서론
미국 달러를 뒷받침하는 안정화폐는 상당한 성장을 경험했으며 금융 시장을 재편할 것으로 예상됩니다. 2025년 3월 기준으로, 이러한 암호화폐의 총 자산 관리 규모는 2,000억 달러를 초과했으며, 이는 중국 등 주요 외국 투자자들이 보유한 단기 미국 증권을 초과합니다(그림 1 왼쪽). 테더(Tether, USDT)와 서클(Circle, USDC)과 같은 안정화폐 발행인들은 주로 미국 단기 국채와 화폐시장 상품을 통해 자사 토큰을 지원하여 단기 채무 시장의 중요한 참여자가 되었습니다. 실제로 2024년 미국 달러 기반 안정화폐는 근 400억 달러의 미국 단기 국채를 구매했으며, 이는 미국 최대 정부 화폐시장 펀드와 맞먹는 규모이며 대부분의 외국 투자자의 구매량을 초과합니다(그림 1 오른쪽).
안정화폐가 국채 시장의 대규모 투자자가 될 때 잠재적인 금융 안정성 영향이 발생할 수 있습니다. 한편으로는 주요 안정화폐의 대량 인출 시 발생할 수 있는 매도 리스크에 시장을 노출시킵니다. 사실, 우리의 추정에 따르면 이러한 비대칭 효과는 이미 측정 가능합니다. 우리의 추정 범위는 잠재적 매도 효과의 하한선일 수 있으며, 이는 주로 성장 시장을 기반으로 하기 때문에 심각한 압박 상황에서 비선형 효과의 잠재력을 과소평가할 수 있습니다. 또한 안정화폐는 국채 담보를 통한 역 매수 계약 등에 투자함으로써 국채 기본 거래와 같은 차익 거래 전략을 촉진할 수 있으며, 이는 규제 기관의 주요 관심사입니다. 자기자본 및 유동성 완충은 이러한 금융 안정성 리스크 중 일부를 완화할 수 있습니다.
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