기사 작성자: 프라틱 데사이
기사 번역: 블록 유니콘
서론
1980년대 말, 내선 모스트(Nathan Most)는 미국 증권거래소에서 근무했습니다. 하지만 그는 은행가나 거래자가 아니었습니다. 그는 물류 업계에서 오랫동안 금속과 상품 운송을 담당했던 물리학자였습니다. 금융 상품은 그의 출발점이 아니라 실용적인 시스템이 중요했습니다.
당시 뮤추얼 펀드는 광범위한 시장 익스포저를 얻는 인기 있는 방법이었습니다. 투자자들에게 다양성을 제공했지만 지연도 있었습니다. 거래일 중 언제든지 매매할 수 없었고, 주문을 넣은 후 시장 마감 시 가격을 알 수 있었습니다(참고로 지금도 이런 방식으로 거래됩니다). 이러한 경험은 특히 실시간으로 개별 주식을 거래하는 데 익숙한 사람들에게는 시대에 뒤떨어진 느낌이었습니다.
내선은 대안을 제시했습니다: S&P 500 지수를 추적하지만 단일 주식처럼 거래할 수 있는 상품을 만드는 것입니다. 전체 지수를 새로운 형태로 패키징하고 거래소에 상장하는 것이었습니다. 이 제안은 의문을 불러일으켰습니다. 뮤추얼 펀드는 주식처럼 거래하도록 설계되지 않았고, 관련 법적 프레임워크가 존재하지 않았으며 시장이 이를 필요로 하지 않는 것처럼 보였습니다.
그럼에도 불구하고 그는 계속 추진했습니다.
주식의 토큰화
1993년, S&P 예탁증권(SPDR)이 SPY 코드로 처음 등장했습니다. 본질적으로 이는 최초의 상장지수펀드(ETF)였습니다. 수백 개의 주식을 대표하는 상품이었습니다. 처음에는 틈새 상품으로 여겨졌지만, 점차 세계에서 거래량이 가장 많은 증권 중 하나가 되었습니다. 많은 거래일에 SPY의 거래량은 추적 대상 주식보다 많았습니다. 합성 구조가 기초 자산보다 더 높은 유동성을 얻었습니다.
(이하 생략, 전체 번역을 원하시면 추가로 요청해주세요)그럼에도 불구하고, 수요는 분명하다.
Republic은 SpaceX와 같은 사유 기업을 위한 합성 채널을 제공했다. Backed Finance는 공개 주식을 포장하여 솔라나(Solana)에 발행했다. 이러한 시도들은 아직 초기 단계에 있지만 계속 진행 중이며, 그 뒤에 있는 지원 모델은 융자 문제가 아닌 마찰을 해결하겠다고 약속한다. 토큰화된 주식 발행은 소유권의 경제성을 개선하지 못할 수 있는데, 이는 그들이 달성하고자 하는 목표가 아니기 때문이다. 그들은 단지 참여 경험을 간소화하고 싶어 한다. 아마도 그럴 것이다.
개인 투자자에게 참여는 종종 가장 중요한 것이다.
이러한 의미에서 토큰화된 주식은 주식과 경쟁하는 것이 아니라, 주식을 얻는 데 필요한 노력과 경쟁한다. 투자자가 단순히 몇 번의 클릭만으로 스테이블코인을 동시에 보유하는 앱을 통해 엔비디아에 대한 직접 투자를 할 수 있다면, 그 제품이 합성된 것인지는 신경 쓰지 않을 것이다.
하지만 이러한 선호는 새로운 것이 아니다. SPY의 연구에 따르면 포장된 제품은 주요 시장이 될 수 있다. 차액계약(CFDs), 선물, 옵션 및 기타 파생상품도 마찬가지로, 처음에는 거래자의 도구였지만 결국 더 넓은 대중을 위한 서비스가 되었다.
이러한 파생상품은 종종 기본 자산보다 앞서 나간다. 동시에 그들은 시장 정서를 흡수하여, 아래의 느린 시장보다 더 빠르게 두려움이나 탐욕을 반영한다.
토큰화된 주식도 비슷한 경로를 따를 수 있다.
기반 시설은 아직 초기 단계다. 유동성이 불균형하다. 규제가 투명하지 않다. 하지만 그 잠재적 동력은 분명하다: 자산을 반영하고, 더 쉽게 접근할 수 있으며, 사람들이 참여하기에 충분히 좋은 시스템을 구축하는 것이다. 이러한 표현이 그 형태를 유지할 수 있다면, 더 많은 거래량이 그것을 통해 흐를 것이다. 궁극적으로 그것은 더 이상 그림자가 아니라 신호가 될 것이다.
내선 모스트(Nathan Most)의 본래 의도는 주식 시장을 재정의하는 것이 아니었다. 그는 비효율성을 보고 더 원활한 인터페이스를 추구했다. 오늘날의 토큰 발행자들도 같은 일을 하고 있다. 다만 이번에는 포장기가 펀드 구조가 아니라 스마트 계약이다.
주목할 만한 점은 이러한 새로운 포장이 시장이 어려워질 때 버틸 수 있을지 여부다.
그들은 주식이 아니다. 그들은 규제된 제품이 아니다. 그들은 근접한 도구다. 많은 사용자, 특히 전통적인 금융에서 멀리 떨어져 있거나 먼 지역에 있는 사람들에게 이러한 근접성은 충분할 수 있다.
