규제 돌파, 구조적 자금 유입 및 시장 신뢰 회복의 다중 동력 하에 비트코인(BTC)이 다시 한번 역대 최고점에 근접하고 있습니다. 'GENIUS 스테이블코인 법안'이 상원 최종 표결 단계로 진입함에 따라, 수천억 달러 규모의 자금이 암호화폐 시장으로 유입될 통로가 곧 열릴 예정이며, 미국 SEC도 동시에 새로운 암호화폐 규칙 제정 작업을 시작하여 전례 없는 정책적 우호 신호를 보내고 있습니다.
동시에 온체인 데이터는 비트코인(BTC) 비유동성 공급량이 신기록을 세웠으며, 코인이 단기 투기꾼에서 장기 보유자로 안정적으로 이동하고 있음을 보여줍니다. 현물 ETF의 지속적인 자금 유입과 낮은 자금 비용률은 이번 상승이 과열되지 않았으며, 기관 매수와 구조적 긴축에 의해 추진되고 있음을 의미합니다.
비트코인(BTC)은 초기의 투기적 논리에서 벗어나 더욱 성숙하고 안정적이며 자본 주도의 새로운 주기로 진입하고 있습니다. 시장 정서가 여전히 억제되고 변동성이 아직 확장되지 않은 시점에, 거래자와 기관의 신고점에 대한 판단은 다양하며, 블록비츠(BlockBeats)에서 이를 정리했습니다.
거래자 분석
포지션 신고점 미돌파, 가격 선행 = 건강한 상승?
비트코인(BTC)의 현재 전체 네트워크 포지션이 마침내 역사적 최고 수준에 근접했습니다!
이전 가격 신고점 시의 포지션 695.68억 달러와 비교해 아직 29억 달러의 상승 여지가 있습니다;
현재 가격은 신고점까지 단 2,000달러 남았으므로, 선물 시장에서 완전히 끌어올려도 29억 달러의 포지션 증가를 보장할 수 없습니다. 즉, 여기서 포지션과 가격 간의 괴리를 형성하기는 어렵습니다;
가격이 조정되고 그 후 포지션이 점진적으로 증가하거나 심지어 역사적 최고 수준을 초과한다면, 포지션 괴리가 발생할 수 있으며, 이러한 대규모 구조적 강세 정점 괴리는 2021년 말에 발생했습니다.
따라서 현재의 논리는 간단합니다. 포지션 신고점 이전에 가격이 신고점을 돌파했다는 것은 시장이 여전히 과도한 포모(FOMO)에 빠지지 않았으며 건강하다는 의미입니다!
반면, 가격 신고점 이전에 포지션이 신고점을 돌파했다면 투기 정서가 너무 강하다는 뜻이며, 포지션 청산 상황이 쉽게 발생할 수 있습니다.
그러나 우리는 5월 14일 이후 집중도 곡선이 8.2% 근처에서 갑자기 하락을 멈추고, 다시 상향 반전할 것 같은 모습을 발견했습니다. 8.2%의 집중도는 높다고 하기에는 높지 않고, 낮다고 하기에는 낮지 않습니다.
만약 가격이 하락하여 집중 구간으로 다시 돌아오면, 집중도 곡선은 빠르게 상승하고 더 큰 변동성을 준비할 것입니다. 그래프에 표시된 2025.1.23과 유사하게, 가격 조정으로 인해 집중도가 높은 지점에서 하락한 후 중간에 다시 상향 반전하면, 이후 가격 변동성이 확대됩니다.
또 다른 가능성은 가격이 계속 상승하여 집중도 곡선이 잠시 멈춘 후 계속 하락하는 것입니다. 그래프에 표시된 2024.11.3의 상황과 유사합니다.
결론적으로, 현재 집중도 곡선이 매끄럽게 하락하지 않고 중간에 멈추면서 시장 방향에 불확실성을 가져왔습니다. 이 지표를 통해 우리는 롱인지 숏인지 추측하기 어렵고, 단지 시장이 곧 방향을 선택할 수 있음을 알려줍니다.
그러나 집중도가 일정 수준 이상으로 상승하면, 변동성에 대해 롱 포지션을 취하는 것이 좋은 선택일 수 있습니다.
기관 분석
CryptoQuant: 시장 과열 징후 없음
코인 가격이 강세를 보이며 원래 손실 상태였던 토큰들이 빠르게 수익으로 전환될 때마다, 미사용 거래 출력(UTXO) 손익비의 30일 단순 이동평균선(SMA)은 200 이상으로 상승합니다. 이 지표가 높아질수록 시장은 '과열' 또는 '매도 압박 해소' 단계에 가까워집니다.
현재 이 지표는 99로, 아직 시장 과열 징후를 보이지 않고 있습니다. 이 이동평균선이 지속적으로 200을 돌파하면 시장 정서가 새로운 열광기에 진입했다는 명확한 신호가 될 것입니다. 다시 말해, 시장은 여전히 신고점을 경신할 가능성이 있지만, 손익비를 상승시키는 '쉬운 연료'는 거의 소진되었으며, 향후에는 더 강력한 가격 모멘텀이나 심각한 변동성이 필요해야 이 지표가 다시 상승할 수 있습니다.
어제 제가 말씀드린 대로, 이번 주기의 세 번째 '압축 기간'이 바로 이 지표를 200을 돌파하고 과열 단계로 나아가게 하는 결정적인 탄력입니다.
Matrixport: 현물 매수세 주도, 장기 자금이 단기 투기 대체
비트코인 시장이 다시 한번 역사적 추세를 보이고 있습니다: 가격이 신고점에 근접하면서 미결제 계약도 340억 달러의 역대 최고치로 상승했습니다. 그러나 자금 비용률은 여전히 거의 제로에 가깝습니다. 이는 이번 추세가 현물 매수세에 의해 주도되며 레버리지 계약이 아님을 의미합니다.
낮은 자금 비용률은 시장의 투기 거품이 제한적이며 레버리지로 인한 급격한 조정 위험이 낮다는 것을 의미합니다. 이로 인해 변동성은 이번 주기에 낮은 수준을 유지하며, 단기간에 큰 폭으로 변동할 가능성은 낮습니다.
비트코인 시장 구조가 변화하고 있으며, 장기 자금이 점차 단기 투기를 대체하며 주도력을 얻고 있습니다.
10x Research: 장기 보유자의 코인 보유량 여전히 상승 중, 주기 아직 끝나지 않음
온체인 데이터 분석에 따르면, 2025년 비트코인의 'OG' 지갑 - 즉, 초기 투자자, 채굴자, 오래된 거래소 지갑들이 지속적으로 비트코인을 분배하고 있습니다. 이는 공황 상태의 매도가 아니라 계획적이고 리듬 있는 자산 순환으로, 비트코인이 고순자산 개인, 헤지 펀드, 그리고 MicroStrategy와 같은 기업 재무부로 안정적으로 이동하고 있습니다. 동시에 거래 플랫폼의 예치량은 여전히 낮은 수준을 유지하고 있으며, 시장 변동성도 억제되고 있습니다. 이번 상승은 2017년이나 2021년처럼 개인 투자자의 충동에 의해 추진된 급격한 상승이 아닙니다.
이번 시장 흐름은 느리고, 전략적이며, 기관 주도적입니다. 대형 투자자들이 계속해서 매도 압박을 흡수할 수 있다면 비트코인은 여전히 상승 여지가 있습니다. 비트코인의 역사적 법칙은 진정한 리스크가 장기 보유자가 매도를 시작할 때가 아니라, 그들이 매도를 멈출 때라는 것을 보여줍니다. 그때는 수요가 약화되고 흡수에 실패하며, 초기 투자자들이 다시 '수동적 보유자'로 돌아가는 시점입니다. 2024년 3월과 2025년 1월에 이러한 상황을 목격했습니다. 두 번의 신호는 매우 명확했으며, 우리는 당시 적시에 숏 포지션으로 전환했습니다.
현재 장기 보유자의 코인 보유량은 여전히 상승 중이며, 이는 이번 주기가 아직 끝나지 않았음을 의미합니다. 우리는 비트코인이 84,500달러를 돌파하고 95,000달러와 106,000달러로 상승할 것을 정확히 예측했습니다. 다음 목표 지점은 122,000달러이며, 이 판단은 여전히 우리의 거시적 주기와 행동 자금 흐름에 대한 분석 모델을 기반으로 하며, 이 모델들은 과거에 중요한 전환점을 여러 차례 성공적으로 식별했습니다.
QCP: 신고점 이후 추가 FOMO 예상
30년 만기 일본 국채(JGB) 수익률이 3%를 돌파하며 역사적 수준을 깨뜨렸습니다. 일본의 지속적으로 팽창하는 채무 문제는 오랫동안 잠재적 우려였으며, 현재 임계점에 근접하고 있습니다. 이번 채권 매도가 지속되고 재정적 우려가 심화된다면, 시장의 일본 리스크에 대한 재평가는 단기적으로 엔화 강세를 추진할 수 있습니다. 일본 시장의 동요는 이미 글로벌 시장에 영향을 미치기 시작했습니다. 미국 30년 만기 국채 수익률이 다시 5%를 돌파하면서 투자자들은 미국 자체의 채무 경로에 주목하고 있습니다.
동시에 비트코인은 오늘 10.8만 달러 선을 돌파하려 했지만 모멘텀을 유지하지 못했습니다. 현재 가격 흐름은 Strategy와 Metaplanet의 매수와 밀접하게 연관되어 있으며, 이들은 여전히 현재 주요 매수세의 원천입니다. 하지만 시장에서는 이들이 이미 '한계 구매자'의 마지막 물결을 대표할 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 만약 이들의 구매가 둔화된다면, 다른 투자자들의 차익실현을 촉발하여 현재의 상승 추세를 역전시킬 수 있습니다.
채권 수익률 급등, 관세 상승, 2024년 3분기와 4분기 미국의 잠재적 스태그플레이션 리스크 등 거시적 역풍에도 불구하고 비트코인은 지난 한 달간 놀라운 회복력을 보였습니다. 그럼에도 불구하고, 가격이 역대 최고점을 성공적으로 돌파하면 새로운 FOMO 정서를 촉발하여 장외 관망 자금을 시장에 끌어들이고 코인 가격을 더욱 밀어올릴 수 있습니다.
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