회사 전략, 자산 가치, 금융 혁신에 관한 치열한 논쟁이 월가에서 벌어지고 있다. 논쟁의 핵심은 마이클 세일러가 이끄는 마이크로스트래티지(MSTR)와 고레버리지로 대량의 비트코인을 비축하는 그의 공격적인 전략이다.
이 대결의 한쪽에는 안론(Enron) 공매도로 유명해진 전설적인 공매도 투자자 짐 채노스가 있는데, 그는 이를 "금융적 허튼소리"라고 비난했다. 다른 한쪽에는 회사를 암호화폐 거대 기업으로 재편한 세일러가 있는데, 그는 이를 타인의 자본을 활용해 천 배의 수익을 얻는 혁명으로 본다.
채노스는 최근 미디어 팟캐스트 프로그램에서 마이크로스트래티지의 비즈니스 모델이 "전혀 말이 되지 않는다"고 직언했다. 그는 핵심 관점을 반복해서 강조했다. 비트코인을 보유한 회사로서 주가는 보유 자산 가치 이상의 프리미엄을 누려서는 안 된다는 것이다. 이는 지난 1년간 마이크로스트래티지의 주가를 210% 상승시킨 시장의 열광을 직접적으로 도전하는 것이다.
이에 정면으로 맞서는 것은 세일러의 강경한 반격이다. 그는 많은 투자자들에게 마이크로스트래티지 주식 구매가 비트코인이나 관련 ETF를 직접 구매하는 것보다 더 편리하고 규제에 부합하는 방법이라고 주장한다. 더 중요한 것은 그가 시장에 레버리지로 수익을 확대하는 청사진을 제시했다는 점이다:
(이하 생략)"10배 벌고 싶다면 비트코인을 사라. 100배 벌고 싶다면 다른 사람의 돈으로 비트코인을 사라. 1,000배 벌고 싶다면 다른 사람의 돈으로 비트코인을 사고, 그 비트코인으로 다시 레버리지를 걸어라."
비트코인 트레저리(Bitcoin Treasuries)의 데이터에 따르면, 2025년 상반기에 상장 기업들은 총 245,191개의 비트코인을 자산 대차대조표에 추가했으며, 이는 같은 기간 비트코인 ETF 보유량 증가분의 두 배가 넘는다. 최신 중요 참여자는 펀드스트랫(Fundstrat) 창립자 톰 리(Tom Lee)로, 그는 비트코인 채굴 기업 비트마인 에머전시스 테크놀로지스(BitMine Emersion Technologies, BMNR)의 이사장을 맡게 되었다. 이전에 그는 다른 몇몇 기관들과 함께 이더리움 중심의 재무 전략을 시작하기 위해 해당 기업에 2.5억 달러를 조달했다. 6월 30일 이 소식이 발표된 이후 비트마인의 주가는 30배 이상 급등했다.
흥미로운 점은 공매도(Short) 투자자들이 다른 전장에서 성공을 거두었다는 것이다. S3 파트너스(S3 Partners)의 데이터에 따르면, 세일러를 모방한 기업들을 공매도하는 것이 세일러 본인의 회사를 공매도하는 것보다 더 수익성이 높았다. 6월에만 공매도 투자자들은 전략의 4대 모방자들을 공매도하여 5.49억 달러의 이익을 얻었다. 이는 시장이 선두주자에 대해서는 열광적이지만, 그 추종자들에 대해서는 더욱 신중하고 의심스러운 태도를 보인다는 것을 보여준다.
