게스트: 톰 리(Tom Lee), 비트마인(Bitmine) 이사회 의장
팟캐스트 날짜: 2025년 8월 6일
편집자 주: 이더리움(ETH)이 자신의 '주권 서사 순간'을 맞이할 수 있습니다. 비트마인은 단 한 달 만에 83만 개의 이더리움(ETH)을 구매하여 전 세계 총 공급량의 1%를 직접적으로 겨냥했습니다. 대부분의 기관이 관망하고 있을 때, 이미 세계 최대 이더리움 재고 회사가 되었으며, 그 배경에는 자산 가격에 대한 베팅뿐만 아니라 금융 인프라의 미래에 대한 전략적 포지셔닝이 있습니다.
이번 인터뷰에서는 비트마인 이사회 의장 톰 리와의 대화를 통해 비트마인의 거대한 비전과 세밀한 실행을 심층 분석하고, 금융화, 규정 준수 스테이킹, AI 시대에서 이더리움의 핵심 역할을 논의합니다. 이는 단순한 디지털 자산 배분에 대한 통찰을 넘어 새로운 기관 주기와 금융 생태계 변혁에 대한 선견지명 있는 해석입니다.
다음은 체인캐처(ChainCatcher)가 편집 및 정리한 대화 내용입니다.
[이하 생략, 전체 텍스트를 동일한 방식으로 번역]진행자: 2017년 비트코인의 전환점에 대해 언급하셨는데, 현재 이더리움(ETH)의 상황과 어떻게 비교하시나요?
톰 리: 2017년 Fundstrat에서 우리의 연구 결과, 비트코인(BTC) 가격이 100달러에서 1000달러로 상승한 것은 주로 지갑 수와 활성화에 의해 주도되었으며, 강력한 네트워크 효과를 보여주었습니다. 당시 기관들은 거의 참여하지 않았고, 우리는 의심받았으며 심지어 고객을 잃기도 했지만, 결국 비트코인(BTC)은 12만 달러까지 상승했습니다.
오늘날 이더리움(ETH)의 상황도 비슷합니다: 많은 월가 인사들이 여전히 의구심을 가지고 있으며, 그것이 '메인 체인'인지 의심합니다. 하지만 현실은, 이더리움(ETH)이 10년 넘게 무중단으로 운영되었고, 온체인 활동이 역대 최고치를 기록했으며, 서클(Circle)의 IPO, 코인베이스와 로빈후드의 레이어 2 솔루션도 모두 이더리움(ETH) 위에 구축되었습니다.
월가는 이더리움(ETH)이 금융화와 토큰화의 핵심 기반 시설이 되고 있음을 깨닫기 시작했습니다.
진행자: 올해 또는 이번 사이클의 이더리움(ETH) 가격에 대해 어떻게 보시나요?
톰 리: 단기적으로 이더리움(ETH)은 최소한 작년 12월의 4000달러 수준으로 돌아가야 합니다. 당시 ETH/BTC 비율 0.05를 기준으로 현재 비트코인(BTC) 가격을 고려하면, 이더리움(ETH)은 약 6000달러 수준이어야 합니다. 다른 국고 기업들의 지속적인 매수와 미 연방준비제도(Fed)의 잠재적 금리 인하 등 거시적 요인을 고려하면, 연말에 이더리움(ETH)은 7000에서 1.5만 달러 사이에 도달할 기회가 있습니다.
장기적으로 비트코인(BTC)은 100배 성장을 달성한 바 있습니다. 이더리움(ETH)은 금융화와 AI 시대의 핵심 자산으로서 미래 잠재력은 더욱 클 수 있으며, 비트코인(BTC)을 추월할 기회도 있습니다.
진행자: 이더리움(ETH)을 어떻게 평가하시나요? 거래 수수료, DeFi 저장 가치 또는 스테이킹 수요를 기반으로 하나요?
톰 리: 이더리움(ETH)의 합리적인 가격을 스프레드시트로 정확히 예측하기는 매우 어렵습니다. 마치 비트코인(BTC)이나 S&P 500의 장기 추세를 정확히 예측할 수 없는 것과 같습니다. 시장 가격은 현재의 거래 데이터보다는 향후 5~10년에 대한 기대를 더 많이 반영합니다.
이더리움(ETH)은 현재 심각하게 저평가되어 있습니다. '디지털 골드'로 비트코인(BTC)을, '디지털 석유'로 이더리움(ETH)을 비유하는 것은 참고할 만하지만, 이러한 모델에 얽매이지 말아야 합니다.
진행자: 이더리움(ETH) 국고 기업들이 과열되지 않을까요? 1920년대 투자 신탁이나 GBTC 버블 붕괴와 같은 위험은 없나요?
톰 리: 버블의 전제 조건은 시장이 일관되게 낙관적이어야 하는데, 현재 이더리움(ETH)과 비트코인(BTC) 모두 주류 정서는 여전히 신중하거나 심지어 비관적입니다. 국고 기업들이 레버리지를 남용하지 않고, 특히 마이크로스트래티지와 같이 규정을 준수하는 채무 구조를 채택한다면 시스템적 리스크를 초래하지 않을 것입니다.
현재 단계에서 시장은 '과도한 의심'을 하고 있으며, '과도한 낙관론'이 아닙니다. 이것이 바로 가격 상승의 토양입니다.
진행자: 거시경제 측면에서 무엇을 우려하시나요?
톰 리: 기관의 정치화, 특히 미 연방준비제도(Fed)와 노동통계국(BLS)의 독립성에 대한 의문을 우려합니다. 하지만 전반적인 경제는 사실 매우 강력하며, 많은 기관 고객들이 우리가 경기 침체 중이라고 잘못 생각하고 있습니다.
지난 30년간 누구도 경기 침체를 정확히 예측하지 못했습니다. 현재 기업들은 대체로 신중한 태도를 유지하고 있으며, ISM 지수는 29개월 연속 50 미만을 기록하고 있습니다. '관세 충격'과 유사하게 시장 신뢰를 재설정하여 과열을 억제하는 데 도움을 줍니다. 제 생각에는 우리는 여전히 경제 주기의 중반, 심지어 초기에 가깝습니다.
진행자: 월가가 이더리움(ETH)에 대해 가진 가장 큰 오해는 무엇인가요?
톰 리: 그들은 스프레드시트에 너무 의존하며, Gas 수수료, 스테이블코인 거래량 등의 세부 사항에 집중해 '분석 마비' 상태에 빠집니다.
진정한 문제는 모델이 무엇이라고 말하는지가 아니라 전략적 관점의 부재입니다. 이더리움(ETH)은 규정을 준수하는 블록체인으로서의 가치가 점점 중요해지고 있으며, 마치 과거 저평가되었던 S&P 500과 같습니다. 이는 금융화와 AI 시대의 기반 시설이 될 것이며, 현재 시장 가격은 그 진정한 잠재력에 비해 훨씬 낮습니다.
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