此前“边奶边砸”的Arthur Hayes正在悄悄补回仓位。

原创 | Odaily 星球日报（<a href="https://x.com/OdailyChina" rel="nofollow">@OdailyChina</a>）作者｜Azuma（<a href="https://x.com/azuma_eth" rel="nofollow">@azuma_eth</a>）<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/1e62d17522b7f875db9c9767a2e213dc.jpg">ETH 终于硬起来了！随着“山寨头子” ETH 的不断上冲，山寨币市场已有回暖迹象，Ethena（ENA）、Lido（LDO）、Curve（CRV）、Frax（FRAX）等以太坊生态主流项目涨势更甚，其中 ENA 短线更是一度突破 0.5 美元，一周涨幅接近 50% （这还是建立在 ENA 一周多之前因上线 Upbit 有过一轮拉升后的涨幅），在多个所谓的“ETH beta”中表现格外亮眼。围绕 ENA 强势上涨的原因，综合各方分析，我们认为可归结为以下四大原因。<h2>原因一：ETH 连带提振</h2>首先，Ethena 的绝大部分业务目前仍聚焦在以太坊生态（少部分 USDe 已通过跨链形式流向 Solana 等生态），且 Ethena 也是近两年以太坊生态中跑出来的少数几家明星项目之一，因此说一句“以太坊嫡系”毫不为过。与前文提到的 LDO、CRV 等币种类似，ETH 的上涨必然会提振此类生态主流项目，这是必不可少的前提条件。然而，这并不能解释近期 ENA 为什么能够领跑“以太坊概念币”，真正的原因还是以下三点。<h2>原因二：业务模式重回正向飞轮</h2>理解这一原因，需要先写了解 Ethena 的业务模型。简而言之，Ethena 是一个聚焦“期现套利”的生息型稳定币项目，其稳定币 USDe 会由等量的现货多头以及合约空头共同构成抵押，其收益主要来源于“现货多头的质押收益”以及“合约空头的资金费率收益”，其中第一项收益的波动并不太大，第二项收益则是该协议业务运转的关键。合约的资金费率取决于市场多空双向的博弈，其本身具有较大的不确定性，虽然从长期来看资金费率为正的时间会占大多数（即整体上合约空头会获得正向的费率收益），但在市场情绪偏悲观之时，费率会不断走低甚至呈现负值 —— 此时将严重影响 Ethena 的协议收入能力，甚至短线出现亏损。<ul><li>Odaily 注：关于 Ethena 的基础概念以及费率波动影响，可参阅《<a href="https://www.odaily.news/post/5193109" rel="nofollow">浅析 Ethena Labs：估值 3 亿美元，Arthur Hayes 眼中的稳定币颠覆者</a>》、《<a href="https://www.odaily.news/post/5194543" rel="nofollow">暴跌之后，负费率下的 Ethena（USDe）表现如何？</a>》。 </li></ul>此前较长一段时间，由于市场整体的情绪不够乐观，合约市场的费率始终处于低位，这也导致 Ethena 的协议收入水平以及 sUSDe（质押后的可生息版 USDe）收益率长期不太理想。然而，近期随着市场行情的快速回暖（尤其是 ETH 的行情走高，因为 ETH 是 Ethena 的主要期限套利标的），合约费率水平也在不断攀升 —— Ethena 页面显示，当前该协议的平均费率年化约在 16% 左右。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/f72871f1e2a9f6f34be4f9dff1f3167b.jpg">费率市场的收益率会直接影响 sUSDe 的收益率，最近两周 sUSDe 的平均收益率已从 5.59% 左右增至 9.74% ，这也直接吸引了更多的资金流入 —— 链上显示，USDe 的发行规模已增长至 61 亿美元左右，创下历史新高。简而言之，这就是一个正向的飞轮：行情回温 ➡️ 做多情绪抬升 ➡️ 费率收入增长 ➡️ 稳定币收益提高 ➡️ 资金流入增多 ➡️ 稳定币发行规模增长 ➡️ 协议基本面提升 ➡️ 币价获得更有力支撑……下图可以更直观的呈现这一逻辑，ENA 的价格涨跌与 ETH 的合约规模增减存在着较明显的同步。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/9b63ed65413c865be28e83ad44433348.jpg"><h2> 原因三：稳定币法案通过，板块整体利好</h2>Ethena 近期迎来的另一大利好则是稳定币法案的通过。北京时间 7 月 19 日凌晨，美国总统特朗普在白宫东厅正式签署了《GENIUS 法案》，这意味着这部聚焦稳定币行业发展的法案已跑通所有立法流程，正式成为待生效法律。<ul><li>Odaily 注：详见《<a href="https://www.odaily.news/post/5205090" rel="nofollow">历史性时刻：特朗普正式签署《GENIUS 法案》</a>》。</li></ul>虽然 USDe 在抵押结构上可能并不符合《GENIUS 法案》中“稳定币需以 1: 1 比例完全由美元或其他高流动性资产支持”的要求，但 Ethena 早已做好了相应准备 —— 去年年底 Ethena 已推出了由贝莱德 BUIDL 支持的新型稳定币产品 USDtb，该稳定币将利用现金或现金等价物储备以 1 ： 1 的比例支持，截至发文 USDtb 的发行规模也已增长至 14.6 亿美元。简单来说，现在的 Ethena 就是两条腿走路，USDe 专攻加密原生市场，USDtb 则专攻合规机构市场。<h2>原因四：ENA 的“费用开关”预期</h2>潜在的“费用开关”激活则是 ENA 近期上涨的另一项原因。所谓“费用开关”，是 DeFi 协议的常用术语，即是否将协议收入分配给协议原生代币（本文场景下即 ENA）。如果该开关能被打开，将直接提振 ENA 的价值捕获能力。 在此前的社区投票中，Ethena 已对激活“费用开关”的五项条件进行了明确规定，具体如下。<ul><li>✅USDe 流通量：要求超过 60 亿美元，当前为 61 亿美元，已达标。</li><li>✅累计协议收入：要求超过 2.5 亿美元，当前为 4.3131 亿美元，已达标。</li><li>❌交易所采用：要求 USDe 在衍生品交易量排名前 5 的交易所中上线 4 家，目前为 3 家，未达标。</li><li>✅储备基金：要求超过 1% 的 USDe 供应量，已达标。</li><li>❌sUSDe 的收益率与基准利率的利差：要求 5.0-7.5% ，当前与 Aave USDC 的利差是 3.03% ，与美国国债的利差是 2.48% ，与 sUSDS 的利差是 2.05% ，未达标。</li></ul>由上可见，五项要求中已有三项符合条件。考虑到近期费率走高趋势，sUSDe 的收益率也在同步走高，这将有助于第五项条件的达成，而第三项要求也仅剩一家交易所需要集成。看起来距离“费用开关”的激活已不太遥远，市场可能会选择在此时提前押注。<h2>ENA 会是 ETH 最大的 Beta 吗？</h2>除了上述几大原因外，另一个住的注意的是，此前 ENA 位于 1 美元以上高位时“边奶边砸”的 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 似乎正在悄悄补回仓位。链上分析师余烬上周曾监测到，Arthur 在一天时间内通过多渠道一共购买了价值 150.5 万美元的 ENA。Arthur 说了啥不能全信，但他做了啥还是有一定参考意义的……<ul><li>Odaily 注：可参考阅读《<a href="https://www.odaily.news/post/5204351" rel="nofollow">当 Arthur Hayes 突然奶了你买的币，你该小心了</a>》。</li></ul>综合以上几大原因，可以预见在接下来的一段时间内，ENA 的基本面增长态势以及价值捕获预期仍将持续，这或许会对支持其延续当前的价格走势。在 ETH 势头正盛之时，或许 ENA 会是一个潜在的 Beta 选择。

一周上涨近50%，ENA会是ETH最大的Beta吗？

이전에 "수유하면서 공격했던" 아서 헤이즈가 조용히 포지션을 다시 보충하고 있다.

원작 | 오데일리사 (Odaily) 별 일보（<a href="https://x.com/OdailyChina" rel="nofollow">@OdailyChina</a>）저자｜아즈마（<a href="https://x.com/azuma_eth" rel="nofollow">@azuma_eth</a>）<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/1e62d17522b7f875db9c9767a2e213dc.jpg">이더리움(ETH)이 마침내 강해졌다!이더리움(ETH)의 지속적인 상승과 함께 알트코인 시장에 회복 조짐이 보이고 있으며, Ethena(ENA), 리도(LDO), 커브(CRV), 프랙스(FRAX) 등 이더리움 생태계의 주요 프로젝트들의 상승세가 더욱 두드러지고 있습니다. 특히 ENA는 단기적으로 0.5달러를 돌파하며 일주일 동안 약 50%의 상승률을 기록했습니다(업비트(Upbit) 상장 이후 한 차례 상승한 이후의 상승률). 여러 "이더리움 베타" 중에서도 특히 눈에 띄는 성과를 보였습니다.

[이하 생략]<ul><li>오데일리사 주석: 《<a href="https://www.odaily.news/post/5204351" rel="nofollow">아서 헤이즈가 갑자기 당신이 구매한 코인을 추천했을 때 주의해야 할 점</a>》을 참고하여 읽어보시기 바랍니다.</li></ul>위의 여러 가지 이유를 종합해 보면, 앞으로 한동안 ENA의 기본면 성장 추세와 가치 포착 기대가 지속될 것으로 예상할 수 있으며, 이는 현재의 가격 흐름을 뒷받침할 수 있을 것입니다. 이더리움(ETH)의 기세가 강할 때, ENA는 잠재적인 베타 선택지가 될 수 있습니다.

주당 50% 가까이 상승하는 ENA가 ETH의 가장 큰 베타가 될까요?

오데일리사(Odaily) 오데일리 (odaily) 소식에 따르면, 시장 데이터에 의하면 ENA가 0.5 테더 USDT(USDT)를 돌파하여 상승했으며, 현재 0.5175 테더 USDT(USDT)에 거래되고 있고, 24시간 상승폭은 28.35%입니다.

ENA는 24시간 동안 28.35% 증가하며 0.5 USDT를 넘어섰습니다.

<체인캐처(ChainCatcher)> 소식에 따르면, 온체인 분석가 <@ai_9684xtpa>의 모니터링 결과, 이더리움(ETH) 적분 순위 TOP1 고래가 5월 21일부터 6월 3일까지 ENA 코인 가격 하락 기간 동안 약 4.5억 개의 7월 31일 만기 sUSDe YT(약 500만 달러)를 매수했습니다. 현재 sUSDe 연간 수익률 9.74%를 기준으로 하루에 약 12만 달러의 이자 수익을 창출할 수 있을 것으로 추정됩니다. 현재 해당 고래는 8,395억 개의 이더리움(ETH) 적분을 보유하고 있으며, 이는 2위의 1.49배에 해당합니다. 시즌4의 에어드랍 규칙에 따라 총량의 최소 3.5%를 에어드랍한다고 가정할 때, 약 2,194만 개의 ENA(약 1,067.5만 달러)를 받을 수 있을 것으로 예상됩니다.

데이터: Ethena 포인트 목록의 최상위 고래 약 1,067만 5천 달러에 해당하는 2,194만 개의 ENA 에어드랍 받을 수 있습니다.

바이낸스가 <BONK>, <EIGEN>, <ETHFI>, <PENGU> 및 페페(PEPE)에 대한 "시드" 라벨을 공식적으로 제거했습니다. 포어사이트뉴스(Foresight News)의 최신 업데이트에 따르면, 세계 최고의 암호화폐 거래소 바이낸스는 "시드" 라벨을 제거할 예정입니다.