ETH vs SOL: 2025년 암호화폐 전쟁, Trillion Capital이 새로운 질서와 기존 질서에 베팅

작성자: 이단, 오데일리사(Odaily)

"2021년은 레이어 1의 경쟁의 해였고, 2024년은 밈(meme)의 축제였다. 그렇다면 2025년 시장의 주요 흐름은 어디로 향할까?"

X 플랫폼에서 뜨거운 논쟁을 불러일으킨 이 질문의 답은 주류 자본에 의해 명확히 밝혀지고 있다: 'GENIUS 법안' 통과와 스테이블코인의 미국 주권 감독 체계 공식 편입에 따라 "스테이블코인 × RWA × ETF × 디파이(DeFi)"를 융합한 다차원 금융의 새로운 서사가 강력하게 부상하고 있다.

이 크로스체인 금융의 심오한 진화 과정에서 핵심 초점은 더 이상 비트코인이나 밈 코인이 아니며, 이더리움과 솔라나 간의 새로운 질서를 위한 경쟁이다. 두 공개 블록체인은 기술 아키텍처, 규제 전략, 확장 경로, 생태계 구축 모델, 나아가 가치의 근간에 본질적인 차이가 존재한다.

현재 미래 구도를 결정할 이 경쟁은 자본이 실제 자금으로 치열하게 내기하는 핵심 단계에 접어들었다.

자본의 베팅 선호: "비트코인(BTC) 신념"에서 "이더리움(ETH)/솔라나(SOL) 중 선택"으로

과거 거시 통화에 의해 주도되고 전반적으로 상승하던 암호화폐 강세장과 달리, 2025년 시장은 뚜렷한 구조적 분화를 보이고 있다. 상위 프로젝트들은 더 이상 동시에 상승하지 않으며, 자금은 엄선된 전장에 집중되고 있고, 우승자와 패자의 구도가 뚜렷해지고 있다.

가장 직관적인 신호는 기관 매수 전략의 변화에서 나타난다:

이더리움(ETH) 측면: 여러 미국 상장 기업들이 대규모로 이더리움 자산 금고를 구축하기 시작했다.

• 7월 22일, GameSquare는 디지털 자산 금고 한도를 2.5억 달러로 상향 조정하고 8,351개의 이더리움을 추가 보유하며, 명확한 목표를 "양질의 이더리움 생태계 자산 배분 및 스테이블코인 수익 실현"으로 설정했다;
• SharpLink Gaming은 이번 달 누적으로 19,084개의 이더리움을 추가 보유해 총 34만 개, 시가총액 12억 달러 이상을 기록했다;
• 새로운 지갑 주소가 지난 4일간 FalconX를 통해 10.6만 개 이상의 이더리움을 구매했으며, 가치는 약 4억 달러에 달한다;
• The Ether Machine은 40만 개의 이더리움으로 우회상장 계획을 완료하고, 컨센시스(ConsenSys) 공동 창립자, Pantera, 크라켄(Kraken) 등 최고 기관으로부터 15억 달러 이상의 투자를 유치하며 "최대 공공 이더리움 생산 회사"가 되겠다는 목표를 밝혔다.

솔라나(SOL) 측면: 구매 규모 역시 놀랍고 더욱 투기적 폭발력을 지니고 있다.

• 상장 기업 DeFi Development Corp는 141,383개의 솔라나를 추가 보유해 총 보유량이 100만 개에 근접했다;
• 솔라나 재무 회사 Upexi는 1,770만 달러로 10만 개의 솔라나를 구매해 총 보유량 182만 개를 기록했으며, 평가 이익은 5,800만 달러를 초과했다;
• CoinGecko 데이터에 따르면 PENGU의 시가총액은 27.85억 달러로 BONK(27.01억 달러)를 넘어 솔라나 생태계에서 가장 큰 밈 코인이 되었다.

비트코인(BTC)이 12만 달러에 안정적으로 머물고, 이더리움(ETH)이 4,000달러를 향해 돌진하며, 솔라나(SOL)도 최근 200달러 이상으로 회복되었습니다. 높은 변동성과 함께 높은 열기는 그 자체로 새로운 내러티브의 조성과 주요 세력의 포지션 교체의 전조입니다. 우리가 보는 것은 투기적 열광이 아니라, "온체인 행동-가격 반응" 사이의 점점 더 짧아지는 피드백 루프입니다.

이는 소비 데이터 기반으로 거래 기대를 유도하는 패턴으로, 이더리움(ETH)은 못했지만 솔라나(SOL)는 그 패러다임을 성공시켰습니다.

고래들의 게임과 정책 촉매: 누가 주요 세력의 포지션 교체를 받아들일 수 있을까?

기술 응용은 퍼블릭 블록체인의 "내러티브 잠재력"을 결정하고, 자금과 정책은 그 "거래 수용 능력"을 결정합니다. 특히 비트코인(BTC)이 12만 달러를 돌파하고 시장이 주요 상승장에 진입한 후, 다음 단계의 "자금 집중 지역"을 식별하는 것이 매우 중요합니다.

온체인 데이터에 따르면, 2025년 2분기 이후 세 기관의 "온체인 포지션 구축" 행위는 완전히 다른 전략을 보였습니다: Grayscale은 5월부터 7월까지 이더리움(ETH)을 지속적으로 매수(총 17.2만 개, 약 6.4억 달러)하여 현물 ETH ETF의 기본 포지션을 구축했습니다. Jump Trading은 6월 이후 솔라나 체인에서 빈번하게 포지션을 조정하며 BONK, PENGU, Jupiter에 중점을 두고 여러 주소를 통해 솔라나(SOL) 약 28만 개를 누적 매수했습니다. DeFi Development Corp와 Upexi 두 상장 기업은 솔라나(SOL)를 지속적으로 공시하며 100만 개 이상의 포지션(총 시가총액 약 5억 달러)을 형성하고 상당한 미실현 이익을 달성했습니다.

이는 단순한 "승패" 베팅이 아니라 시장의 계층화입니다: 이더리움(ETH)은 "구조적 자산 배분"이고, 솔라나(SOL)는 "단기 변동성 도구"입니다.

정책 방향의 차별화가 "양방향 성장"을 촉진합니다. 7월 19일, 미국 대통령 트럼프는 '미국 스테이블코인 국가 혁신 지침법(GENIUS Act)'에 공식 서명했으며, 미국 최초의 스테이블코인 연방 규제 프레임워크가 마련되었습니다. 여기에 Coinbase와 BlackRock의 현물 ETH ETF S-1 파일 제출이 더해져 "이더리움(ETH)의 규제 프레임워크 편입" 경로가 점점 명확해졌습니다. 동시에 솔라나 팀은 OKX, 바이비트(Bybit) 등 거래소와 협력하여 "소비 자산 규제 발행" 실험을 추진하고 있습니다. 예를 들어 OKX는 7월에 솔라나 체인 자산 전용 Launchpad를 출시하고 밈(Meme) 코인 발행 프로세스에 경량 KYC 메커니즘을 도입했습니다.

이러한 "양방향 규제 준수"는 정책 혜택이 응용 시나리오, 자금 특성, 위험 선호도의 차이에 따라 분배되고 있음을 의미합니다: 이더리움(ETH)은 계속해서 전통 자본을 흡수하고, 솔라나(SOL)는 젊은 사용자와 소비 시나리오를 위한 규제 실험장이 됩니다.

단기 정책 전망: 이더리움(ETH)이 더 명확한 혜택을 받고, 솔라나(SOL)는 제한이 적습니다. 이더리움(ETH)이 ETF와 RWA 측면에서 정책 혜택의 최전선에 있지만, SEC의 증권 속성 인정, 스테이킹 분류 등에서 여러 장벽에 직면해 있습니다. 솔라나(SOL) 생태계는 중앙화된 발행과 복잡한 스테이킹 채널에 거의 관여하지 않아 해당 토큰과 응용 프로그램이 규제의 "회색 안전 지대"에 더 쉽게 진입할 수 있습니다. 이로 인해 이더리움(ETH)의 상승 경로는 더 안정적이지만 주기가 길고, 솔라나(SOL)의 상승 경로는 더 가파르고 변동성이 높습니다.