캐세이퍼시픽 하이통: 스테이블코인에 대한 6가지 '오해'가 있고, 그 가치는 절대적으로 안정적이지 않다

화성 재정 뉴스, 6월 20일, 국태 해통 증권 연구소에서 최근 발표한 《스테이블코인: 글로벌 화폐와 자산을 어떻게 재구성하는가》 보고서에서, 스테이블코인 시장의 현재 상황, 발전 전망 및 대규모 자산에 미치는 영향을 상세히 분석하면서, 동시에 스테이블코인에는 여섯 가지 「오해」가 있으며, 그 가치가 절대적으로 안정적이지 않다고 지적했습니다. 오해 1: 스테이블코인의 가치는 절대적으로 안정적이다. 스테이블코인의 본질은 자산에 연동된 신용의 연장이며, 그 가치는 기술적 연동 해제 리스크가 존재하고 연동된 자산의 변동에도 영향을 받기 때문에, 스테이블코인의 가치는 절대적으로 안정적이지 않고 상대적으로 안정적이다. 오해 2: 모든 법정화폐로 대량 발행할 수 있는 스테이블코인. 모든 화폐가 대량으로 스테이블코인을 발행할 수 있는 것은 아니며, 서로 다른 법정화폐 스테이블코인의 최종 발전은 법정화폐 자체의 수용도에 달려 있어, 가장 광범위한 신뢰를 얻은 법정화폐 스테이블코인이 「승자독식」할 것이다. 오해 3: 미국 달러 스테이블코인이 미국 달러의 신용을 약화시킨다. 미국 달러 스테이블코인의 빠른 발전은 미국 달러 체제를 흔들지 않을 것이며, 오히려 미국 달러의 기능과 사용 범위를 확대함으로써 미국 달러의 지위를 더욱 강화할 것이다. 반면 미국 달러 스테이블코인은 다른 국가, 특히 환율 변동이 큰 경제 체제의 법정화폐에 더 큰 충격을 줄 것이다. 오해 4: 미국 달러 스테이블코인은 미국국채의 「구명 튜브」이다. 미국 달러 스테이블코인 시장은 미국 단기 국채의 압박을 약간 완화할 수 있지만, 단기 국채 시장은 궁극적으로 미 연방준비제도(Fed)가 주도할 것이다. 미국 달러 스테이블코인은 미국 장기 국채의 압박을 완화할 수 없으며, 전반적으로 미국 달러 스테이블코인이 미국 국채 시장에 미치는 영향은 작다. 오해 5: 미국 달러 스테이블코인이 미국 달러 화폐 공급을 크게 증가시킨다. 미국 달러 스테이블코인의 등장으로 미국 달러 발행권의 일부가 미 연방준비제도에서 발행 회사로 이양될 것이다. 그러나 미 연방준비제도는 화폐 공급의 주요 참여자로서 여전히 총 미국 달러 유동성을 조절할 수 있다. 연계 환율제 경제 체제와 마찬가지로, 여러 발권 은행이 존재하더라도 통화 감독 기관은 여전히 시장 상황에 따라 화폐 공급을 조절할 수 있다. 오해 6: 스테이블코인이 RWA 시장의 빠른 발전을 촉진한다. 스테이블코인의 RWA 지원은 주로 거래 차원에서 나타나며, RWA 시장의 발전은 궁극적으로 기초 자산의 품질에 달려 있다. 현재 RWA는 여전히 초기 발전 단계에 있으며, 발전 경로에서 「신용 우선」과 「유동성 우선」의 특징을 보일 수 있다.