샌프란시스코 연방준비은행 의장 데일리는 취업 시장의 약화를 경고하며, 금리 인하가 연준의 다음 회의에서 실질적인 선택지가 될 것이며, 시장에서는 9월 금리 인하 가능성이 높아지고 있다.
（전 상황 요약：가짜 번영! 미국 7월 비농업 고용이 예상보다 크게 낮고, 5-6월 25.8만 명 하향 조정, 트럼프 바우어 비난, 노동국장 해임 ）
（배경 추가：대만 20% 관세》신대만달러 30원 붕괴 두 달 신저, 다음 주 반도체 관세가 더 큰 악몽 ）
금리 인하가 예상보다 더 빨리 올 수 있을까? 월요일(4)일, 항상 신중했던 샌프란시스코 연방준비은행 의장 메리 데일리(Mary Daly)는 미디어에 미국 노동 시장이 약화되고 있으며, 관세로 인한 물가 압박이 아직 지속적으로 확산되지 않았다고 지적하며, 연준이 금리 인하에 한 발짝 더 가까워졌음을 암시했다.
금리 인하 신호가 더욱 명확해지다
데일리는 지난주 금리 구간을 5.25%에서 5.50%로 유지한 결정에 대해 다음 단계는 더 이상 장기간 대기할 수 없다고 직접적으로 말했다. 그녀는 앞으로 "모든 회의가 실시간 회의"라며 금리 인하는 데이터에 따라 결정될 것이라고 언급했다. 기자의 추가 질문에 대해 그녀는 솔직히 말했다:
나는 한 주기를 더 기다릴 용의가 있지만, 영원히 기다릴 수는 없다.
6월 점도표에서 대부분의 정책 결정자들은 올해 두 차례, 각 0.25%포인트의 금리 인하를 예상했다. 데일리는 해당 경로가 "여전히 잘 조정되어 있다"고 재확인했지만, 진정한 핵심은 9월이나 12월에 조치를 취하는 것이 아니라 "조치를 취할지 여부"라고 덧붙였다. 또한 노동 시장의 약화 속도가 가속화되면 금리 인하 횟수가 두 번 이상일 수 있다고 생각했다.
Fedwatch 데이터에 따르면, 현재 연준이 9월에 한 단계 금리를 인하할 확률은 94.4%에 달한다.
노동 시장 속도 둔화
데일리의 태도 변화의 핵심은 지난주 금요일에 발표된 최신 비농업 보고서에서 7월에 단 73,000개의 일자리만 추가되어 지난 3년 평균 수준보다 크게 낮았고, 실업률은 4.2%로 약간 상승했다는 점이다. 시장을 더욱 우려하게 만든 것은 5월과 6월의 고용 증가분이 크게 하향 조정되어 노동 수요 냉각이 일시적이지 않음을 보여주었다.
그녀는 고용이 전반적으로 약화된 후에 조치를 취하면 정책 전달에 6개월에서 1년이 걸리며, 그때는 노동 시장에 대한 피해가 이미 돌이킬 수 없을 수 있다고 지적했다. 우리는 물가 안정과 완전 고용 유지가 연준의 가장 중요한 이중 임무임을 알고 있으며, 현 단계에서는 노동 시장 보호에 치중할 것으로 보인다.
인플레이션 압력 일시적 완화
시장에서 원래 우려했던 새로운 관세가 인플레이션을 높일 것이라는 점에 대해 데일리는 관련 영향이 현재 "일회성"이며 범위가 제한적이라고 판단했다. 그녀는 기업들이 주로 공급망을 통해 수입 비용을 분담하고, 서비스 산업에서 주택 및 일부 서비스 가격이 약화되고 있어 전반적인 물가 동력이 통제 불능 상태가 아니라고 언급했다.
정책 경로와 시장 가격
9월 연준 회의 전에 두 개의 비농업 보고서와 여러 인플레이션 지표가 발표될 예정이며, 이 데이터들이 최종 금리 수준과 금리 인하 속도를 좌우할 것이다.
고용이 지속적으로 둔화되고 인플레이션이 안정적으로 2% 목표에 접근한다면, 연준은 올해 금리 인하 횟수를 두 번에서 세 번으로 늘릴 수 있다. 반대로 물가가 다시 상승한다면, 정책 결정 기관은 조치를 유보할 여지도 남겨두고 있다. 고용 약화와 인플레이션 악화가 없는 이중 배경에서 금리 인하는 거의 확실해 보인다.
연준이 언제 방아쇠를 당길지는 미국 경제의 연착륙 여부를 결정하고 전 세계 투자 지형의 재편을 좌우할 것이다.
