본 기사 출처: 21세기 경제보도
저자: 장신 곽총총
편집: 주염염
전재 기록: 서클(Circle) 상장 후 과장된 성과 (자세한 내용은 《암호화폐 불장, 모든 것은 미국 주식에 있다: 서클(Circle)의 31달러에서 165달러까지의 열흘》 참조), 스테이블코인 열풍이 전 세계 상장 기업들의 편승을 유발하며 주가의 단기 급등을 기록하고 있다. 암호화폐 관련 업무를 오랫동안 엄격히 규제해온 국내에서조차 많은 기업들이 국제 또는 홍콩 법인을 통해 스테이블코인, 가상자산, RWA 탐색, 발전, 수용을 공식 선언하며 포모(FOMO) 정서를 더욱 확대하고 있다. 2020~2021년 사이 블록체인 산업(현재의 크립토 웹3) 관련 기사를 자주 게재했던 '21세기 경제보도'는 어제 밤 다시 한번 스테이블코인의 배후 리스크를 경고했다. 그 관점은 매우 대표적이며, 기사 중 "화타이 증권의 연구 보고서에 따르면, 세계 소상품 중심지인 중국 의우에서 스테이블코인은 이미 국경 간 지불의 중요한 도구가 되었다. 블록체인 분석 회사 체인알리시스는 2023년에 이미 의우 시장의 온체인 스테이블코인 유동성이 100억 달러를 초과했다"는 진술 또한 논의를 불러일으켰다.
한국 서울에서 암호화폐 거래소 빗썸(Bithumb)의 일일 평균 거래량 중 스테이블코인 거래 비중이 70%를 초과했습니다. 한국 금융연구소의 2024년 보고서에 따르면, 18-35세 연령대의 32%가 스테이블코인을 보유하고 있으며, 이는 투자 헤징뿐만 아니라 점차 은행 송금을 대체하여 일상 소비에 사용되고 있습니다.
상하이 금융 및 발전 연구소의 수석 전문가 겸 소장 쩡강은 스테이블코인의 부상이 네 가지 핵심 특성에서 비롯된다고 요약했습니다.
첫째, 가격 안정성. 미국 달러 등 법정화폐와 1:1로 연동되어 변동성이 일반적으로 0.1% 미만으로, 암호화폐 시장의 "가치 척도"가 되었습니다.
둘째, 국경 간 유동성. 블록체인 기반 P2P 거래를 통해 테더 USDT(USDT)의 국경 간 송금은 단 2분이 소요되며, 비용은 1달러 미만으로 기존 전신 송금의 2-3일 주기와 1-3% 수수료를 압도합니다.
셋째, 다양한 배서 메커니즘. 법정화폐 담보부터 알고리즘 조정까지 다양한 시나리오 요구를 충족합니다. 예를 들어, PAXG는 실물 금과 연동되어 새로운 헤징 자산이 되었습니다.
넷째, 디지털 경제의 허브. 바이낸스 등 거래소에서 90%의 거래가 스테이블코인을 매개로 이루어지며, DeFi(탈중앙화 금융) 플랫폼에서는 70% 이상의 대출 프로토콜이 스테이블코인으로 가치가 측정되어 DeFi의 기본 인프라를 구축했습니다.
가상 자산 시장 거래에서 스테이블코인이 화폐 거래의 중개 역할을 하는 비율은 지난 4-5년간 급격히 상승하여 현재 90%를 초과했습니다. 씨티그룹의 예측에 따르면, 규제 경로가 명확해지는 시나리오에서 2030년까지 스테이블코인의 총 유통 공급량은 1.6조 달러로 증가할 수 있으며, 낙관적인 상황에서는 3.7조 달러에 도달할 수 있습니다.
(이하 생략)북경은행 법학연구회 이사 예녕요는 규제 비용의 상승에 대해서도 동의하며, 그는 스테이블코인의 "주류화" 과정에는 필연적으로 구조적인 규제 비용 상승이 동반된다고 말했습니다. 홍콩 프레임워크 하에서 발행인은 높은 자본 요구사항뿐만 아니라 준비 자산 보관, 독립 감사, 실시간 상환 시스템 등 기술 투자도 감당해야 합니다. 업계 추정에 따르면, 한 규제 준수 스테이블코인 발행 기관의 연간 운영 비용은 5000만-8000만 홍콩 달러에 달할 수 있습니다. 미국의 "GENIUS 법안"은 통일된 자본 문턱은 없지만 자금세탁방지(AML) 규제, 정기 보고 등의 요구사항이 운영 비용을 높였으며, 소규모 발행사들은 이로 인해 시장에서 밀려날 수 있습니다. 이러한 "규제 프리미엄"은 산업 집중도를 높일 것이며, 전통 금융기관(홍콩의 스탠다드차타드은행, 미국의 피델리티)은 기존 규제 인프라를 바탕으로 경쟁 우위를 얻는 반면, 암호화폐 원생 기업들은 전환 압박에 직면하게 될 것입니다.
조병호는 스테이블코인의 자산 준비금은 주로 감사를 통해 검증된다고 지적했습니다. 테더 USDT(USDT)는 아직까지 빅4 회계법인의 감사를 채택하지 않았으며, 이는 주류 금융계의 투명성에 대한 의구심을 간접적으로 반영합니다. 이러한 감사 메커니즘의 차이는 핵심 규제 문제를 부각시킵니다: 어떻게 스테이블코인 발행자가 실제로 발행량과 동일한 준비 자산을 보유하고 있는지 확인할 수 있는가.
네 가지 차원에서 스테이블코인의 "신화" 해체, 전문가: 스테이블코인의 가치는 심지어 제로가 될 수 있다
(이하 생략)예녕요는 현재 글로벌 스테이블코인 시장이 다극화 발전 추세를 보이고 있다고 언급했다: 유럽연합은 MiCA 법안(암호화폐 자산 시장 규제법)을 통해 유로화 이외 스테이블코인에 대한 규제 제한을 강화했고, 러시아는 혁신적으로 금과 미국 달러가 혼합된 담보의 RUBC 스테이블코인을 출시했다. 탈달러화 과정에서 브릭스 국가들은 "공동 화폐" 메커니즘 설립을 모색하고 있으며, 일부 신흥 경제국들은 금이나 원자재를 담보로 스테이블코인을 발행하려 시도하고 있는데, 이러한 조치들은 모두 미국 달러 체제에 대한 전통적 의존도를 낮추는 것을 목표로 한다.
그러나 스테이블코인의 빠른 발전은 간과할 수 없는 일련의 리스크와 규제 도전을 가져왔다.
(이하 생략, 전체 번역 가능)
