원저자: Cobo Researcher | Cobo Global
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면책 조항: 본 기사는 재인쇄본입니다. 독자는 원본 링크를 통해 더 자세한 정보를 얻을 수 있습니다. 저자가 재인쇄 형식에 이의가 있는 경우, 저희에게 연락해 주시면 저자의 요청에 따라 수정하겠습니다. 본 재인쇄본은 정보 공유만을 위한 것이며, 어떠한 투자 조언도 아니며, 우톡(Wu-Talk) 관점 와 입장을 대변하지 않습니다.
세계에서 두 번째로 큰 스테이블코인 발행사인 서클(CRCL)은 최근 미국 통화감독청(OCC)에 연방 신탁은행 면허를 신청했습니다. 이는 약 180억 달러의 기업가치를 기록하며 성공적인 IPO를 이룬 데 이은 조치입니다. 미국 최초의 스테이블코인 기업으로서 서클의 전략적 변화는 중요한 이정표입니다.
Circle의 IPO 성과는 경이롭습니다. 6월 5일 뉴욕증권거래소에 31달러의 발행가로 상장되면서 같은 날 두 차례의 서킷브레이커가 발동되었습니다. 주가는 298달러로 거의 10배나 상승했고, 최고 시총 총액은 약 700억 달러에 달했습니다. 이는 Circle의 USDC 시가총액 시총 상회하는 수치였으며, 월가는 Circle을 "최근 몇 년간 가장 저평가된 IPO 중 하나"라고 극찬했습니다.
이러한 맥락에서 Circle이 신탁은행 면허를 신청한 전략적 의도와 이것이 수익 구조와 업계 환경에 미치는 영향은 심층 분석할 가치가 있습니다.
이번 라이선스 신청은 Circle의 자체적인 포지셔닝 업그레이드뿐만 아니라, 스테이블코인 시장에서의 경쟁 규칙을 재정립할 가능성이 높습니다. 이번 라이선스 신청은 Circle에 어떤 파괴적인 변화를 가져올까요? 스테이블코인 산업의 미래 방향은 어떻게 형성될까요?
최상위 라이선스는 실제로 어떤 변화를 가져오나요?
OCC가 발행하는 내셔널 트러스트 은행 헌장은 미국 연방 은행 규제 시스템에서 가장 높은 수준의 면허 중 하나입니다. 면허를 취득한 기관은 다음과 같은 업무를 수행할 수 있습니다.
· 미국 전역에 호스팅 서비스를 제공합니다.
고객 자산을 직접 보유합니다.
연방준비제도의 청산 네트워크(예: Fedwire, FedNow)에 접속
· 주 차원이 아닌 연방 차원에서 규제되므로 준수 기준이 더 균일하고 권위적입니다.
현재 앵커리지 디지털 뱅크만이 이러한 유형의 라이선스를 보유하고 있습니다. 서클이 성공적으로 승인을 받으면 최고 수준의 연방 자격을 갖춘 극소수의 디지털 자산 기업 중 하나가 될 것입니다.
현재 뉴욕 비트라이선스와 다양한 주의 자금 전송 라이선스만 보유하고 있는 것과 비교하면, 이 라이선스는 지역 라이선스에서 국가적 접근으로, 자금 보관을 위해 제3자 은행에 의존하던 것에서 기반 자금 흐름을 직접 제어할 수 있는 것으로의 주요 변화를 가져올 것입니다.
수익모델은 '변동이자배당'에서 '자산통제'로 질적 변화를 겪었다.
가장 큰 직접적인 변화는 USDC 준비금에 대한 통제권입니다. 은행 라이선스 승인 후, Circle은 USDC 준비금 자산을 직접 보관, 투자 및 관리할 자격을 갖추게 됩니다. 이는 과거 변동 이자 수익을 간접적으로 공유했던 방식에서 준비금 자산 포트폴리오를 자율적으로 운영하는 방식으로 전환됨을 의미합니다. 현재의 고금리 환경에서 이는 Circle의 수익 회복력을 크게 향상시킬 것입니다.
동시에 Circle은 기관 수준의 커스터디 및 토큰화된 결제와 같은 부가가치 서비스를 제공할 수 있게 됩니다. 더 중요한 것은, 이 라이선스가 Circle의 업무 구조를 완전히 변화시킬 것이라는 점입니다.
기존 시스템에서 스테이블코인과 법정화폐 간의 교환은 여전히 은행 인프라에 크게 의존하고 있습니다. 예를 들어, 사용자가 USDC와 미국 달러를 교환할 경우, 자금은 궁극적으로 연방준비제도(Fed)의 청산 시스템을 통해 처리되어야 합니다. 이러한 기능은 현재 연방 은행 라이선스를 보유한 금융 기관으로 제한되어 있습니다. Circle은 프런트엔드에서 발행 및 온체인 유통을 담당하지만, 자금 보관 및 청산은 여전히 허가받은 금융 기관에 의존해야 합니다. Circle이 이전에 Paxos와 협력하여 FIUSD 스테이블코인을 출시했을 당시, 이러한 구조적 단점이 명확히 드러났습니다. 온체인 기술 역량을 갖추고 있음에도 불구하고, 최종 법정화폐 청산 연결은 여전히 Paxos가 담당하고 있습니다.
Circle이 라이선스 승인을 받으면 연방준비제도(Fed)에 계좌를 개설하고 미국 핵심 금융 청산 네트워크에 직접 참여할 수 있게 됩니다. "법정화폐 주입"부터 "온체인 배포"까지 모든 프로세스에 대한 컴플라이언스 역량을 처음으로 갖추게 되며, 발행-수탁-청산-결제의 완벽한 폐쇄 루프를 구축하게 됩니다. 이를 통해 Circle은 "기술 채널"에서 "청산 기관 보유자"로 격상되고 전략적 포지셔닝에 근본적인 변화를 가져올 것입니다.
비자와 스트라이프 같은 결제 대기업들은 기존 결제 네트워크의 장점을 활용하여 스테이블코인을 사용자 친화적인 가맹점 인수 및 결제 인터페이스에 통합하여 "라스트 마일" 경험 문제를 해결하는 데 더욱 집중하고 있습니다. 반면 서클은 금융 시스템의 결제 계층으로 이동하여 허가받은 청산 기관을 갖춘 금융 인프라 제공업체가 됩니다 . 서클이 제공하는 "선박"에는 스트라이프를 포함한 "라스트 마일" 서비스 제공업체들이 탑승하게 되며, 이를 통해 이러한 결제 프런트엔드 업체들은 더욱 효율적이고 저렴한 스테이블코인 네트워크에서 운영될 수 있습니다.
라이선스에는 요구불 예금이나 대출 승인이 포함되지 않으며, Circle은 향후 전통적인 상업 은행이 되지 않을 것입니다. 그러나 수탁 및 청산 노드로서 Circle은 "토큰화된 자금 지시"를 기반으로 온체인 결제 및 정산 상품을 설계할 수 있는 역량을 갖추고 있으며, 기존 은행이 프로그래밍 가능한 예금 토큰을 발행할 수 있도록 규정 준수 및 기술 지원을 제공할 수 있습니다.
배경: 정책 신호에 대한 조기 대응
현재 미국 연방법에서 스테이블코인 규제는 중요한 이슈로 떠오르고 있습니다. GENIUS 법과 같은 법안 초안은 대규모 스테이블코인 발행자가 더 높은 감사 기준과 연방 규제 요건을 준수해야 한다고 명시하고 있습니다. 앞으로 발행자가 일정 규모에 도달하면 합법적으로 운영하기 위해 은행 라이선스를 취득해야 합니다. 즉, Circle이 적극적으로 연방 은행 자격을 취득하지 않을 경우, 업무 경계가 강화되거나 규정 준수 압력이 상승 리스크 직면할 수 있습니다.
Circle의 CEO인 제러미 알레어는 이번 조치가 USDC의 "디지털 달러" 입지를 강화하고 미래의 글로벌 지불 시스템에서 미국의 통화 우위를 뒷받침하기 위한 것이라고 분명히 밝혔습니다.
시장은 어떻게 생각할까? 규제 배당금에 따른 밸류에이션 논란
Circle이 IPO 이후 주가가 강세를 보이고 있음에도 불구하고, 시장에서는 이 회사의 가치 평가가 적절한지에 대한 의견이 엇갈리고 있습니다.
서클의 현재 수익구조는 주로 이자수익에 기반을 두고 있어 고금리 환경에서 유리하지만, 서비스수익 점유비율 아직 확립 과정에 있어 시장에서는 서클의 가치평가 지속가능성에 대한 의견이 엇갈리고 있습니다.
Barclays와 Bernstein은 강세를 보이며 규정 준수 경로, 글로벌 발행 네트워크, Visa와 같은 기관과의 파트너십 측면에서 이 회사가 장기적으로 유리할 것이라고 믿는 반면, Goldman Sachs와 JPMorgan Chase는 이 회사의 높은 가치 평가에 대해 신중한 입장을 취하고 있습니다.
이러한 관점에서, 서클의 은행업 면허 신청은 단순한 규제 준수 행위가 아니라, 사업 논리를 재편하려는 제도적 협상 코인 이기도 합니다. 향후 서클은 보관 수수료, 결제 수수료, 청산 서비스 등 다양한 수입원을 통해 "금리 스프레드 중심"에서 "서비스 중심"으로 점진적으로 전환할 수 있습니다. 이는 수익성 지속 가능성 및 가치 평가 지원에 대한 시장의 우려를 해소하는 데 도움이 될 것입니다.
요약: 스테이블코인 제도화로 가는 길의 핵심 노드
서클(Circle)의 연방 신탁은행 면허 신청은 스테이블코인 산업의 제도화 과정에서 획기적인 사건입니다. 이는 앞으로의 규제 환경 속에서 스테이블코인 발행자가 더 이상 "미국 달러의 고정"이라는 기술적 경로에 얽매이지 않고, 법정화폐 시스템의 핵심 청산 구조에 깊이 관여해야 함을 보여줍니다.
향후 시장 경쟁은 수탁 기능, 청산 인터페이스, 규정 준수 자격, 그리고 서비스 깊이에 집중될 것입니다. 다음 주기에는 은행 라이선스 취득이 몇몇 핵심 업체에게 필수적인 요건이 될 것으로 예상됩니다.
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면책 조항: 본 기사는 재인쇄본입니다. 독자는 원본 링크를 통해 더 자세한 정보를 얻을 수 있습니다. 저자가 재인쇄 형식에 이의가 있는 경우, 저희에게 연락해 주시면 저자의 요청에 따라 수정하겠습니다. 본 재인쇄본은 정보 공유만을 위한 것이며, 어떠한 투자 조언도 아니며, 우톡(Wu-Talk) 관점 와 입장을 대변하지 않습니다.
세계에서 두 번째로 큰 스테이블코인 발행사인 서클(CRCL)은 최근 미국 통화감독청(OCC)에 연방 신탁은행 면허를 신청했습니다. 이는 약 180억 달러의 기업가치를 기록하며 성공적인 IPO를 이룬 데 이은 조치입니다. 미국 최초의 스테이블코인 기업으로서 서클의 전략적 변화는 중요한 이정표입니다.
Circle의 IPO 성과는 경이롭습니다. 6월 5일 뉴욕증권거래소에 31달러의 발행가로 상장되면서 같은 날 두 차례의 서킷브레이커가 발동되었습니다. 주가는 298달러로 거의 10배나 상승했고, 최고 시총 총액은 약 700억 달러에 달했습니다. 이는 Circle의 USDC 시가총액 시총 상회하는 수치였으며, 월가는 Circle을 "최근 몇 년간 가장 저평가된 IPO 중 하나"라고 극찬했습니다.
이러한 맥락에서 Circle이 신탁은행 면허를 신청한 전략적 의도와 이것이 수익 구조와 업계 환경에 미치는 영향은 심층 분석할 가치가 있습니다.
이번 라이선스 신청은 Circle의 자체적인 포지셔닝 업그레이드뿐만 아니라, 스테이블코인 시장에서의 경쟁 규칙을 재정립할 가능성이 높습니다. 이번 라이선스 신청은 Circle에 어떤 파괴적인 변화를 가져올까요? 스테이블코인 산업의 미래 방향은 어떻게 형성될까요?
최상위 라이선스는 실제로 어떤 변화를 가져오나요?
OCC가 발행하는 내셔널 트러스트 은행 헌장은 미국 연방 은행 규제 시스템에서 가장 높은 수준의 면허 중 하나입니다. 면허를 취득한 기관은 다음과 같은 업무를 수행할 수 있습니다.
· 미국 전역에 호스팅 서비스를 제공합니다.
고객 자산을 직접 보유합니다.
연방준비제도의 청산 네트워크(예: Fedwire, FedNow)에 접속
· 주 차원이 아닌 연방 차원에서 규제되므로 준수 기준이 더 균일하고 권위적입니다.
현재 앵커리지 디지털 뱅크만이 이러한 유형의 라이선스를 보유하고 있습니다. 서클이 성공적으로 승인을 받으면 최고 수준의 연방 자격을 갖춘 극소수의 디지털 자산 기업 중 하나가 될 것입니다.
현재 뉴욕 비트라이선스와 다양한 주의 자금 전송 라이선스만 보유하고 있는 것과 비교하면, 이 라이선스는 지역 라이선스에서 국가적 접근으로, 자금 보관을 위해 제3자 은행에 의존하던 것에서 기반 자금 흐름을 직접 제어할 수 있는 것으로의 주요 변화를 가져올 것입니다.
수익모델은 '변동이자배당'에서 '자산통제'로 질적 변화를 겪었다.
가장 큰 직접적인 변화는 USDC 준비금에 대한 통제권입니다. 은행 라이선스 승인 후, Circle은 USDC 준비금 자산을 직접 보관, 투자 및 관리할 자격을 갖추게 됩니다. 이는 과거 변동 이자 수익을 간접적으로 공유했던 방식에서 준비금 자산 포트폴리오를 자율적으로 운영하는 방식으로 전환됨을 의미합니다. 현재의 고금리 환경에서 이는 Circle의 수익 회복력을 크게 향상시킬 것입니다.
동시에 Circle은 기관 수준의 커스터디 및 토큰화된 결제와 같은 부가가치 서비스를 제공할 수 있게 됩니다. 더 중요한 것은, 이 라이선스가 Circle의 업무 구조를 완전히 변화시킬 것이라는 점입니다.
기존 시스템에서 스테이블코인과 법정화폐 간의 교환은 여전히 은행 인프라에 크게 의존하고 있습니다. 예를 들어, 사용자가 USDC와 미국 달러를 교환할 경우, 자금은 궁극적으로 연방준비제도(Fed)의 청산 시스템을 통해 처리되어야 합니다. 이러한 기능은 현재 연방 은행 라이선스를 보유한 금융 기관으로 제한되어 있습니다. Circle은 프런트엔드에서 발행 및 온체인 유통을 담당하지만, 자금 보관 및 청산은 여전히 허가받은 금융 기관에 의존해야 합니다. Circle이 이전에 Paxos와 협력하여 FIUSD 스테이블코인을 출시했을 당시, 이러한 구조적 단점이 명확히 드러났습니다. 온체인 기술 역량을 갖추고 있음에도 불구하고, 최종 법정화폐 청산 연결은 여전히 Paxos가 담당하고 있습니다.
Circle이 라이선스 승인을 받으면 연방준비제도(Fed)에 계좌를 개설하고 미국 핵심 금융 청산 네트워크에 직접 참여할 수 있게 됩니다. "법정화폐 주입"부터 "온체인 배포"까지 모든 프로세스에 대한 컴플라이언스 역량을 처음으로 갖추게 되며, 발행-수탁-청산-결제의 완벽한 폐쇄 루프를 구축하게 됩니다. 이를 통해 Circle은 "기술 채널"에서 "청산 기관 보유자"로 격상되고 전략적 포지셔닝에 근본적인 변화를 가져올 것입니다.
비자와 스트라이프 같은 결제 대기업들은 기존 결제 네트워크의 장점을 활용하여 스테이블코인을 사용자 친화적인 가맹점 인수 및 결제 인터페이스에 통합하여 "라스트 마일" 경험 문제를 해결하는 데 더욱 집중하고 있습니다. 반면 서클은 금융 시스템의 결제 계층으로 이동하여 허가받은 청산 기관을 갖춘 금융 인프라 제공업체가 됩니다 . 서클이 제공하는 "선박"에는 스트라이프를 포함한 "라스트 마일" 서비스 제공업체들이 탑승하게 되며, 이를 통해 이러한 결제 프런트엔드 업체들은 더욱 효율적이고 저렴한 스테이블코인 네트워크에서 운영될 수 있습니다.
라이선스에는 요구불 예금이나 대출 승인이 포함되지 않으며, Circle은 향후 전통적인 상업 은행이 되지 않을 것입니다. 그러나 수탁 및 청산 노드로서 Circle은 "토큰화된 자금 지시"를 기반으로 온체인 결제 및 정산 상품을 설계할 수 있는 역량을 갖추고 있으며, 기존 은행이 프로그래밍 가능한 예금 토큰을 발행할 수 있도록 규정 준수 및 기술 지원을 제공할 수 있습니다.
배경: 정책 신호에 대한 조기 대응
현재 미국 연방법에서 스테이블코인 규제는 중요한 이슈로 떠오르고 있습니다. GENIUS 법과 같은 법안 초안은 대규모 스테이블코인 발행자가 더 높은 감사 기준과 연방 규제 요건을 준수해야 한다고 명시하고 있습니다. 앞으로 발행자가 일정 규모에 도달하면 합법적으로 운영하기 위해 은행 라이선스를 취득해야 합니다. 즉, Circle이 적극적으로 연방 은행 자격을 취득하지 않을 경우, 업무 경계가 강화되거나 규정 준수 압력이 상승 리스크 직면할 수 있습니다.
Circle의 CEO인 제러미 알레어는 이번 조치가 USDC의 "디지털 달러" 입지를 강화하고 미래의 글로벌 지불 시스템에서 미국의 통화 우위를 뒷받침하기 위한 것이라고 분명히 밝혔습니다.
시장은 어떻게 생각할까? 규제 배당금에 따른 밸류에이션 논란
Circle이 IPO 이후 주가가 강세를 보이고 있음에도 불구하고, 시장에서는 이 회사의 가치 평가가 적절한지에 대한 의견이 엇갈리고 있습니다.
서클의 현재 수익구조는 주로 이자수익에 기반을 두고 있어 고금리 환경에서 유리하지만, 서비스수익 점유비율 아직 확립 과정에 있어 시장에서는 서클의 가치평가 지속가능성에 대한 의견이 엇갈리고 있습니다.
Barclays와 Bernstein은 강세를 보이며 규정 준수 경로, 글로벌 발행 네트워크, Visa와 같은 기관과의 파트너십 측면에서 이 회사가 장기적으로 유리할 것이라고 믿는 반면, Goldman Sachs와 JPMorgan Chase는 이 회사의 높은 가치 평가에 대해 신중한 입장을 취하고 있습니다.
이러한 관점에서, 서클의 은행업 면허 신청은 단순한 규제 준수 행위가 아니라, 사업 논리를 재편하려는 제도적 협상 코인 이기도 합니다. 향후 서클은 보관 수수료, 결제 수수료, 청산 서비스 등 다양한 수입원을 통해 "금리 스프레드 중심"에서 "서비스 중심"으로 점진적으로 전환할 수 있습니다. 이는 수익성 지속 가능성 및 가치 평가 지원에 대한 시장의 우려를 해소하는 데 도움이 될 것입니다.
요약: 스테이블코인 제도화로 가는 길의 핵심 노드
서클(Circle)의 연방 신탁은행 면허 신청은 스테이블코인 산업의 제도화 과정에서 획기적인 사건입니다. 이는 앞으로의 규제 환경 속에서 스테이블코인 발행자가 더 이상 "미국 달러의 고정"이라는 기술적 경로에 얽매이지 않고, 법정화폐 시스템의 핵심 청산 구조에 깊이 관여해야 함을 보여줍니다.
향후 시장 경쟁은 수탁 기능, 청산 인터페이스, 규정 준수 자격, 그리고 서비스 깊이에 집중될 것입니다. 다음 주기에는 은행 라이선스 취득이 몇몇 핵심 업체에게 필수적인 요건이 될 것으로 예상됩니다.
