Alex Carchidi 지음
편집자: Vernacular Blockchain
6월 17일, 미국 상원은 가장 큰 장벽을 극복하고 최초의 포괄적인 연방 스테이블코인 규제 프레임 인 미국 스테이블코인 국가 혁신법(Genius Act)에 대한 지침 및 제정을 통과시켰습니다.
이 법안은 현재 하원으로 이송되었으며, 하원 금융서비스위원회는 협의를 위한 자체 법안을 준비 중이며, 올여름 말 표결에 들어갈 가능성이 있습니다. 모든 것이 순조롭게 진행된다면, 이 법안은 가을까지 서명되어 암호화폐 산업 지형을 크게 바꿀 수 있을 것입니다.
이 법안의 엄격한 준비금 요건과 전국적인 허가 시스템은 어떤 블록체인이 선호되고, 어떤 프로젝트가 중요해지고, 어떤 토큰이 사용될지를 결정하게 되며, 이는 다음 단계의 유동성 흐름에 영향을 미칠 것입니다. 이 법안이 통과될 경우 업계에 미칠 세 가지 주요 영향을 자세히 살펴보겠습니다.
1. 결제 토큰이 하룻밤 사이에 사라질 수 있습니다.
상원 법안은 새로운 "면허를 받은 결제 스테이블코인 발행자" 헌장을 제정하고, 각 토큰이 현금, 미국 국채 또는 당일 환매조건부채권(RP)으로 1:1로 담보되도록 요구합니다. 유통량이 500억 달러가 넘는 발행자는 매년 감사. 이는 실질적인 안전장치나 지급준비율이 거의 없는 현재의 "와일드 웨스트(Wild West)" 시스템과는 극명한 대조를 이룹니다.
이러한 설명은 스테이블코인이 블록체인 온체인 주요 교환 수단으로 부상하고 있는 시점에 나온 것입니다. 2024년 스테이블코인은 암호화폐 거래액의 약 60%를 차지했으며, 하루 150만 건의 거래를 처리했습니다. 거래액은 대부분 1만 달러 미만이었습니다.
일일 지불의 경우, 항상 1달러의 가치를 유지하는 스테이블코인 토큰은 점심 전에 가격이 5%까지 변동할 수 있는 대부분의 기존 지불 토큰보다 분명히 더 실용적입니다.
미국 라이선스를 받은 스테이블코인이 주 경계를 넘어 합법적으로 유통될 수 있게 되면, 변동성이 높은 토큰을 여전히 수용하는 상인들은 추가적인 리스크 정당화하기 어려워질 것입니다. 향후 몇 년 동안 이러한 대체 토큰의 유용성과 투자 가치는 성공적인 전환이 이루어지지 않는 한 크게 감소할 수 있습니다.
상원 법안이 현재 형태로 통과되지 않더라도 추세는 분명합니다. 장기적인 인센티브는 결제 기반 토큰보다는 달러 연동 결제 채널을 선호할 것이 분명합니다.
2. 새로운 규정 준수 규칙은 실제로 새로운 승자를 결정할 수 있습니다.
새로운 규정은 스테이블코인에 합법성을 부여할 뿐만 아니라, 이 법안이 법률로 통과되면 궁극적으로 이러한 스테이블코인은 감사 및 리스크 관리 요구 사항을 충족할 수 있는 블록체인으로만 이동하게 됩니다.
이더(ETH 1.15%)은 현재 약 1,303억 달러 상당의 스테이블코인을 보유하고 있으며, 이는 어떤 경쟁사보다 훨씬 많은 규모입니다. 성숙한 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계 덕분에 발행자는 대출 풀, 담보 보관소, 분석 도구에 쉽게 접근할 수 있습니다. 또한, 규제 준수 모듈 과 모범 사례를 통합하여 규제 요건을 충족할 수 있습니다.
이와 대조적으로 XRP(XRP 0.22%) Ledger(XRPL)는 스테이블코인을 포함하여 규정 준수를 우선시하는 토큰화된 화폐 플랫폼으로 자리매김하고 있습니다.
지난달, XRP Ledger에서 계정 동결, 블랙리스트, 신원 검사 도구가 내장된 완전 지원 스테이블코인 토큰이 출시되었습니다. 이러한 기능은 발행자가 강력한 환매 및 자금 세탁 방지 통제를 유지해야 한다는 상원 법안의 요구 사항과 매우 일치합니다.
이더 의 규정 준수 시스템은 발행자가 이 요구 사항을 위반하는 것을 허용할 수 있지만, 이와 관련하여 규제 기관이 얼마나 엄격할지 판단하기는 어렵습니다.
그럼에도 불구하고, 이 법안이 현행 형태로 법률화될 경우, 대규모 발행사들은 광범위한 규정 준수를 위해 실시간 검증과 플러그 앤 플레이 방식의 고객알기제도(KYC) 메커니즘을 갖춰야 할 것입니다. 이더 유연성을 제공하지만 복잡한 기술 구현 방식을 제공하는 반면, XRP는 간소화된 플랫폼과 하향식 제어 기능을 제공합니다.
현재 두 블록체인 모두 개인 정보 보호나 속도에 초점을 맞춘 체인보다 장점이 있는 것으로 보입니다. 동일한 요구 사항을 충족하려면 비용이 많이 드는 수정이 필요할 수 있습니다.
3. 준비금 규정으로 인해 블록체인에 기관 자금이 대량 유입될 수 있음
스테이블코인 1달러는 현금과 같은 자산의 동일 금액에 해당하는 금액으로 준비금으로 보유해야 하므로, 이 법안은 암호화폐 유동성을 미국의 단기 채무 와 조용히 연결합니다.
스테이블코인 시장은 이미 2,510억 달러 이상의 가치를 지니고 있습니다. 기관들이 현재와 같은 추세를 유지한다면 2026년까지 5,000억 달러에 도달할 수 있습니다. 이 정도 규모가 되면 스테이블코인 발행 기관은 단기 미국 국채의 최대 매수자 중 하나가 되어 환매 또는 고객 보상에 활용될 것입니다.
블록체인에 있어 이러한 연결은 두 가지 의미를 지닙니다. 첫째, 더 많은 준비금이 필요하다는 것은 더 많은 기업이 네트워크 수수료를 지불하기 위해 자체 토큰을 보유하는 동시에 국고채를 보유하게 됨을 의미하며, 이는 이더 과 XRP 같은 토큰에 대한 자연스러운 수요를 촉진합니다.
둘째, 스테이블코인에서 발생하는 이자 수익은 공격적인 사용자 인센티브를 위한 재원으로 활용될 수 있습니다. 발행자가 국고채 수익금의 일부를 보유자에게 반환할 경우, 일부 투자자에게는 신용카드 대신 스테이블코인을 사용하는 것이 합리적인 선택이 될 수 있으며, 이를 통해 온체인 결제량과 수수료 처리량이 증가할 수 있습니다.
하원이 준비금 조항을 유지한다고 가정할 경우, 투자자들은 환율 민감도 증가를 예상해야 합니다. 규제 당국이 담보 적격성을 조정하거나 연준이 재무부 채권 공급을 변경할 경우, 스테이블코인 성장과 암호화폐 유동성은 동반 변동할 것입니다.
이는 주목할 만한 리스크 이지만, 디지털 자산이 독립적인 것이 아니라 점차 주류 자본 시장에 통합되고 있음을 보여주는 것이기도 합니다.
