작성자: 브라이트, 포어사이트뉴스(Foresight News)
알트코인 시즌이 다시 올까?
이는 거의 모든 암호화폐 투자자들의 의문이다. 결국, 2020-2021년의 이전 불장에서는 비트코인(BTC)에 올인하는 사람들이 거의 없었고, DeFi 여름 기간 동안 5배씩 뛰는 알트코인들이 흔했다. 암호화폐 총 시총은 2020년 1월 약 2,000억 달러에서 2021년 11월 3조 달러 이상으로 급등했다. 말하자면, 이 불장에서 진정으로 승리한 사람들의 90%는 알트코인 지지자들이었다.
하지만 냉혹한 현실은, 새로운 자산은 반드시 등장하겠지만, 과거의 알트코인 시즌 폭발은 현실적으로 거의 불가능해 보인다.
무너진 알트코인 군대
많은 이들이 아직 알트코인 시즌을 기다리는 동안, 4년 후 암호화폐 업계는 사실 불장의 끝에 조용히 다가갔다. 2024년부터 2025년 중반까지 암호화폐 총 시총은 실제로 130% 크게 성장했다.
2021년 11월 15일, 비트코인(BTC)의 최고가는 약 69,000달러였고 암호화폐 총 시총은 약 3조 달러였다. 2025년 7월 14일, 비트코인(BTC)의 최고가는 123,091달러였고 암호화폐 총 시총은 약 3.91조 달러였다.
반대로, 밈(meme) 열풍 시기에 대량 발행된 쓰레기 밈코인을 포함해 온체인에는 수백만 개의 알트코인이 이미 존재한다. 이번 라운드에서 알트코인은 대규모 붕괴를 겪었다.
이에 대해 할 수 있는 말은 단 하나뿐이다: 죄송합니다, 우리는 실패했습니다.
알트코인을 다시 위대하게 만들 수 없었던 이유는, 사실 규제 중심의 암호화폐 업계가 과거 무법 시대에 성장한 불필요한 부분을 제거하는 고통스러운 과정을 겪고 있기 때문이다.
월가의 영역 확장 게임
미국의 암호화폐 규제 추세 속에서, 원래 감히 건드리지 못했던 월가 정규군이 바이든 정부 시기의 '위험한 영역'으로 몰려들기 시작했고, 동시에 금융 패권의 식민지 깃발을 온체인에 꽂았다.
투자자 관점에서, 고래, 개인 투자자, 채굴자, 코인업계 기관으로 구성된 과거의 게임 구도는 더 이상 존재하지 않는다. 스스로를 '나스닥, 다우존스 암호화폐 거래자'라고 부르던 개인 투자자들은 실제로 월가 전문 헤지펀드의 상대방이 되었다.
자산 관점에서, VC의 구도와 정교하게 설계된 낮은 유동성 고시총 전략은 더 이상 통하지 않았다. 규제되지 않은 밈(meme) 코인도 개인 투자자들의 관심이 사라진 후 지속적으로 출혈했으며, DeFi도 기관의 핫머니가 몰리는 첫 번째 선택지가 되지 못했다.
사실, 풍부한 자금의 월가 기관이 암호화폐 시장에 진입하는 첫 번째 단계는 자본력으로 사실상 가장 '탈중앙화'되고 암호화폐 업계의 합의도가 가장 높은 비트코인을 통제하여 암호화폐 업계의 발언권을 장악하는 것이었다. 예를 들어 그레이스케일의 비트코인 ETF가 그렇다. 두 번째 단계는 이미 장악한 금융력을 암호화폐에 침투시키고 펼치면서 암호화폐 원생 투자자들이 투자 카테고리를 전환하도록 유도하는 것이다. 예를 들어 주식 토큰화, 알트코인 '마이크로스트래티지' 회사 등이 그렇다. 세 번째 단계는 기존 금융 규정에 부합하는 새로운 암호화폐 관련 자산을 발행하여 암호화폐 자산 가격 결정권을 완전히 장악하는 것이다. 예를 들어 암호화폐 기업 IPO 등이 그렇다.
암호화폐 원생 투자자들이 기대했던 월가의 핫머니는 이미 가득 찬 '탈중앙화' 트랙에 멍청하게 몰려들지 않았다. 달리 말해, 그들은 자신들만의 방식으로 플레이하기로 선택했고, 게다가 그들의 방식으로 투자하도록 흰 돈으로 강요하려 한다.
이길 수 없다면, 그들에게 합류하자.
IPO 물결의 암류
6월 5일, 서클(Circle)이 뉴욕증권거래소에 상장했고, 첫날 주가는 160% 이상 급등했으며, 이후 최고 289.99달러까지 치솟아 발행가 31달러 대비 9.64배의 놀라운 상승률을 기록했다. 같은 기간 암호화폐는 평범한 성과만을 보였다.
서클의 투자수익률이야말로 과거 암호화폐 알트코인 시즌의 진정한 맛이었다. 이에 앞서, 크라켄(Kraken), FalconX, 제미니(Gemini), 불리시 등 미국 본토 거래소와 Bitgo, 그레이스케일, Figure 같은 핀테크 기업, 자산운용사들이 2025년 하반기 IPO 계획을 연이어 발표했다. 심지어 오케이엑스(OKX)의 미국 상장 소식도 들렸다. 미국 주식시장 외에도, 한국 거래소 빗썸(Bithumb)은 한국 코스닥과 미국 나스닥 두 단계 전략을 실시하겠다고 밝혔고, 태국 거래소 비트큅은 태국 증권거래소 상장을 고려하고 있다.
7월 30일, 미국 거래소 크라켄(Kraken)은 150억 달러 기업 가치로 약 5억 달러의 융자를 모색 중이라는 소식이 전해져 암호화폐 업계를 다시 한번 자극했다.
이전에 로빈후드가 주식 토큰화에 진입하고 OpenAI, SpaceX 등 비상장 최상위 기업의 지분까지 출시하며 Pre-IPO의 상상력을 열었다. 최근 크라켄의 상장 기대감 속에서 Forge 같은 private equity 거래 플랫폼은 '팔고 싶은' 사람들과 '미리 사고 싶은' 투자자들에게 진입 및 퇴출 통로를 제공했다.
일반적으로 투자자들은 비상장 기업 지분을 구매하는 두 가지 방식이 있다. 첫 번째는 P2P 모드, 두 번째는 SPV 모드다. 크라켄을 예로 들면, P2P 모드는 플랫폼이 크라켄 지분을 매도하는 보유자와 구매자를 중개하고 거래 플랫폼이 양측의 고객 확인 절차(KYC), 실사, 계약 서명 과정을 지원하는 것이다. SPV 모드는 거래 플랫폼이 특수목적법인(SPV)을 설립하여 구매자 자금을 모아 대상 기업 지분을 통합 구매하는 방식이다.
현재 Forge 플랫폼의 가격은 36.13달러로, 기업 가치는 약 100억 달러다. 크라켄이 순조롭게 150억 달러 기업 가치로 상장한다면, 현재 진입한 투자자들은 50% 이상의 초과 수익을 얻을 수 있을 것이다.
결론적으로, 암호화폐 기업 IPO는 암호화폐 업계의 성인식과 같다. 이 의식을 치르면 세계로부터 광범위한 인정을 받게 되지만, 동시에 이는 유년기의 부적절한 것들을 버려야 함을 의미한다. 그렇다, 주가수익비율을 계산할 수 없고 PPT만 그리는 쓰레기 프로젝트들 말이다.
