스테이블코인 열풍 외에도 주식 토큰화가 새로운 시장 서사가 되고 있습니다. 6월 27일, 웹3 스타트업 Jarsy는 브레이어 캐피털이 주도한 500만 달러 프리시드 융자를 완료했다고 발표했습니다. 금액보다는 그들이 해결하려는 문제가 시장의 주목을 끌었습니다: 왜 최고의 비상장 기업의 초기 성장 보너스는 항상 기관과 슈퍼 부자들에게만 속해 있을까요? Jarsy가 제시한 답은 블록체인 기술로 참여 방식을 재구성하는 것입니다. 즉, 비상장 기업의 private equity를 자산 지원 토큰으로 '민트'하여 일반인들도 10달러의 문턱으로 SpaceX, Stripe 등 스타 기업의 성장에 베팅할 수 있게 하는 것입니다.
융자 공개 후, 시장은 즉시 'private equity 토큰화' 주제에 초점을 맞췄습니다. 이 원래 VC 회의실과 고순자산 계층에만 존재하던 대체 자산 클래스가 블록체인 자산으로 포장되어 온체인에서 새로운 영역을 개척하고 있습니다.
private equity 토큰화: 자산 온체인의 다음 단계
이 시대에 아직 충분히 개방되지 않은 금융 기회가 있다면, private equity 시장은 의심할 여지 없이 가장 대표적인 자산 고립 지역입니다.
Jarsy는 private equity 시장 거래량이 가장 크고 활발한 30개 비상장 기업을 포함하는 지표 시스템인 'Jarsy 30 지수'를 구축했습니다. 이 지수는 SpaceX, Stripe 등 스타 기업에 초점을 맞추어 private equity 시장에서 가장 상상력 있고 자본의 관심을 받는 부분을 대표합니다. 데이터에 따르면, 이러한 기업들은 충분히 매력적인 수익률을 가지고 있습니다.
2021년 초부터 2025년 1분기까지 Jarsy 30 지수는 누적 81% 상승하여 같은 기간 나스닥 100 지수의 51%를 크게 상회했습니다. 2025년 1분기 전체 시장이 하락하고 나스닥이 9% 하락한 상황에서도 이러한 비상장 최고 기업들은 오히려 13% 상승했습니다. 이러한 강력한 대비는 기업 기본면에 대한 확인일 뿐만 아니라 IPO 전 성장 공간에 대한 시장의 투표이기도 합니다. 이러한 자산들은 여전히 가장 가치 있는 불균형의 황금기에 있습니다.
이와 동시에 Jarsy는 개인 투자자를 전문적이고 복잡한 프로세스의 '깊은 물'로 밀어내지 않습니다. 플랫폼은 실사, 구조 설계, 법무 수탁 등 모든 '힘든 작업'을 주도적으로 수행하여, 사용자가 신용카드나 USDC로 10달러부터 시작하는 형태로 자신만의 Pre-IPO 투자 포트폴리오를 쉽게 구축할 수 있게 합니다. 배후의 복잡한 리스크 관리 및 규정 준수 프로세스는 사용자에게 '무감각'합니다.
이 모델에서 토큰 가격은 기업 가치와 높은 상관관계를 가지며, 사용자의 수익은 실제 기업의 성장 곡선에서 나오며 플랫폼의 허상 내러티브가 아닙니다. 이러한 구조는 투자의 진정성을 높일 뿐만 아니라, 메커니즘 측면에서 개인 투자자와 발행시장 사이의 오랫동안 엘리트 자본에 의해 통제되던 수익 채널을 열었습니다.
Republic
6월 25일, Republic이라는 오래된 투자 플랫폼은 새로운 제품군인 Mirror Tokens를 출시한다고 발표했습니다. 첫 제품 rSpaceX는 솔라나(Solana) 블록체인을 기반으로, 전 세계에서 가장 상상력 풍부한 기업 중 하나를 공개 구독 가능한 온체인 자산으로 '투영'하려 합니다. 각 rSpaceX는 3,500억 달러의 가치를 가진 우주 기업 SpaceX의 예상 가치 추세와 연결되어 있으며, 최소 투자 문턱은 단 50달러이고 Apple Pay와 스테이블코인 결제를 지원합니다. 전 세계 개인 투자자들에게 발행시장의 문을 열었습니다.
전통적인 private equity와 달리, Mirror Token은 투표권을 부여하지 않지만 독특한 '추적기' 메커니즘을 설계했습니다: Republic이 발행한 토큰은 본질적으로 목표 기업 가치 동향과 연동된 채무 도구입니다. SpaceX가 IPO를 실현하거나 인수되거나 다른 '유동성 사건'이 발생하면, Republic은 토큰 보유 비율에 따라 투자자 지갑에 해당 스테이블코인 수익을 반환하며, 가능한 배당금도 포함됩니다. 이는 '주식을 보유하지 않고도 배당금을 받을 수 있는' 새로운 구조로, 법적 장벽을 최대한 낮추면서 핵심 수익 포지션을 유지합니다.
물론 메커니즘에 문턱이 전혀 없는 것은 아닙니다. 모든 Mirror Tokens는 초기 발행 후 12개월 동안 락업되며, 그 후에야 유통시장에서 거래할 수 있습니다. 규제 측면에서 rSpaceX는 미국의 Regulation Crowdfunding 규칙에 따라 판매되며, 투자자 신분에 제한 없이 전 세계 개인 투자자가 참여할 수 있지만, 구체적인 자격은 현지 법률에 따라 동적으로 선별됩니다.
더욱 기대되는 점은 이제 시작일 뿐이라는 것입니다. Republic은 앞으로 Figma, Anthropic, Epic Games, xAI 등 스타 비상장 기업에 연동된 Mirror Tokens를 출시하고, 심지어 사용자가 투자하고 싶은 다음 '비상장 유니콘'을 제안할 수 있도록 할 예정입니다. 구조 설계부터 분배 메커니즘까지, Republic은 IPO를 기다릴 필요 없는 온체인 private equity 평행 시장을 구축하고 있습니다.
Tokeny
룩셈부르크에 위치한 RWA 자산 토큰화 솔루션 제공업체인 Tokeny도 private equity 시장 증권화 트랙에 진출하기 시작했습니다. 2025년 6월, Tokeny는 현지 디지털 증권 플랫폼 Kerdo와 협력하여 블록체인 인프라를 활용해 유럽 전문 투자자들의 private equity 시장(부동산, private equity, 헤지 펀드, private equity 채권 등) 참여 방식을 재구성하는 것을 목표로 합니다.
핵심 강점은 다음과 같습니다: 제품 구조의 표준화, 내장된 규정 준수 논리, Tokeny의 화이트 라벨 기술을 통해 다른 관할 구역에서 빠르게 복제 및 확장할 수 있는 키트. Tokeny는 자산 자체에 '제도적 합법성'을 부여하는 데 집중하고 있습니다. 사용하는 ERC-3643 표준은 토큰 생성부터 양도까지의 전 과정에 KYC, 양도 제한 등의 제어 논리를 포함할 수 있어, 제품의 합법성과 투명성을 보장할 뿐만 아니라 투자자가 플랫폼의 보증 없이도 온체인에서 안전성을 자체 증명할 수 있게 합니다.
MiFID II 등 규제 프레임워크가 점점 더 엄격해지는 큰 배경에서, 유럽 시장의 이러한 '규정 준수 온체인 자산'에 대한 수요가 가속화되고 있습니다. Tokeny는 매우 기술적인 방식으로 기관 투자자와 온체인 자산 사이의 신뢰 공백을 메우고 있으며, 이 협력의 배후에는 한 가지 트렌드가 반영되어 있습니다: RWA 트랙의 경쟁은 더 이상 온체인 기술 구현만이 아니라, 누가 법규 + 표준화된 제품 구조 + 다지역 발행 채널의 조합 펀치를 깊이 있게 다룰 수 있는지에 달려 있습니다. Tokeny와 Kerdo의 조합이 바로 이 트렌드의 전형적인 예입니다.
요약
Private equity 토큰화의 부상은 블록체인 기술 주도로 발행시장이 구조적 변혁의 새로운 단계에 접어들고 있음을 예고하고 있습니다. 그러나 이 경로에는 여전히 현실적인 저항이 가득합니다. 이는 아마도 진입 규칙을 재구성했지만, 개인 투자자와 기관 사이의 깊은 구조적 장벽을 한 번에 무너뜨리기는 어려울 것입니다. RWA는 '마법의 열쇠'가 아니라, 신뢰, 투명성, 제도 재구성에 관한 장기적인 경쟁과 같으며, 진정한 검증은 이제 막 시작되었습니다.
