전 세계 두 주요 경제 대국인 미국과 일본의 국채시장이 최근 동시에 경보를 울리며, 글로벌 재정의 지속가능성 및 금리 리스크가 현저하게 상승하고 있음을 드러내고 있습니다. 이러한 추세는 향후 수년간의 경제 구도와 투자 전략에 깊은 영향을 미칠 수 있습니다.
미국 재정 경고 악화와 채권시장 현저한 압박
트럼프 대통령이 추진한 '대규모 법안'은 향후 10년간 국채를 추가로 3.8조 달러 증가시킬 것으로 예상되며, 외부에서는 'BBB 법안'을 정크 등급 채권 평가와 거의 유사하다고 비꼬으며 재정의 위험한 전환을 풍자적으로 반영하고 있습니다.
미국 의회 예산처(CBO)는 GDP 대비 채무 비율이 현재 98%에서 125%로 상승할 것으로 추정하며, 10년 만기 미국 국채 수익률이 4.5%를 돌파하고 30년 만기도 일시적으로 5%를 넘어서면서 향후 상환 압박이 급격히 증가할 것으로 전망됩니다.
미국 재무부가 채무 감축 전략을 고수하고 3월 외국인의 미국 국채 총액이 연간 12% 증가해 9조 달러에 이르렀다고 주장했지만(새로운 관세 발표 이전), 시장에서는 이미 여러 가지 경고 신호가 나타나고 있습니다:
- 경제 지표가 약화될 때 장기 채권 수익률이 오히려 상승
- 미국 국채 '만기 프리미엄'이 지속적으로 상승하여 재정 리스크 부각
- 외국의 미국 국채 수요 약화
- 국채 현물 시장 유동성 하락
일본 국채 위기 심화
태평양 건너편 일본에서는 이번 주 5월 20일에 진행된 20년 만기 정부 채권(JGB) 입찰 결과가 비정상적으로 저조했습니다. 입찰 배수가 단 2.5배로, 2012년 이후 최저치를 기록하며 장기 채권에 대한 시장의 수요가 극도로 신중함을 보여주었습니다.
입찰 결과 발표 후 유통시장의 장기 채권 가격이 급락했으며, 블룸버그 데이터에 따르면 일본 20년 만기 국채 수익률이 일시적으로 2.6%까지 치솟아 2000년 이후 최고치를 기록했습니다. 이는 대량의 일본 장기 채권을 보유한 연금, 보험사(일본 최대 생명보험사는 국내 채권 장부 손실이 3.6조 엔, 약 7,560억 대만 달러), 은행(예: 농림중금) 및 국제 헤지 펀드에 심각한 미실현 손실 리스크를 초래했습니다.
일부 기관은 이미 저위험 자산으로 전환하거나 국채 비중을 줄이겠다고 밝혔습니다. 시장에서는 대규모 해약 물량이 발생할 경우 기관들이 채권을 매도해 미실현 손실을 실현 손실로 전환할 수 있으며, 2023년 실리콘 밸리 뱅크(SVB)의 파산 사례를 재현할 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다.
글로벌 채권시장 변화의 투자 시사점
레이먼드 제임스의 투자 책임자 아담은 미국 10년 만기 국채 수익률이 4.5%를 돌파할 경우를 면밀히 관찰하고 있습니다. 그는 이 수준에서 모기지 금리가 7%까지 상승할 수 있으며, 이는 부동산 시장과 전반적인 경제에 압박을 줄 수 있고 S&P 500 지수의 주가수익비율에도 불리할 것이라고 지적했습니다. 수익률이 4.75%까지 상승할 경우 미국 주식 전망은 더욱 비관적일 것이라며, 투자자들에게 채권시장 신호에 주의를 기울이고 투자 다각화나 경기민감주 포지션 축소를 고려해야 한다고 경고했습니다.
트럼프의 '대규모 법안'과 일본의 부진한 국채 입찰은 글로벌 주요 경제국의 재정 규율에 있어 엄중한 도전을 공동으로 보여주고 있습니다. 이는 각국 정부에 경고를 울리는 동시에 투자자들에게 변동성 높은 시장에서 더욱 신중해야 하며 리스크에 대응하기 위해 다각화된 투자 포트폴리오 전략을 고려해야 함을 상기시켜 줍니다.
