4년 반감 주기는 한때 박자기처럼 비트코인 가격을 결정했지만, 2025년에는 이 리듬이 흐트러지고 있다. 2024년 4월 반감 후, 비트코인은 조기 고점을 찍었을 뿐만 아니라 주기의 존폐를 둘러싼 논쟁을 촉발했다. 많은 업계 리더들은 기관 자금과 ETF의 유입이 공급-수요 구조를 재편했으며, 다음 랠리는 더 이상 반감에 좌우되지 않을 것이라고 믿는다. 동시에, 전통적인 주기가 여전히 참고 가치가 있다는 목소리도 있다. 결국 주기는 '종말'인가 아니면 '진화'인가? 이하에서 역사, 자금, 거시경제, 전략 등 네 가지 측면에서 분석해보겠다.
역사적 법칙의 도전
과거 세 차례의 반감 후 약 1년 동안 비트코인은 2013년, 2017년, 2021년에 고점을 찍으며 신뢰할 만한 4년 주기를 형성했다. 하지만 이번에는 뚜렷한 차이가 있다: 2024년 반감 전 가격은 이미 이전 고점을 돌파했고, 2025년 8월 기준 고점 이후 단 26% 하락했을 뿐, 과거 70% 이상의 조정폭과는 크게 다르다. 이러한 괴리는 과거 역사적 추세를 따랐던 양적 전략에 실패 위험을 초래했고, 펀드 매니저들로 하여금 포지션을 재평가하게 만들었다. 투자자 제이슨 윌리엄스는 더 직접적으로 말했다:
「상위 100대 비트코인 기업이 약 100만 개의 비트코인(BTC)을 보유하고 있으며, 주기 이야기는 이미 끝났다.」
같은 날, 비트와이즈 자산운용 수석투자책임자 매튜 후건은 CNBC 논평에서 비슷한 견해를 보이며, 2026년에는 긍정적 수익이 있겠지만 더 이상 반감에 의해 좌우되지 않을 것으로 예상했다. 비트코인 본드 컴퍼니 대표 피에르 로차드는 심지어 「주기가 확실히 끝난 것 같다」고 말했다.
ETF 기관 자금이 시장을 재편하다
주기에 대한 믿음을 진정으로 흔든 것은 전례 없는 규모의 기관 매수였다. 2024년 말 기관은 총 125만 개의 비트코인(BTC)을 보유했고, 2025년 중반에는 보유량이 186만 개로 상승해 유통량의 8% 이상을 잠겼다. 2024년 1월 출시된 블랙록 아이셰어스 비트코인 신탁 ETF(IBIT)는 2년도 되지 않아 약 870억 달러의 자산을 축적하며 ETF 성장 속도 기록을 깼고, 지속적이고 수동적인 매수 압력을 형성했다.
대량의 수동 배분은 새로운 자금이 퇴직 및 투자 계좌에 지속적으로 유입된다면 비트코인이 지수화된 장기 매수와 유사한 효과를 얻을 수 있음을 의미한다. 거시경제 환경과 기관 흐름은 이제 ETF 채택 및 반감과 동등한 영향력을 가질 수 있다. 크립토퀀트 대표 기 영 주 역시 최근 시장 구조가 「기관 장기 보유자 주도」로 전환되었다고 보고 있다.
반대 이론: 단순히 복잡해지는 것
시야를 넓혀보면, 금리, 지정학적 갈등, 대통령 선거 주기 등이 단일 반감보다 비트코인 추세에 더 큰 영향을 미치고 있다. 미국의 금리 인상 속도는 미 달러 유동성을 좌우하고, 유라시아 갈등으로 인해 비트코인은 헤지 대안으로 여겨진다. 유럽연합의 MiCA 프레임워크와 미국의 SAB 121 논란에 대한 조정은 규제 경계를 재설정하고 기관의 진입을 위한 길을 마련하고 있다. 하지만 일부 관점에서는 주기가 사라지지 않고 오히려 더 복잡한 프레임워크에 통합될 것으로 본다. 암호화폐 분석가 크립토버드는 ETF 자체도 4년마다 한 번씩 대통령 주기 내에서 운영되고 있어 「오히려 비트코인의 주기성을 강화했다」고 본다. Xapo Bank 대표 시머스 로카 또한 구조는 변했지만 핵심 리듬은 여전히 유지된다고 주장했다.
비트코인(BTC)의 다차원 시대로
비트코인이 점점 주류화됨에 따라 분석 초점도 「다음 반감까지의 카운트다운」에서 「기관 포지션 및 거시경제 데이터 추적」으로 전환되고 있다. 톰 리 같은 베테랑 분석가들은 여전히 2025년에 20만에서 25만 달러를 도전할 수 있을 것으로 보지만, 핵심 동력은 재정의되고 있다: 분기 재무제표의 기업 보유, ETF 순유입, 연방준비제도 정책 지침 등이 단일 반감보다 더 많은 시사점을 제공할 수 있다. 투자자 입장에서는 공급-수요, 금리, 규제 등 세 가지 축을 융합한 전략이 필요하며, 변동성은 줄어들었지만 더 복잡해진 시장에서 유연성을 유지해야 한다.
전체적으로 보면, 비트코인의 주류 금융으로의 진입 과정은 스토리텔링의 힘을 약화시키지 않았고, 서사만 「4년마다 한 장」에서 「장기 연재」로 변화했다. 과거 시장이 롤러코스터와 같았다면, 지금은 속도는 여전히 빠르지만 커브가 줄어든 고속도로와 같아 운전자에게 새로운 대시보드를 요구한다. 주기가 종말이든 진화든, 기관 자금, 거시경제 환경, 규제가 엮어낸 새로운 일상을 이해하는 것이 다음 단계에서 입지를 다지는 필수 과제가 될 것이다.
