팟캐스트 출처: Mario Gabriele, The Generalist Podcast
방영일: 2025년 7월 8일
Lenaxin과 ChainCatcher가 편집 및 편집
원제: 페이팔 마피아에서 투자 제국으로: 창업자 펀드 의 역사 공개
요약:
요약
성공의 근원은 차이를 추구하는 데 있습니다
Founders Fund는 수십억 달러 규모의 자산을 관리합니다.
그는 체스 게임을 20수 앞까지 예측하고 핵심 말을 정확하게 배치할 수 있습니다.
재능이 뛰어나고 독특한 그는 일반 사람들이 생각하기 두려워하는 결론을 탐구하는 대담함을 가지고 있습니다.
파운더스 펀드의 창립자 3명은 1998년 중반 스탠포드 연설 이후 공식적으로 만났습니다.
Thiel의 강점은 실행이 아닌 전략에 있습니다.
거시투자 성과 추구, 체계적인 벤처캐피털 실행, 그리고 동시에 신규 회사 설립
성공한 기업은 모두 다릅니다. 그들은 독특한 문제를 해결함으로써 독점적 지위를 얻습니다. 실패한 기업은 모두 같습니다. 경쟁에서 벗어나지 못합니다.
모리츠는 티엘에 대해 "그는 헤지펀드 출신으로 항상 돈을 현금화하고 싶어합니다."라고 말했습니다.
ChainCatcher 편집자 요약:
팟캐스트 "No Rivals"에서 발췌한 이 글은 Founders Fund가 소규모 사이드 프로젝트에서 실리콘 밸리에서 가장 영향력 있고 논란이 많은 기업 중 하나로 성장한 과정을 기록합니다. 피터 티엘의 벤처 캐피털 제국을 심층적으로 분석하여 그 기원, 그가 어떻게 뛰어난 투자자 팀을 구성했는지, 스페이스X와 페이스북에 집중 투자하여 어떻게 놀라운 수익을 창출했는지, 그리고 티엘의 반체제 철학이 벤처 캐피털 업계와 미국 정치를 어떻게 변화시켰는지 등을 다룹니다.
제너럴리스트 팟캐스트에서 독점적으로 확보한 성과 데이터와 주요 인사 인터뷰를 바탕으로 작성된 이 보고서는 이 회사가 어떻게 벤처 캐피털 역사상 최고의 수익을 달성했는지를 보여줍니다. 이 보고서는 팟캐스트의 네 파트 중 첫 번째 파트입니다.
예언자
피터 티엘은 어디에도 보이지 않았다.
1월 20일, 미국에서 가장 영향력 있는 사람들이 혹독한 겨울 폭풍을 피해 국회의사당 돔 아래에 모여 도널드 J. 트럼프의 47대 대통령 취임을 축하했습니다.
기술과 리스크 에 조금이라도 관심이 있다면, 행사 사진을 보면 티엘을 떠올리지 않을 수 없을 겁니다. 그는 현장에 없었지만, 어디에나 있었습니다.
그의 전직 직원(현재는 미국 부통령)이 몇 걸음 떨어진 곳에 서 있었고, 스탠포드 리뷰의 오랜 파트너(트럼프 행정부의 AI 및 암호화폐 업무 담당 신임 이사)가 서 있었습니다. 조금 더 떨어진 곳에는 그의 가장 초기 엔젤 투자 대상(Meta의 창립자 겸 CEO)이 서 있었고, 그 옆에는 그의 적이자 친구인 파트너가 서 있었습니다. 바로 테슬라와 SpaceX의 창립자이자 세계에서 가장 부유한 사람인 머스크였습니다.
이 모든 일이 피터 티엘의 계획이었다고 말하는 것은 과장일 것이지만, 전직 체스 신동은 그의 경력 내내 놀라운 재능을 보여주었습니다. 그는 20수 앞의 경기를 예측하고 핵심 기물을 정확하게 배치할 수 있습니다. JD를 B4로 이동시키고, Sacks를 F3으로 밀고, Zuck을 A7로, Elon Musk를 G2로, Trump를 E8을 방어합니다.
그는 뉴욕 금융권부터 실리콘 밸리 기술, 워싱턴 군산복합체에 이르기까지 권력의 심장부를 누볐습니다. 그의 행동은 신중하고, 변덕스럽고, 예측 불가능했습니다. 몇 달씩 자취를 감췄다가도 날카로운 재치, 당혹스러운 신규 투자, 혹은 매혹적인 복수극을 펼치며 다시 나타나곤 했습니다. 언뜻 보기에는 이러한 행동들이 실수처럼 보였지만, 시간이 흐르면서 그의 놀라운 선견지명을 드러냈습니다.
파운더스 펀드는 티엘의 권력, 영향력, 그리고 부의 핵심입니다. 2005년 설립 이후, 5천만 달러 규모의 초라한 팀으로 출발하여 수십억 달러의 자산을 운용하고 최고 수준의 투자팀을 자랑하는 실리콘 밸리의 거물로 성장했습니다. 파운더스 펀드의 이미지는 1990년대 초의 "배드 보이즈"를 연상시키며 논란의 대상이 되었습니다.
파운더스 펀드의 성과 데이터는 이 회사의 공격적인 접근 방식을 보여줍니다. 펀드 규모 확대에도 불구하고, 스페이스X, 비트코인, 팔란티르, 안두릴, 스트라이프, 페이스북, 에어비앤비에 집중 투자하여 꾸준히 높은 수익률을 달성했습니다. 2007년, 2010년, 그리고 2011년에 출시된 세 개의 펀드는 벤처 캐피털 역사상 최고 수익률 3부작을 기록했습니다. 원금 2억 2,700만 달러, 2억 5,000만 달러, 그리고 6억 2,500만 달러로 각각 26.5배, 15.2배, 그리고 15배의 총 수익률을 달성했습니다.
동시대 사람들은 탈레랑의 미소를 "마비시킬 만큼" 아름답다고 묘사했고, 그의 화려한 매너에 익숙해진 살롱 호스티스인 마담 드 스탈조차도 "그의 대화만 돈으로 살 수 있다면, 내가 가진 모든 것을 그에게 주겠다"고 한탄했습니다.
피터 틸 역시 비슷한 매력을 지닌 듯하며, 이는 파운더스 펀드의 기원을 추적할 때 종종 드러납니다. 피터 틸과의 우연한 만남은 청취자들을 매료시키는 경우가 많습니다. 어떤 이들은 그를 위해 다른 도시로 이주하고, 어떤 이들은 그의 "특이한" 아이디어에 더 깊이 몰입하기 위해 명망 있는 자리를 포기합니다.
티엘의 연설을 들어보면, 컨퍼런스 무대에서든 희귀한 팟캐스트에서든, 그의 매력은 외교관의 유창함에서 나오는 것이 아니라 다양한 주제를 다루고 트리니티 교수의 심오한 학식으로 전달하는 그의 다재다능한 능력에서 나온다는 것을 알 수 있습니다.
루크레티우스, 페르마의 정리, 그리고 테드 카진스키를 은유로 삼아, 독점의 미덕과 종교처럼 기업을 운영하는 지혜를 논하는 스타트업에 관한 고전을 쓴 사람이 얼마나 더 있었을까요? 얼마나 많은 사람의 생각이 이처럼 엄격하고 불경건한 내용을 담고 있었을까요?
켄 하워리와 루크 노섹은 2004년 피터 틸과 함께 파운더스 펀드를 공동 설립하기 몇 년 전부터 이러한 매력에 빠져들었습니다. 켄 하워리의 "전환의 순간"은 스탠퍼드 대학교에서 경제학을 전공하던 시절에 찾아왔습니다. 피터 틸은 2014년 저서 『제로 투 원』에서 하워리를 "미국의 특권층 유년 시절이라는 고정관념에 부합하는 유일한 페이팔 창업자이자, 페이팔 역사상 유일한 이글 스카우트"라고 묘사했습니다. 텍사스 출신인 그는 1994년 캘리포니아로 유학을 떠나 피터 틸이 7년 전 공동 설립한 보수적인 학생 간행물인 스탠퍼드 리뷰에 글을 쓰기 시작했습니다.
피터 티엘과 켄 하워리는 스탠퍼드 리뷰 동문 행사에서 처음 만났습니다. 하워리가 졸업반이 되어 편집장이 되었을 때도 두 사람은 계속 연락을 주고받았습니다. 텍사스 출신인 하워리의 졸업 전날, 티엘은 자신이 새로 만든 헤지펀드의 첫 직원이 되겠다고 제안했습니다. 그는 팔로알토에 있는 스테이크하우스 선댄스에서 만나자고 제안했습니다.
하워리는 이것이 전통적인 신입생 모집 만찬이 아니라는 것을 금세 깨달았습니다. 4시간에 걸친 지적 여정 동안, 젊은 티엘은 그의 매혹적인 능력을 보여주었습니다. "정치 철학부터 기업가 정신까지, 모든 주제에 대한 그의 통찰력은 제가 스탠퍼드에서 4년 동안 만난 그 누구보다 강렬했습니다. 그의 폭넓고 깊은 지식은 놀라웠습니다."라고 하워리는 회상했습니다.
그는 그 자리에서 약속을 하지는 않았지만, 그날 밤 캠퍼스로 돌아온 하워는 여자친구에게 이렇게 말했다. "이 사람과 평생 함께 일하게 될지도 몰라요."
유일한 장애물은 뉴욕으로 이사하여 ING 베어링스에서 고액 연봉을 받는 직책을 맡으려는 하워리의 원래 계획이었습니다. 그 후 몇 주 동안 그는 친구와 가족에게 후한 보수를 주는 유명 투자 은행을 선택해야 할지, 아니면 운용 자산이 400만 달러도 안 되는 새로운 투자자의 은행에 합류해야 할지 물었습니다. 하워리는 "모두가 그 은행을 100% 추천했지만, 몇 주간 고민한 끝에 다른 길을 가기로 했습니다."라고 말했습니다.
졸업 전, 하워리는 새 상사의 캠퍼스 연설에 참석하던 중, 곱슬거리는 갈색 머리를 한 젊은이 루크 노섹이 갑자기 몸을 기울여 "피터 티엘이신가요?"라고 물었습니다.
"아니요, 하지만 저는 그를 위해 일할 겁니다." 하워리가 대답했다. 루크 노섹이라고 자신을 소개한 그 젊은이는 "기업가"라고만 적힌 명함을 건넸다. "제가 설립한 회사죠." 노섹이 설명했다. 당시 노섹은 당시 출시되었던 수많은 디지털 캘린더 앱 중 하나인 스마트 캘린더를 개발 중이었고, 티엘이 투자한 바 있다.
이 대화는 당혹스러운 의문을 제기한다. 노섹은 어떻게 몇 번이나 아침을 함께했던 후원자를 잊을 수 있었을까? 어쩌면 그들이 마지막으로 만난 지 오랜 시간이 지났거나, 괴짜이면서도 열정적인 창업자가 투자자의 체면을 전혀 신경 쓰지 않았을지도 모른다. 아니면 티엘이 그저 잊힌 존재였을지도 모른다.
티엘은 노섹에게서 자신의 이상적인 재능의 전형을 발견했습니다. 총명하면서도 독특한, 남들이 미처 생각하지 못했을 결론을 탐구하는 사람. 지적 능력, 자유로운 사고, 그리고 사회적 규범을 무시하는 그의 이러한 조합은 티엘의 가치관과 완벽하게 어울렸습니다. 그는 재빨리 노섹의 뒤를 이어 냉동보존 기관인 알코르와 계약을 맺었습니다.
파운더스 펀드(Founders Fund)의 세 창립자는 1998년 중반 스탠퍼드 대학교 연설에서 공식적으로 만났습니다. 각자의 벤처 캐피털 펀드를 설립하는 데는 7년이 더 걸렸지만, 더 깊은 협력은 곧바로 시작되었습니다.
복수 상점
"제 이름은 래리 데이비드입니다. 곧 오픈할 라떼 래리스 커피숍을 소개해 드리고 싶습니다." "세인펠드" 제작자는 "커브 유어 엔수지애즘" 19화 오프닝 내레이션에서 이렇게 말합니다. "왜 커피냐고요? 옆집 사람이 너무 못됐고, 어쩔 수 없이 저만의 복수 가게를 열었거든요."
이로 인해 고객을 놓고 경쟁하여 상업적으로 복수하는 "스파이트 스토어"라는 새로운 문화 용어가 생겨났습니다.
어떤 면에서 파운더스 펀드는 피터 티엘의 "스파이트 스토어"와 같습니다. 신랄한 캐릭터 모카 조가 래리 데이비드에게 영감을 주었다면, 티엘의 이러한 행보는 세쿼이아 캐피털의 마이클 모리츠에 대한 대응으로 볼 수 있습니다. 옥스퍼드 출신의 저널리스트이자 투자자인 모리츠는 야후, 구글, 자포스, 링크드인, 스트라이프에 초기 투자를 담당한 전설적인 벤처 캐피털리스트입니다.
모리츠는 문학적 기질을 지닌 투자 전문가이며, 티엘의 초기 창업 역사에서 반복적으로 걸림돌이 되어 왔습니다.
이야기는 페이팔에서 시작됩니다. 같은 해 여름, 티엘은 재능 있는 우크라이나 기업가 맥스 레브친을 만났습니다. 일리노이 대학교 졸업생인 맥스 레브친은 팜파일럿 사용자를 위한 수익성 있는 암호화 제품을 개발했습니다. 티엘의 제안을 듣고 "정말 좋은 아이디어네요. 투자하고 싶습니다."라고 말했습니다.
티엘은 즉시 24만 달러를 투자했습니다. 그가 과소평가했던 이 결정은 결국 6천만 달러의 수익을 냈고, 인터넷 시대에서 가장 극적이고 격동적인 기업가 이야기 중 하나를 탄생시켰습니다. ( 이에 대한 자세한 내용은 "파운더스(Founders)"에 나와 있습니다 .)
레브친은 자신의 스타트업에 실패했던 노섹을 재빨리 영입했습니다. 이후 티엘과 하워리는 회사에 정식으로 합류했고, 티엘은 CEO가 되었습니다. 리드 호프만, 키스 라보이, 데이비드 삭스 등 재능 있는 인재들이 합류하면서 실리콘 밸리 역사상 가장 명망 높은 스타트업 라인업 중 하나가 탄생했습니다.
원래 필드링크(나중에 콘피니티로 개명)라는 이름의 회사는 일론 머스크의 X.com과 곧 충돌했습니다. 소모전을 피하기 위해 두 회사는 합병하여 콘피니티의 인기 이메일 주소와 결제 수단을 합친 "페이팔"이라는 새 회사를 만들었습니다.
이 합병은 두 완고한 경영팀의 통합을 필요로 할 뿐만 아니라, 서로의 투자와 투자자를 수용하는 것도 필요합니다.
X.com에 투자했던 모리츠는 갑자기 괴짜 천재들을 상대하게 되었습니다. 2000년 3월 30일, 두 회사는 1억 달러 규모의 시리즈 C 융자 발표했습니다. 틸은 거시경제 악화가 임박했다고 예상하며 이 투자를 강력히 융자 했습니다. 그의 선견지명은 정확했습니다. 며칠 만에 닷컴 버블이 붕괴되었고, 수많은 유명 기업들이 몰락했습니다.
한 직원은 "피터에게 감사드리고 싶어요."라고 말했습니다. "피터는 스스로 판단을 내리고, 종말이 다가오고 있으니 융자 완료해야 한다고 주장했어요..."
하지만 그의 예리한 거시경제 분석만으로는 회사를 살리기에 충분하지 않았습니다. 티엘은 수익 창출의 기회를 포착했습니다. 2000년 페이팔 투자자 컨퍼런스에서 티엘은 다음과 같은 제안을 했습니다. 만약 자신이 예상했던 대로 시장이 더 하락한다면, 숏(Short) 포지션을 취하는 게 어떻겠느냐는 것이었습니다. 페이팔은 새로 인수한 1억 달러를 티엘 캐피털 인터내셔널에 이체하고, 나머지는 티엘이 처리하겠다고 했습니다.
모리츠는 격노했다. "피터, 간단해." 한 이사는 세쿼이아 투자자들의 경고를 떠올렸다. "이사회에서 이 안건을 통과시키면 즉시 사임할 거야." 티엘은 그의 완강한 반응을 이해하기 어려웠다. 근본적인 차이점은 옳은 일을 하려는 모리츠의 의지와 옳다는 것을 인정하려는 티엘의 의지에 있었다. 이 두 가지 인식론적 극단 사이에서 공통점을 찾는 것은 쉽지 않았다.
결국 양측 모두 손실을 입었습니다. 모리츠는 티엘의 계획을 성공적으로 차단했지만, 티엘의 예측은 완전히 적중했습니다. 시장 폭락 후, 한 투자자는 "숏(Short) 내 수익이 페이팔의 전체 영업이익을 넘어섰을 것"이라고 고백했습니다.
이 이사회 내 갈등은 두 사람 사이의 불신을 심화시켰고, 몇 달 후 권력 다툼으로 이어졌습니다. 2000년 9월, 레브친, 티엘, 스콧 배니스터가 이끄는 페이팔 직원들은 CEO 일론 머스크를 상대로 쿠데타를 일으켰습니다(그들은 신임 CEO 빌 해리스를 막 해임한 상태였습니다). 머스크는 타협을 거부했고, 티엘의 반항 세력은 모리츠를 설득하여 티엘의 인수를 승인받아야 했습니다. 모리츠는 티엘에게 임시 CEO만 맡을 수 있다는 조건을 내걸었습니다.
티엘은 페이팔 CEO 자리에 장기적으로 남을 생각이 전혀 없었습니다. 그의 강점은 실행력이 아니라 전략에 있었습니다. 그러나 모리츠의 조건 때문에 그는 후임자를 찾는 굴욕적인 과정을 겪게 되었습니다. 외부 후보들이 티엘의 정식 CEO 자리를 지지한다고 밝힌 후에야 모리츠는 마음을 바꿨습니다.
"먼저 비판하고 그 다음에 칭찬하는" 이런 권력 게임은 복수심에 불타는 천재에게 깊은 상처를 주었고, 나중에 그가 창립자 기금을 설립하는 데 토대를 마련해 주었습니다.
페이팔은 내부 갈등에도 불구하고 결국 성공을 거두었고, 티엘은 모리츠가 그 성공에 중요한 역할을 했다는 점을 인정해야 합니다. 2001년 이베이가 3억 달러에 페이팔 인수를 제안했을 때, 티엘은 제안을 수락할 것을 주장했지만, 모리츠는 독립을 선호했습니다.
"그는 헤지펀드 출신이었고 항상 현금화할 방법을 찾고 있었어요." 모리츠는 나중에 티엘에 대해 이렇게 말했습니다. 다행히 모리츠는 레브친을 설득했고, 페이팔은 인수를 거부했습니다. 그 직후 이베이는 티엘의 원래 매각 가격의 5배인 15억 달러로 인수 제안을 올렸습니다.
이 거래로 티엘과 그의 갱단원들은 엄청난 부를 축적했고, 모리츠의 투자 실적은 더욱 향상되었습니다. 만약 두 사람의 성격이 달랐다면 시간이 지나면서 적대감은 사라졌을지도 모릅니다. 하지만 현실은 이것이 장기전의 시작일 뿐이었다는 것입니다.
클라리움 콜
1억 달러 규모의 거시 투자가 거절당했듯이, 티엘의 투자에 대한 열정은 결코 식지 않았습니다. 페이팔에 재직하는 동안에도 그와 하워리는 티엘 캐피털 인터내셔널을 계속 관리했습니다. 하워리는 "펀드를 운영하기 위해 셀 수 없이 많은 밤과 주말을 보냈습니다."라고 밝혔습니다.
티엘의 폭넓은 관심사에 맞춰, 그들은 주식, 채권, 통화, 그리고 초기 단계의 스타트업을 아우르는 혼합 포트폴리오를 구축했습니다. 하워리는 2002년 시스코가 8억 3천만 달러에 인수한 이메일 보안 회사 아이언포트 시스템즈에 투자했던 것을 언급하며 "우리는 매년 두세 건의 거래를 성사시켰습니다."라고 말했습니다.
페이팔 인수로 얻은 6천만 달러의 수익은 티엘의 투자 야망에 더욱 불을 지폈습니다. 경영 규모가 커졌음에도 불구하고, 그는 거시경제적 성공을 추구하고, 벤처 캐피털 사업을 체계적으로 발전시키며, 동시에 새로운 회사를 설립하는 등 다방면에 걸쳐 끊임없이 노력했습니다. 클라리움 캐피털은 이러한 야망의 핵심 동력이 되었습니다.
페이팔 인수가 마무리되던 해, 티엘은 거시 헤지펀드인 클라리움 캐피털(Clarium Capital)을 설립했습니다 . 그는 2007년 블룸버그 프로필에서 "소로스와 다른 사람들이 주장했던 것처럼 체계적인 세계관을 추구하려고 했습니다 ."라고 설명했습니다.
이는 문명의 흐름을 포착하는 데 타고난 재능과 합의에 반하는 본능을 지닌 티엘의 사고방식과 완벽하게 일치했습니다. 이러한 사고방식은 시장에서 빠르게 효과를 발휘했습니다. 클라리움의 자산 관리 규모 3년 만에 1천만 달러에서 11억 달러로 급증했습니다. 2003년에는 달러 숏(Short) 로 65.6%의 수익을 올렸고, 2004년의 부진을 겪은 후 2005년에는 57.1%의 추가 수익률을 달성했습니다.
동시에 티엘과 하워리는 분산된 엔젤 투자를 전문 벤처 캐피털 펀드로 체계화할 계획을 세우기 시작했습니다. 그들의 성과는 그들에게 자신감을 주었습니다. 하워리는 "포트폴리오를 살펴보니 내부 수익률이 60%에서 70%에 달했습니다."라고 말했습니다. "그건 그저 파트타임으로 하는 투자였을 뿐인데, 체계적으로 할 수 있다면 어떨까요?"
2년간의 계획 끝에 하워리는 2004년, 클라리움 벤처스(Clarium Ventures)라는 이름으로 5천만 달러 규모의 초기 펀드를 조성하여 모금 활동을 시작했습니다. 늘 그렇듯, 그들은 루크 노섹(Luke Nosek)을 파트타임으로 영입했습니다.
헤지펀드가 운용하는 수십억 달러에 비하면 5천만 달러는 미미해 보였지만, 페이팔 창업팀의 후원에도 불구하고 자금 조달은 엄청나게 어려웠습니다. "예상보다 훨씬 어려웠습니다. 요즘은 누구나 벤처 캐피털 펀드를 가지고 있지만, 당시에는 매우 드문 일이었습니다."라고 하워리는 회상합니다.
기관 LP들은 그렇게 작은 펀드에 거의 관심을 보이지 않았습니다. 하워리는 스탠퍼드 대학교 기금에서 주요 투자자를 확보하고자 했지만, 펀드 규모가 작아 철회했습니다. 결국 펀드는 외부 자본으로 1,200만 달러만 조달했는데, 이는 주로 전 동료들의 개인 투자였습니다.
사업을 시작하고 싶었던 티엘은 부족한 자금을 메우기 위해 3,800만 달러(초기 자금의 76%)의 사비를 투자하기로 했습니다. "기본적인 업무 분담은 피터가 돈을 지불하고 제가 힘든 일을 하는 것이었습니다."라고 하워리는 회상합니다. 티엘의 다른 업무들을 고려했을 때 이러한 업무 분담은 불가피했습니다.
2004년, 클라리움 벤처스(후에 파운더스 펀드로 개칭)는 틸이 펀드 조성 전 두 차례 직접 투자한 덕분에 예상치 못하게 실리콘 밸리에서 가장 유망한 펀드 중 하나가 되었습니다. 첫 번째 투자는 2003년 공동 설립한 팔란티르였습니다. 틸은 다시 한번 설립자 겸 투자자로 활동하며 페이팔 엔지니어 네이선 게팅스, 클라리움 캐피털 직원 조 런스데일, 스티븐 코헨과 함께 프로젝트를 시작했습니다. 이듬해 그는 스탠퍼드 로스쿨 동창이자 독특한 곱슬머리 천재인 알렉스 카프를 CEO로 영입했습니다.
팔란티르의 사명은 도발적이었습니다. 반지의 제왕에 나오는 "지혜의 돌" 이미지를 활용하고 페이팔의 사기 방지 기술을 활용하여 사용자들이 다양한 도메인의 데이터에서 통찰력을 얻을 수 있도록 돕는 것이었습니다. 그러나 기존의 기업 서비스와 달리 티엘은 미국 정부와 그 동맹국들을 고객으로 삼았습니다. 그는 2013년 포브스지와의 인터뷰에서 "9/11 테러 이후 저는 테러 방지와 시민의 자유 사이에서 어떻게 균형을 맞출지 고민했습니다."라고 설명했습니다. 정부 중심적인 이 사업 모델은 융자 어려움을 겪었습니다. 투자자들은 정부의 느린 조달 절차에 회의적이었습니다.
클라이너 퍼킨스(Kleiner Perkins)의 한 임원이 알렉스 카프(Alex Karp)의 로드쇼를 방해하며 사업 모델이 실현 불가능하다고 주장했습니다. 오랜 라이벌인 마이크 모리츠(Mike Moritz)는 미팅을 주선했음에도 불구하고 내내 무심하게 낙서만 했는데, 이는 티엘(Thiel)을 향한 또 다른 고의적인 무시로 보입니다. 샌드 힐 로드(Sand Hill Road)의 벤처 캐피털 회사들에게 깊은 인상을 남기지 못했음에도 불구하고, 팔란티르(Palantir)는 CIA의 투자 부서인 인큐텔(In-Q-Tel)의 관심을 끌었습니다. 한 전직 임원은 "이 팀의 가장 인상적인 점은 인간, 기계, 그리고 데이터의 상호작용에 대한 확고한 집중력입니다."라고 평했습니다. 인큐텔은 200만 달러를 투자하며 팔란티르의 첫 외부 투자자가 되었고, 이 투자는 이후 티엘에게 상당한 재정적, 평판적 수익을 안겨주었습니다. 파운더스 펀드(Founders Fund)는 이후 총 1억 6,500만 달러를 투자하여 2024년 12월까지 지분을 30억 5천만 달러로 늘려 18.5배의 수익률을 달성했습니다.
하지만 상당한 수익은 아직 멀었습니다. 클라리움 벤처스(Clarium Ventures)를 설립하기 전 티엘(Thiel)이 진행한 두 번째 주요 투자는 더 빠른 성과를 거두었습니다. 2004년 여름, 리드 호프만(Reid Hoffman)은 당시 19세였던 마크 저커버그(Mark Zuckerberg)를 오랜 친구 티엘(Thiel)에게 소개했습니다. 정치적으로 분열되어 있었지만, 페이팔(PayPal) 출신으로 서로에게 호의적인 두 사람(호프만은 1997년 소셜넷(SocialNet)을 설립하고 이후 콘피니티(Confinity)의 최고운영책임자(COO)로 합류)은 이미 소셜 네트워킹에 대해 심도 있는 논의를 나누었습니다. 샌프란시스코 프레시디오에 있는 클라리움 캐피털(Clarium Capital)의 호화로운 사무실에서 저커버그를 만났을 무렵, 두 사람은 이미 성숙한 이해와 투자 의지를 키워가고 있었습니다.
"소셜 네트워킹 분야에 대해 철저히 조사했습니다."라고 티엘은 와이어드 행사에서 인정했습니다. "투자 결정은 회의에서 어떤 성과를 냈는지에 달린 것이 아니었습니다. 이미 마음을 정해 놓은 상태였죠." 티셔츠에 아디다스 샌들을 신은 19세의 그는 티엘이 제로 투 원에서 강조했던 "아스퍼거 증후군의 사회적 어색함"을 그대로 보여주었습니다. 지나치게 아첨하거나 낯선 금융 용어에 대해 묻는 것을 부끄러워하지 않는 자세였습니다. 단순한 모방 경쟁에서 벗어나게 해주는 이러한 자질이 바로 티엘이 기업가의 강점이라고 생각하는 부분입니다.
회의 며칠 후, 티엘은 페이스북에 전환사채 형태로 50만 달러를 투자하기로 합의했습니다. 조건은 간단했습니다. 페이스북이 2004년 12월까지 사용자 150만 명을 확보하면 채권 주식으로 전환하여 10.2%의 지분을 확보하고, 그렇지 않을 경우 투자금을 회수할 수 있다는 것이었습니다. 목표액은 달성되지 않았지만, 티엘은 채권을 주식으로 전환하는 보수적인 결정을 내렸고, 결과적으로 개인 투자자는 10억 달러 이상의 수익을 올렸습니다. 파운더스 펀드는 초기 투자 라운드에는 참여하지 않았지만, 이후 800만 달러를 투자하여 최종적으로 유한책임조합원들에게 3억 6,500만 달러의 수익(46.6배)을 안겨주었습니다.
티엘은 나중에 페이스북의 시리즈 B 융자 라운드를 큰 실수라고 생각했습니다. 초기 투자금은 500만 달러였지만, 8개월 후 저커버그는 그에게 시리즈 B 투자 가치가 8,500만 달러에 달했다고 알렸습니다. "사무실 벽에는 여전히 끔찍한 낙서가 있었고, 팀은 8~9명밖에 되지 않았으며, 하루가 다르게 아무것도 변하지 않는 것 같았습니다."라고 티엘은 회상했습니다. 이러한 인지 편향으로 인해 그는 투자를 주도할 기회를 놓쳤고, 결국 5억 2,500만 달러의 가치를 지닌 시리즈 C 투자 라운드에 두 배로 투자했습니다. 이는 그에게 직관에 어긋나는 교훈을 안겨주었습니다. "기업 가치가 급등할 때, 똑똑한 투자자들은 종종 그 가치를 과소평가합니다. 사람들은 끊임없이 변화의 속도를 과소평가하기 때문입니다."
숀 파커가 마이클 모리츠를 블랙리스트에 올린 데에는 나름의 이유가 있었습니다. 텔레비전 광고 에이전트이자 해양학자의 아들이었던 그는 1999년, 19세의 나이에 P2P 음악 공유 앱 냅스터를 출시하며 IT 업계를 뒤흔들었습니다. 냅스터는 2002년에 결국 문을 닫았지만, 파커는 이를 계기로 명성과 논란에 휩싸였습니다. 같은 해, 그는 연락처 관리 앱 플락소(Plaxo)를 설립했습니다. 플락소는 기본적인 소셜 기능과 "위험한 신동"이라는 이미지를 바탕으로 세쿼이아 캐피털과 모리츠를 비롯한 투자자들로부터 2천만 달러의 투자를 유치했습니다.
Plaxo는 Napster와 같은 운명을 겪었습니다.강력한 시작 후 침체가 이어졌습니다.Parker의 경영 스타일은 불규칙적이었다고 합니다.무질서한 일정, 팀 집중력 상실, 불안정한 정서.2004년, Moritz와 엔젤 투자자 Ram Sriram은 Parker를 축출하기로 결정했습니다.Parker가 주식을 현금화하려는 시도가 차단되자 긴장이 고조되었습니다.Plaxo 투자자들은 사립 탐정을 고용하여 그의 움직임을 추적했고, 그의 전화 기록을 검토한 결과 약물 사용 징후가 발견되었습니다(Parker는 자신의 활동이 오락용이며 업무에 방해가 되지 않는다고 주장했습니다).2004년 여름 Parker가 떠나게 된 이 드라마는 예상치 못한 반전으로 이어졌습니다.Plaxo를 떠난 직후 그는 Mark Zuckerberg와 협업을 시작했습니다.두 사람은 그해 초 Facebook이 Stanford 캠퍼스로 갑자기 확장하는 동안 만났고 Parker는 향후 개발에 대해 논의하기 위해 젊은 창업자에게 연락했습니다.
파커는 심지어 뉴욕으로 날아가 트라이베카의 이슈 레스토랑에서 저커버그와 함께 식사를 했고, 심지어 은행 계좌를 초과 인출하기까지 했습니다. 플락소가 무너지자, 그는 팰로앨토에서 저커버그와 재회하고 즉시 페이스북 사장이 되어 짧지만 전설적인 파트너십을 시작했습니다. 그의 첫 번째 행동은 마이클 모리츠와 세쿼이아 캐피털에 대한 복수였습니다. 페이스북 사용자가 100만 명에 도달한 2004년 11월, 세쿼이아는 페이스북에 접근하려 했습니다. 파커와 저커버그는 잔혹한 장난을 쳤습니다. 그들은 늦게 도착하고 잠옷 차림으로 "와이어호그에 투자하지 말아야 할 10가지 이유"라는 제목의 프레젠테이션으로 세쿼이아를 놀렸습니다. 프레젠테이션에는 "매출이 없습니다", "잠옷을 입고 늦었습니다", "션 파커가 연루되었습니다" 등의 슬라이드가 포함되어 있었습니다. 파커는 "그들이 한 짓을 생각하면 세쿼이아의 투자를 받아들일 리가 없었습니다."라고 말했습니다. 이 실패는 세쿼이아의 가장 뼈아픈 실패였을 것입니다.
이 에피소드에서 알 수 있듯이, 냅스터 창업자는 페이스북 초기 융자 에 핵심적인 역할을 하며 주커버그를 벤처 캐피털 세계에 소개했습니다. 그래서 주커버그가 클라리온 프레시디오 사무실에서 티엘과 호프만을 만났을 때, 파커도 그 자리에 있었습니다.
티엘과 파커는 플락소(Plaxo) 시절에도 만난 적이 있지만, 두 사람의 파트너십의 토대는 페이스북에서 재직하는 동안 진정으로 다져졌습니다. 2005년 8월, 파커는 노스캐롤라이나주의 한 파티하우스에서 미성년자 조수 동석과 코카인 단속 혐의로 체포되었습니다(하지만 기소하다 되지 않았고 사건에 대해 전혀 몰랐다고 부인했습니다). 이 사건으로 그는 결국 페이스북에서 물러났습니다. 이는 양측 모두에게 윈윈(win-win)이었습니다. 저커버그는 경영권을 인수할 준비가 되었고, 투자자들은 재능 있지만 정체를 알 수 없는 대변인으로부터 해방되었으며, 파커는 자신의 "사라지는" 성격이 일상 업무에 적합하지 않다는 것을 인정했습니다.
몇 달 후, 파커는 틸의 벤처 캐피털 회사에 무한책임사원으로 합류했습니다. 이 회사는 파운더스 펀드(Founders Fund)로 이름을 바꾸었는데, (결국 페이스북처럼 정관사를 빼고) 이 이름이 회사의 야망과 포지셔닝에 더 적합했습니다. "페이팔 시절 투자자들과 문제가 있었는데, 완전히 다른 운영 방식이 있다고 생각했습니다."라고 하워리는 말합니다. 회사의 핵심 철학은 단순하면서도 혁신적이었습니다. 창업자를 절대 내쫓지 않는다는 것이었습니다.
오늘날의 "창업자 친화적" 시장에서는 흔한 일처럼 보일지 모르지만, 당시에는 정말 획기적인 일이었습니다. "그들은 '창업자 친화적'이라는 개념을 개척했습니다. 당시 실리콘 밸리의 관행은 기술 분야의 창업자를 찾고, 전문 경영인을 고용한 다음, 결국 둘 다 내쫓는 것이었습니다. 투자자들이 진정한 통제자였습니다."라고 Flexport CEO 라이언 피터슨은 말했습니다.
"파운더스 펀드가 등장하기 전까지 벤처 캐피털 업계는 처음 50년 동안 이런 식으로 운영되었습니다." 스트라이프(Stripe)의 공동 창업자 존 콜리슨(John Collison)은 벤처 캐피털의 역사를 이렇게 요약했습니다. 1970년대 이후 클라이너 퍼킨스(Kleiner Perkins)와 세쿼이아 캐피털(Sequoia Capital) 같은 회사들은 적극적인 경영 참여를 통해 성공을 거두었습니다. 이러한 투자자 주도 모델은 아타리(Atari)와 탠덤 컴퓨터(Tandem Computers) 같은 회사에서 특히 효과적이었습니다. 30년이 지난 지금도 최고의 벤처 기업들은 여전히 이러한 사고방식을 고수하고 있습니다. 권력은 기업가가 아니라 투자자에게 있다는 것입니다. 세쿼이아의 전설적인 창업자 돈 발렌타인(Don Valentine)은 심지어 평범한 창업자들은 "맨슨 패밀리 지하감옥에 갇아야 한다"고 농담까지 했습니다.
파운더스 펀드의 "창업자 중심" 접근법은 차별화된 전략일 뿐만 아니라, 역사, 철학, 그리고 진보의 본질에 대한 티엘의 독창적인 이해에서 비롯됩니다. 그는 "주권적 개인"의 천재성을 굳게 믿으며, 틀을 깨는 사람들을 제한하는 것은 경제적으로 어리석은 일일 뿐만 아니라 문명을 파괴하는 행위라고 생각합니다. 루크 노섹은 "이들은 세계에서 가장 가치 있는 발명가들의 창작물을 파괴할 것입니다."라고 말하며, 전통적인 벤처 캐피털에 대한 티엘 팀의 경멸을 드러냈습니다.
숀 파커는 이러한 철학에 완벽하게 부합하지만, 27세라는 젊은 나이에 취임한 것은 여전히 투자자들의 우려를 불러일으켰습니다. 그의 임명을 발표한 보고서는 "그의 실적 때문에 일부 LP들이 불안해하고 있다"고 직설적으로 밝혔습니다. 파커 본인도 "저는 항상 불안감을 느꼈습니다. 매 회의가 끝날 때마다 제가 제대로 된 가치를 제공했는지 의문이 듭니다."라고 인정했습니다.
이러한 우려는 오랜 라이벌 마이크 모리츠의 개입으로 이어졌습니다. 2004년 5천만 달러를 모금한 파운더스 펀드는 2006년 1억 2천만~1억 5천만 달러의 목표를 세우고 다시 돌아왔습니다. 팀은 완전히 변모했습니다. 파커가 합류했고, 노섹이 정식으로 합류했으며, 페이스북 최초의 외부 투자자라는 영향력을 가진 티엘은 한때 소규모 헤지펀드 부업이었던 회사를 떠오르는 강자로 탈바꿈시켰습니다.
이러한 움직임은 모리츠를 분명히 화나게 했습니다. 하워리와 다른 사람들은 세쿼이아 CEO가 모금 활동을 방해하려 했다고 회상합니다. "두 번째 펀드를 모금할 때, 세쿼이아 연례 회의에 '파운더스 펀드에 접근하지 마십시오'라는 경고 슬라이드가 나타났습니다." 2년 후 세쿼이아에 합류한 브라이언 싱어먼은 더 자세한 내용을 덧붙였습니다. "그들은 LP들에게 우리에게 투자하면 세쿼이아 회원 자격을 영구적으로 박탈하겠다고 위협했습니다."
동시 보도에 따르면 모리츠의 발언은 훨씬 더 모호했습니다. LP 회의에서 그는 "회사에 오랫동안 헌신하는" 창업자들에 대한 존경심을 강조하며, 그렇지 못한 몇몇 저명한 기업가들을 지적했습니다. 이는 파운더스 펀드(Founders Fund)의 파트너인 션 파커(Sean Parker)를 암시하는 것이었습니다. 모리츠는 이후 답변에서 "팀보다 개인의 이익을 우선시하는 기회주의자들보다는 훌륭한 회사를 만들어내는 창업자들에 대한 존경심이 커지고 있습니다."라고 밝혔습니다.
이 부메랑 투자는 실제로 파운더스 펀드(Founders Fund)에 활력을 불어넣었습니다. 하워리는 "투자자들은 세쿼이아가 왜 그렇게 주저했을까 궁금해했습니다. 오히려 긍정적인 신호였죠."라고 말했습니다. 2006년, 이 펀드는 2억 2,700만 달러를 성공적으로 모금했고, 티엘의 투자는 1차 라운드의 76%에서 10%로 줄었습니다. 하워리는 "스탠퍼드 대학교 기금이 투자를 주도했고, 이는 우리 펀드가 기관 투자자로서 인정받은 첫 사례입니다."라고 말했습니다.
초기 투자가 결실을 맺기 시작하면서, 파운더스 펀드의 독특한 투자 철학이 그 위력을 발휘하기 시작했습니다. 틸의 제도화된 경영에 대한 반감은 펀드 설립 후 2년 동안 "효율적인 혼돈"의 시기를 초래했습니다. 하워리는 끊임없이 투자 기회를 모색했고, 팀원들은 고정된 의제와 일상적인 회의를 거부했습니다.
틸은 클라리움 캐피털에서 맡은 업무 때문에 업무 시간이 매우 제한적이었습니다. 하워리는 "주요 회의에만 일정을 잡을 수 있었습니다."라고 말합니다. 파커의 합류는 펀드 운영 원칙을 바꾸지는 않았지만, 더욱 체계적인 접근 방식을 도입했습니다. 하워리는 "루크와 션이 합류하면서 우리 셋이 함께 거래를 평가하거나, 한 사람이 검토한 후 팀의 의사 결정 과정에 반영할 수 있게 되었습니다."라고 설명합니다.
핵심 팀은 서로의 역량을 보완합니다. "피터는 거시적 추세와 가치 평가에 중점을 둔 전략적 사고를 가지고 있고, 루크는 창의력과 분석 능력을 겸비하고 있으며, 저는 팀 평가와 재무 모델링에 집중합니다."라고 하워리는 설명합니다. 파커는 제품 측면을 보완합니다. "그는 인터넷 제품 논리에 대한 깊은 이해를 가지고 있습니다. 페이스북에서의 경험을 통해 소비자의 인터넷 관련 문제점을 깊이 이해하고 있으며, 틈새 시장에서 기회를 정확하게 포착할 수 있습니다." 그의 개인적인 카리스마는 협상 능력으로도 이어집니다. "그는 매우 카리스마 넘치고 특히 거래 성사에 효과적입니다."
파운더스 펀드는 페이스북과 팔란티르에 대한 두 건의 상징적인 투자 외에도, 세일즈포스에 매각된 버디 미디어에도 6억 8,900만 달러를 투자했습니다. 하지만 유튜브는 실패했는데, 유튜브는 창립자 채드 헐리, 스티브 첸, 조드 카림이 모두 페이팔 출신이었기 때문에 "가능성이 있는" 프로젝트였어야 했습니다. 결국 유튜브는 세쿼이아의 로엘로프 보타에게 인수되었고, 불과 1년 후 구글에 16억 5천만 달러에 매각되었습니다.
어쨌든, Founders Fund의 지난 몇 년간의 성과는 놀라웠고, 더욱 영광스러운 순간이 다가오고 있습니다.
2008년, 티엘은 친구의 결혼식에서 오랜 라이벌 일론 머스크를 재회했습니다. 페이팔의 전 임원이었던 그는 이미 투자금을 테슬라와 스페이스X 설립에 투자한 상태였습니다. 벤처 캐피털 시장이 소비자 인터넷의 차세대 이슈 쫓는 동안, 티엘의 관심은 시들해졌습니다. 이는 스탠퍼드 대학교 시절 프랑스 철학자 르네 지라르에게 매료되었던 그의 모습을 반영합니다. 티엘은 "지라르의 아이디어는 시대와 맞지 않았고, 반항심 강한 학부생의 취향에 완벽하게 들어맞았습니다."라고 회상합니다.
지라르의 "모방적 욕망" 이론, 즉 인간의 욕망은 본질적인 가치가 아닌 모방에서 비롯된다는 이론은 티엘의 세계관에 핵심적인 프레임 되었습니다. 페이스북의 부상 이후, 벤처 캐피털 업계는 소셜 제품을 모방하려는 집단적인 열풍을 목격했습니다. 파운더스 펀드는 지역 소셜 네트워크인 고왈라(나중에 주커버그가 인수)에 투자했지만, 마지못해 투자했습니다.
티엘은 "제로 투 원(Zero to One)"에서 이를 간결하게 요약했습니다. "모든 성공 기업은 다릅니다. 그들은 독특한 문제를 해결함으로써 독점적 지위를 얻습니다. 모든 실패 기업은 같습니다. 그들은 경쟁에서 벗어나지 못합니다." 벤처 캐피털 분야가 독점과는 거리가 멀지만, 티엘은 여전히 이 개념을 자신의 투자 전략에 적용합니다. 다른 투자자들이 접근하려 하지 않거나 할 수 없는 분야를 찾는 것입니다.
티엘은 하드 테크, 즉 비트가 아닌 원자로 이루어진 세상을 만든 회사들에 집중했습니다. 이 전략에는 대가가 따랐습니다. 페이스북에 이어 파운더스 펀드는 트위터, 핀터레스트, 왓츠앱, 인스타그램, 스냅 등 주요 소셜 미디어 플랫폼들을 놓쳤습니다. 하지만 하워리의 말처럼 "스페이스X를 사려면 그 모든 기회를 다 포기해야 할 겁니다."
2008년 결혼 후 재회한 티엘은 스페이스X에 500만 달러 투자를 제안했는데, 이는 페이팔 시절의 "갈등을 치유"하려는 의도가 일부 작용한 것으로, 머스크의 기술에 대한 그의 확신이 부족하다는 것을 여실히 드러냈습니다. 스페이스X는 이미 세 번의 발사 실패를 겪었고 자금도 거의 바닥난 상태였습니다. 전 투자자가 실수로 파운더스 펀드에 복사한 이메일은 스페이스X에 대한 업계의 광범위한 비관론을 더욱 드러냈습니다.
파커는 해당 분야에 대한 미숙함으로 인해 스스로 기피 의사를 밝혔지만, 다른 파트너들은 이를 추진했습니다. 주요 투자자였던 노섹은 투자금을 2천만 달러(펀드 II의 약 10%)로 증액하는 방안을 추진했고, 투자 전 평가액은 3억 1,500만 달러였습니다. 이는 파운더스 펀드 역사상 최대 규모의 투자였으며, 결과적으로 가장 현명한 결정이었습니다.
"엄청난 논란이었고, 많은 LP들이 우리가 미쳤다고 생각했어요."라고 하워리는 인정했습니다. 하지만 팀은 머스크와 그 기술의 잠재력에 대한 확고한 믿음을 가지고 있었습니다. "페이팔 동료들의 여러 프로젝트를 놓쳤기 때문에, 이 프로젝트에 모든 것을 쏟아부어야 했습니다." 결국, 이 투자로 펀드의 주요 프로젝트 보유량은 네 배로 늘어났습니다.
파운더스 펀드가 접촉했던 유명 LP가 그 결과 관계를 끊었습니다. 하워리는 "우리는 헤어졌습니다."라고 밝혔습니다. 익명의 LP는 엄청난 수익을 놓쳤습니다. 이후 17년 동안 펀드는 스페이스X(팔란티르에 이어 두 번째로 큰 포지션)에 6억 7,100만 달러를 투자했습니다. 2024년 12월, 스페이스X가 3,500억 달러의 기업 가치를 평가하여 자사주 매입을 진행했을 때, 해당 포지션 가치는 182억 달러로, 27.1배의 수익률을 기록했습니다.
