작성자: 스테이시 무어, Web3 연구원; 번역: 진써차이징 xiaozou
이더나 SUSDE와 sUSDS는 수익형 스테이블코인(YBS, 생이자 스테이블코인)의 약 77%의 유동성을 차지하며, 누적 실제 수익이 6.03억 달러를 돌파했습니다. 수익형 스테이블코인이 Web2 사용자의 대규모 채택을 이끌 다음 킬러 앱이 될 수 있을까요?
현재: 수익형 스테이블코인(YBS)의 총 시총은 71.9억 달러이며, 24시간 거래량은 5,618만 달러(금고 기준 유동성은 충분하지만 USDT/USDC에 비해 여전히 얇음); 3대 독점 구도를 형성하고 있으며, 이더나의 SUSDE와 sUSDS가 합쳐 YBS 유동성의 약 77%를 차지하고 있습니다. 누적 실제 수익 지급액은 6.03억 달러(토큰 인센티브 제외, 직접 보유자에게 지급된 현금 수익)입니다.
1. 수익형 스테이블코인의 핵심 특징
YBS는 미국 달러에 연동되면서 지속적인 수동 수익을 창출합니다. 현재 4대 수익 엔진이 시장을 주도하고 있습니다:
델타 중립 헤지: 현물 담보자산을 보유하면서 선물 자금 비용을 포착(예: SUSDE, sUSDS).
단기 국채(RWA 포장): 토큰화된 국채/환매 계약(예: USDY, USDO).
DeFi 대출 금고: 유휴 담보자산을 아베, 모르포 또는 펜들 PT 수익 사다리에 순환 투자(예: SyrupUSDC, sDOLA).
검증자 스테이킹 포장: 이더리움(ETH) 또는 솔라나(SOL) 스테이킹 수익을 미국 달러 기준 자산으로 포장(예: SFRXUSD, SLVLUSD).
결과적으로, 미국 달러 안정성을 유지하면서 3%-15%의 순 연간 수익을 제공하며, 능동적인 수익 파밍 없이 가능합니다.
(이하 생략, 전체 번역 가능)핵심 가치: YPO는 온체인 수익 분배 추적기입니다. 높은 수익률은 실제 지급이 있어야 의미가 있습니다. SUSDE는 2억 8,600만 달러의 누적 지급액으로 선두를 달리고 있으며, sDAI의 1억 1,700만 달러는 메이커 프로토콜의 지속성을 보여줍니다.
4. 왜 수익형 스테이블코인(YBS)이 현금 관리의 "킬러 앱"인가
유휴 자금의 생산성: 델타 중립 합성 자산(예: SUSDE)은 7-8% 연간 수익을 제공하고, 국채 포장 상품(예: USDY, USDO)은 4-5% 수익을 제공하여 대부분의 은행 저축 금리를 크게 상회합니다.
12개월 TVL 4배 성장: 산업 총 예치량이 17억 달러에서 71억 달러로 급증했으며, 미 연방준비제도(Fed) 금리 인상 주기와 동기화되었습니다.
마찰 비용 감소: 서클, 코인베이스, 해시노트 등 우수한 입구를 통해 개인 투자자들은 초단위 민트/환매가 가능합니다.
투명성 차이가 현저함: 담보물 감사 기준이 들쭉날쭉하며, 온체인 준비금 증명 기준은 아직 형성 중입니다.
5. 투명성 및 리스크 고려사항
곧 출시될 '수익형 스테이블코인 투명성 프레임워크'는 다음 차원을 통해 표준화된 평가 시스템을 구축하고자 합니다:
담보물 투명성: 자산 포지션 세부 내역 및 제3자 감사 보고서.
환매 용이성: 환매 빈도, 잠재적 슬리피지, 락업 기간 및 KYC 요구사항 평가.
수익 원천: 고정 수익 자산, 자금 비용 차익 거래, 검증자 보상 또는 포트폴리오 전략에서 수익이 명확히 발생함.
리스크 공개: 오라클 의존성, 상대방 리스크, 스마트 계약 취약점 및 규제 고려사항을 포괄적으로 다룸.
주요 리스크:
규제 재분류: 일부 관할권에서 수익을 증권 배당으로 간주할 수 있음.
스마트 계약 공격: 재진입 공격, 오라클 오작동 또는 연쇄 청산 리스크.
유동성 제한: 일부 토큰의 일일 거래량이 낮아 대규모 환매가 어려움.
거시경제 충격: 미 연방준비제도의 금리 인하 또는 자금 비용 역전이 여러 수익 메커니즘을 동시에 타격할 수 있음.
시총 분류 빠른 요약
대형(>5억 달러): SUSDE, sUSDS, USDY, SyrupUSDC
중형(1-5억 달러): USDO, SDEUSD, SLVLUSD
소형(<1억 달러): SFRXUSD, sDOLA, Solayer SUSD, DUSD, SUSDE-Fraxtal, YTRYB
6. 결론
수익형 스테이블코인은 유휴 디지털 달러를 이자 발생 자산으로 전환하고 있지만, 해당 분야는 여전히 초기 단계에 있으며 시장 집중도가 높고 변동성에 민감한 특징이 있습니다. 수익 엔진 분산, 자금 비용 가격차 모니터링, 지속적인 투명성 개선 요구를 권장합니다.
본 문서는 교육 목적으로만 작성되었으며, 재무 조언을 구성하지 않습니다. 반드시 직접 연구(DYOR)하시기 바랍니다.
