출처: 아서 헤이즈(Arthur Hayes)의 비트코인 2025 주제 연설 "수학이 핵심이다"
미국 재무장관의 임무
미국의 신임 재무장관은 베센트(Bessent)로, 그는 조지 소로스(George Soros)와 함께 일하며 여러 주권 통화의 연계 메커니즘을 깨는 데 도움을 했습니다. 미국이 직면한 모든 문제 속에서 경제적으로 성공하기 위해 무엇이 필요한지 그는 분명 잘 알고 있습니다.
[이하 생략]두 번째 사건은 은행의 보완 레버리지 비율(SLR) 면제에 관한 것으로, 나중에 자세히 설명하겠습니다. 스코트 베센트는 여러 인터뷰에서 이 점을 언급했으며, 최근 블룸버그와 폭스 뉴스 인터뷰에서 더욱 강력한 어조로 올해 여름 이 비율이 면제될 것이라고 말했습니다. 이는 코로나19 팬데믹 기간 대형 은행이 국채를 무제한 레버리지로 구매할 수 있었던 것과 같습니다.
마지막으로, 점점 더 주목받는 영역은 패니 메이(Fanny Mae)와 프레디 맥(Freddie Mac) 두 정부 지원 기업(GSEs)으로, 다시 허용된다면 주택담보대출 시장에 대량의 자금을 주입할 수 있습니다.
이 "삼두마차"를 살펴보겠습니다. "외국인들이 돈을 내야 한다"는 것은 좋은 정치 전략입니다. 선거인들에게 "내가 당신들에게 무언가를 주겠다"고 말할 때, 다른 사람이 비용을 지불한다면 더할 나위 없습니다. 전 세계 정치는 이렇게 작동합니다. 1984년에 이미 미국 정부는 비슷한 문제에 직면했습니다: 어떻게 우리의 채무를 구매하게 할 것인가? 당시 30년 만기 국채 수익률은 약 12%였습니다. 그들은 말했습니다. "외국 채권 보유자의 원천징수세를 면제하는 건 어떨까?"
현재 이 면제를 폐지하는 논의가 있습니다. 첫째, 외국인의 수입에 기본적으로 과세함으로써 10년 내에 1조 달러 이상을 조달할 수 있습니다. 물론 과세되면 국채를 보유하고 싶어하지 않을 것입니다. 따라서 장기 국채에 대해서는 매우 낮은 세율을 설정하고 단기 국채에 대해서는 높은 세율을 부과하는 방안을 고려하고 있습니다. 이는 수익률 곡선 통제의 온화한 형태입니다.
현재 핵심 문제는 외국인 대신 누가 채무의 한계 보유자가 될 것인가입니다. 분명 이는 외국인들이 이러한 채무에 투자하지 않음으로 인한 자금 손실을 메우기 위해 화폐를 발행할 것임을 의미합니다.
또 다른 사항은 은행의 채권 구매 열풍입니다. 보완 레버리지 비율(SLR)은 이 강연의 내용 중 기억할 유일한 것이라면 반드시 기억해야 합니다. 이는 은행이 무제한 레버리지로 채권을 구매할 수 있는 방식입니다.
또한 스테이블코인은 최근 매우 핫한 주제입니다. 만약 스테이블코인이나 미국 은행이 시장에 발행하는 무이자 미국 달러 스테이블코인을 SLR 면제와 결합하면, 기본적으로 테더(Tether)와 같아집니다.
이는 트럼프가 "트루스 소셜(Truth Social)"에 올린 패니 메이와 프레디 맥에 관한 게시물입니다.
기본적으로 이들은 2008년 금융 위기 이전에 주택담보대출을 발행한 기관들입니다. 패니 메이와 프레디 맥을 해방시키면 기본적으로 정부 관리 상태에서 풀어놓게 됩니다. 이 거래는 거의 2년 동안 논의되어 왔습니다.
간단한 계산
비트코인이 100만 달러에 도달할 수 있다고 생각하는 근거는 다음과 같습니다:
"서민을 위한 양적 완화" - 은행이 실물 경제에 더 많은 대출을 제공한다면 2028년까지 최대 3조 달러의 은행 신용이 발생할 수 있습니다.
은행의 국채 구매가 허용된다면 9,000억 달러의 외국 수요가 사라질 수 있습니다.
패니 메이와 프레디 맥을 해방시켜 시장에 5조 달러의 유동성을 제공할 수 있습니다.
이는 2028년까지 약 9조 달러를 인쇄하게 될 것입니다.
코로나19 기간 동안 미국의 부양책과 금융 부문에 제공된 모든 지원은 총 약 4조 달러였습니다. 2020년 3월 최저점에서 2021년 11월 7만 달러까지 비트코인은 약 10배 상승했습니다.
가격은 한계에 의해 결정된다는 점을 기억하세요. 중요한 것은 전체 재고가 아니라 한계 가격입니다.
따라서 ETF 수요로 인해 거래소의 비트코인이 감소하고, 2028년까지 코로나19 기간보다 두 배의 화폐를 발행한다면, 비트코인이 100만 달러에 도달하는 것은 매우 쉬울 것입니다.
