두 번째로 큰 스테이블코인 USDC를 발행하는 Circle이 뉴욕증권거래소(NYSE) 상장 신청했습니다. Circle의 설립자 Jeremy Allaire는 투자설명서에서 잠재 투자자들에게 편지를 썼습니다. 이 편지는 USDC의 운영 원리를 더 잘 이해하는 데 도움이 될 것입니다.
제레미 알레어는 1990년대에 알레어 코퍼레이션(Allaire Corporation)을 공동 설립했습니다. (주요 제품은 웹 개발 소프트웨어인 콜드퓨전(ColdFusion)이었습니다.) 이 회사는 2001년 매크로미디어(Macromedia)에 인수되었습니다.
제레미 알레어는 2004년 온라인 동영상 플랫폼 브라이트코브를 공동 창립하고 CEO를 역임했습니다. 브라이트코브는 2012년 나스닥에 상장.
제러미 알레어는 2013년 숀 네빌과 함께 Circle을 공동 창립했습니다.
다음은 안내문에 있는 창립자 서한의 중국어 번역입니다.
Circle 창립의 비전을 이해하려면 먼저 제 경험을 되돌아봐야 합니다. 저희의 성과에 대해 이야기하려면 저희의 사업 철학에 대해 이야기해야 합니다. 미래를 내다보면서, 앞으로 10년 동안 Circle 상장 과 글로벌 금융 시스템에서 Circle의 역할에 대한 저의 견해도 공유하고 싶습니다.
1. 나는 인터넷을 굳건히 지지합니다
저는 80년대 초에 Apple II 컴퓨터를 소유할 만큼 운이 좋았습니다. 덕분에 인터넷이 생기기 전에 온라인 세계에 접속할 수 있었습니다. 당시로서는 쉽지 않은 일이었습니다. 게다가 부모님의 관점 도 제게 영향을 주었습니다. 부모님은 전 세계 사람들이 서로 연결될 수 있다면 세상이 분명 크게 바뀔 것이라고 믿으셨습니다.
저는 대학에서 정치학, 철학, 경제학을 전공했습니다. 자유로운 정보와 자유 시장이 무역과 연결된다면 세상을 더욱 번영하고 안정적으로 만들 것이라고 믿었습니다. 1990년, 아직 상용화되지 않았던 인터넷에 매료되었습니다. 분산 서버에서 명령줄을 실행하고 통계 방정식을 계산하는 인터넷 말입니다.
그 당시 저는 인터넷의 열렬한 지지자가 되어 있었습니다. 인터넷은 개방형 기술 프로토콜로 연결된 글로벌 컴퓨터 네트워크로, 사회와 경제에 혁명을 일으킬 것입니다.
그 후 20년 동안 저는 이러한 인터넷 소프트웨어 플랫폼과 인프라 구축에 헌신했습니다. 웹 1.0과 웹 2.0 시대에 두 개의 글로벌 인터넷 기술 회사를 공동 설립했고, 두 회사 모두 상장 했습니다.
인터넷은 세상을 바꿀 수 있는 힘을 가지고 있지만, 그 과정은 매우 복잡합니다.
2. 금융 위기(전환점)
지난 20년 동안 세계는 이 세기 최악의 글로벌 금융 위기를 겪었습니다.
1990년대와 2000년대는 급속한 경제 성장과 세계화의 시대였습니다. 인터넷이 그 과정에서 큰 역할을 했습니다. 하지만 2008년, 이 모든 것이 무너졌습니다.
경제학 전공생으로서 심도 있는 연구를 했습니다. 당시 거대한 금융 산업에 환멸을 느꼈고, 인터넷에 기반한 새로운 금융 시스템, 즉 개방형 네트워크, 개방형 소프트웨어, 그리고 글로벌 통합이 필요하다고 생각했습니다. 100% 준비금으로 뒷받침되는 디지털 화폐가 이러한 과정에서 중요한 역할을 할 수 있습니다.
제가 비트코인을 처음 접한 것은 이러한 탐험 기간이었던 2012년이었습니다. 비트코인이 재정 문제에 대한 해답이라고 생각하지는 않지만, 인터넷 기반의 개방형 금융 시스템을 구축할 수 있게 해주는 혁신적인 기술 혁신에 대해 눈을 뜨게 해주었습니다.
3. 서클의 창립과 비전
2013년 초, 비트코인과 블록체인 기술을 심도 있게 연구한 후, 서클 공동 창립자 션 네빌과 저는 인터넷에 중대한 혁신이 다가오고 있음을 깨달았습니다. 그것은 가치 교환에 파괴적인 영향을 미칠 새로운 개방형 프로토콜을 제공했습니다.
당시에는 불가능했지만, 블록체인 기술이 디지털 토큰 발행을 지원하고, 스마트 계약의 오버레이를 허용하며, 궁극적으로 더 높은 수준의 통화 프로토콜 구축을 가능하게 할 것이라는 점은 분명했습니다. 이는 네트워크 자체보다 더 큰 영향력을 발휘할 것입니다. 정보 전송뿐만 아니라 전체 세계 경제 시스템을 변화시킬 수 있기 때문입니다.
우리는 디지털 달러와 기타 법정 통화 토큰을 위한 프로토콜인 "돈을 위한 HTTP"를 개발하는 것을 구상하고 있습니다. 이는 인터넷과 같은 방식으로 글로벌 금융 시스템을 재건할 수 있는 개방적이고 프로그래밍 가능한 인프라를 제공할 것입니다.
우리 둘 다 매우 명확하게 생각하는 두 가지가 있습니다.
첫째, 블록체인은 규모, 속도, 효율성 측면에서 기존 금융을 능가할 것입니다. 따라서 온체인 달러 프로토콜은 분명 새로운 세상을 만들어갈 것입니다. 이 세상에서는 가치(법정 통화 가치)의 저장 및 전송이 상업화될 수 있습니다. 이러한 서비스는 화폐 유통을 가속화하고 금융 계좌에서 수조 달러가 실물 경제로 유입될 것입니다. 이는 매우 가치 있는 일입니다.
둘째, 디지털 화폐 프로토콜은 스마트 계약을 통해 프로그래밍될 수 있으며, 이는 화폐의 효용성에 큰 변화를 가져올 것입니다. 금융, 무역, 상업 및 자본 시장의 운영 방식을 바꿀 수 있는 새로운 "화폐 모듈"이 등장할 것입니다.
IV. 비전 및 실행
디지털 자산 및 블록체인 산업의 선구자로서, 저는 Circle이 다른 기업들과 차별화될 수 있다고 믿습니다. 저희의 사명에는 가치가 있다고 믿습니다(원활한 가치 교환을 통해 세계 경제 성장을 촉진한다는 의미). 사명만으로는 충분하지 않으며, 암호화폐 투기에만 집중하는 다른 기업들과는 다른 접근 방식을 취해야 한다는 것을 알고 있습니다.
Circle이 발전하면서 우리는 몇 가지 핵심 원칙을 갖게 되었습니다.
(1) 규제 기관과의 적극적인 소통은 매우 중요합니다. 저희는 전 세계 규제 기관 및 정책 입안자들과 적극적으로 소통해 왔습니다. 미국 및 기타 국가의 의회에서 증언하는 것은 규제 기관과 소통하고 정부가 이러한 복잡한 신기술을 이해하도록 돕는 기회입니다. 또한, 저희는 규제 기관 및 정책 입안자들과 자주 소통하고 교류합니다.
(2) 플랫폼 중심 기술 프레임 채택. 디지털 화폐 기술 스택을 구축할 때 플랫폼의 개방적인 특성을 고려하여 파트너들이 플랫폼을 사용할 수 있도록 했습니다. 이를 통해 USDC의 탄생과 성공을 촉진하고 Circle 플랫폼 서비스의 발전을 도모했습니다.
(3) 현재 시장 상황에 적응해야 합니다. 기술과 시장의 속도가 항상 일치하는 것은 아닙니다. 기술 전도사들이 만드는 것은 주류 수요의 속도와 맞지 않을 가능성이 높습니다. 따라서 우리는 작은 발걸음과 빠른 실행 전략을 채택하고, 신중하게 행동하며 즉각적인 성공을 달성하되, 항상 장기적인 목표를 염두에 두어야 합니다.
(4) 규정 준수를 경쟁 우위로 활용하십시오. 당사의 비전은 기존 금융 시스템과 새로운 인터넷 금융 시스템을 통합하는 것이며, 이는 암호화폐가 두 세계를 연결할 수 있는 기술임을 의미합니다. 이를 달성하기 위해서는 규정 준수에 대한 대량 투자를 지속적으로 진행해야 합니다. 이를 통해 규제 당국의 지원을 확보하고 잠재적 파트너와 고객에게 당사의 매력을 높일 수 있습니다.
이러한 원칙들을 종합적으로 고려했을 때, Circle은 시장 초기 단계에서 민첩하고 빠르게 대응할 수 있었고, 궁극적으로 2018년 USDC를 출시할 수 있었습니다. 7년 차에 접어들면서, 저희는 인터넷에서 미국 달러에 대한 스마트 계약을 구축한다는 목표를 달성했습니다. 과거에도 어려움을 겪었고 앞으로도 새로운 도전에 직면할 것이지만, Circle은 새로운 인터넷 금융 시스템 인프라에서 핵심적인 위치를 차지할 것이라고 확신합니다.
V. 우리의 성과
오늘날 Circle은 전 세계적으로 알려지고 존경받는 회사로, 정직성과 투명성으로 유명하며, 인터넷 금융 시스템의 옹호자이자 선두주자입니다.
2018년 스테이블코인 USDC가 출시된 이후, 2025년 3월 31일 기준 USDC의 누적 거래액은 25조 달러를 넘어섰으며, 그 중 약 6조 달러가 2025년 1분기에만 거래되었습니다.
2025년 5월 23일 기준으로 유통 중인 USDC는 610억 달러가 넘으며, 수백만 명의 최종 사용자가 USDC를 지불, 정산, 디지털 달러의 가치 저장소로 사용합니다.
수천 개의 기업과 개발자가 USDC와 통합되어 활발한 생태계를 형성했습니다. 주요 결제 기업, 기업 기술 기업, 소비자 인터넷 애플리케이션, 금융 기술("핀테크") 기업, 그리고 디지털 자산 기업들이 Circle의 기술을 활용하여 USDC 기반 솔루션을 구축하고 있습니다.
USDC의 강점은 탄탄한 인프라와 유동성에 있습니다. 2021년 1월 1일부터 2025년 3월 31일까지 Circle은 5,580억 달러 이상의 USDC를 민트 하고 5,020억 달러 이상의 USDC를 환매했습니다(환매는 항상 미국 달러와 1:1 비율을 유지했습니다).
저희는 여러 어려움에 직면했습니다. 예를 들어, 2023년 USDC는 다양한 요인과 관련된 유통량 감소를 경험했습니다. 여기에는 미국 단기 금리 상승, 디지털 자산 가격 하락(및 이에 따른 디지털 자산 거래 레버리지 감소), 그리고 2023년 3월 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank)(USDC의 미국 달러 보유고 일부가 이 은행에 예치되어 있었음)의 파산이 포함되었습니다. 이로 인해 USDC 유통시장 가격이 일시적으로 하락했고, 이로 인해 일부 시장 점유율 경쟁사로 이전되었습니다.
앞으로 우리는 분명 어려움에 직면할 것입니다. 그러나 USDC와 Circle 스테이블코인 네트워크의 성장은 회복력을 보여주었고, 이를 통해 단기간에 강력하고 번영하는 기업으로 거듭날 수 있었습니다.
매출은 2020년 1,540만 달러에서 2021년 8,490만 달러, 2022년 7억 7,200만 달러, 2023년 15억 달러, 2024년 17억 달러로 증가했습니다.
2024년에는 순매출 1억 5,570만 달러, 조정 EBITDA 2억 8,490만 달러를 보고했습니다. 2025년 1분기에는 순매출 6,480만 달러, 조정 EBITDA 1억 2,240만 달러를 보고했습니다.
2025년 3월 31일 기준으로 당사의 총 유동자산은 11억 달러였으며, 이 중 8억 4,860만 달러는 현금 및 현금성 자산이고 2억 7,450만 달러는 스테이블코인 비상 준비금이었습니다.
이 기간 동안 우리는 미국 내 35개 주와 12개국 이상을 담당하는 글로벌 팀을 구축했습니다. 인터넷, 기술, 금융 분야의 배경을 바탕으로 우리는 비전을 실현할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다.
Circle은 제품 및 기술 중심 기업이며, 앞으로도 제품 및 기술 개발에 대량 투자를 해왔고 앞으로도 계속 투자하여 시장에서 장기적 가치를 창출할 것입니다.
6. 상장 회사가 되기
Circle은 오랫동안 주목을 받아 왔습니다. 시장은 디지털 달러 인프라를 운영하는 기업에 주목하고 있습니다. 따라서 Circle은 미국을 비롯한 전 세계 정부 기관의 규제를 받으면서도 매우 투명한 방식으로 운영되어야 합니다. 글로벌 기관으로서 당사는 금융 자산 관리 기관으로서의 역할과 책임을 매우 중요하게 생각합니다.
Circle에게 뉴욕 거래소 상장 최고 수준의 투명성과 책임을 다하는 길입니다. 저희는 금융 시스템에 필수적인 인프라를 구축하고 있으며, 전 세계 주요 기업 및 정부와 협력하여 이 새로운 인터넷 금융 시스템을 구축하고자 합니다. 상장 후에는 NYSE의 엄격한 공시, 거버넌스 및 기타 요건을 준수해야 하며, 이를 통해 투명성과 책임에 대한 저희의 의지를 더욱 강화할 것입니다.
가장 중요한 것은, 상장 Circle과 인터넷 금융 시스템의 발전이라는 교차로에 있다는 것입니다. 우리가 포착하는 기회는 기술적 준비성, 규제의 명확성, 그리고 시장 수요의 조합을 기반으로 해야 합니다. 이는 매우 복잡하며, 고도로 혁신적인 기술과 금융 서비스가 만나는 교차점에서 발생합니다. 우리는 우리의 역량에 자부심과 자신감을 가지고 있지만, 우리의 미래는 (과거와 마찬가지로) 필연적으로 불확실성과 리스크 으로 가득 차 있습니다. 본 투자설명서에는 이러한 리스크 대한 설명이 포함되어 있으니, 주의 깊게 읽어주시기 바랍니다.
상장 기업이 되면서 우리는 대중을 우리와 함께 이 여정에 초대할 수 있게 되었습니다.
VII. 장기적인 접근 방식과 철학
Circle에 투자하기로 결정했다면, 당사의 철학을 이해하는 것이 중요합니다.
저희는 매우 장기적인 목표를 향해 나아가고 있습니다. 바로 인터넷 금융 시스템을 기반으로 구축될 새로운 인터넷 플랫폼 회사를 만드는 것입니다. 저희는 이 새로운 금융 시스템 개발의 초기 단계에 있다고 생각합니다.
우리는 이 여정의 시작에 불과하며 앞으로 엄청난 성장 기회가 있다고 믿습니다. 즉, 가까운 미래에 성장을 이루기 위해서는 장기적으로 성장 잠재력이 큰 분야에 대량 투자를 해야 한다는 뜻입니다.
가장 중요한 것은, 우리는 사명과 가치를 기반으로 회사를 계속해서 발전시키고 이끌어 나갈 것입니다.
8. 우리는 다르다
Circle은 다르다고 자주 말하죠. 투자자, 직원, 심지어 시장 관계자들께 물어보셔도 같은 답변을 들으실 겁니다. Circle을 쉽게 분류할 수는 없습니다.
어떤 사람들은 우리를 결제 회사라고 부르고, 어떤 사람들은 금융 기관이라고 부르고, 또 어떤 사람들은 우리를 소비자 인터넷이나 플랫폼 소프트웨어 회사라고 부릅니다. 하지만 사실 우리는 이 모든 유형의 회사들과 어느 정도 유사합니다.
이것이 우리를 다른 곳과 차별화시키는 요소입니다.
우리는 인터넷 플랫폼 회사를 만들고 있습니다. Circle 스테이블코인 네트워크는 소비자와 기업에 인터넷 서비스를 제공하고, 개발자에게 일련의 소프트웨어 프로토콜을 제공하여 그들이 자체적인 소규모 비즈니스 생태계를 구축할 수 있도록 지원합니다.
동시에, 끊임없이 변화하는 규제 환경 속에서 탄탄한 금융 시장 인프라를 구축하고 있습니다. 저희는 규제를 적극적으로 수용하고, 이를 준수하며, 업계에 적합한 규제를 마련하기 위해 규제 기관과 적극적으로 협력합니다.
9. 이것은 모험 여행입니다
투자자로서 저희와 함께 하게 된다면, 저는 모든 직원들과 공유하는 내용을 여러분과도 공유하고 싶습니다.
우리가 속해 있는 생태계의 복잡성을 고려할 때, 혁신 기술과 고도로 규제된 기존 금융 서비스, 새로운 인터넷 금융 시스템 구축, 통화 및 경제 활동을 위한 주요 인프라 구축, 정책 수립 및 대응, 그리고 복잡한 글로벌 거시경제 환경 속에서 이러한 인프라를 운영하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 매일 어려움에 직면하지만, 동시에 흥미로운 금융 및 기술 모험이기도 합니다.
저희는 미래 인터넷 금융 시스템이 세상에 어떤 변화를 가져올지에 대한 명확한 비전을 가지고 있습니다. 이 비전을 달성한다면, Circle 투자자들은 보상을 받고 인류 발전에 기여할 수 있을 것이라고 믿습니다.
여러분도 이 모험에 동참하시길 바랍니다!
