작성: Duo Nine⚡YCC
번역: Saoirse, 포어사이트뉴스(Foresight News)
공매도가 다시 돌아오면 Ethena와 Fluid는 암호화폐 시장에 심각한 충격을 줄 것이다.
이 점은 의심할 여지가 없으며, 나는 아래에서 이 모든 것이 어떻게 발생할 것인지 설명하겠다.
현재 Ethena의 USDe 시가총액 급등을 추진하는 메커니즘이 향후 그 붕괴의 원인이 될 것이다.
우리는 이전에 이런 상황을 어디서 보았는가?
이 글을 작성하는 시점에 Ethena의 USDe 스테이블코인 시가총액은 거의 100억 달러에 근접해 현재 세 번째로 큰 스테이블코인이 되었다. 이는 당신을 흥분시키지 말고 오히려 경계하게 해야 한다. 왜냐하면 이러한 성장은 대부분 견고한 기반이 아니라 공중누각과 같기 때문이다.
간단히 말해서: 레버리지 순환이 이 버블을 만들어내고 있다!
버블의 형성
단 10만 달러로 당신은 이 작업을 통해 총 170만 달러 규모의 포지션을 구축할 수 있다. 게다가 Fluid 프로토콜에서는 '레버리지' 버튼을 클릭하기만 하면 된다. 그들은 바로 이 방식으로 Total Value Locked(TVL)를 과장하고 있다.
(주: 문서에서 명목 자산 규모가 170만 달러에 도달했다는 것이며, 실제 순자금은 아니다. 아래 표의 총 공급 금액의 합계이다. 본질적으로는 레버리지 순환을 통해 부채와 담보물의 규모를 확대한 것이며, 실제로 170만 달러를 '창출'한 것은 아니다.)
10만 달러를 꺼내 USDe로 교환하고 이를 Fluid의 스테이블코인 자금 풀(USDT-USDC 풀)에 담보로 예치한다. 그런 다음 9만 달러의 USDT를 빌리고 이를 9만 달러의 USDe로 교환한다.
이 9만 달러의 USDe를 다시 담보로 예치하고 8.1만 달러의 USDT를 빌려 USDe로 교환한다. 이 교환 및 대출 프로세스를 20번 반복한다. 20라운드 후 남은 대출 한도는 1만 달러이다. 축하한다, 당신은 이렇게 '마법 같은 네트워크 화폐'를 만들어냈다.
그래프 1
Fluid와 같은 프로토콜을 통해 이제 이러한 작업이 매우 간단해졌다. Fluid의 스테이블코인 풀을 보면 거의 모든 풀이 거의 만원 상태임을 알 수 있다.
예를 들어, USDe-USDT/USDC-USDT 자금 풀의 대출 비율은 이미 89.2%에 도달했으며, 최대 담보율 상한은 90%이고 92%에 도달하면 청산이 트리거된다.
USDe가 USDT/USDC와 2% 이탈하면 무슨 일이 발생할까? 다음 섹션에서 자세히 설명하겠다.
(이하 생략, 동일한 방식으로 번역 계속됨)저는 이러한 프로토콜에 대해 편견이 없으며, 이들은 단지 현재 거품의 가장 큰 추진체이고 추종자들은 점점 더 많아지고 있습니다.
마지막으로 말하고 싶은 것은, 비트코인은 암호화폐 시장의 최후의 유동성 공급원입니다. 이는 위기가 발생할 때 비트코인이 충격을 흡수하고, 그 가격이 압박을 받으며, 사람들이 만든 거품에서 완충 역할을 한다는 의미입니다. 동시에 Saylor와 그의 MSTR 거품의 움직임에도 주목해 주시기 바랍니다.
매 주기마다 새로운 플레이어들이 있지만, 스토리는 결코 변하지 않았습니다.
