 지정가 오더북 운영하는 것을 사실상 금지했습니다. 그러나 개인이 은행 시스템 내에서 서로에게 법정 통화를 보내고, 은행 시스템 밖에서 이를 비트코인으로 교환하고 싶어한다면 국가는 아무런 힘이 없습니다. 중국 본토의 장외(OTC) 비트코인 시장은 여전히 매우 유동적입니다. 중국조차도 비트코인의 개인 소유를 금지하지 않았습니다. 금지하면 역효과가 있고 불가능하다는 것을 알고 있었기 때문입니다. 불쌍한 유럽 국민 여러분, 유럽 중앙은행(ECB)이 아무런 노력 없이 이 교훈을 배울 것이라고 기대하지 마십시오. 그러니 지금 당장 돈을 꺼내세요! 올해 초 암호화폐 금융 컨퍼런스에서 제가 EU가 자본 통제를 시행해야 하는 이유에 대해 발표한 내용을 들어보세요.
가장 큰 의문은 트럼프 팀이 세계 자본이라는 두 개의 구명보트인 금과 비트코인을 침몰시키려 할 것인가이다. 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 그와 그의 대리인들은 1971년 이후 미국 국채가 세계의 준비 자산으로서의 지위를 차지한 구조가 자신들을 집권시킨 미국 국민에게 아무런 이익이 되지 않는다고 믿기 때문입니다. 그들은 미국의 금융화가 군사적 준비 태세, 제조업 역량, 사회적 조화의 약화로 이어졌다고 믿는다. 이를 바로잡기 위해 금 및/또는 비트코인을 중립적인 글로벌 준비 자산으로 홍보해야 합니다. 주권적 불균형은 금을 통해 메워지고, 사적 불균형은 비트코인을 통해 메워질 것입니다.
트럼프 팀이 금에 대해 긍정적인 이유는 처음부터 관세가 면제되었기 때문입니다. 또한 다양한 규제 기관이 일련의 개혁을 시작하면서 트럼프 팀이 비트코인에 대해 긍정적인 태도를 가지고 있다는 사실도 알려졌습니다. 저는 이러한 개혁이 Pax Americana에서 비트코인이 진정으로 공정하게 확장되는 데 필요하지 않을 수도 있다고 생각하지만, DOGE 암살단의 철수가 올바른 방향으로 나아가는 큰 진전이 아니라는 점은 부인할 수 없습니다.
외국 포트폴리오 자산이 33조 달러에 달한다는 사실을 감안할 때, 미국에서 얼마나 많은 자본이 빠져나와 비트코인으로 유입될지 판단하는 것은 정신적으로 힘든 일입니다. 자산 중 어느 정도가 비트코인으로 유입될지는 얼마나 빨리 비트코인을 청산하고 싶은지에 따라 달라집니다.
앞으로 몇 년 안에 이 자산의 10%(3조 3천억 달러)이 비트코인으로 유입된다면 어떻게 될까요? 현재 시장 가격으로 볼 때, 거래소 약 3,000억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있습니다. 만약 지금보다 10배 많은 돈이 시장에 쏟아져 들어온다면, 가격은 10배보다 훨씬 더 상승할 것입니다. 최종 가격은 마진 기준으로 결정되기 때문입니다. 물론, 가격이 100만 달러까지 치솟으면 장기 보유자는 적극적으로 비트코인을 법정화폐로 매도할 것입니다. 하지만 이러한 포트폴리오 자산이 비트코인으로 이동함에 따라, 엄청난 숏 스퀴즈가 발생할 것입니다 .
비트코인이 글로벌 금융 발칸반도에서 자본을 이전하는 데 뛰어난 도구가 되는 이유는 그것이 디지털 무기명 자산이기 때문입니다. 부를 저장하고 이전하는 데 중개자가 필요하지 않습니다. 금은 무국적 자본으로서 1만 년이라는 긴 역사를 가지고 있지만, 디지털 형태의 종이로만 유통될 수 있습니다. 즉, 디지털 영수증을 거래하는 동안 실제 금을 보관할 금융 중개자를 신뢰해야 한다는 의미입니다. 이러한 중개자들은 자본을 국내에 유지하여 국가 산업 정책의 우선순위에 따라 세금을 부과할 수 있도록 고안된 금융 규제에 의해 제약을 받게 될 것입니다. 따라서 국가 또는 준국가 행위자가 아닌 이상, 실물 자산으로서의 금은 글로벌 디지털 경제에서 역할을 수행할 만큼 충분히 빠르게 순환하지 않습니다. 비트코인은 미국 및 기타 지역을 떠나야 하는 글로벌 자본을 위한 완벽하고 유일한 구명보트입니다.
미국의 대량 국채에 대한 실제 채무 불이행이 발생한다면 추가적인 불장(Bull market) 화력이 나올 것입니다 . 액면가가 1,000달러인 채권은 만기 시 1,000달러를 받게 되며, 이는 명목상 원금을 돌려받는다는 의미입니다. 하지만 미래에는 1,000달러로 살 수 있는 에너지 단위가 줄어들 것입니다. 미국은 2008년 세계 금융 위기 이후, 위기에서 벗어나기 위해 돈을 인쇄하기로 결정하면서 국가 부채의 실질 가치에 대한 채무 불이행이 심각하게 증가하기 시작했습니다. 하지만 코로나19 팬데믹 이후 채무 불이행 속도가 빨라졌습니다. 트럼프 팀이 금이나 비트코인 등의 경화에 비해 재무부 채권의 가치를 떨어뜨려 미국의 경제 회복을 촉진함에 따라 이러한 추세는 다시 가속화될 것입니다. 이것이 해방기념일 관세 희극의 진짜 하이라이트입니다. 국내 기업들이 재건에 박차를 가함에 따라 명목 성장률이 급증할 것입니다. 그러나 높은 단일 자릿수 명목 GDP 성장률은 높은 단일 자릿수 국채 수익률 및/또는 은행 예금 수익률과 일치하지 않습니다. 이러한 인플레이션은 과거와 마찬가지로 앞으로도 금과 비트코인 가격에 반영될 것입니다 .
다음은 2009년부터 시작하여 금 기준으로는 장기 미국 국채 ETF인 TLT US(금)와 비트코인 기준으로는 동일 ETF인 TLT US(금)의 차트입니다(빨간색). 지수를 100으로 두고 있습니다. 보시다시피, 미국 국채는 2021년 이후 금과 비트코인 대비 각각 64%와 84%의 가치를 잃었습니다.
외국 자본의 본국송환과 막대한 미국 재무부 부채의 평가절하는 2028년 어느 시점에 비트코인 가격을 100만 달러로 끌어올리는 두 가지 주요 촉매제가 될 것입니다. 2028년이라고 말하는 이유는 그때가 다음 미국 대선이 치러지는 시점이기 때문이며, 어떤 정치인이 승리할지, 어떤 정책이 시행될지는 아무도 모르기 때문입니다. 어쩌면 신의 개입으로 미국 국민은 지난 세기의 방탕함으로 인한 통화적 잔재를 받아들이고 사회를 파괴하고 있는 부패한 신용을 근절할 준비가 되었을지도 모릅니다. 어쩌면 그럴지도 모르겠네요. 성급히 결론을 내리고 싶지는 않지만, 그럴 수도 있을 것 같습니다. 따라서 지금은 비트코인에 대한 "태양왕"(즉, 트럼프)의 호의를 이용해 큰돈을 벌기에 좋은 시기입니다.
거래 전략
거시적 관점에서 볼 때, 저는 Maelstrom의 최고투자책임자로서의 임무를 다했습니다. 1월 말에 리스크 줄이고 법정화폐의 유통량을 늘렸습니다. 그러다가 3월말부터 4월초까지 점차로 불환화폐가 시장으로 다시 유입되었습니다. 우리는 "광복절"에 일주일간 이어진 금융 시장 폭락 동안 암호화폐 롱(Long). 이제 다음 불장(Bull market) 에서 비트코인보다 더 좋은 성과를 낼 고품질 똥코인이 어느 것인지 판단할 때입니다.
저는 이번에는 시장이 실제 돈으로 제품이나 서비스를 구매하는 "똥코인"에 보상을 줄 것이고, 프로토콜은 수익의 일부를 토큰 보유자에게 돌려줄 것이라고 믿습니다. Maelstrom은 두 프로젝트, PENDLE과 ETHFI를 최저가에 매수했습니다. 펜들은 암호화폐 고정수익 거래 업무 소유하게 될 텐데, 제 생각에 이는 암호화폐 자본 시장에서 가장 큰 미개척 기회입니다. Ether.fi는 암호화폐 세계의 "American Express"가 될 것이며, 부유한 소유자에게 서비스를 제공하는 암호화폐 금융 기관의 시초가 될 것입니다. 저는 다가올 기사에서 이런 "똥코인"에 대해 더 자세히 설명하겠습니다.
비트코인이 100만 달러까지 올라갈 것이라고 믿는다고 해서 전략적 공매도(Short) 포지션을 취할 기회가 없다는 것은 아닙니다. 자본 통제와 화폐 인쇄가 다가오고 있지만, 지금부터 미래로 가는 길은 험난할 것이다. 트럼프 팀은 자본 통제에 전적으로 찬성하는 것은 아니기 때문에 트럼프가 제국을 다른 방향으로 이끌어야 한다고 믿는 사람들이 다시 등장할 것으로 예상됩니다. 트럼프는 고정된 이념이 없습니다. 그는 제약을 극복하고 목표를 달성하기 위해 노력합니다. 그러니 추세는 당신의 친구였지만, 더 이상 친구가 아닐 수도 있습니다.
[1] Daniel Oliver는 과도한 신용이 무역 불균형의 원인이며 관세가 엉뚱한 주장을 펼치는 이유를 설명하는 훌륭한 기사를 썼습니다.
[2] 밀란은 현재 백악관 경제자문위원회 위원장을 맡고 있다.
