저자: Hotcoin Research
1. 서론
암호화폐 ETF와 온체인 RWA의 지속적인 발전으로 암호화폐와 전통 금융은 점차 경계를 허물고 있습니다. 최근 주식 토큰화 분야의 혁신적인 관행이 시장의 화두로 떠오르고 있습니다. 6월 30일, 바이비트(Bybit)와 크라켄(Kraken)은 스위스 규제를 준수하는 자산 토큰화 플랫폼인 백드 파이낸스(Backed Finance)에서 제공하는 "xStocks" 상품을 동시에 출시했습니다. 이 상품은 약 60개의 주식과 ETF 토큰을 지원합니다. 크라켄 거래소 의 공동 CEO인 아르준 세티(Arjun Sethi)는 "주식 토큰화 시장의 규모는 결국 스테이블코인을 훨씬 넘어설 것"이라고 말했습니다. 같은 날, 미국 증권사 로빈후드(Robinhood)는 EU 사용자를 위한 아비트럼(Arbitrum) 네트워크 기반 주식 토큰 거래 서비스 출시를 발표했습니다. 이 서비스는 엔비디아(Nvidia), 애플(Apple), 마이크로소프트(Microsoft)를 포함한 200개 이상의 미국 주식 및 ETF 거래를 지원하며 평일 24시간 중단 없는 거래를 실현했습니다. 시장은 이에 긍정적으로 반응했고, 로빈후드 모회사의 주가는 하루 만에 8% 상승하며 상장 이후 최고치를 경신했습니다. 또한, 디나리는 미국 최초로 주식 토큰 거래 브로커 라이선스를 취득하며 미국 최초의 규정 준수 주식 토큰 플랫폼이 되었다고 밝혔습니다. 미국 최대 가상화폐 거래소 인 코인베이스 또한 규제 당국에 승인을 신청했으며, 사용자들에게 온체인 주식 거래 서비스를 제공할 준비를 하고 있다고 밝혔습니다.
이 집중적인 뉴스 시리즈는 주식 토큰화가 개념에서 구현으로 나아가고 있으며, 금융의 주류로 점차 진입하고 있다는 신호를 분명히 전달합니다. 주식 토큰화는 수조 달러 규모의 전통 시장을 블록체인으로 이전하는 데 있어 다음 단계가 될 수 있을까요? 토큰화된 주식은 금융 민주화의 파괴적 혁신일까요, 아니면 암호화폐 시장의 또 다른 단기적인 유행일 뿐일까요? 이 글은 주식 토큰화의 기본 원리, 장점, 대표적인 플랫폼, 그리고 암호화폐 시장과 전통 금융 환경에 미치는 영향을 자세히 분석하고, 주식 토큰화의 미래 발전 방향을 모색하여 독자들이 주식 토큰화의 진정한 가치와 과제를 완전히 이해하고, 이러한 금융 혁신의 물결 속에 숨겨진 기회와 리스크 더 잘 이해할 수 있도록 도울 것입니다.
2. 주식 토큰화의 메커니즘 및 장점
1. 주식 토큰화의 정의 및 구현
주식 토큰화는 주식과 같은 전통적인 증권을 블록체인 온체인 토큰으로 변환하는 과정입니다. 투자자는 주권을 직접 보유하는 대신, 특정 주식에 상응하는 디지털 토큰을 보유하게 되며, 이를 통해 보유자는 가격 변동, 배당금 등 기존 주식과 동일한 권리를 갖게 됩니다.
현재 업계에서 주식 토큰화를 구현하는 주요 방법은 두 가지가 있습니다.
실제 주식에 대한 1:1 앵커링 모드: 규정을 준수하는 수탁기관이 해당 수의 주식을 보유하고, 실제 주식 1주당 온체인 발행되는 토큰 1개의 비율로 민트. 이러한 유형의 주식 토큰은 준비금 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인과 유사하게 실물 자산으로 뒷받침됩니다. 예를 들어, 스위스의 Backed에서 발행하는 bAAPL 및 bTSLA와 같은 미국 주식 토큰은 규제 대상 은행이 보유한 주식과 동일한 주식을 보유하고 있으며, PoR준비금 증명 정기적으로 공개됩니다. 또 다른 예로, Swarm 플랫폼에서 발행하는 미국 주식 토큰은 수탁기관이 기초 주식을 보유하고 수탁자가 검증하며, 100% 실물 자산 지원을 보장하기 위해 준비금 현황을 매달 공개합니다.
합성 토큰/파생상품 모델: 기초 주식을 보유하는 것이 아니라, 오라클 가격 피드와 금융 파생상품 구조를 통해 온체인 주가 성과를 시뮬레이션하는 것입니다. 예를 들어, Injective 생태계의 탈중앙화 거래소 인 Helix가 출시한 iAssets 합성 자산은 주식, 상품, 외환과 같은 전통적인 시장 자산을 순수 계약 형태로 온체인 으로 이동합니다. 이러한 유형의 합성 주식 토큰은 수탁형 실물 주식에 의해 뒷받침되지 않고, 무기한 계약 또는 차액결제거래(CFT)에 가깝며, 가격 추적은 전적으로 온체인 계약 메커니즘을 통해 이루어집니다.
2. 주식 토큰화의 장점
전통적인 증권 시장과 비교해 볼 때, 온체인 주식 토큰 거래는 여러 면에서 혁신적입니다.
거래 시간 및 지역 제약의 돌파구: 주식 토큰은 연중무휴 24시간 거래가 가능하며, 주말이나 전통 시장 휴장 시간에도 자유롭게 매매할 수 있습니다. 글로벌 투자자들은 지역, 시간대, 또는 번거로운 국경 간 절차 없이 휴대폰이나 컴퓨터만으로 아무런 제약 없이 참여할 수 있습니다. 예를 들어, Robinhood에서 발행하는 미국 주식 토큰은 유럽 사용자들이 미국 증권 계좌를 개설하거나 거래 시차에 대한 걱정 없이 언제 어디서나 암호화폐 거래처럼 미국 주식 토큰을 매매할 수 있도록 지원합니다.
결제 효율성 및 거래 비용 대폭 최적화: 블록체인 기반 P2P(개인 간 거래)는 중앙 보관 및 청산 기관의 필요성을 없애고, 중개 링크와 수동 감사를 줄이며, 거래가 실시간으로 결제되고 자금이 신속하게 수령될 수 있도록 합니다. 이를 통해 거래 수수료와 마찰 비용이 절감될 것으로 예상됩니다. 업계 관계자들은 일반적으로 주식 토큰화가 증권 거래 비용을 크게 절감하고 결제 속도를 높일 수 있다고 보고 있습니다.
자산 접근성 및 유동성 향상: 토큰화를 통해 고가 우량주를 더 작은 토큰 단위로 분할할 수 있어 투자자가 분할하여 보유하고 소액 투자를 할 수 있습니다. 동시에, 온체인 토큰은 단일 거래소 에 국한되지 않고 자유롭게 이차 거래 및 양도될 수 있으므로 잠재적 유동성 풀이 더욱 확대됩니다. 특히 이전에는 미국 주식 시장에 참여하기 어려웠던 신흥 시장 투자자들에게 주식 토큰은 진입 장벽과 송금 비용을 낮춰 더 많은 사람들이 글로벌 자본 시장의 성장 배당금을 공유할 수 있도록 합니다.
DeFi와 결합하면 새로운 활용 사례가 창출됩니다. 사용자는 토큰화된 주식을 화폐처럼 사용하고, 이체하고, 보유하고, 소비하고, 심지어 담보 대출까지 할 수 있으며, 이 모든 것이 중개자, 국경 또는 지연 없이 자신의 암호화폐 지갑에서 가능합니다. 기존 주식 거래에서는 상상할 수 없었던 시나리오, 예를 들어 애플 주식 토큰을 담보로 사용하여 온체인 스테이블코인을 차입하거나, DeFi 풀에서 테슬라 주식 토큰에 유동성을 제공하여 수수료를 획득하는 것이 이제 가능해지고 있습니다. 이러한 혁신적인 활용은 주식 자산의 잠복 가치를 해소하고 금융 시장의 운영 효율성을 향상시킬 것으로 기대됩니다.
주식 토큰화는 암호화 기술의 개방성과 기존 증권의 가치 기반을 결합합니다. 지리적, 시간적 장벽을 없애는 동시에 자산의 유통 효율성과 금융 레고(Lego)의 결합성을 높입니다. RWA.xyz 데이터에 따르면, 주식 토큰화 시장은 2025년 초부터 크게 성장했습니다. 7월 3일 기준 시장 규모는 3억 4천만 달러를 돌파했으며, 향후 주식 토큰 시장 규모는 수조 달러에 달할 것으로 예상됩니다.
출처: https://app.rwa.xyz/stocks
3. 대표적인 주식 토큰화 플랫폼 목록
주식 토큰화 개념은 개념에서 구현으로 빠르게 전환되고 있으며, 다양한 플랫폼이 마치 비 온 뒤 버섯처럼 생겨나고 있습니다. 다음은 최근 대표적인 주식 토큰화 거래 플랫폼 또는 프로젝트 목록입니다.
1.x주식
6월 30일, 스위스 자산 토큰 발행사 Backed는 Kraken, Bybit, Raydium, Jupiter, Kamino와 협력하여 xStocks 주식 토큰 거래 서비스를 출시한다고 발표했습니다. Apple, Amazon, Tesla, Nvidia 등 61개의 유명 미국 기업 주식 및 ETF 토큰이 우선 지원되며, 미국 외 지역 사용자도 거래할 수 있습니다. 규정 준수 자격을 갖춘 소수의 토큰 발행사 중 하나인 Backed는 스위스 DLT 법의 규제 프레임 준수하여 거래소 및 DeFi 프로토콜에 규제 검토를 거친 토큰화된 주식 상품을 제공하여 주식 토큰화의 글로벌 출시를 가속화합니다. Backed는 엄격한 1:1 실물 담보 모델을 채택합니다. 온체인 민트 모든 주식 토큰에 대해 해당 주식 1주가 유통시장 에서 매수됩니다. 관련 자산은 스위스의 허가받은 수탁은행에 보관되며, 투명성을 보장하기 위해 PoR준비금 증명 정기적으로 발행됩니다.
출처: https://xstocks.com/products
2.바이비트
2023년 Bybit은 일부 사용자를 대상으로 주식 및 상품 CFD 거래 서비스를 출시했지만, 그 특징은 오프체인 계약 형태였습니다. 6월 16일, Bybit은 MT5 플랫폼 기반 독립형 다중 자산 거래 플랫폼인 TradFi를 공식 출시했습니다. 이 플랫폼을 통해 사용자는 MT5를 별도로 설치하지 않고도 Bybit 플랫폼에서 귀금속, 석유, 지수, 주식 CFD 및 외환을 직접 거래할 수 있습니다. TradFi는 최대 5배 레버리지를 지원하며, 모든 거래는 USDT로 결제되므로 별도의 환전이나 기존 중개 계좌 개설이 필요하지 않습니다. 6월 30일, Bybit은 Backed의 xStocks와 파트너십을 맺고 실제 주식과 1:1로 연동되는 온체인 주식 토큰 거래를 직접 지원한다고 발표했습니다. 현재 Bybit은 Coinbase(COINX), Nvidia(NVDAX), Circle(CRCLX), Apple(AAPLX), Robinhood(HOODx), Meta(METAX), Google(GOOGLX), Amazon(AMZNX), Tesla(TSLAX), McDonald's(MCDX) 등을 포함하여 여러 주식 토큰 거래 쌍을 점진적으로 출시할 것이라고 발표했습니다.
3. 로빈후드
6월 30일, 전통적인 증권사 대기업인 로빈후드(Robinhood)는 프랑스 칸에서 열린 기자회견에서 유럽 사용자를 위한 미국 주식 및 ETF 토큰 거래 서비스를 출시한다고 발표했습니다. 이 서비스를 통해 사용자들은 암호화폐 계정을 사용하여 200개 이상의 미국 상장 주식 및 ETF 토큰을 직접 매매할 수 있게 됩니다. 로빈후드는 "추가 수수료를 부과하지 않고, 배당금 지급을 지원하며, 24시간 연중무휴 중단 없는 거래를 제공할 것"이라고 약속했습니다. 이 주식 토큰은 이더 의 Arbitrum 레이어 2 네트워크를 기반으로 발행됩니다. 로빈후드는 수탁 브로커와 협력하여 각 토큰이 실제 주식 1주로 뒷받침되도록 하고, 온체인 및 오프체인 결제 및 주식 업데이트를 동기화합니다. 토큰 보유자는 주주와 동일한 배당금 및 주식 분할 권리를 갖습니다. 로빈후드는 또한 자체 레이어 2 블록체인인 "로빈후드 체인(Robinhood Chain)"을 개발 중이며, 주식 토큰의 발행 및 거래는 향후 이 전용 온체인 으로 점진적으로 이전될 것이라고 발표했습니다. 로빈후드 체인은 아비트럼(Arbitrum) 기술을 기반으로 하며 토큰화된 자산에 최적화되어 7×24시간 거래, 셀프 커스터디, 크로스 체인 브리징을 지원합니다. 로빈후드는 향후 10년 안에 전 세계 실물 자산을 아우르는 온체인 거래 네트워크를 구축하기 위해 "모든 것의 자유로운 토큰화"를 제안했습니다.
4. 디나리
Dinari는 2025년 6월 미국에서 최초로 브로커-딜러 등록을 획득한 주식 토큰 플랫폼이 되었습니다. Dinari의 주식 토큰은 dShares라고 불리며 이더 의 Arbitrum One 2계층 네트워크에서 발행됩니다. Dinari가 실제로 거래소 에서 주식을 매수할 때마다 dShares 토큰을 동일한 점유율 으로 민트 하고 엄격한 1:1 담보를 구현합니다. 미국 증권 규제 기관에 등록된 명의개서 대리인인 Dinari는 이러한 기초 주식 자산을 직접 관리하고 보관하여 토큰과 주식이 일대일로 대응되도록 합니다. 규정 준수 요건을 충족하기 위해 Dinari는 사용자를 위한 엄격한 신원 인증(KYC/AML)을 구현합니다. 현재는 미국과 캐나다 사용자에 대한 등록만 지원합니다. 사용자는 정부 발급 신분증(운전면허증, 여권 등)과 주소 증명 서류를 제출해야 하며 검토 후에만 거래할 수 있습니다. Dinari 플랫폼은 Apple, Amazon, Microsoft, Nvidia, Coinbase 등 이슈 주식을 포함하여 이미 거의 100가지 유형의 미국 주식 토큰 거래를 제공합니다. dShares 보유자는 주가 변동으로 인한 이익을 얻는 것 외에도 배당금도 수령하다 수 있습니다. Dinari는 수령한 주식 배당금을 온체인 스테이블코인 USD+로 전환하여 사용자에게 배포합니다. 수수료 측면에서 Dinari는 각 거래에 대해 고정 수수료를 부과합니다. 이더 메인넷에서 실행되는 경우 각 주문은 10달러, Arbitrum과 같은 L2 네트워크에서 실행되는 경우 각 거래는 0.2달러입니다. Dinari는 증권 발행과의 혼동을 피하기 위해 플랫폼 코인을 발행하지 않을 것이라고 명시적으로 밝혔습니다. Dinari는 B2B2C 모델을 채택하고 있으며, 최종 사용자에게 대규모로 직접 홍보하기보다는 규정 준수 거래 인터페이스를 다른 플랫폼에 통합하는 것을 선호합니다.
5. 떼
토큰 발행, 유동성 및 거래를 위한 규정 준수 DeFi 인프라를 제공하는 프로젝트인 Swarm은 2023년부터 주식 토큰 및 금 토큰 거래 서비스를 출시했습니다. 사용자는 USDC와 같은 스테이블코인을 사용하여 Apple(AAPL), Nvidia(NVDA), Microsoft(MSFT), Coinbase(COIN), Tesla(TSLA) 및 탈중앙화 12개의 미국 주식 토큰을 사고 팔 수 있습니다. Swarm은 이더 메인넷, Polygon, Base 및 기타 네트워크를 지원합니다. 사용자는 모든 온체인 에서 최고의 유동성 가격을 얻을 수 있으며 거래 수수료는 0.25%입니다. Swarm 플랫폼에서 발행되는 주식 토큰은 Swarm의 자회사인 SwarmX GmbH에서 관리하며 물리적 주식에 대한 100% 지원 모델을 엄격하게 채택합니다. 모든 토큰에 해당하는 기초 주식은 규정 준수 관리자에 의해 보관되며 토큰 수탁자가 이를 검증하고 관련 준비금 자산 정보가 매월 대중에게 공개됩니다. 탈중앙화 프로토콜인 Swarm은 의무적인 KYC 링크가 없고, 사용자는 스스로 해당 국가의 법률을 준수해야 하므로 글로벌 사용자에게 매우 매력적입니다.
6. 마이스톤크스
탈중앙화 프로토콜인 MyStonks는 온체인 구동되는 신흥 플랫폼입니다. "Stonks 100" 섹션을 출시하여 Apple, Amazon, Disney, Google, Meta, Microsoft, Nvidia 등 이슈 종목을 포함하여 95개의 미국 주식과 5개의 미국 상장 암호화폐/주식 ETF 토큰을 거래할 수 있도록 제공합니다. MyStonks는 온체인 및 오프체인 연결 메커니즘을 채택합니다. 사용자가 온체인 미국 주식 토큰을 매수하거나 매도할 때마다 MyStonks는 동시에 장외에서 1:1 비율로 실제 주식을 매수 또는 매도하며, Fidelity Investments가 수탁자 역할을 합니다. 사용자가 MyStonks에서 미국 주식 토큰을 매수하면 플랫폼은 베이스 블록체인 온체인 1:1 비율로 해당 토큰을 민트 하여 사용자의 온체인 지갑으로 전송합니다. 사용자가 매도하면 플랫폼은 반대로 토큰을 소각하고 생성된 스테이블코인을 사용자에게 반환합니다. 거래 과정은 Chainlink 오라클 통해 온체인 가격 피드로 제공되며, 플랫폼은 0.3%의 거래 수수료를 부과합니다.
7. 헬릭스
Helix는 Injective 퍼블릭 온체인 기반으로 구축된 탈중앙화 거래소, 기본적으로 크로스체인 현물 및 영구 계약 거래를 지원합니다. Helix는 최근 Meta(FB), Tesla(TSLA), Nvidia(NVDA), MicroStrategy(MSTR), Coinbase(COIN)와 같은 기술 및 암호화폐 주식을 포함하여 13개 미국 주식에 대한 합성 자산 거래 시장 을 출시했습니다. 이러한 합성 주식은 Helix에서 iAssets라고 불리며, 본질적으로 일종의 온체인 파생상품입니다. 기초 주식을 미리 보유하거나 보관할 필요가 없지만 스마트 계약 및 오라클 가격을 통해 기초 자산의 가격 차이를 추적합니다. 물리적 자산 지원이 없으므로 iAssets의 거래 방식은 기존 암호화폐 영구 계약과 비슷합니다. 사용자는 USDT와 같은 스테이블코인을 보증금 으로 사용하고 최대 레버리지가 25배인 7×24시간 연속 계약을 거래할 수 있으며 모든 포지션은 물리적 인도 대신 USDT로 결제됩니다. 헬릭스는 경쟁력 있는 금리(메이커 주문 0.005%, 테이커 주문 0.05%)를 제공하며, 고빈도 거래 사용자의 참여를 유도하기 위해 거래 포인트 리베이트와 같은 인센티브 프로그램을 출시했습니다. 헬릭스의 모델은 주식 토큰화를 위한 "온체인" 방식을 제시합니다. 암호화폐 네이티브 사용자의 높은 변동성과 레버리지 거래 선호도를 충족하지만, 헬릭스의 iAsset은 실제 주식에 기반하지 않으므로 단기 투기 및 헤지 도구에 더 적합합니다.
8. 코인베이스 및 기타 플랫폼
코인베이스는 "주식 토큰화"를 회사의 전략적 우선순위 중 하나로 삼고 있다고 공개적으로 밝혔으며, 올해 6월에는 미국 증권거래위원회(SEC)에 온 온체인 주식 거래 업무 개시 승인을 신청했습니다. 코인베이스의 최고법무책임자(CLO)인 폴 그리월(Paul Grewal)에 따르면, 규제 당국의 "청신호"를 받으면 코인베이스는 온체인 상장 기업 주식을 거래할 수 있는 서비스를 제공하여 로빈후드(Robinhood)나 찰스 슈왑(Charles Schwab)과 같은 기존 증권사와 직접 경쟁할 수 있게 될 것입니다. 코인베이스 외에도 온도 파이낸스(Ondo Finance)는 올해 2월 "온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)"이라는 RWA 토큰화 시장을 출시한다고 발표했습니다. 이 시장을 통해 사용자는 실물 자산을 기반으로 주식, 채권, ETF 토큰을 1:1로 매매할 수 있습니다. 모든 토큰은 온체인 발행됩니다. 컴파운드(Compound)의 창립자 로버트 레쉬너(Robert Leshner)가 설립한 신생 기업인 슈퍼스테이트(Superstate) 또한 규정을 준수하는 등록 상장 기업이 솔라나 블록체인에서 직접 주식을 발행하고 거래할 수 있도록 "오프닝 벨(Opening Bell)" 플랫폼을 출시할 계획입니다. 첫 번째 시범 사업은 캐나다 상장 기업 SOL Strategies가 담당하며, 온체인 통한 국경 간 주식 유통을 실현할 것입니다. 앞으로 더 다양한 주체들이 이 "온체인" 경쟁에 참여하고 주식 토큰화 생태계가 지속적으로 확장될 것으로 예상됩니다.
IV. 주식 토큰화의 영향과 과제
1. 주식 토큰화의 영향
주식 토큰화 열풍은 암호화폐 시장과 기존 금융 산업 모두에 큰 영향을 미칠 것입니다.
암호화폐 업계의 경우, 이는 가상화폐 거래소 단순한 디지털 화폐 거래에서 주식과 같은 전통 자산을 포괄하는 원스톱 금융 플랫폼으로 진화하고 있음을 시사합니다. 로빈후드, 코인베이스, 크라켄과 같은 기업들은 업무 영역을 확장했으며, 가상화폐 거래소 와 인터넷 중개업체 간의 경계가 점차 모호해지고 있습니다. 투자자들은 동일한 플랫폼에서 비트코인과 애플 주식을 동시에 투자할 수 있으며, 두 자산 모두 토큰 형태로 거래됩니다. 이는 암호화폐 플랫폼에 막대한 잠재적 수입원을 제공할 뿐만 아니라, 기존 중개업체가 점유했던 사용자 기반을 확보하기 위한 경쟁 기회도 제공합니다. 가상화폐 거래소 와 기존 중개업체는 사용자, 유동성, 그리고 기술 측면에서 새로운 경쟁 국면을 맞이할 것으로 예상됩니다.
기존 금융 기관에게: 이러한 흐름은 도전이자 기회입니다. 한편으로는 블록체인 직접 연결 증권 거래의 효율적인 모델이 기존 거래소 및 중개 시스템에 영향을 미쳐 기존 기관들이 경쟁력 강화를 위해 새로운 기술을 도입하도록 강요했습니다. 다른 한편으로는 실물 자산의 체인화 또한 월가에 혁신의 기회를 가져왔으며, 많은 대형 기관들이 시장 상황을 시험하기 시작했습니다. 예를 들어, JPMorgan Chase는 2020년 초 블록체인 기반 디지털 증권 결제 네트워크를 개발했으며, 2023년에는 Credit Suisse와 Citi가 이더 기반 유럽 채권 결제 시범 사업에 참여했습니다. 이제 주식 토큰화가 가속화됨에 따라 기존 투자 은행과 거래소 신흥 기술 기업의 선점을 피하기 위해 자체 온체인 거래 플랫폼 출시를 가속화할 수 있습니다.
투자자와 시장 전체에 대한 긍정적 의미는 다음과 같습니다. 글로벌 투자자가 다양한 국가에서 증권을 취득하는 문턱이 낮아지고, 투자 포트폴리오에 대한 다양한 옵션이 늘어납니다. 시장 운영의 효율성이 향상되고, T+2 배송 지연, 국가 간 환전 비용 등의 오래된 문제가 완화될 것으로 예상됩니다.
2. 주식 토큰화의 리스크 과 과제
새로운 시장으로서 주식 토큰화는 장기적인 발전을 이루기 위해 여전히 많은 과제와 우려에 직면해 있습니다.
규제 준수의 불확실성: 이는 여전히 우리 머리 위에 드리워진 다모클레스의 칼과 같습니다. 디나리(Dinari)와 같은 일부 플랫폼이 규제 준수의 길을 택했지만, 전 세계를 살펴보면 대부분의 국가는 아직 주식 토큰의 법적 성격을 명확히 하지 않았고 통일된 규제 기준도 부족합니다. 바이낸스(Binance)와 FTX와 같은 거래소 초창기 미국 주식 토큰을 제공하려 했지만, 규제 압력으로 인해 관련 업무 잇따라 폐쇄해야 했습니다. 규제 준수 프레임 성숙되기 전에 일부 주식 토큰 플랫폼은 모호한 영역에서 방황하며 규제 준수 위험을 감수해야 할 수도 있습니다. 이러한 측면에서 KYC/AML 기준 또한 양날의 검입니다. 기준이 없는 완전 익명 거래는 규제 승인을 받기 어렵고, 매우 엄격한 실명제는 익명성에 익숙한 암호화폐 사용자들을 저해합니다. 사용자 편의성과 만족스러운 감독 간의 균형을 어떻게 찾을지는 플랫폼이 오랫동안 고민해야 할 과제입니다.
시장 유동성 및 사용자 수요 과제: 현재 온체인 실물 자산(RWA)의 전체 규모는 약 230억 달러이며, 그중 주식 토큰 점유비율 불과합니다. 다시 말해, 주식 토큰화는 아직 매우 초기 단계에 있으며, 예상되는 "파괴적" 거래량과는 거리가 멉니다. 아래 그림은 현재 온체인 주식 토큰 시장의 주요 데이터(총 시총 약 3억 1,300만 달러, 월 거래량 약 7,100만 달러 등)를 보여주는데, 이는 글로벌 주식 시장에 비하면 매우 미미한 규모임을 보여줍니다.
대부분의 주식 토큰화 플랫폼 자체는 아직 성숙하지 않았습니다. 일부 플랫폼은 투명성이나 필수 요건이 부족하여 투자자들이 투자에 대한 회의감을 느끼고 투자를 꺼리게 할 수 있습니다. 전통적인 주식 시장 자체는 이미 상당히 성숙하고 효율적입니다. 미국 주식 거래를 진정으로 원하는 투자자에게 해외 증권사 계좌 개설, 상하이-홍콩 증시 연결 등 기존 채널을 통한 참여의 문턱과 비용은 용납할 수 없을 정도로 높지는 않습니다. 반대로, 일부 규정을 준수하는 플랫폼은 온체인 거래 절차가 더 복잡합니다. 더 중요한 것은 높은 변동성과 높은 수익률을 선호하는 암호화폐 기반 사용자에게 주식의 가격 변동성은 상대적으로 제한적이라는 점입니다. 하루에도 수십 번씩 등락하는 알트코인이나 DeFi 토큰과 비교했을 때, 애플이나 마이크로소프트와 같은 주식의 변동성은 "너무 완만"하여 "코인업계"과 같은 흥분을 제공하지 못하는 것으로 보입니다.
주식 토큰화가 시장을 진정으로 활성화하려면 새로운 제품-시장 적합성(product-market fit)을 확보하고, 차별화된 부가가치 서비스와 독창적인 온체인 금융 게임플레이를 모색해야 합니다. 예를 들어, 주식 토큰은 DeFi 수익 전략에 통합되어 대출 참여를 위한 담보로 활용될 수 있으며, 다른 토큰과 LP를 형성하여 수익을 창출할 수 있습니다. 이를 통해 온체인 주식 거래는 단순한 꼼수가 아닌, 글로벌 자본 시장과 웹 3.0 세계를 연결하는 유기적인 다리 역할을 할 것입니다.
V. 결론
스테이블코인부터 주식 토큰까지, 실물 자산의 온체인화는 암호화폐 산업의 지형을 점차 변화시키고 있습니다. 규제가 점차 완화되고 기술이 성숙해짐에 따라, 주식 토큰화는 수조 달러에 달하는 기존 자산을 활용할 수 있는 엄청난 잠재력을 보여줍니다. 크라켄 경영진은 "우리는 새로운 것을 출시하는 것이 아니라 근본적인 변화를 열어가고 있습니다."라고 말했습니다. 주식 토큰화는 금융 민주화라는 비전을 담고 있습니다. 즉, 전 세계 어느 곳이든 개인이 지리적, 재정적 장벽에 구애받지 않고 공정하게 부 창출에 참여할 수 있도록 하는 것입니다. 그러나 이러한 비전을 달성하기 위한 길은 여전히 멀고 험난합니다. 규제 준수, 시장 유동성, 사용자 교육 등 여러 문제를 해결하기 위해서는 업계 모든 관계자의 공동 노력이 필요합니다. 하지만 분명한 것은 이러한 흐름이 변화하기 시작했다는 것입니다. 로빈후드와 코인베이스와 같은 주요 업체들이 전념할 때, 온체인 증권 시대가 시작될지도 모릅니다.
다음 10년을 내다보면, 우리는 신중한 낙관론을 유지할 이유가 있습니다. 주식 토큰화가 기존 증권 시장을 대체하지는 않겠지만, 동시에 공존하며 "온체인+ 오프체인" 듀얼 트랙 통합의 새로운 생태계를 형성할 가능성이 매우 높습니다. 한편으로는 기존 거래소 와 금융 기관들이 효율성 향상 및 비용 절감을 위해 블록체인을 도입할 것이고, 다른 한편으로는 암호화폐 기반 플랫폼들이 혁신을 거듭하며 더욱 다양하고 흥미로운 투자 상품을 제공할 것입니다. 이 두 가지 힘은 경쟁 속에서 금융 산업의 발전을 주도하며, 전 세계 투자자들에게 더욱 혁신적이고 효율적인 금융 투자 경험을 제공하고 있습니다.
현재의 주식 토큰화 물결은 월가와 암호화폐 세계의 통합을 위한 서곡입니다. 아마도 머지않아 진정으로 "전천후, 국경 없는, 중개자 없는" 글로벌 자본 시장의 태동기를 온체인 목격하게 될 것입니다. 온체인 주식 거래 시대가 도래하고 있습니다.
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Hotcoin 생태계의 핵심 투자 및 연구 센터인 Hotcoin Research는 글로벌 암호화폐 투자자들에게 전문적이고 심층적인 분석과 미래 지향적인 인사이트를 제공하는 데 중점을 두고 있습니다. "트렌드 분석 + 가치 마이닝 + 실시간 추적"의 3-in-1 서비스 시스템을 구축했습니다. 암호화폐 산업 트렌드에 대한 심층 분석, 잠재적 프로젝트에 대한 다차원적 평가, 그리고 24시간 시장 변동성 모니터링을 통해, 매주 "Hotcoin Selection" 전략 라이브 방송과 "Blockchain Today's Headlines" 일간 뉴스를 통해 다양한 수준의 투자자들에게 정확한 시장 해석과 실질적인 전략을 제공합니다. 최첨단 데이터 분석 모델과 업계 리소스 네트워크를 활용하여 초보 투자자들이 인지적 프레임 구축하고, 전문 기관들이 알파 수익을 확보하며, 웹 3 시대의 가치 성장 기회를 함께 포착할 수 있도록 지원합니다.
