작성자: 마스크, W3C DAO
36조 달러 국채 위기에서 탄생한 금융 실험이 암호화 세계를 미국 국채의 "구원자"로 변모시키려 하고 있으며, 글로벌 통화 체계는 조용히 재편되고 있다.
미국 국회에서 "아름다운 법안"이라는 입법이 긴급히 추진되고 있다. 도이치은행의 최신 보고서는 이를 미국의 막대한 채무에 대응하는 "펜실베이니아 계획"으로 규정했다. 이는 스테이블코인의 강제 미국 국채 구매를 통해 디지털 달러를 국가 채무 융자 체계에 포함시키는 것이다.
이 법안은 《GENIUS Act》와 함께 정책 패키지를 형성하고 있으며, 후자는 이미 모든 미국 달러 스테이블코인이 현금, 미국 국채 또는 은행 예금을 100% 보유해야 한다고 강제하고 있다. 이는 스테이블코인 규제의 근본적인 전환을 의미한다. 법안은 스테이블코인 발행 기관에 1:1 달러 또는 고유동성 자산(예: 단기 미국 국채)을 준비금으로 유지하고, 알고리즘 스테이블코인을 금지하며, 연방 및 주 차원의 이중 감독 프레임워크를 수립할 것을 요구한다. 그 목표는 명확하다:
미국 국채 압박 완화: 스테이블코인 준비금 자산을 미국 국채 시장으로 유도. 미국 재무부 예측에 따르면, 2028년 글로벌 스테이블코인 시가총액은 2조 달러에 이를 것이며, 이 중 1.6조 달러가 미국 국채로 유입되어 미국 재정 적자에 새로운 자금 조달 경로를 제공할 예정이다.
달러 패권 강화: 현재 95%의 스테이블코인이 달러에 연동되어 있으며, 법안은 "달러 → 스테이블코인 → 글로벌 지불 → 미국 국채 유입"의 폐쇄 회로를 통해 디지털 경제에서 달러의 "온체인 주조권"을 강화한다.
금리 인하 기대 촉진: 도이치은행 보고서는 법안이 미 연방준비제도(Fed)에 압박을 가해 미국 국채 자금 조달 비용을 낮추고, 동시에 달러 약세를 유도하여 미국 수출 경쟁력을 높일 것이라고 지적했다.
세 번째 측면: 통화 정책의 독립성 상실. 도이치은행 보고서는 법안이 "미 연준에 금리 인하를 압박할 것"을 직접적으로 지적했다. 트럼프 정부는 스테이블코인을 통해 간접적으로 "화폐 발행권"을 얻을 수 있으며, 이는 미 연준의 독립성을 무력화할 수 있다 - 파월은 최근 정치적 압박을 거부했으며, 7월 금리 인하는 어려울 것임을 시사했다.
더욱 까다로운 점은 미국의 부채와 GDP 비율이 이미 100%를 초과했으며, 미국 국채의 자체 신용 리스크가 상승하고 있다는 것이다. 만약 미국 국채 수익률이 지속적으로 역전되거나 채무 불이행 예상이 나타난다면, 스테이블코인의 헤지 속성은 위험에 처할 것이다.
새로운 글로벌 체스판, 경제 질서의 온체인 재구성
미국의 행동에 직면하여, 전 세계는 세 가지 진영을 형성하고 있다:
규제 통합 진영: 캐나다 은행 규제 기관은 스테이블코인 규제 준비가 완료되었음을 선언했으며, 프레임워크가 현재 수립 중이다. 이는 미국의 규제 동향과 호응하며 북미의 협력적 태세를 형성한다. 코인베이스는 7월에 미국식 영구 계약을 출시하고 스테이블코인으로 자금 비용을 정산할 예정이다.
혁신 방어 진영: 홍콩과 싱가포르는 규제 경로에서 분화를 보인다. 홍콩은 신중하고 엄격한 접근 방식을 취하며 스테이블코인을 "가상 은행의 대안"으로 포지셔닝하고 있으며, 싱가포르는 "스테이블코인 샌드박스"를 추진하여 실험적 발행을 허용한다. 이러한 차이는 규제 차익 거래를 유발하여 아시아의 전반적인 경쟁력을 약화시킬 수 있다.
대안 진영: 고인플레이션 국가의 국민들은 스테이블코인을 "헤지 자산"으로 활용하여 본국 통화의 유통과 중앙은행의 통화 정책 효과를 약화시킨다. 이러한 국가들은 자국 스테이블코인 또는 다자간 디지털 화폐 브릿지 프로젝트 개발을 가속화할 수 있지만, 심각한 무역 도전에 직면해 있다.
또한 국제 체제도 변화할 것이다: 단일 극에서 "혼합 구조"로, 현재 개혁 방안은 세 가지 경로를 보여준다:
다원화된 통화 연합(가장 높은 확률): 미 달러, 유로, 인민폐가 3대 준비 통화를 형성하고, 지역 결제 시스템(예: 아세안 다자간 통화 스왑)을 보조한다.
디지털 화폐 경쟁: 130개국이 중앙은행 디지털화폐(CBDC)를 연구 중이며, 디지털 위안화는 이미 국경 간 무역에서 시범 운영되고 있다. 지불 효율성을 재편할 수 있지만 주권 양도라는 어려움에 직면해 있다.
극단적 파편화: 지정학적 갈등이 고조되면, 미 달러, 유로, 브릭스 통화 진영으로 분열될 수 있으며, 이는 글로벌 무역 비용을 크게 증가시킬 것이다.
페이팔 최고경영자 알렉스 크리스는 핵심 병목 현상을 지적했다: "소비자 관점에서 현재 스테이블코인 보급을 추진할 진정한 인센티브는 없다". 해당 회사는 도입 난제를 해결하기 위해 보상 메커니즘을 추진 중이며, XBIT와 같은 탈중앙화 거래소는 스마트 계약을 통해 신뢰 문제를 해결하고 있다.
도이치은행 보고서는 "아름다운 법안"이 시행되면 미 연준이 금리 인하를 강요받을 것이며 미 달러가 크게 약세를 보일 것으로 예측했다. 2030년에 이르러 스테이블코인이 1.2조 달러의 미국 국채를 보유하게 되면, 글로벌 금융 체제는 이미 조용히 온체인으로 재구성되었을 것이다 - 미 달러 패권은 코드 형태로 블록체인의 모든 거래에 내재되며, 리스크는 탈중앙화 네트워크를 통해 모든 참여자에게 확산될 것이다.
기술 혁신은 결코 중립적인 도구가 아니다. 미 달러가 블록체인의 외투를 입을 때, 구질서를 위한 대결은 새로운 전장에서 펼쳐지고 있다!
