원문 제목: 스테이블코인은 이제 합법적이지만, 그것은 단지 첫 걸음일 뿐 - 비츠 + 비피스
진행자: 스티브 에를리히, 언체인드 킹덤 수석 기고가;노엘 애치슨, ' 크립토 이즈 매크로 나우' 편집장 겸 수석 분석가
게스트: 램 알라왈리아, 루미다 자산 관리부 책임자;코스모 장, 판테라 리퀴드 볼트 선임 거래자겸 유동성 전략 포트폴리오 매니저
팟캐스트 날짜: 2025년 7월 24일
정리 및 번역: 레나신, 체인캐처
체인캐처 편집자 요약
본 글은언체인드팟캐스트 코너비츠 + 비피스에서 정리된 것으로, 《GENIUS》 법안과 스테이블코인 법안 제정으로미국이 처음으로 스테이블코인에 대한 명확한 규제 프레임워크를 수립했습니다.
왜노엘은스테이블코인 법안이 단지 시작에 불과하다고 말했을까요? 이더리움의 최근 반등은 무엇을 의미하며, 그 본질은 무엇일까요? 트럼프의 파월 해임 위협은 어떻게 거시경제 정서를 흔들었을까요?
이번 내용은이더리움 가격 상승, 《GENIUS》 법안 해석, 연방준비제도의 독립성, 신흥 암호화폐 자산 관리 회사의 부상 등의 주제를중심으로논의할 것입니다.
체인캐처가정리하고 번역했습니다.
(이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다)코스모：디파이 영역이 최대 수혜자가 될 것입니다. 스테이블코인의 온체인 특성이 대규모 자금을 다양한 디파이 프로토콜로 유도할 것입니다. 사용자는 자연스럽게 온체인 혁신 서비스를 선택할 것입니다. 지역 은행은 최대 패자가 될 가능성이 높으며, 장기적인 쇠퇴 추세가 가속화될 것입니다.
[전체 텍스트를 동일한 방식으로 번역]암호화 기업 상장 열풍이 초기의 성공과 견줄 수 있을까
노엘：최근 여러 암호화 거대 기업들이 IPO 신청서를 제출했는데, 이는 하반기 시장 열기가 상반기만 못할 것임을 의미하는 걸까요?
램：암호화 자산운용 회사들이 대량으로 등장하는 추세는 여전히 지속되고 있습니다. 하지만 유사 프로젝트가 늘어나면서 시장의 주목도가 분산되고 있어 투자자들이 업계 선두 주자에 집중하기 어려워지고 있습니다.
노엘：비트고, 그레이스케일, 불리시 등 암호화 기업들의 집중 상장 현상이 주목할 만합니다. 이러한 열정은 얼마나 지속될까요?
램：시장은 여전히 투자 열정을 보이고 있지만, 기업 가치 평가 체계는 뚜렷하게 차이가 납니다. 일부 비상장 프로젝트의 가치 평가는 상장 기업의 단 35%에 불과한 반면, 코인베이스의 주가수익비율은 60배에 달합니다.4분기에 더 많은 IPO 사례가 나타날 것으로 예상됩니다.
노엘：2021년 과도하게 높았던 기업 가치 평가 이후VC 자금이 급격히 줄어들었습니다. 코스모, VC 활동의 회복 조짐을 관찰하셨나요?
코스모：시장 자금은 양극화 현상을 보이고 있습니다. 코인베이스의 60배 주가수익비율이 선도적 역할을 하면서 IPO 이전 투자 단계가 더욱 매력적으로 변했습니다. 시드 라운드 등 초기 투자는 여전히 활발하지만, A-C 라운드 등 중간 단계는 상대적으로 침체되어 있습니다.
스티브：낙관적인 설명에도 불구하고, 왜 벤처 투자 활동은 여전히 저조한 상태인가요?
코스모：공개 시장은 본래 많은 '적격' 기업을 수용합니다. 자산 관리를 예로 들면, 투자 포트폴리오에 여러 암호화 거래 플랫폼을 반드시 포함시키겠지만, 그 비중은 다를 것입니다.
트럼프의 파월 해임 위협이 거시경제 정서에 미치는 영향
스티브：트럼프가 파월을 해임할지 여부에 대해 노엘은 어떤 생각을 가지고 계신가요? 실적 보고 시즌이 곧 다가오는데, 주요 관심사와 분석 포인트를 간단히 공유해 주시겠습니까?
노엘：현재 거시경제 데이터는 예상에 부합하며, 금리 인하 이유가 부족합니다. 이번 주는 주택 데이터에 중점을 둘 것입니다.
관세 정책의 영향이 나타나면서 타격을 받은 품목의 가격이 크게 상승했습니다. 트럼프의 파월 해임 위협은 경계해야 할 만한데, 이는 실질적으로 미 연방준비제도의 독립성을 약화시키고 있습니다.
미 연방준비제도의 독립성 훼손은 장기적으로 인플레이션 악화로 이어질 것입니다. 올해 금리 인하 가능성은 거의 없으며, 파월은 정책의 독립성을 지켜야 합니다.
스티브：트럼프가 미 연방준비제도 이사를 교체하더라도, 새로운 이사가 대통령의 뜻에 굴복할까요? 다른 이사들은 독립적 입장을 고수할까요?
노엘：연방준비제도 정책은 집단 의사결정에 따릅니다. 현재 FOMC의 중간값 관점은 강경한 편이며, 트럼프는 최대 두 자리만 교체할 수 있습니다. 핵심은 미 연방준비제도의 독립성 전통입니다. 위원들은 반드시 정치적 압박에 저항할 것입니다.
인플레이션 구동 요인을 구분해야 합니다. 관세 충격은 일회성 영향이며, 진정한 위험은 재정 불균형에 있습니다.
스티브：이번 주 중-유럽 정상회담에서 폰 데어 라이엔 위원장이 다음 주 중국을 방문할 예정입니다. 미국 수출이 불가능할 경우, 베이징은 유럽 시장으로 덤핑할 가능성이 있습니다. 여러분의 예상은 어떠신가요?
노엘：원래 유럽연합이 주최할 예정이었던 회의가 중국의 역초대로 인해 불가피하게 조정되었고, 일정이 하루로 압축되었으며 유럽 대표단은 수세에 몰렸습니다.
긴장 상황의 근원은 유럽연합의 최근 중국에 대한 부적절한 발언에 있으며, 이는 유럽의 전략적 딜레마를 드러냈습니다. 유럽 경제의 취약성이 점점 더 분명해지고 있습니다.
마무리 세션: 의견 공유
스티브：여러분도 아시다시피, 저는 매번 게스트들에게 트위터에서 논쟁을 불러일으킬 수 있는 반(反)합의 견해 하나를 공유해달라고 합니다.
램：뉴뱅크는 흥미로운 사례입니다. 사면 협상이 진전됨에 따라 이전 브라질 전 총리 대우 문제로 부과된 관세가 완화될 수 있습니다. 브라질 시장에 투자 기회가 있다고 보며, 뉴뱅크는 주목할 만합니다.
코스모：4월에 코인베이스가 S&P 500 지수에 편입된 영향은 과소평가되었습니다. 이러한 변화는 전 세계 자산 운용사들이 디지털 자산 배분 전략을 재조정하도록 강제했으며, 현재 대부분의 기관은 초과 배분을 선택했습니다.
노엘：저는 홍콩의 '스테이블코인법'에 초점을 맞추겠습니다. 이 법안이 8월 1일부터 발효되면 홍콩 달러나 위안화에 연동된 스테이블코인이 출시될 수 있습니다. 현재 중국이 디지털 위안화의 국경 간 지불을 추진하고 비미국 달러 무역을 확대하는 상황에서 이러한 움직임은 주목할 만합니다.
