작성: IOBC 자본
2025년 5월 19일, 미국 상원은 66-32 투표 결과로 GENIUS 스테이블코인 법안의 절차적 동의안을 통과시켰다. 표면적으로는 디지털 자산을 규제하고 소비자 권익을 보호하기 위한 기술적 입법으로 보이지만, 그 이면의 정치경제적 논리를 깊이 분석해보면 이는 더욱 복잡하고 심오한 체계적 변화의 시작일 수 있다.
미국의 채무 압박이 심각하고 트럼프와 미 연방준비제도 의장 파월이 통화 정책에 대해 격렬히 논쟁하는 상황에서, 스테이블코인 법안의 추진 시기는 흥미롭다.
미국국채 위기: 강요된 스테이블코인 정책
팬데믹 기간 동안 미국은 전례 없는 화폐 발행 모드를 시작했다. 미 연준의 M2 통화 공급량은 2020년 2월 15.5조 달러에서 현재 21.6조 달러로 급증했으며, 성장률은 5%에서 25%로 증가했고, 2021년 2월에는 26.9%의 최고점에 도달하여 2008년 금융 위기와 70-80년대 대인플레이션 시기의 성장률을 쉽게 초과했다.
동시에 미 연준의 대차대조표도 7.1조 달러로 부풀어 올랐으며, 팬데믹 구제 비용으로 5.2조 달러를 지출했는데, 이는 GDP의 25%에 해당하며 미국 역사상 가장 비용이 많이 든 13차 전쟁을 모두 합친 것보다 많다.
간단히 말해, 2년 동안 미국은 7조 달러를 추가로 발행했고, 이는 향후 인플레이션과 채무 위기의 거대한 뇌관을 매설했다.
미국 정부의 채무 이자 지출은 역사적 기록을 갱신하고 있다. 2025년 4월 기준 미국 국채 총액은 36조 달러를 초과했으며, 2025년에 상환해야 할 국채 원금과 이자는 합계 약 9조 달러로, 이 중 원금 만기 부분만 약 7.2조 달러에 달한다.
향후 10년간 미국 정부의 이자 지불은 13.8조 달러로 예상되며, 국채 이자 지출의 GDP 대비 비중은 매년 증가하고 있다. 채무를 상환하기 위해 정부는 추가로 세금을 인상하거나 지출을 삭감해야 할 수 있으며, 이는 모두 경제에 부정적인 영향을 미칠 것이다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)DeFi: 리스크 증폭기
안정화폐 발행 후 대부분 DeFi 생태계로 유입될 가능성이 높습니다. 유동성 농사, 대출 담보, 다양한 농사 등을 통해 DeFi 대출, 스테이킹, 리스테이킹, 토큰화된 국채 투자 등의 작업으로 리스크가 층층이 증폭됩니다.
리스테이킹 메커니즘은 대표적인 예로, 자산을 서로 다른 프로토콜 간에 반복적으로 레버리지하여 각 계층마다 리스크가 추가되며, 리스테이킹된 자산 가치가 급락하면 연쇄 청산을 유발하고 시장 공포성 매도를 초래할 수 있습니다.
이러한 안정화폐의 준비금은 여전히 미국 국채이지만, DeFi의 다중 중첩을 거치면서 시장 행동은 전통적인 미국 국채 보유자와 완전히 달라졌으며, 이러한 리스크는 전통적인 규제 체계 밖에 완전히 존재합니다.
트럼프의 재테크: 대통령 권력 현금화
트럼프의 과거 행동을 고려할 때, 그가 안정화폐를 순수하게 미국 경제를 구하기 위해 추진한다고 믿기 어렵습니다. 오히려 미국 달러 안정화폐가 트럼프 재단의 자금 모집 도구라고 믿고 싶습니다.
월드 리버티 파이낸셜: 트럼프 가문이 출시한 암호화폐 프로젝트 월드 리버티 파이낸셜(WLFI)은 $WLFI 판매를 통해 최소 5.5억 달러를 모금했으며, 대부분의 판매는 트럼프의 11월 대선 승리 후에 발생했습니다. WLFI는 미국 달러와 연동된 안정화폐 USD1을 출시했으며, 아부다비가 지원하는 투자 회사 MGX는 USD1 안정화폐를 통해 바이낸스에 20억 달러를 투자하겠다고 발표했습니다.
$TRUMP 발행: 올해 1월, 트럼프가 발행한 개인 밈 코인 $TRUMP는 대통령의 코인 발행에 선례를 열었으며, 트럼프 그룹은 토큰 점유율의 80%를 통제했습니다. $TRUMP 발행 이후, 813,000개 이상의 암호화폐 지갑이 약 20억 달러의 손실을 입었습니다. 지난주, 트럼프는 국가 골프 클럽에서 $TRUMP의 상위 25명 보유자를 위한 개인 만찬을 개최해 광범위한 논란을 일으켰습니다.
트위터에서의 빈번한 호객: 트럼프의 소셜 미디어 행동은 시장 조작 의혹을 불러일으켰습니다. 4월 2일, 트럼프가 백악관에서 관세 행정 명령에 서명하자 미국 주식시장이 급락했고; 4월 9일 정책 중단을 선언하자 미국 주식시장이 급등했습니다. 정책 변경 발표 4시간 전, 그는 트루스 소셜에 "이것은 매수의 좋은 시기"라고 게시했고, 당일 DJT 주가는 22.67% 상승했으며 트럼프의 개인 재산은 4.15억 달러 급증했습니다.
미국 달러 안정화폐는 통화 정책, 금융 규제, 기술 혁신, 정치적 협상과 연관되어 있어 어떤 단일 관점의 분석도 충분하지 않습니다. 안정화폐의 최종 방향은 규제 제정 방식, 기술 발전, 시장 참여자의 행동, 그리고 거시경제 환경 변화에 따라 달라집니다. 지속적인 관찰과 합리적인 분석을 통해서만 우리는 미국 달러 안정화폐가 글로벌 금융 시스템에 미치는 심오한 영향을 진정으로 이해할 수 있습니다.
하지만 한 가지 확실한 것은: 이 게임에서 일반인은 대부분 비용을 지불하는 쪽일 가능성이 높다는 점입니다.
