원문 작성자: 조엘 존
원문 번역: 아이디다오JP, 포어사이트뉴스
암호화폐 산업은 점차 거대한 내러티브에 대한 논의를 피하고, 대신 경제 모델의 지속 가능성에 집중하기 시작했습니다. 이유는 간단합니다: 기관 자금이 암호화폐 영역에 들어오기 시작하면 경제 기본면이 매우 중요해질 것이며, 암호화폐 스타트업은 신속하게 재포지셔닝해야 합니다.
암호화폐 산업은 유아기를 지나 새로운 단계에 접어들었으며, 수익 기반이 프로젝트의 성공을 결정할 것입니다.
인간은 감정에 의해 형성되고 감정으로 구성되며, 특히 향수는 두드러집니다. 과거 일상에 대한 이러한 애착은 기술 혁신에 대한 저항을 쉽게 만듭니다. 이를 '사고의 관성'이라고 부르겠습니다: 기존 사고방식에서 벗어나지 못하는 것입니다. 산업의 기본 로직이 변할 때, 초기 채택자들은 항상 과거의 방식에 집착합니다. 전등이 발명되었을 때, 어떤 이들은 기름 램프가 더 좋다고 탄식했습니다. 1976년 빌 게이츠도 유료 소프트웨어 개발에 불만을 품은 기술 애호가들에게 공개 서신을 보내야 했습니다.
지금 암호화폐 영역은 자신만의 사고 관성의 순간을 겪고 있습니다.
여가 시간에 나는 항상 산업이 어떻게 진화할 것인지 생각해왔습니다. 이제 'DeFi 여름' 꿈의 모습이 나타났고, 로빈후드는 이미 블록체인에 주식을 발행했습니다.
산업이 격차를 넘어설 때, 창업자와 자본 배분자는 어떻게 행동해야 할까요? 인터넷 주변부 사용자가 이러한 도구를 사용하기 시작할 때, 암호화폐의 핵심 내러티브는 어떻게 진화할까요? 본문은 경제 활동을 매력적인 내러티브로 정제하여 화폐 프리미엄을 어떻게 생성하는지 설명하고자 합니다.
깊이 들어가 보겠습니다.
코인업계의 전통적인 접근법은 더 이상 효과적이지 않습니다
(이하 생략, 전체 번역을 원하시면 추가로 요청해주세요)과거를 돌아보면, 인지가 가치 발견을 주도했지만 성장을 유지할 수 없었습니다. 2024년 '핫한' 프로젝트 대부분은 이미 90% 폭락했으며, 반면에 수년간 안정적으로 성장한 애플리케이션은 두 가지 유형으로 나눌 수 있습니다: 자체 토큰이 있는 수직 세분화 애플리케이션과 자체 토큰이 없는 중앙화 애플리케이션입니다. 이들은 모두 제품이 점진적으로 시장 적합성(PMF)을 달성하는 전통적인 경로를 따릅니다.
아베(AAVE)와 메이플 파이낸스의 Total Value Locked(TVL) 진화를 예로 들어보겠습니다. 토큰터미널 데이터에 따르면, 아베(AAVE)는 2.3억 달러를 소비하여 현재 160억 달러 규모의 대출을 구축했습니다. 메이플은 3,000만 달러로 12억 달러 규모의 대출을 구축했습니다. 현재 두 프로젝트의 수익은 비슷하지만(P/S 비율 모두 약 40배), 수익 변동성은 크게 다릅니다. 아베(AAVE)는 초기에 대규모 자본 방어벽을 구축했고, 메이플은 기관 대출이라는 세분화된 시장에 집중했습니다. 이는 우열을 판단하는 것은 아니지만, 암호화폐 영역의 큰 분화를 명확히 보여줍니다: 한쪽은 초기에 대규모 자본 장벽을 구축한 프로토콜, 다른 한쪽은 수직 시장에 깊이 뿌리를 내린 제품입니다.
메이플의 디파이라마(Dune) 대시보드
유사한 분화는 팬텀과 메타마스크 지갑 사이에서도 나타납니다. 디파이라마(defillama) 데이터에 따르면, 메타마스크는 2023년 4월부터 1.35억 달러의 수수료를 발생시켰고, 팬텀은 2024년 4월부터 4.22억 달러의 수익을 창출했습니다. 솔라나(Solana)의 밈(meme) 코인 생태계가 더 크지만, 이는 Web3의 더 광범위한 트렌드를 가리킵니다. 메타마스크는 2018년에 출시된 오래된 제품으로 브랜드 인지도가 압도적이지만, 후발 주자인 팬텀은 솔라나(Solana) 생태계에 정확하게 포지셔닝하고 뛰어난 제품으로 풍부한 보상을 얻었습니다.
액시옴(Axiom)은 이 현상을 극단적으로 밀어붙였습니다. 올해 2월 이후 누적 수수료는 1.4억 달러에 달하며, 어제만 180만 달러를 기록했습니다. 작년 애플리케이션 레이어 수입의 대부분은 거래 인터페이스 유형의 제품에서 나왔습니다. 이들은 '탈중앙화' 퍼포먼스에 집착하지 않고 사용자의 본질적인 요구를 직접적으로 해결합니다. 지속 가능성은 아직 지켜봐야 하지만, 제품이 6개월 만에 약 2억 달러의 수익을 창출했을 때 '지속 여부'는 오히려 문제가 됩니다.
암호화폐가 도박에 국한되거나 토큰이 미래에 존재할 필요가 없다고 생각하는 것은, 미국 GDP가 라스베이거스에 집중되거나 인터넷이 포르노그래피에만 유용하다고 주장하는 것과 같습니다. 블록체인의 본질은 자금의 궤도이며, 제품이 세분화되고 무질서한 시장에서 이러한 궤도를 활용해 경제 거래를 촉진할 수 있다면 가치가 생성됩니다. 에이서(Aethir) 프로토콜이 이를 완벽하게 설명합니다.
작년 AI 붐이 폭발했을 때, 고성능 GPU 임대가 부족했습니다. 에이서(Aethir)는 GPU 해시레이트 시장을 구축했으며, 고객에는 게임 산업도 포함됩니다. 데이터 센터 운영자의 관점에서 에이서(Aethir)는 안정적인 수입원을 제공합니다. 현재까지 에이서(Aethir)는 작년 말부터 약 7,800만 달러의 누적 수입을 기록했으며, 900만 달러 이상의 이익을 창출했습니다. 암호화폐 트위터에서 '핫'했을까요? 아마도 그렇지 않을 것입니다. 하지만 그 경제 모델은 지속 가능하며, 토큰 가격이 낮더라도 그렇습니다. 이러한 가격과 경제 기본면의 괴리는 암호화폐 영역의 '바이브세션(vibecession, 분위기 침체)'을 정의합니다: 한쪽은 사용자가 거의 없는 프로토콜, 다른 한쪽은 수입은 급증했지만 토큰 가격에 반영되지 않은 소수의 제품입니다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)
