지정학적 갈등이 시야에서 사라지면서, 지난 주 가장 주목할 만한 진전은 트럼프 "2.0 버전" 수정안에서 설정된 새로운 관세 수준이 아니라, 시장이 이번 상승을 완전히 무시했다는 점이었습니다.
새 정부는 브라질에 50% 관세를, 캐나다에 35% 관세를, 일본과 한국에 25% 관세를 부과했으며, 모든 무역 파트너에게 15-20%의 통일된 관세를 부과하겠다고 약속했습니다. 이는 분명 시장의 예상을 뛰어넘었습니다. 그렇다면, 시장은 곧 또 다른 "TACO 스타일" 정책 반전이 있을 것으로 예상하고 있을까요? 아니면 현재 주식 시장의 강한 모멘텀이 대통령에게 더 적극적인 행동을 취하도록 강요할까요? 우리는 곧 그 답을 알게 될 것입니다...
경제 데이터는 최근의 "금발 소녀" 서사(경제가 너무 뜨겁지도 차갑지도 않다는 의미)와 일치하여 파장을 일으키지 않았고, 6월 FOMC 회의 의사록도 추가적인 새로운 통찰을 제공하지 않았습니다. FOMC "점 그래프"는 변경되지 않았으며, 여전히 올해 두 차례 금리 인하를 예상하고 있습니다. 비록 연방준비제도 이사들 사이에 의견 차이가 있지만 말입니다. 주목할 만한 인용문은 다음과 같습니다:
"몇몇 참석자들은 관세가 물가를 일회성으로 상승시킬 것이라고 지적했습니다"
"대부분의 참석자들은 더 지속적인 영향을 미칠 위험을 지적했습니다"
"대부분의 참석자들은 올해 연방기금 금리 목표 구간을 적절히 낮추는 것이 적절할 수 있다고 생각했습니다"
"몇몇 참석자들은 다음 회의에서 금리 인하를 고려할 의향이 있다고 밝혔습니다"
노동 시장의 약화가 인플레이션을 대신해 주요 우려사항이 되었습니다. 이사들은 더 높은 관세와 정책의 불확실성이 고용을 저해할 것이며, 일부 지표가 이미 "약화의 징후"를 보이고 있음을 인정했습니다.
이번 주 주식 시장과 비트코인(BTC)은 모두 신고가를 기록했으며, 전자의 모든 자금 경로는 양의 유입을 보였습니다. 롱숏 헤지 펀드는 거의 연중 만기 투자를 유지했으며, 해방일 변동 기간 동안에도 그랬습니다. 자율 의사 결정 거시 펀드는 올해 처음으로 주식 롱 익스포저를 늘렸으며, 그 증가 속도는 트럼프 당선 이후 최고였습니다.
최근 시장 상승이 보낸 매우 긍정적인 신호를 고려할 때, 모멘텀 펀드와 CTA 펀드(상품 거래 자문)도 롱 포지션을 보유할 가능성이 높으며, 이는 미국 주식 지수 선물의 역사적 고점에 근접한 롱 포지션 수준에 반영되어 있습니다.
뒤처지지 않으려는 용감한 개인 투자자들도 올해 계속해서 주식 롱에 몰려들고 있습니다. Vanda Research의 데이터에 따르면, 개인 투자자들의 주식 및 ETF 누적 순매수 규모는 연초 이후 1,550억 달러에 달하며, 이는 10년 이상 만에 가장 빠른 속도입니다.
이것만으로는 부족합니다. 모건스탠리는 2025년 전체 개인 투자자의 주식 구매 수요가 총 5,000억 달러에 이를 것으로 추정합니다. 그들의 계산에 따르면, 이는 시장을 추가로 "5-10%" 상승시킬 것입니다. 이는 그들을 모든 주요 투자자 그룹 중 가장 큰 수요 원천으로 만들 것입니다. 누가 진정한 '스마트머니'인가요?
암호화폐 가격은 시장의 전반적인 열광적 정서의 혜택을 받아, 비트코인(BTC) 거래 가격이 11.8만 달러 구간에 도달했으며, 10억 달러 이상의 암호화폐 공매도 포지션을 강제 청산했고, 최근 기억에 남을 가장 강력한 공매도 압박 상황을 만들었습니다.
흥미롭게도 변동성은 아직 크게 상승하지 않았으며, 여전히 주기의 저점 근처에 머물러 있습니다. 이는 시장에 명백한 포모(FOMO) 매수세가 없음을 나타내며, 공매도가 보호를 급하게 찾으면서 발생하는 변동성 왜곡(vol skews)을 제외하면 이해할 만합니다. 이 영역(암호화폐)은 여전히 포지션이 부족한 느낌을 주며, 4월 변동성 이후 포지션 재구축이 어려웠습니다. 반면 전통 금융(TradFi) ETF의 매수는 끊임없이 계속되며 가격에 무감각하고, 주류 서사는 계속 강화되고 있습니다.
일부 관찰자들은 중국 규제 기관의 최근 태도 변화가 시장 상승의 촉매제라고 지적했지만, 우리는 이것이 더 많이 상징적인 제스처이며 실질적인 변화는 시간이 더 필요할 것으로 봅니다. 근본적인 자본 통제 제한은 여전히 미해결 과제이며, 최근 홍콩의 스테이블코인 법안 통과는 시범 프로젝트가 홍콩에서 우선적으로 진행될 수 있음을 보여줍니다.
미래를 전망해보면, 진부하게 들릴 수 있지만 시장 정서는 여름 내내 고조될 가능성이 높습니다. 유일한 진정한 리스크 촉발 요인은 관세 협상이 완전히 붕괴되는 것이지만, 공은 현재 대통령의 발 아래 있으며, 그가 얼마나 적극적으로 나올지 지켜봐야 합니다.
그동안, 시장에 역행하지 말고 흐름을 즐기세요. 왜냐하면 고요하고 지루한 시장이 종종 숏 포지션을 취하기에 가장 위험한 대상이기 때문입니다! 행운을 빕니다.
