게스트: Jeff Park, Bitwise Asset Management 트레이더

호스트: 보니 & 데이비드 린

팟캐스트 출처: Bonnie Blockchain

원제: 상황을 반전시키는 투자 방법? 모건스탠리에서 배운 유일한 투자 원칙! 제프 박 [보니 블록체인]

방영일: 2025년 7월 24일

주요 요점 요약

전통적인 투자 배분은 이제 끝입니다! 비트와이즈 자산운용의 트레이더 제프 박은 중국어권 최초로 공개적으로 이렇게 말했습니다. "주식 60%, 채권 40% 포트폴리오는 시대에 뒤떨어진 전략입니다!"

주식 시장은 오래전부터 카지노로 전락했고, 채권은 안전 자산으로서의 가치를 잃었으며, 젊은이들은 더 이상 낡은 금융 시스템의 부패한 게임에 참여하려 하지 않습니다. 한때 모건 스탠리에서 경험을 쌓은 투자 전문가인 그는 시스템의 제약에서 벗어나 투자 논리를 재건하기 위해 단 하나의 확고한 원칙에 의지했습니다. 제프 박은 급진적 투자 이론을 발전시켜 이 새로운 불확실성의 시대에서 생존을 위한 새로운 규칙을 제시했습니다.

관점 요약

"저항성 자산"은 규정 준수 자산(증권사 및 레버리지 운용에 의존하는 자산)의 100%를 헤지할 수 있습니다. "저항성 자산"은 구하기 어렵고 주식 시장에서 쉽게 구매할 수 있는 자산이 아닙니다. 또한, 대체 불가능하며 레버리지를 활용할 수 없습니다.

희소성 자체가 가치입니다. 금융 억압이 만연한 세상에서 우리는 인위적으로 만들어지지 않은 자산을 찾아야 합니다. 바로 이러한 이유로 비트코인은 오늘날 특히 중요합니다.

전통적인 금융 시스템에서 벗어나 진정으로 다각화하고 싶다면, 시스템으로부터 독립적이고 완전히 통제 가능한 자산이야말로 진정한 가치를 지닙니다. 이러한 "시스템으로부터 자유로운" 특성이 바로 이러한 자산의 가장 중요한 가치 원천입니다.

가치의 핵심은 쉽게 제조할 수 없는 희소한 물리적 자산이어야 한다는 것입니다. 이러한 자산은 또한 대체 불가능해야 합니다. 즉, 쉽게 복제하거나 표준화할 수 없어야 합니다. 또 다른 핵심 요소는 이러한 자산이 일정 수준의 검열 저항성을 가져야 한다는 것입니다. 즉, 기존 금융 시스템에 의존하지 않아야 합니다.

전통적인 금융 시스템에서 벗어나 진정으로 다각화하고 싶다면, 시스템으로부터 독립적이고 완전히 통제 가능한 자산이야말로 진정한 가치를 지닙니다. 이러한 "시스템으로부터 자유로운" 특성이 바로 이러한 자산의 가장 중요한 가치 원천입니다.

사람들은 종종 가치와 가격을 혼동하지만, 차이점은 가격은 누군가가 무언가에 대해 기꺼이 지불할 금액을 반영하는 반면, 가치는 무언가의 내재적 가치로, 보통 경험하기 전까지는 알 수 없다는 것입니다.

젊은이들은 전통적인 금융 시스템이 어느 정도 조작되었다는 사실을 깨달았으며, 일반적으로 주식 시장에 대한 신뢰도가 낮습니다.

비트코인에 투자하는 것은 항상 가격 상승에 베팅하는 것은 아닙니다. 때로는 법정 통화의 가치가 하락하는 데 베팅하는 경우도 있습니다.

우리 문화는 모든 것을 단순화하고, "옳다" "그르다", "좌파" "우파"로 분류하며 미묘한 차이를 고려하지 않는 경향이 있습니다. 하지만 세상은 미묘한 차이로 가득하며, 옵션 거래는 가능한 결과의 분포에 집중하는 법을 가르쳐 주어 더욱 포괄적인 그림을 볼 수 있도록 도와줍니다.

알트코인 시장은 예전보다 확실히 활발하지 않습니다. 리스크 경험을 원한다면, 밈(meme)을 사는 대신 비트코인 옵션을 시도해 보세요. 비슷한 효과를 얻을 수 있습니다.

비트코인에 대해 강세를 보인다면, 옵션을 통해 비트코인에 투자하는 것은 매우 가치 있는 접근 방식이며, 특히 장기적인 투자 관점을 가진 사람들에게는 더욱 그렇습니다.

모건스탠리에서 많은 것을 배웠습니다. 첫 번째 규칙은 "실수하지 마라"이고, 두 번째 규칙은 "항상 첫 번째 규칙을 기억하라"입니다. 이러한 교훈은 암호화폐 분야에도 적용됩니다.

RWA에는 두 가지 주요 개발 방향이 있습니다. 첫째는 기존 금융 자산을 토큰화하는 것입니다. 둘째는 거래되거나 증권화된 적이 없는 자산을 토큰화하는 것입니다.

전통적인 60/40 포트폴리오는 더 이상 적용되지 않습니다. 급진적인 투자 이론

데이비드: 오늘 비트와이즈 자산운용의 알파 전략 책임자이자 수석 포트폴리오 매니저인 제프 박과 함께합니다. 제프, 환영합니다! 만나 뵙게 되어 반갑습니다. 비트코인과 암호화폐 시장에 대한 당신의 생각을 듣고 싶습니다.

보니: 제프는 트위터에서 인기가 많은데, 특히 "공격적 포트폴리오"에 대한 그의 게시물이 큰 화제를 모았죠. 제프, 공격적 포트폴리오가 무엇인지 설명해 주시겠어요?

제프: 좋은 질문입니다. 저는 전통적인 경제학과 금융을 공부하며 자랐고, 거의 평생 그 분야에만 매진했습니다. 처음 사회생활을 시작했을 때 세계 금융 위기가 닥쳤고, 제가 배웠던 이론들이 현실을 제대로 설명하지 못하는 것 같았습니다. 이 위기는 금리를 낮게 유지하고 자본 흐름을 제한하기 위한 정부의 개입, 즉 장기간의 "금융 억압"으로 이어졌는데, 교과서에서는 찾아볼 수 없는 내용이었습니다.

"공격적 포트폴리오"라는 용어는 제 개인적인 경험을 반영한 것으로, 새로운 세대의 투자자들이 자산 배분을 어떻게 해야 하는지 재정의하는 것입니다. 전통적인 60/40 포트폴리오(채권 60%, 주식 40%)는 리스크 과 수익의 균형을 맞추는 고전적인 전략으로 여겨집니다. 그러나 실제로 채권과 주식의 상관관계는 생각보다 높으며, 이러한 조합으로는 진정한 분산 리스크 관리를 달성할 수 없습니다 . 공격적 포트폴리오 접근법의 핵심은 분산 투자 자산 배분의 본질과 리스크 의 원천 및 분포를 재정의하는 방식을 근본적으로 재고하는 것입니다.

보니: 그럼 당신의 이론에 따르면 새로운 자산 배분 방법은 무엇인가요?

Jeff: 네, 전통적인 60/40 포트폴리오가 왜 비효율적인지부터 질문해야 합니다. 이 질문을 더 깊이 파고들면, 글로벌 금융 위기 이후 증권과 자산의 가격 변동 대부분이 정부 개입과 국경 간 자본 흐름에 의해 발생했다는 것을 알 수 있습니다.

현재 세계 통화 시스템은 막대한 재정 지출을 겪고 있으며, 이는 GDP 개념을 왜곡하고 있습니다. 예를 들어, GDP에는 정부 지출이 포함되지만, 이것이 과연 경제 성장으로 간주될 수 있을까요? 이러한 왜곡은 채권을 안전 자산에서 리스크 자산으로 점차 변질시켰습니다.

사람들은 이 사실을 깨닫고 나면, 소위 60/40 포트폴리오가 실제로는 특정 자산군에 100% 투자된다는 것을 깨닫게 됩니다. 그렇다면 이 100%는 정확히 무엇일까요? 제 생각에는 "준수 자산"에 100% 투자하는 것입니다. 이 자산들은 우리가 고도로 금융화된 세상에서 증권사와 레버리지에 의존하며 거래하는 자산들입니다.

이러한 글로벌 차익거래 시스템은 전통 금융의 기반입니다. 그렇다면 이러한 100% 규정을 준수하는 자산에 대해 어떻게 헤지할 수 있을까요? 정답은 제가 "저항성 자산"이라고 부르는 것입니다. 이러한 자산은 접근하기 어렵고 주식 시장에서 쉽게 살 수 있는 것이 아닙니다. 또한 대체 불가능하며 레버리지도 불가능합니다 .

예를 들어 금을 예로 들어보겠습니다. 하지만 이 경우 GLD ETF가 아닌 실물 금입니다. 실물 금은 기존 금융 시스템에서 벗어나는 탈중앙화 방식을 나타냅니다. 비트코인 또한 저항 자산으로, 이 자산군에 대한 관점 표현할 수 있는 또 다른 방법을 제공합니다. 또한, 복제할 수 없고 진정한 희소성과 가치를 지닌, 세상에 단 하나뿐인 예술 작품인 고급 예술품도 있습니다.

전통적인 채권과 주식은 무한정 발행될 수 있기 때문에 가치가 낮습니다. 반면, 포켓몬 카드처럼 희소성이 높은 수집품은 다소 우스꽝스럽기는 하지만, 실제로 일부에게는 가치를 지닙니다. 더 나아가, 희소성 때문에 가치가 있는 버킨 백과 같은 고급 핸드백은 일부 전통적인 자산보다 가치를 더 잘 유지합니다.

데이비드: 대체 포트폴리오 같은데요.

제프: 이해는 갑니다만, 이러한 대체 자산군은 우리의 전통적인 투자 언어에는 맞지 않습니다. 포켓몬 카드, 핸드백, 예술품 등을 포트폴리오 다각화 수단으로 고려하는 사람은 거의 없습니다. ETF처럼 쉽게 거래할 수 없기 때문입니다. 생명공학이나 법적 지적 재산권처럼 희소한 자원은 쉽게 살 수 없습니다.

이러한 것들의 가치는 희소성에서 비롯되며, 희소성 자체가 가치의 원천입니다. 제가 강조하고 싶은 것은 금융 억압으로 가득 찬 세상에서 우리 세대는 눈을 뜨고 인위적으로 만들어지지 않은 자산을 찾아야 한다는 것입니다. 이것이 바로 오늘날 비트코인이 특히 중요한 이유입니다.

제 기억이 맞다면, 피터의 생일을 맞아 특별히 출시된 아주 희귀한 일본 포켓몬 카드가 있었습니다. 이 카드는 특히 상태가 좋을 때 매우 희귀해서 가치가 거의 백만 달러에 달할 수 있습니다.

대체 자산이 시스템에 없습니다.

데이비드: 아이러니하게 들리겠지만, 가치를 평가하는 방법론이 있습니다. 예를 들어, 포켓몬 카드의 가치를 평가하는 데 사용하는 것과 같은 방법을 알트코인이나 예술 작품의 가치 평가에도 사용할 수 있지 않을까요? 당신의 사고 과정을 공유해 주시겠어요?

제프: 핵심은 쉽게 생산할 수 없는 희소한 실물 자산이어야 한다는 것입니다. 시간이 지남에 따라 자산의 양이 감소할 수 있다면 더욱 좋으며, 희소성은 더욱 높아집니다. 예를 들어, 피카츄 포켓몬 카드의 가치는 단순히 그 수량에 달려 있는 것이 아니라, 사용 중 손상되거나 분실된 카드가 많기 때문에 남은 카드의 가치가 더 높다는 사실에 달려 있습니다.

비슷한 예로 고급 와인이 있습니다. 사람들은 와인을 수집하기 위해서뿐만 아니라 시간이 지남에 따라 품질이 떨어지기 때문에 구매합니다. 와인을 제대로 보관하면 가치가 기하급수적으로 상승할 수 있습니다. 이는 희소성이 가치 결정의 핵심 요소임을 보여줍니다.

더욱이, 저는 이러한 자산들이 대체 불가능해야 한다고 생각합니다. 즉, 쉽게 복제되거나 표준화될 수 없어야 합니다 . 반대로 주식과 채권의 가치는 신용 시스템에 크게 의존하며, 변동성은 종종 인위적으로 통제됩니다. 우리는 금융 시스템에 의해 인위적으로 조성된 변동성보다는, 본질적으로 높은 변동성과 수익 잠재력을 가진 자산을 찾아야 합니다.

데이비드: 자금을 어떻게 배분할지 결정하는 데 어떤 모델을 사용하시나요?

제프: 이건 좀 더 개인적인 투자 성향이에요. 저는 독특한 예술 작품을 수집하는 걸 좋아해요. 예를 들어, 다니엘 아샴의 작품을 특히 좋아해요. 그의 작품은 거리 문화와 고급 예술을 융합하여 높은 인기를 누리고 있죠. 그의 작품은 유명 갤러리에 자주 전시됩니다. 이런 작품은 포트폴리오의 다양성을 높여줄 뿐만 아니라 장기적인 가치 상승을 가져다줍니다.

또 다른 핵심 요소는 이러한 자산이 검열에 강해야 한다는 것입니다. 즉, 기존 금융 시스템에 의존하지 않아야 합니다 . 주식 및 채권 시장에서 자산은 일반적으로 중개 회사를 통해 거래되며, 직접 소유하지 않습니다. Microsoft 주식을 보유하고 있더라도, 해당 주식은 보관 기관의 명의로 등록되며 직접 소유하지 않습니다.

마이크로소프트 주식을 소유하고 있더라도 일반적으로 본인 명의가 아닌, 본인을 대신하는 수탁기관 명의로 보유됩니다. 따라서 진정한 소유권은 매우 중요합니다 . 금과 GLD ETF의 차이점이 중요한 이유도 바로 여기에 있습니다. 전통적인 금융 시스템에서 벗어나 진정으로 분산 투자를 하고 싶다면, 시스템으로부터 독립적이고 본인이 완벽하게 통제할 수 있는 자산이야말로 진정한 가치를 지닙니다. 이러한 "시스템으로부터 자유로운" 특성이 바로 이러한 자산의 가장 중요한 가치 원천입니다.

많은 사람들이 가치와 가격을 혼동합니다.

보니: 질문 하나 드리고 싶은데요, 가치란 무엇일까요? 가치는 어떻게 창출될까요? 어제 피터 쉬프가 여기 앉아서 "비트코인 지지자들은 그저 '무(無)'를 거래하고 있을 뿐입니다. 아무것도 사지 않고 있는 거죠."라고 말했죠. 만약 당신이라면 어떻게 대답하시겠어요?

제프: 저는 아주 잘 맞는 유명한 속담으로 답하겠습니다. 요즘 사람들은 모든 것의 가격은 알지만, 아무것도 가치 있게 여기지 않는다는 것입니다.

우리는 정보가 넘쳐나는 시대에 살고 있습니다. 모든 거래 내역을 실시간으로 확인할 수 있고, 고빈도 매매가 제공하는 기회도 확인할 수 있습니다. 이러한 거래 데이터는 어떤 가치를 반영하는 것처럼 보일 수 있지만, 실제로는 특정 시점의 거래 활동을 보여주는 스냅샷일 뿐이며 진정한 가치를 나타내지는 않습니다.

실제로 진정으로 가치 있는 자산은 자주 거래되지 않는 경우가 많습니다. 어떤 자산의 가치는 단기적인 매매보다는 장기 보유에 적합함에 있습니다. 예를 들어, 오늘날 많은 억만장자들은 스포츠 클럽과 프랜차이즈에 투자합니다. 이러한 자산은 시장에서 자주 거래되지 않습니다. 대신, 일반적으로 규모가 크고 일회성 거래로, 대대로 물려줄 수 있으며, 이를 통해 진정한 가치를 창출하고 이전합니다.

사람들은 종종 가치와 가격을 혼동하는 것 같지만, 차이점은 가격은 누군가가 무언가에 대해 기꺼이 지불할 금액을 반영하는 반면, 가치는 무언가의 내재적 가치로, 보통은 경험하기 전까지는 알 수 없다는 점입니다.

젊은이들은 구 시스템의 금융 게임을 하고 싶어하지 않습니다.

보니: 예를 들어, 대부분 사람이 이 물건의 가치가 2,000달러라는 데 동의하는 것과 같은 합의가 필요한가요?

제프: 모두가 틀릴 수도 있습니다. 비트코인의 가치는 개인의 선호도에 따라 크게 결정됩니다. 나이 든 사람들이 금을 선호하는 반면, 젊은 사람들이 비트코인을 선호하는 이유와 비슷합니다. 궁극적으로 이러한 선택은 개인의 선호도 문제입니다. 하지만 제가 비트코인을 비롯한 스트레스 저항성 자산에 대해 긍정적으로 생각하는 또 다른 이유는 젊은 세대가 전통적인 금융 시스템이 어느 정도 조작되어 있다는 것을 깨달았고, 일반적으로 주식 시장에 대한 신뢰가 낮다는 것입니다 .

솔직히 말해서, 저는 우리 금융 시스템이 공정하고 건강한 시장을 구축하는 데 충분히 기여하지 못하고 있다고 생각합니다. 예를 들어, 만기일이 없는 옵션의 거래량은 현재 S&P 500과 나스닥 옵션 거래량의 50%를 초과합니다.

소위 제로데이 옵션은 본질적으로 복권과 유사한 금융 상품입니다. 더욱 우려스러운 것은 이처럼 고도로 금융화된 현상이 규제 당국의 암묵적인 승인 하에 이루어지고 있다는 점입니다. 이로 인해 전체 시장이 점점 카지노처럼 보이게 됩니다.

젊은이들이 이런 모습을 보면 그들의 반응은 충분히 이해할 만합니다. " 어떻게 작동하는지 몰라서 이 게임을 하고 싶지 않아요. 하지만 제가 좋아하고 제가 아는 게임을 살 거예요. 적어도 제게는 가치가 있고, 다른 젊은이들도 그 가치를 알아볼 테니까요. "라고 말하는 거죠.

저는 가치가 창조되는 방식이 바로 이것이라고 생각합니다. 우리가 이런 것들을 진심으로 감사하게 되기 시작하면서부터죠.

금의 가치

데이비드: 이 자산들에 대한 전반적인 관점에 대해 이야기해 보죠. 아까 금을 언급하셨는데, 비트코인과 비교해 볼까요? 어제 골드만삭스의 한 애널리스트가 금 가격이 4,000달러에 도달할 것으로 예측하는 기사를 읽었습니다. 그는 금이 비트코인보다 더 나은 헤지 수단이라고 생각하며, 중기적으로 4,000달러까지 오를 것으로 예측했습니다.

금은 공급량이 매우 제한적이며, 대부분은 이미 채굴되어 있습니다. 비트코인의 공급량 또한 의도적으로 제한되어 있습니다. 저는 이러한 제한된 공급량이 급격한 인플레이션을 우려하는 투자자들에게 더 큰 안도감을 제공한다고 생각합니다.

이 기사는 금의 지정학적 요인에 대해서도 언급합니다. 2020년 이후 많은 투자자들이 금으로 몰려들었는데, 이는 부분적으로 미국 달러의 무기화와 미국 국채에 대한 신뢰 하락 때문이었습니다. 이전에는 사람들이 일반적으로 안전 자산으로 미국 국채와 달러를 선택했지만, 이제는 신뢰가 흔들리면서 금으로 눈을 돌리고 있습니다. 이는 한 가지 관점입니다.

제가 방금 한 말과 골드만삭스 분석가들의 예측에 대해 어떻게 생각하시나요?

제프: 금의 가치는 인류 역사 전반에 걸쳐 오랫동안 인정받아 온 데서 비롯된다고 생각합니다. 이제 당신이 말씀하신 가치의 원천 , 즉 무엇이 가치 있는지를 누가 결정하는지에 대한 질문으로 돌아가 보겠습니다. 금은 의심할 여지 없이 가장 오랜 역사를 가진 자산 중 하나입니다.

예를 들어, 저는 결혼식 선물로 금을 받았고, 나중에 아이를 낳았을 때 가족도 금을 주었습니다. 이러한 전통은 금이 "경성 자산"으로 여겨지는 데서 비롯되었습니다. 금은 필요할 때 법정 통화를 프레임 설 수 있는 기회를 제공합니다. 특히 극단적인 상황에서 금은 양도가 가능하기 때문에 훌륭한 자산 보호 수단이 됩니다.

이러한 관점에서 금의 심리적 가치는 분명히 존재합니다. 지정학적 요인 또한 무시할 수 없습니다. 1971년 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 그리 오래되지는 않았지만, 특정 세대에게는 자본의 기반으로서 금에 대한 기억이 생생하게 남아 있습니다. 많은 사람들이 국가 신용에 전적으로 의존하는 경제 체제가 아닌, 실물 자산에 기반한 경제 체제를 여전히 갈망하고 있습니다.

만약 세계가 미래에 금본위제와 같은 가격 체계를 진정으로 재평가한다면, 금은 다시 한번 핵심적인 역할을 할 수 있을 것입니다. 실제로 많은 정부와 중앙은행들이 금 보유량을 늘리고 있습니다. 그들은 금을 잠재적인 새로운 국제 질서를 뒷받침할 수 있는 헤지 수단으로 보고 있습니다. 이러한 관점에서 볼 때, 이러한 추세는 매우 타당합니다.

금 vs. 비트코인

데이비드: 금과 비트코인을 비교했을 때, 금은 더 안전한 헤지 수단입니다. 비트코인은 변동성이 크고 가격 하락에 취약하며, 기술주와 높은 상관관계를 보입니다. 비트코인과 주식은 투자자들이 리스크 감수 성향이 높을 때 좋은 성과를 보이는데, 이것이 비트코인의 높은 리스크 프로필을 설명할 수 있습니다. 이러한 관점 에 대해 어떻게 생각하십니까?

Jeff: 많은 사람들이 변동성을 부정적인 특성으로 보는 경향이 있지만, 젊은 세대일수록 실제로는 변동성을 더 기꺼이 받아들입니다. 이는 세대 간 차이와 관련이 있습니다. 그들은 일정 수준의 변동성을 받아들이지 않으면 부의 성장이 어렵고 기회비용이 지나치게 높아질 것이라는 점을 이해합니다. 하지만 궁극적으로 변동성은 투자 과정의 일부일 뿐입니다. 투자자들이 진정으로 중요하게 생각하는 것은 궁극적인 수익률입니다 .

비트코인이 장기적으로 상승할 것이라고 믿는다면 변동성은 그렇게 심각한 문제는 아닙니다. 오히려 저는 비트코인이 금에 비해 특정 부분에서, 예를 들어 자기 관리(self-custody) 문제와 같은 부분에서 갖는 단점에 대해 더 우려하고 있습니다. 대부분의 사람들은 자신의 자산을 스스로 관리하는 데 능숙하지 않고, 리스크 회피하는 성향 때문에 은행이나 수탁기관 같은 다른 사람에게 그 책임을 위임하는 것을 선호합니다. 이는 지극히 정상적인 인간의 본성입니다. 그러나 비트코인은 이러한 모델을 완전히 뒤흔들어 놓습니다.

비트코인을 진정으로 소유하려면 비트코인을 보관해야 합니다. 즉, 실수할 경우 모든 것을 잃을 리스크 감수해야 합니다. 많은 사람들이 그런 압박감을 감당하지 못합니다. 금도 비슷한 리스크 안고 있지만, 비트코인 개인 키를 잃어버리거나 도난당하는 것만큼 위험하지는 않습니다. 결국 금은 물리적 자산이며, 현실 세계에 존재합니다.

그래서 사람들이 금과 비트코인을 비교할 때, 저는 변동성이나 가격 변동에 대해 크게 신경 쓰지 않습니다. 오히려 자기 관리(self-custody) 문제에 더 관심이 있습니다 . 많은 사람들이 여전히 만지고 볼 수 있는 실물 자산을 소유하는 것을 선호합니다. 더 안정적으로 느껴지기 때문이죠. 하지만 비트코인은 디지털 자산이기 때문에 다소 추상적일 수 있기 때문에, 일부 사람들은 여전히 비트코인의 가치를 믿지 않습니다.

보니: 은행이 비트코인을 관리하게 하면 훨씬 더 간단해지지 않을까요? 모두가 걱정할 필요가 없다는 뜻이 아닐까요?

Jeff: 네, 매우 흥미로운 방향이라고 생각합니다. 비트코인을 기존 비즈니스 모델에 통합하고, 보험 등을 통해 극단적인 리스크 완화하면서도 비트코인의 주권 자산으로서의 리스크 완전히 잃지 않는 방법을 모색해야 합니다. 비트코인이 수탁 모델에 편입되면 자산 소유권은 더 이상 사용자의 것이 아니며, 전통적인 금융 시스템으로 돌아가게 됩니다. 은행과 거래소 대출이나 재담보에 의존하게 될 수 있는데, 이는 본질적으로 우리가 해결하려는 문제와 같습니다. 따라서 사용자들이 자산 소유권을 유지하면서도 안전하고 편리하게 비트코인을 사용할 수 있도록 하는 방법을 찾아야 합니다. 이는 업계의 미래 혁신을 위한 중요한 영역이라고 생각합니다.

보니: 이제 해결책이 있다고 생각하세요? 해결책에 얼마나 가까워진 건가요?

Jeff: ETF의 인기와 빠른 성장은 투자자들이 수탁 리스크 에 대한 걱정 없이 비트코인 가격에 투자할 수 있음을 보여준다고 생각합니다. 이를 통해 ETF와 실제 비트코인 보유 자산이 공존할 수 있습니다. 많은 사람들이 여전히 금융화된 버전의 비트코인을 필요로 합니다. 비트코인은 포트폴리오 관리에 유용하고, 보증금 거래에 활용 가능하며, 대출에도 사용할 수 있기 때문입니다. 비트코인을 직접 대출하는 것은 상대방 리스크 수반하지만, 비트코인 ETF를 대출하면 이러한 문제가 사라집니다. 따라서 기존 금융 시스템의 일부 특징은 장점이 있습니다.

하지만 이것이 투자자들이 비트코인의 일부를 콜드 스토리지에 보관해서는 안 된다는 의미는 아닙니다. 콜드 스토리지는 더 높은 보안성을 제공하는 오프라인 보관 방식입니다. 저는 모든 사람이 두 가지 옵션을 모두 직접 경험하여 각각의 장단점과 적용 가능한 시나리오를 정확히 이해해야 한다고 생각합니다.

비트코인 ETF 2026년 전망

데이비드: 비트와이즈 자산운용은 최근 비트코인 ETF로의 자금 유입이 크게 증가하여 2026년까지 3,000억 달러에 이를 것으로 예상하는 보고서를 발표했습니다. 또한 올해 말까지 1,200억 달러에 달할 것으로 전망하는데, 이는 작년 대비 크게 증가한 수치입니다. 그렇다면 비트코인 ETF가 내년에 이처럼 큰 폭으로 성장할 것으로 예상하는 이유는 무엇이라고 생각하십니까?

Jeff: 방금 말씀하신 관점 과 관련이 있습니다. 비트코인의 리스크 프로필은 과거에는 리스크 자산과 강한 상관관계를 보였지만, 그 상관관계는 약화되고 있습니다. 비트코인의 가격 움직임이 주식과 점차 분리되는 모습을 보이고 있습니다. 사람들은 시장 정서 긍정적일 때뿐만 아니라 위험 정서 강할 때도 비트코인이 좋은 성과를 낼 수 있다는 것을 깨닫고 있습니다.

저는 이 현상을 "긍정적인 비트코인"과 "부정적인 비트코인"이라고 부릅니다. "열(Row)"은 옵션 거래에서 금리 변동에 따른 자산 가치의 변동을 설명하는 데 사용되는 용어입니다. 일반적으로 금리 상승 시장 상황을 더욱 어렵게 만듭니다. 이러한 위험 회피적 환경에서 비트코인은 가치 저장 수단으로 여겨질 수 있습니다. 하지만 역사적으로 비트코인은 리스크 적 자산에 더 가까웠습니다. 금리가 하락할 때 비트코인은 인플레이션에 대한 가장 빠른 헤지 수단입니다. 핵심 질문은 비트코인이 때때로 두 가지 특징을 동시에 가질 수 있는지 여부입니다. 장기적으로 비트코인의 가격 변동은 다양한 시장 환경에서 "긍정적"일 수도 있고 "부정적"일 수도 있음을 보여주었습니다. 이러한 고유한 특징이 비트코인 가치의 핵심입니다. 비트코인 ETF의 등장으로 투자자들은 더욱 체계적인 방식으로 이 시장에 진입할 수 있게 되었습니다. 재무 자문가들 또한 비트코인이 더 이상 논란의 여지가 없는 주제가 아니라 주목할 만한 자산군이라는 점을 점차 인식하고 있습니다. 이러한 논의는 미국 신용 등급 강등과 재정 지출에 대한 우려가 커지고 있는 상황에서 특히 중요합니다.

데이비드: 제가 좀 더 명확하게 말씀드렸을 수도 있습니다. ETF가 주요 자금 조달원은 아닙니다. 비트코인으로의 전체 유입액은 4천억 달러에 달할 것으로 추산됩니다. 하지만 사실 제가 다음으로 묻고 싶었던 것은 바로 그것입니다. ETF, 현물 거래, 그리고 선물을 포함하여 이 4천억 달러 중 각각의 비중을 간략하게 설명해 주시겠습니까?

Jeff: 저는 ETF 시장이 전 세계적으로 매우 중요해질 것이라고 생각합니다. 한국을 포함한 많은 국가들이 현재 비트코인 ETF를 출시하지 않았다는 점을 유념해야 합니다. 따라서 전 세계적으로 ETF 발전의 여지가 여전히 상당합니다.

ETF의 매력은 많은 투자자들이 비트코인을 직접 보관하는 리스크 감수하고 싶어하지 않는다는 점입니다. ETF는 이러한 문제를 해결해 줍니다. 한편, 비트코인을 직접 보유하는 것을 선호하는 투자자들은 비트코인의 본래 목적에 부합한다고 생각하여 계속 보유할 수 있습니다. 하지만 대부분의 투자자들은 수익 극대화에 더 집중합니다. ETF는 투자자들이 베이시스 거래와 같은 더욱 금융화된 도구를 활용할 수 있도록 합니다. 간단히 말해, 현물 비트코인을 숏(Short) 동시에 비트코인 선물을 공매도하여 두 가격의 차이에서 수익을 얻을 수 있습니다. 이러한 유형의 거래는 프라임 브로커를 통해 교차 보증금 수행할 수 있기 때문에 기존 금융 시스템에서 구현하기가 더 쉽습니다. 그러나 현재 암호자산 환경에서 자본 효율성은 여전히 과제로 남아 있습니다. 따라서 재무 운영 관점에서 ETF는 현물 자산을 직접 보유하는 것보다 현재 이점을 제공합니다.

비트코인이 10만 달러를 돌파하는 것은 극단적인 사건일까?

데이비드: 2013년 이전의 비트코인 가격 추세를 모델에 적용하고, 비트코인이 2013년에 10만 달러에 도달했다고 가정하면, 이는 3표준편차 사건이 될까요?

(TechFlow 참고: "테크 플로우 (techflowpost) 표준편차 사건"은 사건의 희소성이나 비정상성을 측정하는 데 사용되는 통계적 개념입니다. 여기서 "3표준편차 사건"은 비트코인 가격이 10만 달러에 도달하는 것이 일반적인 가격 변동 범위를 훨씬 넘어서는 극히 드문 사건임을 의미합니다.)

제프: 15표준편차의 사건(거의 "불가능"으로 여겨짐)인데, 이미 일어났습니다. 많은 사람들은 이를 달성하려면 대량 시간과 노력, 그리고 집중이 필요할 것이라고 말할지도 모릅니다. 하지만 현실은 우리가 아직 이 여정을 걷고 있으며, 비트코인의 가격 상한선이 어디인지 아직 모른다는 것입니다. 하지만 저는 종종 사람들에게 비트코인에 투자하는 것이 항상 가격 상승에 베팅하는 것은 아니라고 말합니다. 때로는 법정화폐 가치 하락에 베팅하는 것과 같습니다. 직관에 어긋나는 것처럼 들릴지 모르지만, 비트코인의 가치 상승은 주로 법정화폐의 지속적인 평가절하에 기인합니다. 저는 글로벌 금융 위기 이후 법정화폐 가치가 대부분의 사람들이 예상했던 것보다 훨씬 빠르게 하락했다고 생각합니다.

왜 알트코인은 인기를 잃고 있을까?

보니: 비트코인은 다들 잘 알고 계시겠죠. 그렇다면 비트코인을 대체하기 위해 알트코인을 사용한다면 이 모델은 여전히 유효할까요?

제프: 저는 개인적으로 "비트코인 아니면 망한다"는 시대가 왔다고 생각합니다. 비트코인의 인기는 엄청나게 높은 반면, 알트코인은 아직 틈새시장을 찾는 중이죠. 하지만 시장 구조가 성숙해지고 그 금융적 용도가 더욱 명확해짐에 따라, 알트코인은 단순히 과대광고나 밈 거래에만 의존하는 것을 넘어 미래에는 스스로의 가치를 찾을 수 있을 거라고 생각합니다.

현재 대부분의 사람들은 매력적인 레버리지 변동성 때문에 알트코인을 매수합니다. 예를 들어, 비트코인이 5% 상승하면 사람들은 알트코인도 15% 상승할 수 있다고 예상하고 매수합니다. 그러나 지난 9개월 이상 이러한 상관관계가 완전히 무너지는 것을 목격했습니다. 이제 비트코인은 상승할 수 있고, 알트코인은 하락할 수 있습니다. 다시 말해, 알트코인은 더 이상 비트코인에 대한 레버리지 베팅 대상이 아닙니다.

이러한 현상의 배경 중 하나는 상장지수펀드(ETF)의 출시입니다. 비트코인 ETF가 승인되자 투자자들은 지난 12월부터 해당 ETF의 옵션을 직접 거래할 수 있게 되었습니다. 더 높은 레버리지의 비트코인 투자를 원한다면 비트코인 상승 관점 옵션을 직접 거래하는 것이 더 편리합니다.

데이비드: 알트코인 시장은 분명 예전만큼 활발하지 않습니다. 리스크 경험을 원한다면 밈(meme)을 사는 대신 비트코인 옵션을 시도해 보는 게 어떨까요? 비슷한 효과를 얻을 수 있을 거예요.

Jeff: 맞습니다. 비트코인 옵션을 이용하면 레버리지 노출을 확보하면서도 동일한 리스크 경험을 누릴 수 있습니다. 또한 비트코인과 다른 알트코인 간의 복잡한 관계(예: 헬륨이나 솔라나와의 상관관계)에 대해 걱정할 필요가 없어 더 안전합니다. 따라서 비트코인 옵션은 좋은 선택입니다. 또한, 마이크로스트래티지처럼 비트코인 자체보다 주가 변동성이 훨씬 큰 비트코인 관련 회사들도 있습니다. 마이크로스트래티지와 메타 플래닛 같은 이러한 회사들의 성장은 거래량 증가를 유도하고 알트코인에서 시장 점유율을 다른 곳으로 돌리고 있다고 생각합니다. 이제 일반 투자자들은 이러한 회사와 증권을 통해 투자하는 경향이 더 큽니다. 이는 더 명확한 베이시스 리스크 제공하면서도 원하는 비트코인 노출을 제공하기 때문입니다.

알트코인 재무 회사 및 비트코인 재무 회사

보니: 솔라나와 이더 의 전략을 모방하려는 회사들이 있다는 사실 알고 계셨나요? 이런 접근 방식이 효과가 있을 거라고 생각하시나요?

Jeff: 이 접근 방식이 효과가 있을지 기대됩니다. 시장 수요가 있을 거라고 낙관적으로 생각합니다. 비트코인이 성공한 이유는 사람들이 비트코인에 가치가 있다고 믿기 때문이라고 생각합니다. 사람들이 비트코인에 특정 신용 가치를 부여할 의향이 있기 때문에 비트코인을 대출에 사용할 수 있는 거죠.

이러한 이유로 이 전략은 신용 시장에서 활용될 수 있습니다. 일정량의 비트코인을 보유하는 한, 대출 기관은 이러한 자산을 귀중하고 회수 가능한 것으로 간주할 것입니다.

첫째, 이러한 자산의 담보가 가치 있다는 것을 믿어야 하며, 비트코인은 이러한 측면에서 성공적인 것으로 입증되었습니다. 암호화폐 시장에서 이더 이나 솔라나처럼 이 수준에 도달한 자산은 없다고 주장할 수도 있습니다. 이에 동의하지 않는 사람도 있지만, 이러한 견해를 지지하는 사람도 있을 것입니다.

가치 있는 질문입니다. 앞으로 이러한 자산이 어떻게 인수되는지 궁금합니다. 하지만 이러한 재무 전략이 효과적인 이유는 설명할 수 있습니다. 담보 설정 외에도 기초 자산의 변동성이 높은 경우에도 효과적입니다. 변동성으로 인해 발생하는 레버리지는 기업 재무 자산의 가치를 높여줍니다. 이더 과 솔라나는 비트코인보다 변동성이 높은데, 이는 두 자산 모두에게 유리합니다.

더욱이 비트코인은 현재 비교적 정적이고 수동적인 자산입니다. 사람들은 일반적으로 매트리스 밑에 돈을 넣어두듯 콜드 월렛에 보관합니다. 이더 은 수익을 창출하지도 않고 스테이킹 사용할 수 없습니다. 그러나 이더리움은 다릅니다. 이더 네트워크 내에서는 네트워크 보안에 참여하고 지분 증명(PoS) 메커니즘을 통해 추가 수익을 얻어야 한다는 것은 누구나 알고 있습니다. 예를 들어, 리스 스테이킹 이슈 되고 있습니다. 또한, 이더 에서 단순히 콜드 월렛에 보관하는 것 외에도 수익을 얻을 수 있는 다른 방법들이 있습니다. 현재 ETF는 이러한 기능을 제공할 수 없지만, 일부 운영 회사는 이를 구현할 수 있을 것입니다.

따라서 저는 이러한 자산들이 기업 운영 구조 내에서 더욱 생산적으로 기능할 수 있다고 생각합니다. 반면 비트코인은 이러한 메커니즘에 의존하지 않습니다. 변동성과 결합될 경우, 이러한 요소들은 이더 과 같은 작업증명(PoW) 토큰보다 이더리움과 같은 지분증명(PoS) 토큰에 잠재적인 이점이 될 수 있습니다.

이국적인 옵션 거래자

데이비드: 이전에 모건 스탠리에서 파생상품 거래자 로 일하셨는데요, 당시 주로 어떤 상품을 거래하셨나요? 그 경험이 현재 업무와 어떤 관련이 있는지 궁금합니다.

제프: 저는 모건 스탠리에서 주식 파생상품의 일종인 이국적 옵션에 집중하며 경력을 시작했습니다. 이러한 금융 상품은 매우 복잡해서 블랙-숄즈 모델과 같은 전통적인 가격 결정 모델로는 정확한 가격을 책정할 수 없습니다. 블랙-숄즈 모델은 비교적 결정론적인 모델이지만, 이국적 옵션은 더욱 복잡한 접근 방식을 필요로 합니다.

일부 이국적 옵션의 경우, 자산 가격 경로에 따라 달라지는 확률론적 모델을 사용하고 여러 지역 변동성 입력 변수를 고려해야 합니다. 이러한 상품에는 하이브리드 옵션, 배리어 옵션, 그리고 녹아웃 옵션이 포함됩니다. 이러한 상품의 이름은 생소할 수 있지만, 이들은 본질적으로 금융 공학 분야에서 다양한 보험 또는 투기적 수요를 충족하기 위해 설계된 가장 복잡한 상품 중 일부입니다.

이국적 옵션 거래자 로서 제가 가장 우려하는 점은 모델이 극단적인 사건을 정확하게 포착하지 못한다는 것입니다. 이러한 사건은 모델로 예측하기 어렵고, 확률론적 변동성 모델을 사용하더라도 주요 매개변수 간의 일부 상관관계를 완전히 포착하지 못할 수 있습니다. 예를 들어, 현물 가격이 상승하면 일반적으로 변동성에 영향을 미치고, 반대로 현물 가격이 하락하면 변동성이 상승 경향이 있습니다. 모델은 이러한 상관관계와 경로 의존성을 고려해야 하지만, 이러한 요인들은 때때로 매우 변동성이 클 수 있습니다.

아마도 바로 이 경험이 제가 비트코인에 관심을 갖게 된 계기였을 것입니다. 제 업무는 본질적으로 테일 옵션처럼 발생할 가능성이 매우 낮은 사건의 가격을 매기는 것입니다. 이국적 옵션은 종종 가격을 매길 수 없다고 여겨지는 최악의 시나리오를 상상하는 것입니다. 테일 이벤트(예: 삼중 표준 편차 이벤트)는 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 더 발생할 가능성이 높다고 가정해야 합니다. 제가 처음 비트코인을 접했을 때, 대부분의 사람들은 회의적이었습니다. "이건 이상해 보이고, 어쩌면 조금 흥미롭긴 하지만, 아마 가치가 없고 결국 0이 될 거야."라고 생각했죠. 제 본능적인 생각은 '만약 0이 되지 않는다면 어떨까?' 였습니다. 만약 0이 되지 않는다면, 매우 가치 있는 상품이 될 수 있을 테니까요. 이러한 확률 계산은 많은 사람들에게 어려운 일입니다. 결과가 0이거나 매우 높을 수 있고, 그 둘 중 하나가 발생할 확률은 매우 낮기 때문입니다.

데이비드: 언제 처음으로 비트코인에 관여하게 되었나요?

제프: 제가 비트코인에 대해 처음 들은 건 2010년 거래소에서였어요. 그때 처음으로 비트코인 3개를 샀어요.

옵션 거래는 매우 중요한 기술입니다

데이비드: 지켜보고 있는 개인 투자자 투자자들에게 해주고 싶은 조언이 있으신가요? 예를 들어, 옵션 거래에 관심이 있고 이 시장에 진출하는 것에 대해 궁금해하는 분들이 있을 수 있습니다. 이런 초보자들에게 어떤 조언을 해주시겠습니까?

Jeff: 모든 초보자에게 이 단계에서 옵션 거래를 배우는 것이 매우 중요하다고 말씀드리고 싶습니다. 옵션 거래는 단순한 투자 방식이 아니라 멘탈 모델이기 때문입니다. 세상을 확률론적 관점에서 바라보도록 가르쳐 주는데, 이는 매우 유용합니다. 우리 문화는 사물을 지나치게 단순화하여 "옳다" "그르다", "좌파" "우파"로 구분 짓고, 미묘한 차이를 고려하지 않는 경향이 있습니다. 하지만 세상은 실제로 미묘한 차이로 가득 차 있으며, 옵션 거래는 가능한 결과의 분포에 집중하도록 훈련시켜 사물을 더욱 전체적으로 볼 수 있도록 해줍니다.

옵션 거래는 상당한 레버리지를 제공하기 때문에 개인 투자자 투자자에게 상당한 이점을 제공하는데, 이러한 레버리지는 기관 투자자에게는 거의 제공되지 않습니다. 제 생각에 옵션 거래는 개인 투자자가 개인 투자자 투자자보다 높은 수익을 낼 수 있는 유일한 분야입니다. 이유는 간단합니다. 기관 투자자는 일반적으로 대규모로 옵션을 거래하며, 이러한 규모는 시장 가격에 영향을 미칩니다. 그러나 개인 투자자 투자자에게는 소량의 옵션 계약을 매수하는 것이 가격에 영향을 미치지 않으며, 다른 사람들이 당신의 포지션에 따라 전략을 조정하도록 강요하지도 않습니다.

저는 항상 모든 사람들에게 개인 투자자 투자자들이 여러 분야에서 기관 투자자들보다 높은 수익률을 올리기 어렵다고 말해 왔습니다. 개인 투자자 투자자들에게는 규칙이 그다지 우호적이지 않습니다. 예를 들어, 개인 투자자들은 주문 흐름이나 중앙 지정가 오더북) 의 작동 방식을 이해하지 못합니다. 그러나 옵션 거래는 예외입니다. 옵션 거래에서는 개인 투자자 투자자의 규모가 작다는 것이 오히려 장점이 될 수 있습니다. 따라서 저는 모든 사람이 옵션 거래에 대해 배우는 데 시간을 투자해야 한다고 생각합니다.

더욱이 비트코인은 세계에서 가장 렙토쿠르틱(leptokurtic)한 자산 중 하나입니다. 렙토쿠르틱은 가격 변동이 매우 집중적이고 강렬하다는 것을 의미합니다. 비트코인에 대해 긍정적으로 생각한다면, 특히 장기 투자 계획을 가진 분들에게는 옵션을 통해 투자하는 것이 매우 가치 있는 접근 방식이라고 생각합니다.

시간을 변환할 수 있는 자산

보니: 트위터에서 언급하신 내용으로 돌아가서, 일부 자산은 "시간을 변환할 수 있다"고 하셨는데, 무슨 뜻인가요?

Jeff: 좋은 질문입니다. 저는 시간이 에너지의 한 형태이며, 이 에너지는 가치로 전환될 수 있다고 생각합니다. 비트코인은 작업 증명 시스템을 통해 이 개념을 어느 정도 잘 구현하고 있습니다. 간단히 말해, 비트코인 채굴에는 대량 시간과 에너지 투자가 필요하며, 궁극적으로 블록 보상을 받게 됩니다. 마치 노력을 저장하는 배터리와 같습니다. 시간과 에너지를 투자하면 시스템이 가치를 돌려주는 것이죠.

이 논리는 시간과 에너지는 모두 희소한 자원이며, 희소성 자체가 가치를 창출한다는 것입니다. 저는 이 개념이 인적 자본과 같은 다른 영역에도 적용될 수 있다고 생각합니다. 인적 자본 역시 희소하지만, 적절하게 활용한다면 상당한 가치를 창출할 수 있습니다.

저는 종종 프로 도박을 예로 듭니다. 제가 말하는 것은 순전히 운에만 의존하는 슬롯머신이 아니라, 실력을 바탕으로 수익을 창출하는 프로 도박을 말하는 것입니다.

포커를 예로 들어 보겠습니다. 포커를 잘하는 플레이어라면 일반적으로 긍정적인 기대 가치(EV)를 얻습니다. 이는 시간과 에너지가 소중하다는 것을 의미하며, 이 수입은 주식 시장이나 금리 정책과는 아무런 관련이 없습니다. 전적으로 인적 자본과 기술에 달려 있습니다. 스포츠 베팅도 비슷한 예입니다. 스포츠 베팅은 정보 우위(경기 결과에 대한 심층적인 연구 등)를 통해 현명한 베터들이 승리할 수 있기 때문에 가장 복잡한 시장 중 하나로 여겨집니다. 일부 프로 스포츠 베터는 북메이커보다 더 좋은 성적을 거두기도 합니다. 실제로 북메이커는 이러한 최고 베터들의 도움을 받아 시장 균형을 맞춥니다. 프로 스포츠 베터라면 이러한 수입은 노력과 기술을 통해서도 얻을 수 있습니다. 저는 시간과 노력을 투자하여 얻는 이러한 수입이 투자 포트폴리오의 매우 중요한 부분이 되어야 한다고 생각합니다.

온체인 자산

보니: 아까 예술품과 카드에 대해 언급하셨는데, 블록체인에서 이런 것들을 거래할 수 있다면 더 편리하지 않을까요? 그렇다면 실물 자산(RWA)이라는 개념을 믿으시는 건가요? 하지만 예술품은 벽에 걸어야 하고 금은 만질 수 있어야 한다고 생각하는 사람들도 있습니다. 어떻게 생각하시나요?

Jeff: 저는 RWA가 매우 매력적인 트렌드라고 생각하지만, 사람마다 이해하는 바가 다릅니다. 제 생각에 RWA는 두 가지 주요 개발 방향을 가지고 있습니다.

첫 번째는 기존 금융 자산의 토큰화입니다. 예를 들어, private equity 펀드나 사모신용과 같이 전통적으로 유동성이 낮았던 자산은 토큰화를 통해 거래성을 높일 수 있습니다. 이를 통해 이전에는 유통시장 에서 유동성이 낮았던 자산의 유동성이 높아지며, 토큰화는 이러한 목표를 달성하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 이는 RWA의 전형적인 적용 사례입니다.

두 번째로, 더 흥미로운 방향은 거래되거나 증권화된 적이 없는 자산에 대한 것입니다. 트레이딩 카드나 운동화를 생각해 보세요. 이러한 자산은 거래량이 많지만, 애초에 거래 목적으로 설계된 것은 아닙니다. 토큰화를 통해 이러한 자산에 대한 새로운 유동성을 확보할 수 있다면 매우 의미 있는 일이 될 것입니다.

예를 들어, StockX와 같은 회사는 스니커즈 거래를 전문으로 하지만, 배송, 보관, 보험 등 물류 비용이 상당하며, 이 모든 비용은 결국 소비자에게 전가됩니다. 그러나 온체인 토큰화는 완전히 새로운 비즈니스 모델을 가능하게 합니다. 예를 들어, 디지털 인증서를 통해 자산을 물리적으로 이동하지 않고도 소유권을 이전할 수 있습니다. 이는 거래 효율성을 크게 향상시키고 비용을 절감합니다.

시계 시장을 예로 들어 보겠습니다. 시계 시장은 거대하고 가치 있는 시장이지만, 사기가 만연합니다. 따라서 진품 여부 확인이 매우 중요합니다. 토큰화를 통해 구매자가 시계를 직접 이동하지 않고도 소유권을 거래할 수 있는 시장을 만들 수 있습니다. 최종 구매자가 시계를 실제로 착용하는 대신 단순히 투자나 거래에만 관심이 있다면 이러한 접근 방식은 매우 효율적입니다. 더욱이, 실물 자산은 쉽게 접근 가능하며, 이러한 유형적 특성은 가치를 부여합니다.

데이비드: 반대 의견에 대해 이야기하고 싶습니다. 몇 년 전, 롤렉스 시계와 같은 실물 자산을 토큰화하려는 시도가 있었습니다. 하지만 이러한 디지털 자산 대부분은 결국 0이 되었지만, 롤렉스 자체는 여전히 2만 5천 달러에 달했습니다. 그렇다면 이러한 디지털화가 정말 필요할까요? 기존 실물 자산을 디지털화할 필요는 없습니다. 이는 관점 입니다. 어떻게 생각하십니까? 과거 사례를 살펴보면, 많은 디지털 자산이 결국 0이 된 반면, 실물 자산은 그 가치를 유지해 왔다고 생각하십니까?

Jeff: 디지털 자산은 실물 자산에 대한 소유권을 제공하지 않는다는 말씀이시죠? 메타버스에서는 가상 자산에 더 가깝습니다. 만약 그렇다면, 실제로 메타버스 자산인 셈이죠. 저는 NFT가 실물 자산 거래를 더 쉽게 만들어주는 또 다른 시나리오에 대해 이야기하고 있습니다. 이 모델은 아직 암호화폐 분야에서 큰 성공을 거두지 못했지만, 적절한 시기에 살펴볼 가치가 있다고 생각합니다. 물론 이러한 접근 방식에 따르는 비용도 고려해야 합니다.

모건 스탠리에서 얻은 교훈

데이비드: 모건 스탠리에서의 경험을 통해 어떤 교훈을 얻으셨나요? 그 교훈들이 오늘날 당신의 트레이딩에 어떻게 적용되나요?

Jeff: 모건 스탠리에서 많은 것을 배웠고, 그중에서도 특히 인상 깊었던 규칙들이 있습니다. 예를 들어, 첫 번째 규칙은 "실수하지 마라"이고, 두 번째 규칙은 "항상 첫 번째 규칙을 기억하라"입니다. 이러한 교훈은 암호화폐 시장에도 적용됩니다. 암호화폐 시장은 실험과 투기로 가득 차 있으며, 많은 기회가 매력적으로 보이지만 실제로는 매우 리스크. 따라서 저는 이러한 새로운 기회 대면 때 더욱 신중합니다. 시장에는 많은 외부 리스크 요소가 존재하고, 겉보기에 신뢰할 수 있는 프로토콜조차도 실패할 수 있기 때문입니다. 모건 스탠리의 이러한 규칙들은 마치 "악마"처럼 저에게 결정을 내리기 전에 다시 한번 생각하라고 끊임없이 상기시켜 줍니다. 이것이 제가 어느 정도 비트코인 극대주의자라고 생각하는 이유입니다.

보니: 그럼 당신도 알트코인을 매수하는 단계를 거쳤던 건가요?

Jeff: 물론, 저도 알트코인을 샀습니다. 이러한 거래소에 참여하는 데 있어 흥미로운 점은 암호화폐 코드가 "활성화"되어 프로토콜 업그레이드와 토큰 이코노믹스 조정에 따라 변경된다는 것입니다. 때로는 한 토큰을 다른 토큰으로 교환해야 할 때가 있는데, 제때 교환하지 않으면 기회를 놓칠 수도 있습니다. 암호화폐 자산에는 기존 금융 기관에서 사용하는 "특정 기한까지 무언가를 해야 합니다"라는 내용의 편지처럼 알림을 주는 서비스가 없습니다. 그들은 종종 소셜 미디어에 트윗을 남기는데, 만약 그 정보를 보지 못한다면 중요한 정보를 놓칠 수도 있습니다.

이것이 많은 투자자들이 암호화폐 시장에서 어려움을 겪는 이유 중 하나입니다. 암호화폐 시장은 명확한 알림 시스템을 갖춘 기존 금융 시장과 달리 지속적인 모니터링이 필요합니다. 때로는 토큰 스테이킹 잊고 2년 후에 후회하기도 합니다.

암호화폐 시장은 빠르게 변화하고 있으며, 한때 주요 프로젝트였던 많은 프로젝트들이 수년간 흥망성쇠를 거듭했습니다. 이를 통해 저는 암호화폐 투자에는 인내심뿐 아니라 시장 변화에 대한 끊임없는 모니터링이 필요하다는 것을 깨달았습니다.

당신의 아이가 결혼하면 무엇을 선물로 주실 건가요?

데이비드: 또 질문이 있어요. 좀 더 재밌게 만들어 볼까요? 잘 모르겠지만, 한번 해볼게요. 부담감이 크네요. 결혼식에서 금 선물을 받았다고 하셨는데, 아이들이 결혼하면 뭘 선물해 주실 거예요?

제프: 가족 전통대로 금은 물려줄 거지만, 비트코인 이야기도 이 대화에 포함시키고 싶어요. 그러고 보니 재밌는 게 생각나네요. 다섯 살배기 아들이 집에 자주 있는데, 아내와 제가 비트코인에 대해 이야기하는 걸 들어봤어요. 저녁 식사 자리에서 비트코인 이야기를 하다 보면 가끔 "아빠, 지금 비트코인은 얼마예요?"라고 묻곤 해요. 아들은 아직 큰 수를 잘 이해하지 못해서 10만이나 9만이라는 개념도 잘 이해하지 못해요.

데이비드: 포켓몬 카드를 사용해서 설명할 수 있어요. 예를 들어, 이 돈으로 몇 장의 포켓몬 카드를 살 수 있는지 말해주면 돼요.

제프: 네, 좋은 생각이에요. 하지만 저는 그렇게 하지 않아요. 재밌는 일화가 하나 있어요. 아들이 최근에 친구들과 포켓몬 카드를 교환하다가, 정품 카드 몇 장을 아마존에서 살 수 있는 가짜 카드로 바꿨어요. 그 가짜 카드들은 중국에서 만든 거고, 가짜인데도 정말 예쁘고 반짝반짝해서 더 귀해 보이잖아요? 그래서 아들이 자랑스럽게 카드를 보여주며 "아빠, 이 아름다운 금색 카드 좀 보세요!"라고 말했어요.

카드가 가짜라고 직접 말하고 싶지 않아서 비트코인이라는 개념을 빌려 설명했습니다. 파란색 카드가 진짜 원본 카드이며 비트코인만큼 희소성이 높아 완벽한 담보라고 설명했습니다. 그는 제가 이전에 비트코인을 설명할 때 "완벽한 담보"라는 용어를 사용한 적이 있어서 그 개념에 익숙했습니다. 그래서 이제 그는 파란색 카드가 가장 가치 있다는 것을 이해하고는 "이게 완벽한 담보야. 다시는 거래하지 않을 거야."라고 말했습니다.

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