「코인 매수」가 투자의 신에서 저렴하고 빠른 시총 끌어올리기 수단이 되었습니다.
미국 주식시장의 「모조 코인 시즌」이 뜨겁게 달아오르면서, 상장 기업의 주요 사업은 부수적인 것이 되고 디지털 자산이 오히려 새로운 시총 엔진이 되었습니다.
하지만 문제는 점점 더 첨예해지고 있습니다: 이 코인 매수라는 이름의 가치평가 게임에 시장이 정말로 계속 호응할 수 있을까요?
가치평가 논리: 코인 매수가 기업 가치에 어떤 영향을 미치는가?
「코인 매수」는 정서, 유동성, 내러티브가 얽힌 가치평가 왜곡 실험 같습니다.
전통적인 가치평가 프레임워크에서 기업 시총은 수익 능력, 자산부채 구조, 성장 잠재력, 자유 현금 흐름 등 핵심 변수의 종합적 가격 책정에서 비롯됩니다. 그러나 이번 「코인 매수 열풍」에서 기업은 암호화폐 자산 보유라는 「재무적 배치」 행위로 시장의 재평가를 이끌어냈습니다.
기업이 비트코인이나 다른 주요 암호화폐 자산을 자산부채표에 포함시키면, 시장은 암호화폐 자산 가격 탄력성과 거래 예상에 기반한 프리미엄 배수를 추가로 부여합니다. 다시 말해, 기업 시총은 가치 창출뿐만 아니라 「코인 가격 상승」 가능성에 대한 레버리지 방식의 확대에서 비롯됩니다.
하지만 이러한 구조는 거의 「유동성 내러티브」를 기업 경영 위에 놓고, 재무 배치를 자본 운용의 주축으로 왜곡시키는 것과 같습니다.
단기 부양, 장기는 여전히 물음표
부인할 수 없는 사실은, 암호화폐 진출이 단기적으로 주가를 자극하는 능력이 있다는 것입니다. 자동차 거래 서비스 업체 Cango를 예로 들면, 해당 기업은 2023년 11월 비트코인 채굴 영역에 진출하겠다고 발표하며 4억 달러를 투자해 50 EH/s의 해시레이트 자원을 구매했고, 이어 주가는 280% 급등했습니다. 이와 비슷하게, 주요 사업 실적이 부진하거나 재정적 어려움에 빠진 많은 기업들도 「코인 매수」 내러티브를 통해 자본 시장에서 재평가를 모색하고 있습니다.
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