트렌드 리서치: 급등 직전에 작성된 글, 왜 우리는 ETH에 대해 낙관적인가

06-12

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어제 ETH와 생태학적 우량주 목표주가가 급등했습니다. ETH는 6.4%, UNI는 24.4%, AAVE는 13.1%, ENA는 6.6% 상승했습니다. 이는 이전 리서치 보고서에서 언급된 바 있습니다. 이번 트렌드 리서치는 지식과 실행을 결합한 것입니다. $1,400에 포지션을 개시한 이후 현재까지 저희는 ETH 관련 목표주가에 대해 낙관적인 전망을 유지하며 보유량을 늘리고 있으며, 최근에는 ETH 상승 관점 옵션을 매수하여 전체 네트워크에서 낙관적인 전망을 공개적으로 표명하고 포지션 을 밝힌 최초의 세컨더리 투자 기관이 되었습니다.

현재 우리는 ETH의 근본적인 논리에 대해 여전히 낙관적입니다. 트럼프 행정부는 블록체인의 탈중앙화 및 온체인 특성을 활용하여 세계 각국의 M2 유동성을 흡수하고, 이를 통해 미국국채 에 대한 수요를 증가시키는 스테이블코인 시스템 구축에 전념하고 있습니다. 이를 위해 트럼프 행정부는 암호화에 대한 거시 규제를 완화하고, 규제 조치 시행을 촉진하며, 더 많은 자금을 수용하기 위해 모든 측면에서 암호화를 규제했습니다. 스테이블코인과 온체인 금융(DeFi)의 가장 중요한 플랫폼은 이더 입니다. 스테이블코인의 유입과 RWA의 지속적인 발전은 DeFi의 번영을 더욱 촉진하고, 이더 소비와 GAS 수익 증가를 촉진하며, 시총 높일 것입니다.

1. 암호화폐 규제에 대한 지속적인 낙관론

1. 암호화폐 규제 개념의 변화

트럼프 행정부는 암호화폐에 우호적입니다. 2025년 4월 취임한 존 앳킨스 SEC 위원장은 암호화폐 자산 규제의 변화를 분명히 추진해 왔습니다.

1. 프로세스 간소화에 대한 공개 성명

· 규칙은 집행보다 우선한다. 애킨스는 전임자의 "소송을 통한 규정 준수 정의" 모델을 비판하고, 업계의 불확실성을 줄이기 위해 명확하고 예측 가능한 규칙이 제정될 것이라고 강조했다.

분류 및 규제 프레임: 90일 이내에 토큰 분류 기준을 발표하고 규정을 준수하는 프로젝트에 대한 '안전 항구' 시스템을 구축할 계획입니다.

2. 장기 정책 방향

· 온체인 증권 규정 준수: Atkins는 2025년 5월에 "온체인 증권 거래 플랫폼 상장"을 모색할 것을 제안했는데, 이는 발행 및 거래 프로세스를 재구성할 수 있습니다.

· 부서 간 협업: CFTC 및 FTC와 협력하여 관할권 간 갈등을 줄이기 위한 공동 규제 프레임 구축할 계획입니다.

DeFi는 미국의 핵심 가치에 부합하며 "혁신 면제"프레임 도입할 것입니다.

(II) 암호화폐 규제 프레임 의 추가적인 개선 및 완화

1. CLARITY법

CLARITY법은 암호화폐 시장에 대한 구조적 규제 법안을 마련하여 3조 3천억 달러 규모의 디지털 자산 시장 규제 문제를 효과적으로 해결하는 것을 목표로 합니다. 이 법안의 규제 목표는 자산 분류를 명확히 하고, 증권형 토큰(SEC 규제), 상품거래위원회(CFTC 규제), 그리고 라이선스를 받은 결제 스테이블코인을 구분하며, 오랫동안 논란이 되어 온 "증권 또는 상품" 식별 문제를 해결하는 것입니다. 두 번째 목표는 기관 감독을 표준화하여 디지털 자산을 보관하는 금융기관이 자본 준비금을 충족하고 고객 자금을 분리하여 FTX와 유사한 리스크 방지하도록 하는 것입니다. 이 법안은 2025년 6월 11일 미국 하원 위원회에서 찬성 47표, 반대 6표로 통과되었으며, 다음 단계의 검토를 위해 하원 금융서비스위원회로 이관될 예정입니다.

이 법안에 따르면 비트코인과 이더 같은 주류 암호화폐는 상품성 토큰인 반면, 회사 지분 토큰(회사 소유권을 나타내며 의결권 또는 배당권을 보유), 채권 토큰(고정 이자 수익 보장), 그리고 수익권과 배당금을 보유한 디파이 거버넌스 토큰(프로젝트 당사자의 지속적인 운영에 의존)은 증권형 토큰입니다. 이는 기존의 모호함, 불분명한 법 집행, 그리고 혼란을 해소할 것입니다. 권리, 책임, 의무의 명확화는 디파이 플랫폼의 번영을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.

SOL과 같은 주류 인프라 토큰이 상품으로 분류될 가능성이 높아지고 있습니다. 6월 11일, SEC는 솔라나 ETF 발행 후보자들에게 다음 주 안에 개정된 S-1 양식을 제출하도록 요청했습니다. SEC는 제출 후 30일 이내에 S-1 양식에 대한 피드백을 제공할 것이라고 밝혔습니다. 이는 규제 당국이 암호화폐 상품에 대한 인식을 완화하고 가속화하고 있음을 보여줍니다.

2. 천재법

천재법(Genius Act)은 스테이블코인 규제 공백을 메우고, 미국 달러의 세계 통화 지위를 강화하며, 미국국채 수요의 딜레마를 해결하는 것을 목표로 합니다. 이는 연방 차원에서 스테이블코인에 대한 최초의 포괄적인 규제 프레임, 발행자의 자격, 지급준비금 요건, 운영 세부 규정을 명확히 합니다. 스테이블코인은 미국 달러와 1:1 비율로 고정되어야 하며, 스테이블코인을 통해 미국 달러가 글로벌 암호화폐 경제와 국경 간 결제 분야에 침투하도록 촉진하고, 국제 금융에서 미국 달러의 지배력을 공고히 해야 합니다. 의무적 지급준비금 규정(지급준비 자산이 단기 미국국채 또는 현금이어야 함)을 통해 미국국채 시장에 대한 구조적 수요가 창출되어 미국의 재정 압박이 완화됩니다.

지난 몇 년 동안 USDT와 USDC 스테이블코인은 규제 리스크 과 환매 리스크 에 노출되어 10% 이상의 가격 연동 해제(depegging)를 초래했다는 보고가 반복적으로 제기되었습니다. 만약 USDT와 USDC가 연방 감독 체계에 포함될 수 있다면, 스테이블코인의 보안과 신용 강화에 분명 도움이 될 것입니다. 동시에, 연방 입법부의 입장이 명확해지면 더 많은 발행자가 스테이블코인 발행에 참여하고 암호화폐 시장 진입을 위한 자금이 더 많이 유입될 것입니다. 스탠다드차타드은행은 이 법안이 통과되면 2028년 스테이블코인 시장 규모가 2조 달러로 확대될 수 있다고 예측합니다.

3. 암호화폐 발행·보관·거래 규제 완화에 대한 성명

SEC 위원장인 애킨스는 연설에서 암호화폐 자산의 3대 핵심 영역인 발행, 보관, 거래에 대해 더욱 완화된 감독이 시행될 것이라고 언급했습니다.

발행 측면에서 SEC는 증권 또는 투자 계약에 따른 암호 자산 발행에 대한 명확하고 합리적인 지침을 수립할 것입니다. 현재까지 4개의 암호 자산 발행사만이 Regulation A에 따라 증권을 발행했습니다. Regulation A는 미국 증권거래위원회(SEC)가 제안한 소규모 프로젝트를 위한 간소화된 발행 면제 메커니즘입니다. 일정 금액 미만의 발행사는 이 메커니즘을 통해 주식과 채권을 발행할 수 있습니다. 암호 자산 발행에 대한 가장 큰 정책적 장애물은 자산의 성격과 증권 유형이 불분명하기 때문에 발행사들은 암호 자산 발행이 관련 법률 조항을 위반할 것을 우려하고 있으며, 이로 인해 이 규칙을 적용하는 프로젝트가 거의 없었습니다. Atkins는 증권거래위원회 직원들에게 업무 지침, 등록 면제 및 실무 수준에서의 안전항구와 같은 수단을 통해 미국에서 암호 자산 발행을 원활하게 할 수 있는지 검토해 달라고 요청했습니다.

수탁 측면에서 등록자는 암호화폐 자산의 수탁 방식을 결정하는 데 있어 더 큰 자율성을 가질 수 있도록 지원됩니다. 투자 자문가와 펀드 회사는 기존 수탁 기술보다 더욱 진보된 자체 수탁 솔루션을 사용하여 암호화폐 자산을 보관할 수 있습니다. 이는 주로 역사적인 이유 때문입니다. 기존 수탁 기관은 정보 기술의 부족으로 인해 블록체인의 요구에 잘 적응하지 못했습니다.

거래 측면에서, 투자자들은 거래 플랫폼에서 더욱 광범위한 상품을 거래할 수 있도록 지원받고 있으며, 이러한 플랫폼은 증권 자산, 비증권 자산 거래는 물론, 기타 금융 서비스 판매까지 제공합니다. 직원들은 암호화폐 자산이 국가 증권 거래 플랫폼에 상장 되고 거래될 수 있도록 몇 가지 지침이나 규칙을 명시할 필요가 있는지 검토해 달라는 요청을 받았습니다.

4. DeFi는 '혁신 면제'를 시행할 것으로 예상된다.

SEC 위원장 폴 S. 앳킨스는 2025년 6월 9일 "DeFi와 미국 정신" 원탁회의에서 다음과 같이 분명히 밝혔습니다. "DeFi의 기본 원칙(경제적 자유, 사유재산권, 탈중개화)은 미국의 핵심 가치와 매우 일치합니다. 블록체인 기술은 혁신적인 혁신이며, SEC는 그 발전을 방해해서는 안 됩니다."

SEC는 등록 및 미등록 당사자가 온체인 제품과 서비스를 신속하게 시장에 출시할 수 있도록 DeFi에 대한 조건부 면제 규정을 개발하고 있습니다. 혁신 면제는 특정 조건을 준수하려는 개발자, 기업가 및 기타 기업들이 미국에서 온체인 기술을 혁신하도록 장려함으로써 미국을 "글로벌 암호화폐 자본"으로 만들 수 있습니다.

UNI는 이전에도 규정 준수 문제로 어려움을 겪어 왔습니다. 온체인 가장 중요한 DEX임에도 불구하고 가격 대비 성능이 좋지 않습니다. 혁신 면제 규정이 신속하게 적용된다면 UNI가 가장 먼저 수혜를 볼 것으로 예상됩니다. 이는 라운드테이블 회의 이후 상위 DeFi 코인들의 가격이 급등한 주요 이유 중 하나이기도 합니다.

5. 이더 ETF 스테이킹 예상

2025년 5월 29일, 미국 증권거래위원회(SEC) 기업금융국은 지분증명(PoS) 블록체인 프로토콜 기반 특정 스테이킹 활동이 증권 거래로 간주되지 않는다는 성명을 발표했습니다. 애킨스는 "DeFi와 미국 정신" 원탁회의에서 "작업증명 또는 지분증명 네트워크에 '채굴자', '검증자' 또는 '서비스형 스테이킹' 제공자로서 자발적으로 참여하는 것은 연방 증권법의 적용을 받지 않는다"고 강조했습니다. 또한 관련 규정 제정을 촉진할 예정이며, 이는 이더 의 스테이킹 활동(노드 자가 스테이킹 및 서비스 제공자를 통한 스테이킹 포함)이 특정 조건을 충족하는 경우 증권 거래로 간주되지 않음을 의미하며, 현재 승인된 이더 ETF의 스테이킹 위한 토대를 마련하는 것이기도 합니다.

SEC가 스테이킹 수익을 포함하는 이더 ETF를 승인하면 기관 투자자들은 ETF를 통해 ETH 스테이킹 수익을 얻을 수 있게 됩니다. ETH는 암호화폐 업계에서 "채권"이 될 것이며, 막대한 규모의 기존 기관 자금이 합법적으로 ETH로 유입될 것입니다. 한편으로는 스테이킹 통해 대량 의 ETH가 락업되어 온체인 금융의 탈중앙화 와 보안성이 더욱 향상될 것입니다. 다른 한편으로는, 규정을 준수하는 온체인 수익은 ETH 수요를 크게 증가시키고 가격을 상승시킬 것입니다.

위 내용을 통해 트럼프 행정부가 암호화폐 자산과 시장에 대해 더욱 체계적이고 적응력 있는 감독을 시행하고 있음을 알 수 있습니다. 감독 체계가 더욱 명확하고 완화되어, 블록체인 혁신을 촉진하고 암호화폐 시장에 더 많은 자금을 유치하고 있습니다.

2. 이더 여전히 온체인 금융의 가장 중요한 인프라입니다.

"DeFi" 선언과 구체적인 법안 시행은 향후 규제 준수 장벽을 허물고 기존 자금의 진입 채널을 열어줄 것입니다. 수조 달러 규모의 자금이 스테이블코인의 형태로 온체인 금융에 유입될 것이며, 온체인 금융의 가장 크고 안전한 "토지"는 이더 입니다.

1. 이더 재단, '디피펑크' 홍보

이더 재단의 2030년 계획은 "디파이펑크(Defipunk)" 평가 메커니즘 구축을 촉진하고 DeFi 프로젝트의 관련 혁신을 촉진할 것이라고 명시하고 있습니다. "디파이펑크"의 핵심 내용은 사이퍼펑크(Cypherpunk) 원칙을 준수하는 DeFi 생태계 구축을 중심으로 하며, 기술적 수단을 통해 사용자 자율성, 프라이버시, 그리고 검열 방지를 보호하는 것을 목표로 합니다.

Defipunk의 핵심 원칙은 다음과 같습니다. 첫째, 보안: 현장에서 검증되고 변조 방지 기능이 있는 오픈 소스 기술 아키텍처를 우선시하며, 중앙 집중식 신뢰 메커니즘(예: 다중 서명 또는 법적 구제 수단)에 대한 의존을 지양합니다. 둘째, 금융 주권: 사용자의 자산에 대한 완전한 통제권을 강조하고, 허가 없이 자체 호스팅되는 지갑과 온체인 거래를 지원하며, 중개자 의존도를 줄입니다. 셋째, 기술이 신뢰보다 우선하며, 암호화 도구와 스마트 계약을 통해 신뢰의 부재를 달성합니다. 예를 들어, 영지식 증명과 같은 기술을 사용하여 개인정보 보호를 강화합니다. 넷째, 오픈 소스 및 구성 가능성: 투명한 코드 개발을 촉진하고, 프로토콜 간 상호운용성을 보장하며, 혁신을 촉진하기 위한 모듈 설계를 장려합니다.

이더 재단은 DeFi 발전에 큰 기대를 걸고 있으며, 이더 생태계 또한 DeFi 관련 업무 활발히 발전시키고 있습니다. 이더 차세대 온체인 금융 패러다임으로 자리매김할 수 있는 기본 조건을 갖추고 있습니다.

2. 스테이블코인 발행 및 유통 현황

1. 스테이블코인 총량

트럼프 대통령 취임 이후 스테이블코인의 총량은 약 760억 달러 증가했으며, 이는 7개월 만에 40% 이상 증가한 수치입니다. 이러한 성장률은 2023년 시장 회복기에 스테이블코인의 총량 및 증가율을 크게 상회합니다. 2023년 9월 스테이블코인의 총량은 약 1,237억 달러로 약 4년 만에 최저 시총 기록했지만, 2024년 11월에는 1,737억 달러로 증가하여 500억 달러가 증가했고, 13개월 만에 약 40% 증가했습니다.

2. 현재 온체인 내 스테이블코인 분포 현황

스테이블코인의 약 50%는 이더 에서 유통되고 있으며, 31%는 트론에서, 4.5%는 솔라나 온체인 에서, 그리고 4%는 온체인 유통되고 있습니다. 이더 스테이블코인 유통량의 절반을 차지합니다.

3. DeFi 주요 퍼블릭 체인 및 스테이블코인의 생태적 현황

위 그림의 비교를 통해 이더 자금의 50% 이상이 DeFi 프로토콜에 예치되어 있으며, DeFi TVL이 가장 큰 것을 알 수 있습니다. 트론은 대량 의 스테이블코인을 보유하고 있지만, 주로 결제에 사용되고 있으며, 생태계 프로토콜의 수는 적습니다. DeFi TVL 점유비율 불과합니다. 솔라나와 BSC는 DeFi TVL 점유비율 비교적 높지만, 절대값이 적고 DeFi 인프라가 전반적으로 성숙되어 있습니다. 위 내용을 바탕으로, 스테이블코인 법안이 통과되면 이더 가장 많은 자금을 확보할 가능성이 높습니다.

(II) 신규 스테이블코인의 흐름

현재 새로 추가된 스테이블코인은 4가지 흐름을 가질 것으로 추측됩니다.

1. 암호화폐 시장의 토착화이자 수익률이 높은 DeFi 시장으로의 유입

암호화폐의 높은 변동성으로 인해 기존 금융 시장보다 훨씬 높은 가격에 진입하기 쉬운 수많은 DeFi 프로토콜이 온체인 등장했습니다. 스테이블코인이 점진적으로 온체인, 일부 펀드는 필연적으로 더욱 지능적이고 효율적이며 수익성 있는 투자 기회를 선택할 것입니다. 이더 의 높은 탈중앙화, 보안성, 그리고 확장성은 이 분야에 진입하는 점진적 펀드의 첫 번째 선택지가 될 것입니다. 그중에서도 최대 규모 온체인 DeX인 UNI와 최대 규모의 온체인 대출 프로토콜인 AAVE는 무시할 수 없는 우량 투자 대상입니다. COMP와 같이 우수한 업무 데이터를 보유한 시총 DeFi 프로토콜 또한 주목할 만합니다.

DEX 중 UNI는 현재 51억 달러의 TVL(총자산총액)과 7일 거래량 176억 달러, 그리고 7일 수수료 수입 1,926만 달러로 확연한 우위를 점하고 있습니다. 다른 DEX보다 TVL이 훨씬 높습니다. Pancake는 더욱 특별하며, 7일 거래량 334억 달러와 7일 수수료 수입 5,681만 달러를 기록하고 있습니다. Pancake의 거래량은 UNI보다 훨씬 높은데, 이는 주로 바이낸스 알파 워시 트레이딩의 수혜를 받고 있기 때문입니다.

대출 부문에서 AAVE는 264억 달러의 TVL(총 TVL), 1,168만 달러의 7일 수수료, 149만 달러의 7일 계약 수익을 기록하며 절대적인 지배력을 확보하고 있습니다. 나머지 대출 시장의 TVL은 50억 달러 미만입니다.

2. 미국 규제 기관을 중심으로 RWA 시장으로의 유입이 주로 이루어짐

온체인 에 진입하는 많은 기존 펀드는 알트코인 시장에 크게 참여하지 않을 것이지만, 미국 금융 혁신의 물결을 선도하는 기관들이 구축한 RWA 시장에는 진입할 것입니다. 블랙록이 온체인 에 발행한 BUILD 펀드가 그 예입니다. BUIDL 펀드는 주로 다음 자산에 투자합니다.

· 현금: 자금의 안정성과 즉시 환매 가능성을 확보하기 위한 유동성이 높은 현금 또는 현금성 자산

· 미국 국채: 미국 단기 국채는 리스크 가 낮고 신용등급이 높은 자산으로 안정적인 수입원을 제공합니다.

· 재매입 계약: 일반적으로 국채로 지원되는 단기 대출 계약으로, 펀드의 유동성과 수익을 보장합니다.

이러한 자산의 결합은 BUIDL 토큰의 안정적인 가치(토큰당 1달러 목표)를 유지하고, 매일 누적된 수익을 통해 투자자들에게 배당금을 지급하는 것을 목표로 합니다. 이 수익은 매달 새로운 토큰 형태로 지급됩니다. 이 펀드는 BlackRock Financial Management에서 운용하고, Bank of New York Mellon에서 수탁하며, Securitize에서 토큰화 플랫폼을 운영합니다. 플랫폼에서 관리하는 TVL(총 TVL)은 지난 3개월 동안 빠르게 증가했습니다. 2025년 3월, TVL은 10억 달러를 돌파하여 현재 28억 7천만 달러로 187% 증가했습니다. 이 중 26억 8천 7백만 달러는 이더 에 있으며, 전체의 93%를 차지합니다.

코인업계 네이티브 프로젝트들도 RWA 시장에 주목하고 있습니다. USDC 발행사인 Circle은 RWA 부문의 업무 보완하기 위해 USYC 발행사인 Hashnote를 인수했습니다. Hashnote는 컴벌랜드 랩스(Cumberland Labs)가 500만 달러를 투자하여 인큐베이팅 스타트업으로, 토큰화된 미국국채 상품에 중점을 두고 있습니다. 핵심 상품인 USYC(US YieldCoin)는 단기 미국 국채를 기반으로 하며, 인수 당시 13억 달러 규모였습니다. Circle은 USYC와 USDC를 긴밀하게 연결하여 기관의 온체인 담보 및 수익 도구에 대한 두 가지 니즈를 충족하는 "현금 + 수익 자산"의 폐쇄형 순환 구조를 구축합니다.

BUIDL과 Circle 외에도 대규모 RWA 프로젝트로는 ENA와 ONDO가 있습니다. ENA의 문제점은 주로 암호화폐 토큰 계약의 자금 조달 요율 차익 거래에 사용된다는 것입니다. 시장 규모는 거래 규모에 따라 제한적이며, Circle 외부 자금에 대한 학습 비용 문제도 있어 지난 6개월 동안 큰 성장세를 보이지 못했습니다. ONDO는 2025년 초부터 6억 달러에서 13억 달러로 약 116% 증가했습니다. 스테이블코인 법안이 완전히 통과되지는 않았지만, 채무 토큰화는 지속적으로 진행되고 있음을 알 수 있습니다. 또한, Chainlink 또한 RWA에서 매우 중요한 역할을 합니다. Chainlink는 오프체인 자산 온체인과 온체인 Defi를 통합하는 가장 큰 오라클 입니다.

3. 결제 분야로의 흐름으로 기존 금융의 효율성 문제 해결

기존 펀드는 스테이블코인이 됩니다. 블록체인의 가장 중요한 활용 사례 중 하나는 기존 SWIFT 결제 시스템을 최적화하고 거래 효율성을 개선하는 등 결제 문제를 해결하는 것입니다. 예를 들어, JPMorgan Chase의 Kinexys 플랫폼(구 Onyx)은 도매 결제, 국경 간 결제, 외환 거래 및 증권 결제에 중점을 둡니다. 다중 통화 국경 간 결제를 지원하고 중개자와 결제 시간을 단축합니다. 또한 디지털 자산에 대한 토큰화 기능을 제공하고 스테이블코인과 토큰화된 채권에 대한 결제 시나리오를 모색합니다. Kinexys는 스마트 계약과 분산원장 기술을 사용하는 이더 리움 기술 스택을 기반으로 합니다. 현재 Kinexys의 일일 평균 거래량은 20억 달러를 넘어섰습니다.

4. 일부 암호화폐 기반 과대광고 시장으로의 유입

소량의 추가 자금이 암호화폐 기반 알트코인 투기 시장으로 빠르게 유입될 것입니다.

요약하자면, 다른 온체인 생태계와 비교했을 때 이더 과 온체인 DeFi는 스테이블코인 증가율이 가장 높은 곳입니다. 온체인 DeFi는 2025년에 새로운 "DeFi Summer"를 예고하며 네트워크 보안 강화를 위한 스테이킹 에 대한 수요를 더욱 증가시킬 수 있습니다. 동시에, 6월 10일 SEC의 "DeFi" 성명은 ETH의 ETF 스테이킹 에 대한 길을 열어줄 수 있습니다. 만약 이 성명이 향후 성공적으로 통과된다면, ETH는 암호화폐 시장에서 "채권"이 되어 대규모 매수를 촉발할 것입니다. 일련의 변화로 인해 ETH는 다시 디플레이션 상태로 접어들 수 있습니다(현재 연간 인플레이션율은 0.697%).

3. 계약 시장의 미결제 약정이 새로운 최고치를 포지션 공매도(Short) 정서 지속되고 있으며 현물 ETF가 계속 유입되고 옵션은 상승 관점.

1. 계약 포지션 하고 자금이 활성화되었습니다.

현재 ETH는 ATH에서 약 40% 정도 떨어져 있지만, 전체 네트워크 계약 포지션 370억 달러 역대 신고점 기록했으며, 계약 시장 유동성은 매우 좋습니다.

2. 시장 정서 정점은 아직 오지 않았다

동시에, 현재 시장 정서 정점에 도달하지 않았습니다. 공포와 탐욕 지수는 이제 막 중립에서 탐욕으로 전환되었습니다. 시장 정서 아직 정점에 도달하지 않았고, 시장 외부 자금 유입도 아직 시작되지 않았습니다.

3. 거래 플랫폼의 숏(Short) 수가 증가했습니다.

거래 플랫폼의 계약 포지션 롱숏 비율을 살펴보면, 롱 포지션과 포지션 포지션의 비율은 지속적으로 감소하고 있으며, 숏(Short) 수는 증가하고 있습니다. 동시에 포지션 도 지속적으로 상승 전체 숏(Short) 포지션 또한 상승 있습니다. 그러나 롱숏 비율은 여전히 비교적 균형 잡힌 상태를 유지하고 있으며, 자금 조달 금리도 비교적 안정적입니다.

4. 일부 거래 플랫폼의 ETH 현물 포지션 계약 포지션 보다 낮습니다.

4월에 추세 반전 연구 보고서가 발표되었을 당시, 일부 거래 플랫폼의 ETH 보유량이 거래 플랫폼의 계약 포지션 보다 훨씬 낮은 것으로 나타났습니다. 현재 이러한 상황은 여전히 존재합니다. Bybit 거래 플랫폼은 144만 개의 코인을 포지션, 거래 플랫폼 지갑 잔액 31만 6천 개로, 잔액 4.5배에 달합니다. Gate 거래 플랫폼은 196만 개의 코인을 포지션, 거래 플랫폼 지갑 잔액 16만 6천 개로, 잔액 11.8배에 달합니다. Bitget 거래 플랫폼은 152만 개의 코인을 포지션, 거래 플랫폼 지갑 잔액 아직 공개되지 않았습니다.

5. CME 계약 포지션.

CME 데이터에 따르면, 현재 CME의 ETH 거래량은 최고치를 경신하지는 않았지만, 미결제약정(OI)은 거의 역대 신고점 최고치를 기록했습니다. 롱 포지션과 숏 포지션을 살펴보면, 비상업적 거래자 는 18,699건의 공매도(Short) 포지션과 19,572건의 포지션 포지션을 포지션 있으며, 순 공매도(Short) 은 873건으로, 선물 시장의 투기 투자자들이 대부분 정서 가지고 있음을 시사합니다. 비상업적 거래자 의 공매도(Short) 중 30~40%가 헤지되어 있다면, 네이키드 숏 포지션은 60~70%를 차지합니다. 2,750달러 기준으로 환산하면, CME 투기 투자자들의 네이키드 숏 포지션은 약 16억~18억 달러에 달합니다.

6. AAVE가 68억 ETH를 대출했습니다.

온체인 최대 대출 프로토콜인 AAVE의 데이터에 따르면, 현재 온체인 대출된 ETH 규모는 약 68억 달러입니다. 시장의 상식에 따르면, 이러한 대출은 완전히 헤지되지 않을 것이며, 상당수는 레버리지 숏(Short) 일 것입니다. 저희는 이러한 무차별 공매도 규모를 최소 10억 달러로 추정합니다.

7. 현물 ETF는 순 유입을 계속 보고 있으며 옵션 시장은 상승 관점.

선물 파생상품 데이터를 통해 현재 시장의 약세 정서 여전히 존재하며, 10억 달러 규모의 네이키드 숏 포지션이 존재하지만, 옵션과 현물 시장에서는 일정 수준의 상승 관점 흐름이 반영되고 있다고 판단합니다. 현물 시장에서 ETH ETF는 이전의 약세를 반전하여 거의 15일 동안 순유입을 지속했습니다. 6월 10일, 단일 일 순유입액은 1억 2,500만 달러에 달했으며, 6월 누적 유입액은 4억 5천만 달러였습니다. 이 중 블랙록(BlackRock)이 3억 6천만 달러를 매수하며 주요 상승 관점 를 보였습니다.

BlackRock ETH 현물 ETF 포지션 변화는 다음과 같으며, 2025년 5월 이후 지속적으로 증가하고 있습니다.

BlackRock은 일부 BTC 현물을 매도하고 대신 ETH 현물을 매수하고 있습니다.

Deribit에 따르면 현재 미결제 옵션의 상승 관점 옵션 수가 하락 관점 옵션 수보다 훨씬 많습니다. 6월 20일 이전 인도 시점의 두 옵션 간에는 큰 차이가 없지만, 6월 20일 이후 거래된 옵션에서는 상승 관점 옵션 수가 풋 옵션 하락 관점 보다 훨씬 많습니다.

청산 모니터링에 따르면 21억 달러 상당의 ETH 공매도(Short) 이 3,000달러에 청산될 것으로 예상됩니다. 시장은 이러한 공매도(Short) 축소할 것이며, ETH는 단기적으로 3,000달러까지 상승할 것으로 예상됩니다.

8. 이더 재무부 SBET, 새로운 수요를 창출

암호화폐 친화적이고 규제가 관대한 환경 속에서 미국 주식 시장의 많은 회사가 MSTR 모델을 모방하여 BTC, ETH, SOL과 같은 주류 토큰을 기초 자산으로 매수했습니다.

이더 공동 창립자이자 컨센시스(ConsenSys)의 창립자 겸 CEO인 조 루빈(Joe Lubin)은 샤프링크 게이밍(SharpLink Gaming, 티커: SBET) 이사회 의장을 맡고 4억 2,500만 달러 규모의 이더 트레저리(Ethereum Treasury) 전략을 이끌 것이라고 발표했습니다. 이더 저리는 능동적인 트레저리(active treasury)로 운영될 예정입니다. 토큰 가격 상승의 이점을 누릴 뿐만 아니라, 대부분의 ETH 토큰은 스테이킹 에 사용되어 네트워크 보안에 적극적으로 참여하게 되며, 투자자는 스테이킹 수익의 최소 2%를 받을 수 있습니다. 이 모델은 ETH에 대한 새로운 수요를 창출할 것입니다.

9. 암호화폐 기업들이 집중적으로 상장 지속적인 자금 조달 이슈 형성하고 있습니다.

스테이블코인 서클(Stablecoin Circle)은 6월 초 나스닥에 상장했고, 상장 당일 주가가 200% 이상 급등하며 암호화폐 주식에 대한 시장 자금의 높은 관심을 불러일으켰습니다. 여러 암호화폐 기업들이 나스닥 상장 계획을 밝혔습니다. 피터 틸(Peter Thiel)이 투자한 암호화폐 거래 플랫폼 불리시 글로벌(Bullish Global), 베테랑 거래 플랫폼 크라켄(Kraken), 암호화폐 자산 관리 회사 갤럭시 디지털(Galaxy Digital), 암호화폐 수탁 및 기관 투자 서비스 제공업체 비트고(Bitgo), 암호화폐 채굴 장비 제조업체 비긴 블록체인(Bgin Blockchain) 등이 상장 을 계획하고 있으며, 일부는 이미 상장 신청서를 제출했습니다. 이러한 프로젝트들의 상장 자금 유입을 지속적으로 이슈 할 것이며, 더 많은 자금이 암호화폐 자산에 관심을 갖고 투자할 수 있도록 할 것입니다.

요약하자면, ETH 계약 포지션 높은 수준에 있으며 자금이 활발하다고 생각합니다. 시장 정서 고조되고 있지만 아직 극도의 탐욕 단계에는 이르지 않았습니다. 거래 플랫폼에서 약세론자가 증가하고 있지만 롱 포지션과 숏 포지션 간에 상당한 불균형은 없었습니다. ETH 현물은 지속적인 유입 단계에 있으며 옵션은 상승 관점. 가격은 주요 지지-저항 스왑 구역을 돌파했고 단기 저항 상승장세 추가로 돌파했습니다. 장기 누적 숏 주문은 상승 시장의 지속을 더욱 촉진할 수 있습니다. 디지털 통화 규제 완화, 스테이블코인 시장 시총 의 점진적인 상승, 미국 주식 시장에서 이더 볼트 전략의 점진적인 성장, 미국 주식 시장에서 암호화폐 기업의 수용 증가와 결합하면 ETH는 중장기적으로 14,000달러를 돌파할 수 있습니다.

IV. 결론

미국은 암호화폐 규제를 더욱 체계화, 표준화, 명확화하고, 암호화폐 자산의 발행, 보관 및 거래 절차를 간소화하며, 스테이블코인 발행을 촉진하고, DeFi 및 RWA와 같은 혁신적인 자산 개발을 모색해 왔습니다. 이러한 일련의 조치는 암호화폐 자산의 규모를 확대할 것입니다. 이더 가장 성숙한 온체인 금융 생태계를 보유하고 있으며, 스테이블코인 규제 준수를 통해 유입되는 자금을 가장 많이 유치할 가능성이 높습니다. 이더리움을 기반으로 하는 DeFi 프로젝트와 RWA 프로젝트 또한 이러한 혜택을 누리고 장기적인 발전을 이룰 것입니다.

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