작성자: Sanqing
소개
2025년 8월 1일, 홍콩 스테이블코인 조례가 공식적으로 시행됩니다. 이 조례는 합법적인 통화를 기반으로 하는 모든 스테이블코인 발행 활동이 라이선스를 신청하고 준비금, 감사, KYC/AML 등의 규제 기준을 준수해야 함을 명시적으로 요구합니다. 이 정책의 "적색선"이 그어진 직후, 앤트 그룹과 JD.com은 거의 동시에 스테이블코인 업무 진출을 발표하며 라이선스 트랙에 진입한 최초의 중국 기술 대기업이 되었습니다.
표면적으로는 기업이 정책에 대응하고 Web3를 도입하기 위한 기술적 업그레이드로 보입니다. 하지만 그 레이아웃 동기와 기술 아키텍처를 심층적으로 분석해 보면, 이는 실제로 "안정적 통화"와 "주권 금융", 그리고 "온체인 청산 네트워크"라는 명목으로 이루어진 심층적인 실험임을 알 수 있습니다.
1. Ant와 JD는 왜 필요한가요? USDT를 대체하기 위해 존재하는 것이 아닙니다.
앤트와 JD.com의 스테이블코인 시장 진출은 암호화폐의 후속 조치라기보다는 국경 간 금융 질서에서 위안화의 역할을 재편하려는 시도입니다. 암호화폐 기반 프로젝트와는 달리, 이들의 목표는 DApp 세계에서 통용되는 결제 도구를 만드는 것이 아닙니다.
앤트에게 스테이블코인은 국경 간 결제 폐쇄 루프를 완성하는 마지막 링크이며, "온체인 Alipay+"의 합법적인 화폐 계층입니다.
JD.com의 경우, 스테이블코인은 해외 전자상거래 플랫폼, 공급망 융자, 해외 창고 결제 시스템을 연결하는 "온체인 유동성 도구"입니다.
두 회사 모두 공통된 목표를 가지고 있습니다. 바로 자체적인 "온체인 인민폐 구역"을 구축하고 홍콩의 제도적 발판에서 "인민폐 국제화"를 위한 새로운 기술적 경로를 시험하는 것입니다.
2. 앤트: 스테이블코인을 활용한 '위안화 고속도로' 건설
2025년 6월, 앤트 인터내셔널과 앤트 디지츠는 스테이블코인 라이선스 신청을 발표했습니다. 표면적으로는 앤트 인터내셔널이 글로벌 결제 업무 담당하는 반면, 앤트 디지츠는 디지털 금융 기술에 중점을 두고 있습니다. 그러나 RWA 시범 사업과 글로벌 은행 협력 경로를 살펴보면, 앤트가 진정으로 원하는 것은 "위안화로 가격이 결정되고 온체인 청산되는" 금융 인프라를 선도하는 것입니다.
Ant Digits는 2024년 홍콩에서 RWA 프로젝트를 완료하여 새로운 에너지 충전 시설의 수익권을 토큰화하고 온체인 융자 결제를 완료했습니다.
Ant International과 Deutsche Bank는 토큰화된 은행 예금과 스테이블코인의 조합을 연구하고 글로벌 기업 지불 및 청산을 위한 대체 경로를 모색하기 위한 전략적 파트너십을 발표했습니다.
Alipay+는 현재 여러 아시아 국가에서 방대한 사용자 기반을 보유하고 있습니다. 스테이블코인이 기반 결제 시스템에 통합되면 "미국 달러를 위안화로 대체"할 수 있는 기술적 조건을 갖추게 될 것입니다.
다시 말해, 앤트는 제품을 만드는 것이 아니라, 위안화가 세계화될 수 있도록 온체인 채널을 설계하는 것입니다. 스테이블코인은 단지 가장 "온건한" 기술적 표현일 뿐입니다.
3. JD.com: 공급망을 위한 자체 "온체인 결제 내부 루프" 구축
앤트(Ant)의 글로벌 금융 야망과 비교했을 때, JD.com은 "실용주의자"에 가깝습니다. 2024년부터 JD 코인 체인 기술을 통해 홍콩 금융감독청(HKMA)의 스테이블코인 샌드박스에 참여하여 홍콩 달러에 고정된 스테이블코인을 개발할 예정입니다. 목표는 개인 사용자가 아니라 가맹점, 물류, 창고 및 결제 시스템의 "내부 결제 주기"입니다.
JD.com의 이러한 움직임의 논리는 다음과 같습니다.
수출 전자상거래는 글로벌 회계 기간이 길고 결제가 복잡합니다. 안정적인 통화를 통해 JD.com은 "플랫폼-해외 창고-상인" 간의 효율적이고 명확한 장부 시스템을 구축할 수 있습니다.
천흥은행과의 협력은 단순히 화폐를 발행하는 것이 아니라 소규모 결제 네트워크를 구축하고 궁극적으로 온체인 상의 'JD 비즈니스권'을 재건한다는 목표를 보여줍니다.
JD.com은 암호화폐 결제 거대 기업이 되는 것을 원하지 않고, 오히려 낮은 신뢰 비용과 높은 유동성 효율성을 갖춘 상업 인프라 운영자가 되고 싶어합니다.
4. 두 모델의 공통적인 매력: 미국 달러에 대한 의존도 없고 중앙은행을 기다릴 필요도 없음
Ant와 JD.com은 서로 다른 경로를 가지고 있지만, 다음과 같은 공통점이 있습니다.
중국 본토 정책상 모든 통화는 홍콩에서 발행됩니다. 홍콩 시스템은 "측정 및 통제 가능"합니다.
그들 중 누구도 USDT/USDC를 선택하지 않습니다. 미국 달러 시스템에 의존하면 금융 주권을 장악할 수 없기 때문입니다.
아무도 CNY-CBDC를 기다리지 않습니다. 중앙은행의 디지털 RMB는 아직 국경을 넘나들며 자유롭게 전환 및 적용할 수 없기 때문입니다.
다시 말해, 그들은 국가 간 합의를 기다리기보다는, CNH(위안화) 또는 HKD(홍콩달러) 스테이블코인을 통해 인민폐(RMB)에 대한 민간 결제 채널을 미리 구축하는 중간적 해결책을 선택했습니다. 이는 시장 기회에 대한 대응이자 현실적인 타협안입니다.
5. 리스크 과 전망: 누가 온체인 상의 통화 주권을 장악하게 될까요?
홍콩이 실제로 라이선스를 받은 스테이블코인의 대규모 홍보를 허용한다면, 향후 유통, 계좌, 인프라를 통제하는 당사자가 은행보다 더 높은 수준의 "거래 거버넌스 권한"을 획득하게 될 것입니다. 앤트와 JD.com은 이 "금융 중개 영역"의 규칙 제정자가 되려고 노력하고 있습니다. 하지만 이들 역시 많은 어려움에 직면해 있습니다.
기술적 신뢰 메커니즘이 규제 요건을 충족할 수 있습니까?
국경을 넘는 자금 흐름이 자본 규제의 불분명한 영역에서 분쟁을 촉발할까요?
미국과 유럽은 '중국 스테이블코인 네트워크'를 도전으로 보고 홍콩에 압력을 가할까?
Ant나 JD.com은 중국 국유기업/공식 청산 기관과 합작 투자를 해서 통제권을 되찾아야 할까요?
결론: 스테이블코인은 "선점자 주권"에 대한 실험입니다.
Ant와 JD.com은 USDT와 시장 점유율 놓고 경쟁하기 위해 스테이블코인을 개발하는 것이 아니며, 블록체인의 사용 사례를 찾기 위해서도 아닙니다.
그들이 하는 일은 위안화 금융 네트워크의 "시장 기반 버전"입니다. 그들은 국가주권이 등장하기도 전에 조치를 취했습니다.
홍콩 스테이블코인 시스템은 금융 질서의 "점진적인 변화"입니다. 기술 기업들이 주도하고 비즈니스 논리에 따라 추진되는 이러한 네트워크 구축이 궁극적으로 중국 통화 시스템의 일부가 될 수 있을지는 장기적인 관심을 기울여야 할 문제입니다. 이러한 의미에서 스테이블코인은 금융 상품이 아니라 사전에 발생하는 정치적 행위입니다.
