1. 거시적 전환점 도래: 규제 완화와 정책 지원의 공명
2025년 3분기 초, 거시적 대세가 조용히 변화하고 있습니다. 한때 디지털 자산을 주변부로 밀어냈던 정책 환경은 이제 제도적 추진력으로 변모하고 있습니다. 미 연방준비제도(Fed)가 2년간의 금리 인상 주기를 종료하고, 재정 정책이 부양 궤도로 회귀하며, 전 세계적으로 암호화폐 규제가 '포용적 프레임워크' 구축을 가속화하는 삼중 배경 속에서 암호화폐 시장은 구조적 재평가의 전야에 있습니다.
파생상품 및 온체인 유동성 영역에서 전통 금융도 적극적으로 포지셔닝하고 있습니다. CME의 솔라나(Solana) 선물 미결제 계약이 175만 계약으로 역대 신고점을 기록했으며, 리플(XRP) 선물 월간 거래량도 처음으로 5억 달러를 돌파했습니다. 이는 전통 거래 기관들이 암호화폐 자산을 전략 모델에 포함시켰음을 의미합니다. 그 배후의 추진력은 헤지펀드, 구조화 상품 제공업체, 다양한 전략의 CTA 자금의 지속적인 유입입니다. 이러한 플레이어들은 단기 폭리를 추구하지 않고, 변동성 차익, 자금 구조 게임, 양적 요인 모델을 기반으로 운영하며, 시장에 "유동성 밀도"와 "시장 깊이"의 근본적인 강화를 가져올 것입니다.
구조적 교체 관점에서 보면, 개인 투자자와 단기 플레이어의 활성화 저하가 오히려 위의 트렌드를 강화했습니다. 온체인 데이터에 따르면 단기 보유자 비율이 지속적으로 감소하고, 초기 고래 지갑의 활성화가 낮아졌으며, 온체인 검색 및 지갑 상호작용 데이터가 안정화되었습니다. 이는 시장이 "교체 침전기"에 있음을 의미합니다. 이 단계의 가격 성과는 상대적으로 평범할 수 있지만, 역사적 경험은 이러한 침묵기에 가장 큰 시장 시작점이 잉태된다는 것을 보여줍니다. 다시 말해, 코인은 더 이상 개인 투자자 손에 있지 않으며, 기관들이 조용히 "바닥을 치고" 있습니다.
간과할 수 없는 점은 금융 기관의 "상품화 능력"이 빠르게 실현되고 있다는 것입니다. 모건 스탠리, 피델리티, 블랙록부터 로빈후드, 페이팔, 레볼루트 같은 신흥 소매 금융 플랫폼까지 모두 암호화폐 자산의 거래, 스테이킹, 대출 및 지불 능력을 확장하고 있습니다. 이는 암호화폐 자산이 법정화폐 시스템에서 진정으로 "사용 가능"하게 만들 뿐만 아니라 더 풍부한 금융 속성을 제공합니다. 미래에 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)은 더 이상 "변동하는 디지털 자산"이 아니라 "구성 가능한 자산 클래스"가 될 것입니다. 파생상품 시장, 지불 시나리오, 수익 구조 및 신용 등급을 갖춘 완전한 금융 생태계를 갖추게 될 것입니다.
본질적으로 이번 구조적 교체는 단순한 포지션 순환이 아니라 암호화폐 자산의 "금융 상품화"의 심도 있는 전개이며, 가치 발견 논리의 근본적인 재구성입니다. 시장을 주도하는 플레이어는 더 이상 정서와 이슈에 의해 움직이는 "단기 자금"이 아니라 중장기 전략 계획, 명확한 배치 논리, 안정적인 자금 구조를 갖춘 기관 및 기업입니다. 진정한 제도화되고 구조화된 불장(Bull market)이 조용히 무르익고 있으며, 그것은 크게 선전하거나 열정적이지 않을 것이지만, 더 탄탄하고 지속적이며 철저할 것입니다.
(이하 생략)우선, 비트코인(BTC)은 여전히 핵심 포지션의 최선택입니다. ETF 유입이 실질적으로 역전되지 않고, 기업 금고가 지속적으로 매수하며, 연방준비제도(Fed)가 비둘기파 신호를 보내는 환경에서 비트코인(BTC)은 매우 강한 하락 저항성과 자금 흡수 효과를 보여줍니다. 스탠다드차타드은행의 최신 보고서는 연말 가격 상한선을 20만 달러로 설정했는데, 이는 높은 예상치이지만 그 뒤의 논리는 매우 설득력 있습니다: 기업 매수세가 시장의 가장 큰 변수가 되고 있으며, ETF의 "구조적 축적" 특성이 반감 주기의 전통적인 가격 궤적을 이미 변화시켰습니다. 비트코인이 일시적으로 신고점을 경신하지 못하더라도, 그 코인 구조와 자금 속성은 여전히 현재 주기에서 가장 안정적인 기본 자산임을 결정짓습니다.
주류 자산의 순환 논리에서 솔라나(Solana)는 Q3에 가장 주제적 폭발력을 가진 대상입니다. VanEck, 21 Shares, Bitwise 등 주요 기관들이 이미 솔라나(SOL) 현물 ETF 신청서를 제출했으며, 승인 창구는 9월 전후에 종료될 것으로 예상됩니다. 스테이킹 메커니즘이 ETF 구조에 포함될 것으로 기대되면서, "준 배당 자산"의 속성이 대량의 자금을 유치하고 있습니다. 이러한 내러티브는 솔라나(SOL) 현물 자체뿐만 아니라 JTO, MNDE 등 스테이킹 생태계의 거버넌스 토큰에도 영향을 미칠 것입니다. 현재 150달러 수준에서 솔라나(SOL)는 매우 강력한 가성비와 베타 탄력성을 갖추고 있습니다. 연초 비트코인(BTC) 상승을 놓친 자금에게 솔라나 섹터는 "보충 상승" 또는 "선도 상승"의 전략적 옵션이 될 것입니다.
(이하 생략)비트코인의 기관 투자 유입, 솔라나(Solana)의 ETF 내러티브, DeFi의 현금 흐름 평가 시스템 재구축, 스테이블코인의 글로벌화 물결, L2의 새로운 질서 확립 등 2025년 3분기는 이러한 자산 이전의 서막이 될 것입니다. 아직 인지하지 못했을 수 있지만, 이미 일어나고 있습니다. 아직도 기다리고 있다면, 기회는 결코 기다려주지 않을 것입니다.
다음 불장(Bull market)은 누구를 위해 종을 울리지 않을 것입니다. 단지 시장보다 한 발 앞서 생각하는 사람들에게만 보상할 것입니다. 이제는 자신의 포지션 구조, 정보 출처, 거래 리듬을 진지하게 계획할 시간입니다. 부는 절정에서 분배되지 않고, 새벽 전에 조용히 이동합니다.
