아서 헤이즈 지음
편집자: 테크 플로우 (techflowpost)
(본 기사는 저자의 개인적인 관점 만을 나타낸 것으로, 투자 결정의 근거로 사용되어서는 안 되며, 투자 거래에 대한 조언이나 지침으로 해석되어서도 안 됩니다.)
놀랍게도, "뚱뚱한 미학"을 주창하는 가수 리조와 "팍스 아메리카나"의 경제적 불균형 사이에는 많은 유사점이 있습니다. 오해하지 마세요. "플러스 체형"을 미적 기준으로 여기느냐 아니냐는 중요하지 않습니다. 하지만 비만으로 인한 신진대사 문제는 때로는 '아름답게' 보일 수 있지만, 언제나 치명적입니다. 마찬가지로, 미국의 경제가 일부 사람들에게는 이익을 주지만 궁극적으로는 극단적인 사회적 불화가 혁명으로 이어질 수도 있습니다.
팍스 아메리카나 시대의 허리둘레와 경제 상황은 항상 이렇게 불균형적이었던 것은 아닙니다. 20세기 중반에는 미국인들이 비만이 만연하지도 않았고 경제적으로 불균형하지도 않았습니다. 하지만 시간이 지나면서 문제는 더욱 악화되었습니다.
식품 시스템은 거대 농업 기업에 의해 납치되었습니다. 이들은 위조된 영양 지침을 내세워 가공된 "맛있지만" 영양소가 부족한 실험실 식품을 홍보합니다. 미국인들이 영양소가 부족한 음식을 섭취하고 비만과 만성 질환이 늘어나면서, 대형 제약회사들은 이러한 대사 질환의 근본 원인이 아닌 증상만 치료하는 다양한 약물을 출시하여 이러한 상황을 이용하고 있습니다. 식량 공급을 통제하는 기업의 영향력을 억제하려는 의지가 부족함에 따라 사회적 담론은 "뚱뚱한 미학" 또는 "뚱뚱함은 아름답다"라는 이야기로 바뀌었습니다. 이는 비만인 사람들에게 부패한 시스템의 잘못이 아니며 "아름다운 몸"을 자랑스러워해야 한다고 말합니다. 따라서 리조와 같은 스타는 기름부음을 받고, 그녀는 재능 있는 가수임에도 불구하고 그녀가 전달하는 메시지는 조기 사망으로 이어질 수 있는 생활 방식을 조장합니다. 리조는 소수의 거대 기업에 엄청난 이익을 안겨주는 부유한 현상을 대표합니다.
미국 경제 역시 "화폐 인쇄기"에 의해 납치당했습니다. 1913년 연방준비제도가 설립되기 전에는 신용이 현금 흐름보다 빠르게 확대되면서 금융 공황이 발생했습니다. 일부 나쁜 사업과 일부 좋은 사업은 파산할 것이고, 경제는 회복될 것이며, 신용은 청산될 것이고, 시스템은 활성화될 것입니다. 그러나 연방준비제도가 탄생한 이래로 신용 거품이 생길 때마다 대량 돈을 인쇄하는 방식으로 대응해 왔습니다. 1930년대 대공황 이후로 미국 경제의 불균형은 결코 제대로 시정되지 않았습니다.
이것이 "미국 평화" 기간 동안 무역과 금융 자본의 불균형의 근본 원인이며, 관세 정책 수준이 아닙니다(다니엘 올리버는 과도한 신용이 무역 불균형의 근본 원인인 이유와 관세가 오류인 이유를 탐구한 훌륭한 기사를 썼습니다). 현 상태는 일반 사람들에게 불평등, 절망, 중독을 안겨주는 반면, 주식, 채권, 부동산 자산을 장악한 '우주의 주인'들은 인류 문명 역사상 전례 없는 부를 누리고 있습니다.
희망이 완전히 사라진 것은 아닙니다. 변화는 여전히 가능합니다. 하지만 어려운 방법이나 쉬운 방법 중 하나를 선택할 수 있습니다.
수십 년 동안 제약 산업에서는 '기적적으로' 지방을 녹여내는 약을 마케팅해 왔습니다. 펜펜 기억나? 실제로 효과가 있는 약은 없습니다. 따라서 실행 가능한 유일한 해결책은 복잡하고, 인기가 없고, 비용이 많이 들고, 수익성이 낮습니다. 즉, 헬스장에 가고, 값싼 가공식품을 덜 먹고, 대신 신선하고 유기농으로 재배된 농산물을 먹는 것입니다. 하지만 이러한 방법들조차도 문제를 해결하기에 충분하지 않습니다. 왜냐하면 일단 "비만 상태"에 접어들면 신체는 배고픔과 신진대사를 조절하여 비만 상태를 유지하려고 하기 때문입니다. 일부 과학자에 따르면, 날씬한 체형을 유지하기 위해 신체의 신진대사가 바뀌는 데는 최대 7년이 걸릴 수 있다고 합니다.
그러다가 덴마크에서 "이지버튼"이 등장했습니다. 원래 당뇨병 치료를 위해 개발된 약물인 GLP-1 작용제는 음식과 알코올, 니코틴과 같은 중독성 물질에 대한 갈망을 줄이는 것으로 밝혀졌습니다. 오젬픽, 웨고비, 몬하로와 같은 약물은 단기간 내에 상당한 체중 감량 효과를 제공합니다. 현재로선 이러한 약물은 충분히 안전한 것으로 입증되었기 때문에, 과거에 비만이었던 많은 사람들이 평생 이 약물을 복용해도 괜찮다고 생각하는 사람들도 있습니다. 현대 의학 덕분에 이런 주사나 약은 비만을 쉽게 '멈출' 수 있는 수단이 됐습니다. 물론, 경제적으로 여유가 있다면 말이죠.
리조조차도 예방 가능한 대사 질환으로 인한 조기 사망을 피하기 위해 결국 이 "기적의 체중 감량 알약"을 선택했습니다. 엄청난! 하지만 그녀는 2028년에 카말라 해리스를 지지하도록 초대받지는 않을 것 같습니다...
미국의 무역 불균형을 해결하는 데에는 고통스러운 해결책과 고통스럽지 않은 해결책이 있습니다. 미국의 정치인들에게 중립적인 유권자들에게 고통이나 불편함을 주는 정책을 채택하는 것은 의심할 여지 없이 선거에서 패배로 이어질 것입니다.
이전에 트럼프 행정부는 힘들고 고통스러운 선택을 시도했지만, 중위 유권자들은 10년이 지나도 실현되지 않을 미국 상품의 가격 상승이나, 그동안 미국 제조업체들이 중국이 한때 공급했던 대량 의 상품을 생산할 수 없게 되어 매장 선반이 비어 있는 것을 용납할 수 없다는 것을 금방 깨달았습니다.
그러한 정서 의회 의원과 상원 의원들, 특히 공화당 지역구에까지 퍼져나갔고, 트럼프 팀은 한발 물러나서 같은 재균형을 이룰 다른 방법을 찾아야만 했습니다. 최근 발표된 미국-중국 간 90일간의 양자 관세 인하를 통해 최대 관세를 인하하려는 움직임이 진행 중입니다. 이는 양국 간 관세를 약 10%로 낮추겠다는 내용입니다.
성공적인 장군은 잘못된 전략을 버리고도 여전히 승리할 수 있다.
미국의 무역 재균형에 대한 또 다른, 정치적으로 더 수용 가능한 접근 방식은 다양한 형태의 자본 통제를 통해 자본 계좌 흑자를 공격하는 것입니다. 이러한 자본 통제는 미국 금융 자산을 매수하고 보유하는 외국인에게 세금으로 부과됩니다. 외국인이 높은 세금 때문에 미국의 금융 자산 매수를 중단한다면, 미국에 값싼 상품을 판매하는 것도 중단해야 할 것입니다. 외국인들이 여전히 싼 물건을 팔고 자산을 산다면, 세수입은 경기 부양 수표나 낮은 소득세의 형태로 중산층 유권자에게 환원될 수 있습니다. 이런 식으로 트럼프는 자신이 "사악한 외국인"을 단속하고 미국 국민의 세금을 낮췄다고 주장할 수 있습니다. 이 전략은 중간 선거와 대선에서 승리하였고, 미국 소비 시장으로의 값싼 외국 상품의 유입을 줄이고 제조 능력을 국내로 복귀시키는 동일한 목표를 달성했습니다.
트럼프가 강경한 해결책에서 쉬운 해결책으로 전환한 결과, 외국 자본이 점차적으로, 그리고 갑자기 미국 주식, 채권, 부동산에서 빠져나갈 것입니다. 그러면 달러는 흑자국 통화에 비해 가치가 하락할 것입니다. 미국, 특히 베센트 재무장관이 직면한 문제는 외국인이 순매수자에서 매도자로 전환할 경우 미국 재무부 채무 의 기하급수적 증가를 누가 융자 것인가입니다. 잉여금을 계속 운영한다면 잉여금을 어디에 '저장'할 것인가 하는 문제가 잉여금 국가의 정부와 기업이 직면한 문제입니다. 전자에 대한 답은 돈을 인쇄하는 것이고, 후자에 대한 답은 금과 비트코인을 사는 것입니다.
이 글의 핵심은 무역의 수학적 항등성, 자본 통제가 작동하는 방식("끓는 개구리" 이론), 이러한 세금이 흑자 국가의 자본 흐름에 미치는 영향, 베센트가 미국 재무부 시장에 자금을 지원하기 위해 명시적, 암묵적으로 돈을 인쇄하는 방식, 그리고 이러한 글로벌 통화 전환기 동안 비트코인이 가장 수익성이 좋은 자산이 될 이유에 초점을 맞춥니다.
무역 회계 정체성과 지정학적 문제
이 아이러니한 예를 통해 무역 계정과 자본 계정의 관계를 살펴보겠습니다.
지금은 2025년이고, 트럼프의 당선으로 어린 소년들이 액션 장난감을 가지고 놀 권리가 다시 확인되었습니다. 매텔은 플라스틱 AR-15 소총과 함께 He-Man 액션 피규어를 재출시합니다. 남성성이 돌아왔습니다, 베이비… 그리고 장난감의 얼굴은 앤드류 테이트입니다! 마텔은 100만 개의 제품을 빠르게, 가장 낮은 가격으로 생산해야 합니다. 미국 내 제조 기반이 거의 없기 때문에 Mattel은 중국 공장에서 이러한 장난감을 구매해야 합니다.
저우 씨는 광둥성에서 저렴한 플라스틱 장난감을 생산하는 제조회사를 운영하고 있습니다. 그는 Mattel의 조건에 동의했는데, 그 중 하나는 미국 달러로 지불하는 것이었습니다. 마텔은 저우 씨에게 돈을 보냈고, 장난감은 한 달 후에 도착했습니다. 와, 빠르네요.
저우 씨의 이익율 1%입니다. 중국에서는 경쟁이 매우 치열합니다. 그가 처리한 주문량 덕분에 Mattel과 다른 유사 회사의 주문 총 수익은 10억 달러에 달했습니다.
차우 씨는 달러를 어떻게 사용할지 결정해야 합니다. 그는 정부와 기업 채권의 이자율이 낮은 상황에서 생산적인 활용이 불가능한 위안화로 달러를 전환하여 중국으로 다시 들여오고 싶어하지 않습니다. 더욱이 은행은 예금에 대한 이자를 거의 지불하지 않습니다.
저우 씨는 중국에 대한 이런 비난을 좋아하지 않습니다. 그는 지난번에 미국을 방문했을 때 환영받지 못했다고 느꼈기 때문입니다. UCLA에 다니는 그의 딸은 최신 모델 팬텀 컨버터블을 운전한다는 이유로 이상한 시선을 받는 반면, 일반 미국인은 LA 지하철, 아니, 우버를 타고 수업을 받으러 갑니다. 그래서 미국 국채 수익률이 세계 국채 수익률 중 가장 높은 편에 속하지만, 가능하다면 그는 국채를 사지 않을 것입니다. 차우 씨는 일본에 호감을 갖고 있으며, 장기 국채 수익률은 예전보다 훨씬 높습니다. 그는 은행원에게 일본 정부 채권(JGB)을 매수하는 데 도움을 요청했습니다. 은행가들은 일본 정부가 외국인이 대량 자국 채무 매수하는 것을 원치 않는다고 말했다. 그렇게 되면 엔화 가치가 오르게 되고, 수출 경쟁력을 유지하기를 원하기 때문이다. 저우 씨가 일본은행을 매수하는 데 필요한 엔화를 얻기 위해 달러를 매도하면 엔화는 상승할 것입니다.
JGB 시장은 그의 흑자를 흡수할 수 있을 만큼 큰 유일한 시장이었고, 일본은 외국인이 자국 통화의 가치를 높이는 것을 원하지 않았습니다. 저우 씨는 현실을 받아들이고 마지못해 달러 수출로 얻은 수익을 미국 국채를 매수하는 데 사용했습니다.
이는 미국의 무역 및 자본 계정에 어떤 영향을 미칠까요?
미국 무역 계정:
무역수지 적자: 10억 달러
저우 사장의 은행 계좌: 현금 10억 달러
구입하다:
10억 달러 규모의 국채.
이러한 잉여금은 중국, 일본 또는 기타 지역으로 다시 흘러가지 않고 미국 국채로 재순환되기 때문입니다.
미국 자본 계정:
자본계정 흑자: 10억 달러
이 이야기의 교훈은 다른 나라들이 자국 통화의 가치 상승을 허용하지 않을 경우 무역수지 적자가 자본수지 흑자로 전환된다는 것입니다. 현재 상황은 이렇습니다. 미국을 제외하면 세계 무역 불균형을 흡수할 만큼 충분히 큰 시장도 없고, 그럴 의지가 있는 시장도 없습니다. 이것이 미국이 정부에 융자 위해 매년 수조 달러 채무 발행하는 데도 불구하고 달러가 강세를 유지하는 이유입니다. 그런데 몇 년 전 중국이 일본에 일본 정부 채권(JGB)을 매수할 수 있겠느냐고 물었을 때 일본은 "아니요, 중국 정부 채권(CGB)을 매수하도록 허락해 주지 않는 한 안 됩니다"라고 답했습니다. 중국은 "아니요, CGB를 구매할 수 없습니다."라고 답했습니다. 따라서 이 두 나라는 계속해서 잉여 자본을 미국의 금융 자산에 투자하고 있습니다.
현재의 세계 무역 환경에서 달러를 대체하여 글로벌 준비 통화로 런민비, 엔, 유로를 논의하는 것은 중국, 일본, EU가 자본 계좌를 개방할 의향이 없고, 금융 시장이 흑자 국가의 소득을 흡수할 만큼 충분히 크지 않은 이상 의미가 없습니다.
이어서 트럼프 대통령은 미국이 제조업을 되살리고 무역수지 적자를 반전시켜야 한다고 발표했습니다. 현재 그가 선택한 도구는 관세입니다. 하지만 관세가 정치적으로 실행 불가능한 이유를 분석해 보겠습니다.
예를 들어, 어린 소년들을 대상으로 저렴한 인형을 판매하는 Mattel이라는 회사가 있습니다. 하지만 대부분 가구는 재정적으로 어려운 처지에 있으며 비상 시를 대비해 1,000달러도 저축해 두지 않았습니다. 장난감 인형의 가격이 10달러에서 20달러로 오르면, 어린 소년 조니는 그것을 살 여유가 없을 것입니다. 관세가 없다면 Mattel은 이 인형을 10달러에 판매할 수 있을 겁니다. 중국에서 생산하는 비용이 저렴하기 때문이죠. 하지만 이제 트럼프는 중국 상품에 100% 관세를 부과했습니다. 차우 사장은 관세 비용을 감당할 수 없었기 때문에 그 비용을 마텔에 전가했습니다. 마텔의 이익율 단 10%에 불과하기 때문에 그 비용은 소비자에게 전가됩니다.
그 결과 인형의 가격은 20달러로 치솟았습니다. 대부분의 가족에게는 비용이 너무 많이 들기 때문에 구매를 포기하게 됩니다. 어린 소년 조니는 부모님이 왜 자신에게 가장 좋아하는 총싸움 인형을 사주지 않는지 이해하지 못합니다. 그의 부모님은 우버 운전과 테이크아웃 배달을 하며 생계를 이어가느라 열심히 일하는데, 이제 그 아이는 트럼프가 장난감 가격을 올렸다는 이유로 집에서 화를 내고 있습니다. 당신의 부모님은 다음 선거에서 공화당에 투표하실 건가요, 민주당에 투표하실 건가요?
선거 전에 그들은 자녀에게 ADHD 진단을 내리고 그를 조용히 시키기 위한 약을 줄 수도 있습니다. 민주당은 "장난감과 기타 상품을 다시 저렴하게 만든다"는 슬로건을 선거 공약으로 내걸고, 중국이 미국 시장에 싼 상품을 계속 덤핑할 수 있도록 하는 "자유무역" 정책으로의 복귀를 옹호할 예정이다. 민주당은 모든 똑똑한 경제학자들이 "자유 무역" 덕분에 미국인들이 싼 물건을 즐기고 생활 방식을 유지할 수 있다는 데 동의한다고 주장할 것입니다. 그리고 트럼프와 그의 고문들은 무식한 바보 무리라는 것입니다. 상황이 지금과 같은 방향으로 계속된다면 민주당은 2026년 중간 선거에서 다시 승리할 수도 있습니다.
저우 씨는 생산 시설을 중국에서 관세가 낮은 국가로 옮겨 관세를 회피할 수 있을까요? 확신하는.
저우 사장은 2000년대 초반부터 멕시코, 베트남, 태국 등지의 공장에 투자해 대량 부를 축적했습니다. 그는 이 지역에서 인형을 생산하여 미국으로 배송하기 시작했습니다. 관세가 실질적으로 인하되어 그는 인형을 20달러 대신 12달러에 팔 수 있게 되었습니다. 부모는 아이가 짜증을 내는 것을 피하고, 아이가 너무 일찍 처방약에 의존하게 되는 것을 막기 위해 2달러 더 지불할 의향이 있을 수 있습니다.
트럼프 대통령은 모든 시장에 대한 획일적인 관세를 제안하지 않고 대신 단편적인 양자 협정을 채택했기 때문에 저우 씨와 같은 현명한 제조업체는 항상 미국으로의 낮은 관세 경로를 찾을 수 있습니다. 트럼프 팀은 이 사실을 잘 알고 있지만, 미국 군사 기지가 있는지, 미국에 필수품을 판매하는지, 미국의 장기 전쟁에 군인을 파견하는지 등 지정학적 고려 사항 때문에 동맹국의 경제를 완전히 차단할 수는 없습니다. 차단할 경우 해당 국가가 "미국 세계 경찰"과 협력하지 않기로 선택할 수도 있기 때문입니다.
통일된 관세가 없다면, 어떤 국가나 지역은 항상 "환적 차익거래 지점"이 될 것입니다. 예를 들어, TSMC와 NVIDIA를 통해 중국이 첨단 반도체와 AI 칩을 확보할 수 있게 해주는 차익거래 메커니즘은 중국 상품이나 중국인이 소유한 제조업체가 중국에서 미국으로 직접 수출되는 상품에 대한 높은 관세를 회피할 수 있게 해줍니다.
결국 관세는 미국 무역 적자를 크게 줄이는 목표를 달성하지 못할 것입니다. 미국 국민은 제조업이 회복되어 다시 싼 상품으로 매장 선반을 채울 때까지 5년이나 10년을 기다리려 하지 않을 것입니다. 그리고 만약 무역 적자가 앞으로 12개월 동안 크게 줄어들지 않는다면, 트럼프의 정책은 상품 인플레이션을 악화시킬 뿐이고 경제적으로 어려움을 겪는 대중은 아무런 실질적인 혜택을 받지 못하게 될 것입니다.
결국 문제는 관세 자체가 아니라, 관세가 효과를 발휘하려면 모든 국가가 어떠한 무역이나 면제 없이 동일한 세율을 대면 한다는 것입니다. 그러나 현실적으로는 이것이 불가능합니다. 특히 잉여국에는 '사악한 중국'뿐만 아니라 일본, 독일과 같은 든든한 동맹국도 포함되기 때문입니다. 일본이 해군에서 중국과 러시아를 견제하고, 수만 명의 미군을 주둔시키고, 120개가 넘는 군사기지를 주둔시키면서 일본의 제조업이 관세로 인해 붕괴되는 것을 방치하는 것은 터무니없는 일입니다.
따라서 이 90일간의 관세 유예는 결국 영구적인 유예로 이어질 것입니다.
나한테 세금 내줘, 자기야
국내 정치 및 지정학적 이유로 무역수지 적자를 해결하는 것이 문제가 된다면, 자본수지 흑자로 전환하는 것은 어떨까요? 외국 투자자들이 미국의 금융 자산을 축적하는 것을 막을 방법이 있을까요? 대답은 '예'입니다. 하지만 자유 시장의 장점을 믿는 부자들에게는 이 방법, 즉 자본 통제는 더럽고 비열해 보일 수 있습니다. 구체적으로, 제가 언급하는 것은 미국이 금융 자산에 대한 외국인 소유를 금지하거나 상당히 제한하는 것(대부분의 국가가 시행하고 있는 관행)이 아니라, 외국인 자산 보유에 세금을 부과하는 것입니다. 외국인은 여전히 규모에 관계없이 대부분의 미국 금융 자산을 보유할 수 있지만, 자산 가치의 일정 비율에 대한 세금은 계속 부과됩니다.
이러한 세수입은 소득세 감면이나 기타 정부 보조금을 통해 일반 미국인에게 환원되어 그들의 지지를 보장하게 될 것입니다. 결과적으로 외국인은 미국에 상품을 판매하여 계속 잉여를 창출할 수 있지만, 그들의 수입에는 세금이 부과됩니다. 또는 세금 납부를 피하기 위해 미국으로의 수출을 줄인다. 아니면 금이나 비트코인 등 다른 무국적 금융 자산을 매수하기도 합니다.
외국 자본에 세금을 부과하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 하지만 과세 효과를 단순화하기 위해 모든 외국 자본에 연 2%의 세율이 부과된다고 가정합니다. 여기서 주로 초점을 맞추는 것은 유동성이 있는 주식, 채권, 부동산인 외국 포트폴리오 자산이며, 오하이오주에 있는 외국 자동차 제조업체의 공장과 같은 비유동성 자산은 제외됩니다.
현재 외국 포트폴리오 자산의 총 가치는 약 33조 달러입니다. 가격이 일정하고 세금으로 인한 자본 유출이 없다고 가정할 때, 연간 세금 혜택을 살펴보겠습니다.
2022년 미국에서 소득 하위 90%가 낸 총 소득세가 약 6,000억 달러였다는 점은 주목할 만합니다. 따라서 트럼프는 외국의 주식, 채권, 부동산 보유에 2%의 자본세를 부과함으로써 대다수 유권자의 소득세를 없앨 수 있습니다. 이는 의심할 여지 없이 매력적인 정치적 전략이다.
다음으로 자본세와 관세의 효과를 살펴보겠습니다.
수집 용량:
미국 재무부는 은행 시스템과 금융 시장을 완벽하게 통제합니다. 그들은 각 자산의 소유자가 누구인지 정확히 알지 못할 수도 있지만, 해당 자산이 미국 기관이 보유하고 있는지 아니면 외국 기관이 보유하고 있는지는 알 수 있습니다. 따라서 금융 기관이나 지방 정부가 미국 이외 기업이 보유한 주식, 채권, 부동산에만 세금을 부과하는 것은 비교적 간단할 것입니다.
반면, 관세 징수는 각 품목의 원산지를 정확하게 추적하거나 공급망에서 가치가 추가된 위치를 파악하기 어렵기 때문에 더욱 복잡합니다. 이로 인해 관세 정책이 악용되기가 더 쉬워졌습니다.
통일세율: 모든 사람을 위한 단일세율
자본세의 목적은 순자본계정 잉여금을 없애는 것인데, 이를 위해서는 정액세율만 필요합니다. 외국인이 이 세금을 내고 싶어하지 않는다면, 미국의 금융 자산을 매수해서는 안 됩니다. 그들은 수출 수익을 국내 시장에 재투자할 수 있습니다. 이러한 세금이 부과되더라도 수출업체가 미국에 값싼 상품을 판매하는 것을 즉시 중단시킬 수는 없으므로, 거래되는 상품의 양에 미치는 영향은 즉각적으로 나타나지 않을 것입니다.
자본 통제를 통해 소득세를 줄이는 데 사용할 수 있는 수입이 창출되겠지만, 제조업을 미국으로 다시 유치하는 데 도움이 될까요?
수출업체가 미국 금융 자산을 보유하는 데 대해 매년 2%의 세금을 내고 싶어하지 않는다고 가정해 보겠습니다. 그들은 세금 공제 후 순수익률이 낮다고 생각하고 대신 자국에서 투자 기회를 선택합니다. 그들은 자산을 매각하여 달러로 교환한 후, 그 달러를 자국 통화로 전환합니다. 결과적으로 달러는 약해지고, 흑자국 통화(엔화 등)는 강해집니다. 시간이 지남에 따라 달러는 점차 약세를 보이는 반면, 흑자국 통화는 상당히 강세를 보일 것입니다. 그 시점에서 관세가 없더라도 일본에서 생산된 상품은 달러 기준으로 더 비싸질 것입니다. 바로 그것이 요점입니다.
미국산 제품은 점점 저렴해지고, 외국산 제품은 시간이 지날수록 점점 더 비싸질 것입니다. 이 과정은 수십 년이 걸릴 수도 있지만, 미국 유권자들은 그 어떤 경우에도 혜택을 보게 될 것입니다. 외국 자본이 머물러 세금을 내고, 이러한 수입은 대부분 유권자의 소득세를 면제하는 데 사용됩니다. 또는 외국 자본이 철수하고 미국의 제조업이 성장하여 더 많은 고임금 일자리가 제공되고, 그로 인해 유권자의 소득 수준이 향상됩니다. 어떤 경우든, 선반에 있는 상품이 즉시 비워지지는 않을 것이고, 상품 가격이 인플레이션을 촉발하지도 않을 것입니다.
자본 통제는 안정적으로 유지됩니다
저는 다른 사람들의 아이디어를 리믹스하고 나만의 언어 스타일과 리듬을 더하는 것을 좋아하는 글로벌 매크로 "DJ"입니다. 모든 하우스 뮤직에 표준 드럼 비트, 스네어 드럼, 박수, 신코페이션이 있는 것처럼, 제 "드럼 비트"는 "돈을 인쇄하는 기계"의 리듬을 중심으로 돌아갑니다. 저는 이 텍스트에 흥미로운 '베이스 라인'과 '화성' 그리고 '특수 효과'를 더하고, 마침내 솔로몬처럼 멋진 '분해'와 '폭발점'을 선사하고 싶습니다.
관세 대신 자본 통제를 사용하여 미국의 무역 및 자본 계좌 불균형을 줄인다는 아이디어는 새로운 것이 아니며, 제가 처음 생각해낸 것도 아니라는 점을 강조하기 위해 이렇게 말씀드립니다. 2차 세계대전 이후 브레튼우즈 체제의 협상 과정에서 경제학자 메이너드 케인스는 흑자국의 자본에 "사용료"를 부과하고 이를 적자국의 자본 시장으로 순환시켜 무역과 자본 흐름을 균형 있게 조절할 것을 주장했습니다. 최근 스티븐 미란(현 경제자문위원회 위원장)은 그의 논문 "글로벌 무역 시스템 재편 가이드"에서 미국 금융 자산에 대한 외국인 보유 및 거래에 특정 유형의 수수료를 부과하여 자본 흐름의 재균형을 강제로 조정하는 방법에 대해 논의했습니다. 익명을 요구한 또 다른 영향력 있는 거시경제 분석가는 지난해에 자본 통제가 필요하며, 미국과 동맹을 맺고자 하는 국가는 자본 통제에 대한 비용을 지불해야 한다고 주장하는 여러 기사를 발표했습니다. 게다가 미셸 페티스는 최근 웨비나에서 관세가 미국의 무역 적자와 세계와의 자본 계좌 흑자를 실질적으로 줄이지는 못할 것이라고 추측했으며, 정부가 자본 통제가 돈의 흐름을 진정으로 바꿀 수 있는 유일한 방법이라는 것을 깨달았기 때문에 자본 통제가 시행될 것이라고 결론지었습니다.
제가 이 사람들을 언급한 이유는 오늘날의 금융 싱크탱크가 관세가 아닌 자본 통제를 옹호하고 있다는 것을 보여주기 위해서입니다. 투자자들에게 주어지는 이점은 상무부 장관 하워드 루트닉이 이끄는 관세 강경파가 미국의 불균형을 줄이기 위한 계획을 어떻게 실행하는지 실시간으로 지켜볼 수 있다는 것입니다. 그러나 올해 4월 초 금융시장이 붕괴된 이후 관세가 급히 시행되면서 내부 갈등은 끝난 것으로 보인다. 베센트와 같은 자본통제 로비스트들이 이제 주도권을 쥐고 있습니다. 자본 통제의 효과에 대한 저의 설명은 아마도 Sam Bankman-Fried(SBF)가 투자자들에게 FTX/Alameda의 재무 상태를 긍정적으로 묘사한 것만큼이나 긍정적일 것입니다. 그러나 팍스 아메리카나 금융시장에 자본통제를 부과하는 것은 심각한 결과를 초래할 수 있습니다. 저는 자본 통제가 시행되는 방식으로 인해 비트코인 가격이 급등할 것으로 예상합니다. 이것이 제가 끓는 개구리 이론이라고 부르는 것의 핵심입니다.
결코 일어나지 않은 충돌
자본 통제가 미국의 금융 자산에 미치는 부정적 영향을 감안하여 이러한 조치는 점진적으로 시행될 것입니다. 세계 금융 시장은 미국의 자본 통제를 일종의 이단이 아닌, 표준으로 점차 받아들일 것입니다. 점점 따뜻해지는 물 속의 개구리가 자신이 곧 끓는다는 사실을 모르는 것처럼, 자본 통제는 조용히 새로운 표준이 될 것입니다.
외국인들은 미국인에게 상품을 판매하여 대량 달러를 벌어들이고, 그 달러를 미국 주식, 채권, 부동산 시장에 재투자할 수밖에 없습니다. 외국 자본이 쏟아져 들어오면서 미국 금융 시장이 어떻게 우수한 성과를 거두었는지 보여주는 몇 가지 차트를 소개합니다.
아래 차트는 내 모든 분석의 초석입니다. 만약 당신이 준비 통화를 발행하는 기관이고 자본 계좌를 개설해야 한다면, 무역 적자는 자본 계좌 흑자로 이어질 것입니다.
다음 세 개의 차트에서는 2002년부터 2025년 초까지의 데이터를 사용했습니다. 왜냐하면 중국이 2002년에 세계무역기구(WTO)에 가입했고, 2025년 1월 초는 "트럼프가 세상을 바꿀 것"에 대한 미국 시장의 정서 높은 시기였기 때문입니다.
2022년 이후 MSCI 미국 지수(흰색)는 MSCI 세계 지수(금색)보다 148% 더 높은 성과를 보였습니다. 이는 미국 주식 시장의 뛰어난 성과입니다.
총 거래 가능 미국 국채(금)는 1000% 증가했지만, 10년 미국 국채 수익률은 약간 하락했습니다. 이는 미국 채권 시장의 특이한 성과입니다.
미국의 15~64세 취업 가능 인구(금색)는 14%만 증가했지만, 캐시 쉴러 전국 주택 가격 지수(흰색)는 177%나 증가했습니다. 이는 미국 부동산 시장의 특별한 성과입니다. 2008년 세계 금융 위기의 데이터도 포함되어 있다는 점에서 이는 매우 놀랍습니다.
외국 자본에 세금이 부과되고 미국에 대한 투자가 더 이상 실행 가능하지 않다고 판단되면 수학적으로 주식, 채권, 부동산 가격은 하락할 것입니다. 이는 여러 가지 이유로 문제가 됩니다. 주가가 하락하면 자본 이득세 수입이 감소하고, 이러한 세금은 정부의 한계적 수입 원동력이 됩니다. 채권 가격이 하락하고 수익률이 상승 하면 정부의 이자 지급액이 늘어날 것입니다. 정부는 막대한 적자를 메우고 기존 36조 달러 채무 갱신하기 위해 계속해서 새로운 채권을 발행해야 하기 때문입니다. 주택 가격이 하락하면 대부분의 부동산을 소유한 중산층과 부유한 베이비붐 세대 미국인들은 은퇴 생활을 위한 자금이 필요한 시기에 순자산이 폭락하는 것을 볼 수 있습니다. 이들은 2026년 11월 중간 선거에서 현직 공화당에 반대표를 던질 사람들입니다.
팍스 아메리카나는 외국 자본에 의존합니다. 자본 통제가 시행되고 외국 자본이 빠져나가면 경제에 나쁜 소식이 됩니다. 정치인, 연방준비제도, 재무부는 외국 자본을 대체하고 금융시장 안정을 유지하기 위한 조치를 취할 수 있을까?
4/4 드럼 비트인 Brrr 버튼을 기억하시나요? 모두가 답을 알고 있습니다. 대답은 언제나와 같습니다. 외국인이 달러를 제공하지 않으면 정부가 화폐를 인쇄해서 제공할 것입니다.
연방준비제도, 재무부, 공화당 의원들이 외국 자본을 대체하기 위해 채택할 정책은 다음과 같습니다.
연방:
모기지 담보 증권(MBS)과 국채에 대한 양적 긴축(QT)을 중단합니다.
MBS와 국채에 대한 양적완화(QE)를 재개합니다.
MBS와 국채를 보충 레버리지 비율(SLR)에서 제외합니다.
재무부:
매 분기마다 국채 매입 규모를 늘립니다.
장기 국채(만기 10년 이상)보다는 단기 국채(만기 1년 미만)를 대량 계속 발행합니다.
공화당 의원들:
미국 최대의 주택담보대출 기관인 패니메이와 프레디맥의 보호감독이 종료되었습니다.
재무부와 공화당 의원들이 트럼프의 명령을 따르는 것은 상상하기 어렵지만, 연방준비제도가 트럼프의 요구 사항을 따를 이유가 무엇일까? 이 질문에 대한 답은 잘못된 질문입니다. 표면적으로는 연방준비제도이사회가 트럼프와 베센트가 요구하는 바를 이미 이행하고 있습니다. Luke Gromen의 태그 의 아름다운 예를 확인해보세요.
연준은 대차대조표를 축소하고 있습니다. 그러나 이 목표를 달성하는 방법에 있어서는 어느 정도 재량권이 있는데, 그 이유는 정책 의무가 모든 만기 범주에 대한 균등한 감소가 아니라 순 감소이기 때문입니다. 옐런과 베센트는 정부의 막대한 채무 해결해야 합니다. 외국 투자자와 미국 민간 부문은 재무부 국채를 매수하는 것을 선호합니다. 재무부 국채는 단기 채권이고 이자가 지급되기 때문입니다. 즉, 재무부 국채는 수익률이 높은 현금 대안으로, 수익률이 낮은 은행 예금보다 선호됩니다. 하지만 10년 이상의 장기 국채를 사고 싶어하는 사람은 아무도 없습니다. 연방준비제도이사회(Fed)는 예런과 베산트가 자금을 조달할 수 있도록 10년 만기 국채에 대한 양적완화(QE)를 실시하여 막대한 지원을 제공했습니다. 파월이 정부 적자를 문제로 지적하면서도 정치적으로 용납할 수 있을 정도로 낮게 유지하기 위해 10년 만기 국채 수익률을 계속해서 인쇄하여 낮추는 것은 매우 부정직한 일입니다.
파월이 이미 국채에 대한 은밀한 양적 완화를 실시하고 있다는 점을 감안할 때, 그는 BBC와 강력한 상업 은행(예: JP모건 CEO 제이미 다이먼)으로부터 양적 긴축(QT)을 중단하고, 양적 완화(QE)를 재개하고, 보완적 레버리지 비율(SLR) 면제를 부여해 달라는 요청도 받아들일 것입니다. 트럼프의 통화 완화 요구에 대한 기자 회견에서 그가 얼마나 완고하게 대답하든 상관없습니다. 파월의 입장은 이미 정해졌고 그는 물러나지 않을 것입니다. 이제 계속 움직이세요.
이러한 조치는 자본 통제로 인해 손실된 외국 자본을 대체하기 위해 다양한 채널을 통해 돈을 인쇄하고 다음과 같은 방법으로 주식, 채권 및 부동산 가격을 인상합니다.
채권 가격은 상승 하고 수익률은 폭락할 것입니다. 연방준비제도의 양적완화 정책의 결과로 채권을 매수하게 될 것입니다. 은행들은 무제한적인 레버리지를 활용해 채권을 매수할 수 있기 때문에 채권을 매수할 것이고, 연준보다 먼저 채권을 매수할 것입니다.
주식 시장 전체는 미래 수익에 적용되는 할인율이 낮아짐에 따라 상승할 것입니다. 일부 분야는 다른 분야보다 더 많은 혜택을 볼 것입니다. 신용 비용이 떨어지고 신용 가용성이 상승 따라 제조업체가 가장 큰 혜택을 보게 될 것입니다. 이는 정부 채권 수익률이 낮아지고 은행이 실물 경제에 대출할 수 있는 대차대조표가 늘어난 데 따른 직접적인 결과입니다.
주택담보대출 금리가 하락하면 주택 가격은 상승할 것입니다. 연방준비제도가 주택저당증권을 양적완화하여 매입하면 주택저당증권 금리가 낮아질 것입니다. 패니 메이와 프레디 맥이 암묵적인 정부 보증을 활용해 대출 인수 업무 에 다시 뛰어들면서 이용 가능한 신용 한도는 늘어날 것입니다.
이런 정책이 하룻밤 사이에 시행될 것이라고 기대하지 마세요. 이것은 수년이 걸리는 과정이지만, 반드시 이루어져야 합니다. 그렇지 않으면 미국의 금융시장은 붕괴될 것이다. 정치인들이 해방기념일 이후 일주일 동안의 재정적 어려움을 감당할 수 없다면, 그들은 어떻게든 돈을 인쇄할 것입니다.
그들은 투자를 철회할까요?
비트코인 가격 예측을 마무리하기에 앞서, 우리는 중요한 질문 하나를 던져봐야 합니다. 외국 자본이 철수할까요? 그렇다면 이러한 가정이 현실이 되고 있다는 징후가 있습니까?
많은 분석가들이 동의하는 저의 가설은 최근 몇 주 동안 대만 달러와 한국 원화 등 일부 아시아 수출국 통화가 빠르게 관점 것은 자본 흐름이 반전되고 있음을 시사한다는 것입니다. 따라서 이는 자본 통제가 임박했다는 관점 신빙성을 부여하는 동시에 일부 미래 지향적인 시장 참여자가 예정보다 일찍 철수하고 있음을 시사합니다. 더욱이 통화 정책을 결정하는 재무부 장관들은 이 특정 캐리 트레이드가 해소됨에 따라 자국 통화가 상승하는 것을 허용하고 있습니다.
아시아 기업, 보험 회사, 연금 기금의 민간 자본은 일반적으로 시장 동향에 따라 움직입니다. 1997~1998년 아시아 금융 위기 이후 아시아 수출국들이 자국 통화를 평가절하하고 미국 달러에 대한 자국 통화 가치 하락을 조작하는 정책을 채택한 이후, 아시아의 민간 자본은 다음과 같이 운영되어 왔습니다.
해외에서 벌어들인 자본은 해외에 남는다.
국내 자본은 더 높은 수익을 추구하기 위해 주로 해외, 특히 미국 금융 시장으로 이전되었습니다.
본질적으로 이것은 거대한 차익거래입니다. 궁극적으로, 이 자본은 현지 아시아 통화로 현지 주주에게 반환되어야 하거나 현지 아시아 통화로 표시된 부채를 이행해야 합니다. 따라서 아시아의 사적 자본은 실제로 자국 통화를 숏(Short) 셈입니다. 어떤 경우에는 중앙은행이 현지 통화를 약화시키기 위해 대량 현지 통화 예금을 만들어 국내 이자율이 매우 낮았기 때문에 국내에서 돈을 빌리기도 했습니다. 동시에 아시아의 사적 자본은 주식, 채권, 부동산 등 고수익 달러 자산에 대한 롱 포지션을 보유하고 있습니다. 그들은 달러 롱 포지션을 헤지하지 않을 것입니다. 왜냐하면 국가가 지원하는 정책 자체가 자국 통화의 가격을 낮추기 때문입니다.
이 중재 거래는 두 가지 경우에 종료됩니다.
미국과 국내 금융 자산 간의 수익률 차이가 좁혀졌습니다.
아시아 통화가 미국 달러에 비해 가치가 오르기 시작했습니다.
자본 통제는 미국의 금융 자산에 대한 순수익률을 감소시킵니다. 순수익이 감소하거나, 외국 자본에 대한 세금 상승 으로 인해 시장이 이러한 추세가 지속될 것으로 예상하면 아시아 민간 부문 자본은 캐리 트레이드를 청산하기 시작할 것입니다. 그들은 주식, 채권, 부동산을 매각한 후 달러를 아시아 현지 통화로 환전했습니다. 이는 궁극적으로 일부 미국 금융 자산의 가격 하락과 달러 대비 아시아 통화의 가치 상승으로 이어질 것입니다.
미국 자산과 관련해 첫 번째이자 가장 중요한 전장은 미국 국채 시장, 특히 10년 이상 장기 국채 시장이 될 것입니다. 이 시장은 외국인 매도에 가장 취약합니다. 거의 아무도 이런 "쓰레기 채권"을 갖고 싶어하지 않기 때문입니다. 이에 상응하는 통화 시장의 전장은 특정 아시아 수출국의 통화가 될 것입니다.
USDKRW 가격이 하락하면 한국 원화는 USD에 비해 상승합니다.
많은 주권 투자자와 민간 외국 투자자도 비슷한 차익거래에 참여하고 있습니다. 아시아로 향하는 민간 자본의 흐름이 역전된다면, 이들 펀드 역시 기존 포지션을 정리해야 합니다. 따라서 미국의 자본 통제 규모와 범위가 명확해지기 전에도 미국 자산과 현지 통화 부채를 보유한 외국 투자자는 주식, 채권, 부동산을 매도하고 현지 통화를 매수해야 합니다.
결국 연방준비제도, 재무부, 정치인들이 통화 인쇄 조치의 일부 또는 전부를 시행하도록 강요할 것은 10년 국채 수익률이 느리지만 돌이킬 수 없이 상승 것입니다. 자본 환수가 심화됨에 따라 수익률은 상승 할 것입니다. 시스템에 대량 레버리지가 내장되어 있기 때문에 금융 시장에서 10년 국채의 수익률은 4.5%~5% 사이입니다. 수익률 상승 따라 채권 시장의 변동성은 커지는데, 이는 MOVE 지수를 통해 확인할 수 있습니다. 지수가 140을 넘으면 정책 조치가 즉각적이고 불가피하다는 점을 기억하세요. 따라서 수익률 상승 주식시장 랠리가 제한되더라도 비트코인은 이러한 약세로 인해 돈 인쇄가 가속화될 것입니다.
블룸버그 아시아 달러 지수(금)와 미국 10년 국채 수익률(흰색). 미국 달러 지수가 상승 하면 아시아 현지 통화가 강세를 보이고 10년 만기 수익률도 그에 따라 상승.
구명정
중미 관계가 점차 분열됨에 따라 글로벌 금융 시장은 발칸화 방향으로 움직일 것입니다. 국가 이익을 최우선으로 하는 통화 정책에는 자본 통제가 필요하며, 이는 미국을 포함한 모든 곳에서 시행될 것입니다. 당신이 누구이든, 당신의 자본이 글로벌 법정 통화 금융 시스템에서 가장 높은 수익률과 가장 낮은 리스크 의 자산에 투자될 것이라는 보장은 없습니다. 과거에는 금이 다양한 금융 시스템을 연결하는 유일한 유동성 수단이었지만, 이제 사토시 나카모토 신자들에게 비트코인을 제공했습니다!
인터넷에 연결되어 있다면 법정 통화를 비트코인으로 교환할 수 있습니다.
중앙화 거래소 금지되고 은행에서 비트코인 관련 거래를 처리하는 것이 금지되더라도 여전히 법정 통화를 비트코인으로 전환할 수 있습니다. 저는 중국에서는 이런 식으로 운영되기 때문에 확신합니다. 2017년 이래로 중국은 중앙화 거래소 중앙 지정가 오더북 이용하는 것을 사실상 금지했습니다. 그러나 개인이 은행 시스템 내에서 서로에게 법정 통화를 보내고 은행 시스템 밖에서 비트코인을 받고 싶어한다면 국가는 아무것도 할 수 없습니다. 중국 본토의 장외 비트코인 시장은 여전히 매우 활발합니다. 중국조차도 개인이 비트코인을 보유하는 것을 금지하지 않았습니다. 금지하면 오히려 역효과가 있고 불가능하다는 것을 알고 있었기 때문입니다. 중국보다 더 비효율적인 공산주의 체제에서 살고 있는 유럽 사람들에게 있어서 유럽 중앙은행(ECB)이 아무런 노력 없이 이 교훈을 얻을 것이라고 기대하지는 마십시오. 그러니 지금 당장 돈을 꺼내세요! 올해 초에 있었던 암호화폐 금융 컨퍼런스에서 제가 한 이야기를 들어보시고 EU에 자본 통제가 도입되는 이유에 대해 알아보세요.
가장 큰 의문은 트럼프 팀이 세계 자본의 두 구명보트인 금과 비트코인을 가라앉히려 할 것인가이다. 저는 그렇지 않다고 생각합니다. 그와 그의 대리인들은 1971년 이후 미국 국채를 세계의 준비 자산으로 만든 조치가 자신들을 집권시킨 미국인 계층에게 이롭지 않았다고 믿기 때문입니다. 그들은 미국의 금융화로 인해 군사적 준비 태세, 제조 역량, 사회적 조화가 약화되었다고 주장합니다. 이 문제를 해결하기 위해 금 및/또는 비트코인을 중립적인 글로벌 준비 자산으로 홍보할 것입니다. 국가의 불균형은 금을 통해, 민간 부문의 불균형은 비트코인을 통해 균형을 이룰 것입니다.
트럼프 팀이 금에 대해 긍정적인 이유는 관세가 처음부터 면제되었기 때문입니다. 또한 다양한 규제 기관의 변화로 인해 트럼프 팀이 비트코인에 대해 긍정적인 태도를 보이고 있다는 사실도 알려져 있습니다. 저는 이러한 조치가 Pax Americana 하에서 비트코인이 공정하게 확장되는 데 필요한 것이 아니라고 생각하지만, 다양한 법 집행 기관의 후퇴가 올바른 방향으로 나아가는 중요한 단계가 아니라는 점을 부인할 수 없습니다.
외국 포트폴리오 자산이 33조 달러에 달한다는 사실을 감안할 때, 다음 질문은 얼마나 많은 자본이 미국에서 빠져나와 비트코인으로 유입될 것인가입니다. 얼마나 빨리 처리하고 싶은지에 따라 자산의 얼마나 많은 비율이 비트코인으로 유출될지가 결정됩니다.
만약 이 자산의 10%(3조 3천억 달러)이 향후 몇 년 안에 비트코인으로 유입된다면 어떨까요? 현재 시장 가격으로 볼 때, 거래소 약 3,000억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있습니다. 만약 10배 더 많은 자본이 시장에 몰려들었다면, 가격은 10배보다 훨씬 더 상승했을 것입니다. 이는 최종 가격이 마진으로 정해지기 때문입니다. 물론, 가격이 100만 달러까지 치솟으면 장기 보유자가 나타나 비트코인을 법정화폐로 매도할 것입니다. 하지만 이러한 포트폴리오 자산이 비트코인으로 이동함에 따라 엄청난 공매도(Short) 스퀴즈가 발생할 것입니다.
비트코인이 글로벌 금융 발칸반도에서 자본 흐름의 우수한 수단인 이유는 그것이 디지털로 보유되는 자산이기 때문입니다. 중개자 없이 부를 저장하고 이전합니다. 금은 무국적 자본으로서 1만 년의 역사를 가지고 있지만, 디지털 방식으로만 유통될 수 있으며, 이는 종이 형태로만 가능합니다. 즉, 물리적 금을 보관해 줄 금융 중개인을 신뢰해야 하며, 그런 다음 이를 디지털 영수증으로 교환해야 합니다. 이러한 중개자들은 자본을 국내에 유지하여 세금을 부과해 국가의 우선 산업 정책에 투자할 수 있도록 고안된 금융 규제에 의해 제약을 받게 됩니다. 따라서 국가 또는 준국가 행위자가 아닌 이상, 물리적으로 보유된 자산인 금은 글로벌 디지털 경제에서 신속하게 움직일 수 없습니다. 비트코인은 세계 자본이 미국 및 기타 지역을 떠나는 데 필요한 완벽하고 유일한 구명보트입니다.
미국의 막대한 국가 부채에 대한 실제 채무 불이행이 발생한다면 추가적인 불장(Bull market) 모멘텀이 생길 것입니다. 액면가가 1,000달러인 채권은 만기 시 1,000달러를 받게 되며, 이는 명목상 원금을 돌려받는다는 의미입니다. 하지만 다음 1,000달러로 살 수 있는 에너지 단위는 줄어들 것입니다. 미국은 2008년 세계 금융 위기 이후 본격적으로 국가 부채의 실제 가치에 대한 채무 불이행을 시작했으며, 돈을 인쇄하여 문제를 해결하기로 결정했습니다. 하지만 코로나 이후 채무 불이행 속도가 빨라졌습니다. 트럼프 팀이 금이나 비트코인과 같은 경화에 비해 국채 가치를 떨어뜨려 미국 경제를 되살리려 하면서 이러한 추세는 다시 가속화될 것입니다. 이것이 바로 "해방의 날" 관세 희극에서 배울 수 있는 진짜 교훈입니다. 국내 기업들이 재건축에 박차를 가함에 따라 명목 성장률은 급증할 것으로 예상된다. 그러나 높은 단일 자릿수의 명목 GDP 성장률은 국채와 은행 예금의 높은 단일 자릿수 수익률과 일치하지 않습니다. 이러한 인플레이션은 과거와 마찬가지로 앞으로도 금과 비트코인 가격에 나타날 것입니다.
이 차트는 2009년 이후 금(금)과 비트코인(빨간색)으로 표시된 미국 장기 국채 ETF(TLT)의 성과를 100을 기준으로 보여줍니다. 2021년 이후 국채는 금과 비트코인 대비 각각 64%와 84% 하락했습니다.
외국 자본의 귀환과 막대한 미국 재무부 채권의 하락은 비트코인을 2028년까지 100만 달러로 끌어올리는 두 가지 주요 촉매제가 될 것입니다. 2028년을 언급한 이유는 다음 미국 대선 시기이기 때문이며, 누가 승리할지, 어떤 정책이 시행될지는 아직 알 수 없습니다. 어쩌면 신의 개입을 통해 미국 국민은 지난 세기의 방탕함으로 인한 "돈의 잔재"를 받아들이고 사회를 파괴하고 있는 부패한 신용을 없앨 준비가 될지도 모릅니다. 물론, 저는 이에 대해 큰 기대를 걸지 않지만, 완전히 불가능한 것은 아닙니다. 따라서 지금은 기회를 잡아야 할 때이며, "태양왕"(현재 시장 환경을 말함)이 비트코인에 호의를 보일 때 놓치지 말아야 합니다.
거래 전략
거시적 관점에서 볼 때, 저는 Maelstrom의 최고투자책임자(CIO)로서의 사명을 완수했습니다. 1월 말에 저는 리스크 줄이고 법정 통화 포지션 늘렸습니다. 그러다가 3월 말부터 4월 초에 다시 시장에 진출하게 됐어요. 우리는 "광복절" 기간 동안 금융 시장이 폭락한 주에 암호화폐에 대한 노출을 극대화했습니다. 이제는 다음 불장(Bull market) 에서 비트코인보다 더 좋은 성과를 낼 수 있는 우수한 "똥코인"이 어떤 것인지 결정할 때입니다.
저는 이번에 시장이 실제 사용자가 있는 "알트코인"에 보상을 줄 것이라고 믿습니다. 사용자는 제품이나 서비스에 대해 실제 돈을 지불하고, 프로토콜은 수익의 일부를 토큰 보유자에게 돌려줍니다. Maelstrom이 최저가에 매수한 두 가지 두드러진 프로젝트는 $PENDLE과 $ETHFI 였습니다. 펜들은 암호화폐 고정수익 거래 시장 장악할 것으로 보이는데, 제 생각에 이는 암호화폐 자본 시장에서 가장 큰 미개척 기회입니다. Ether.fi는 암호화폐 분야의 "American Express"가 될 것이며, 부유한 코인 보유자를 위한 암호화폐 금융 기관의 시초가 될 것입니다. 이러한 "알트코인"에 대해서는 후속 기사에서 더 자세히 설명하겠습니다.
저는 비트코인이 100만 달러에 도달할 것이라고 믿지만, 그렇다고 해서 전략적 공매도(Short) 거래의 기회가 없다는 것은 아닙니다. 자본 통제와 화폐 인쇄가 다가오고 있지만, 그때까지 가는 길은 험난할 것이다. 트럼프 팀은 자본 통제에만 전적으로 의지한 것은 아니므로, 트럼프가 제국을 다른 방향으로 이끌기를 바랐던 사람들이 다시 목소리를 낼 수 있을 것으로 기대할 수 있습니다. 트럼프는 고정된 이념이 없습니다. 그는 자신의 상황에 따른 제약에 따라 방향을 조정하고, 목표를 달성하기 위해 지그재그로 나아간다. 그러니 추세는 당신의 친구입니다. 하지만 추세가 그렇지 않을 때까지는요.
