요약
글로벌 스테이블코인 생태계는 지역적인 실험에서 벗어나 체계적인 재구축으로 전환하고 있으며, 이는 새로운 가치 전달 및 금융 조정 메커니즘이 주류 경제 구조에 빠르게 통합되고 있음을 시사합니다. 이는 디지털 자산 생태계 내에서 청산 및 보관 제공자로서 대체 불가능한 역할을 확립할 뿐만 아니라, 온체인 과 오프체인 간의 보편적인 중개 역할을 구축하여 기존 금융 인프라의 유기적인 확장을 가능하게 합니다.
현재 스테이블코인의 발전은 두 가지 주요 추세를 특징으로 합니다. 첫째, 기술 상품에서 제도적 인터페이스로의 전환입니다. 점점 더 많은 국가와 기관들이 명확한 규제 경계와 금융 네스팅 규칙 하에 스테이블코인의 컴플라이언스 개발을 장려하기 시작했습니다. 둘째, 단일 기능에서 다차원적 통합으로의 확장입니다. 스테이블코인은 결제, 송금, 자산 관리, 스마트 계약 실행과 같은 다층적인 시나리오에 깊이 통합되어 금융 활동의 프로그래밍적 가치 단위로 자리 잡았습니다.
한편, 동남아시아에서의 사용 사례는 탈중앙화, 시나리오 중심의 도입, 그리고 근본적인 대체라는 명확한 방향을 보여줍니다. 스테이블코인은 개인의 요구를 충족시킴으로써 제도적 진화를 주도하고 있습니다. 이러한 시장의 관행은 스테이블코인이 기존 시스템과 독립적으로 운영될 수 있음을 보여주며, 국경, 플랫폼, 시스템을 넘나드는 금융 보완재를 구축합니다.
글로벌 관점에서 스테이블코인은 더 이상 디지털 금융의 변두리에 있는 혁신적인 도구에 그치지 않고, 국제 금융 질서의 핵심 변수로 빠르게 진화하고 있습니다. 스테이블코인의 제도적 통합 경로, 거버넌스 구조, 그리고 유통 논리는 미래의 글로벌 가치 인터넷과 그 주권적 구조에 지대한 영향을 미칠 것입니다. 누구든 더욱 적응력 있고 투명하며 상호운용성이 뛰어난 스테이블코인 시스템을 구축하는 자가 새로운 디지털 금융 경쟁에서 주도권을 잡을 것입니다.
1. 2025년 상반기 글로벌 스테이블코인 시장 전망
1.1 시장 규모 및 성장 추세
2025년 상반기 글로벌 스테이블코인 시장은 상당한 성장을 보였으며, 시총 2024년 말 약 2,000억 달러에서 약 2,430억 달러로 상승 전체적으로 20% 이상 증가했습니다. 이러한 성장 추세는 주요 스테이블코인의 시총 지속적으로 확대되는 것뿐만 아니라, 실제 결제, 정산, 그리고 탈중앙화 금융 분야에서 스테이블코인의 활용이 증가하는 데에도 반영되어 있습니다.
스테이블코인 시장 성장의 주요 동력은 여전히 USDT와 USDC라는 두 가지 주요 프로젝트에 집중되어 있지만, 두 프로젝트의 개발 방향은 상당히 다릅니다. 거래 계층 인프라로서의 역할을 유지하는 USDT는 글로벌 거래소, 장외거래(OTC) 시장, 그리고 유동성이 높은 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 특히 아시아, 신흥 시장, 그리고 달러 유동성이 부족한 국가에서 달러 대체 수단으로 널리 사용되고 있습니다. 막대한 시총 과 풍부한 유동성 덕분에 USDT는 대부분의 암호화폐 거래에서 기본 결제 수단으로 자리 잡았습니다.
반면, USDC는 청산 및 기업용 인터페이스에서 점점 더 선호되는 선택지가 되고 있습니다. USDC는 감사 투명성, 법정화폐 준비금 메커니즘, 그리고 규제 통합 측면에서 고유한 장점을 자랑합니다. Visa, Stripe, Apple Pay와 같은 결제 네트워크와의 긴밀한 통합을 통해 USDC는 폐쇄 루프 방식의 규정 준수 결제 시스템을 구축했습니다. 또한, USDC는 멀티체인 배포를 적극적으로 확장하고 있으며, Solana, Polygon, Base와 같은 고성능 네트워크에서 빠르게 성장하고 기업 결제, 오프체인 결제, 그리고 Web2 환경에서의 도입을 가속화하고 있습니다. USDT는 유통 효율성을 우선시하는 반면, USDC는 규정 준수와 금융 통합에 중점을 둔다고 할 수 있습니다. 이러한 애플리케이션, 사용자 기반, 그리고 전략적 접근 방식의 차이는 스테이블코인 시장의 듀얼 코어 구조를 뒷받침하고 있습니다.
한편, 탈중앙화 스테이블코인 또한 변화하고 있습니다. USDS(이전 DAI, 업그레이드 버전)는 거버넌스 메커니즘과 모듈 설계 측면에서 전략적 연속성을 보여주는 반면, USDe와 같은 신흥 프로젝트는 수익 창출 시나리오와 유동성 통합에 중점을 두고 있습니다. 이러한 프로젝트의 전반적인 규모는 제한적이지만, 구조는 DeFi 생태계에 더욱 실험적인 기회를 제공합니다. 디지털 중립성과 크로스체인 구조를 활용하는 USD1은 빠르게 유통량을 늘려 플랫폼 기반이 아닌 스테이블코인에 대한 시장의 구조적 수요를 보여줍니다. 한편, 지급준비율 규제에 대한 검토에 직면한 FDUSD와 같은 플랫폼 통화는 생태계 의존성 리스크 노출시켜 시총 과 거래 모멘텀 모두 하락했습니다.
전반적으로 스테이블코인 시장은 규모 경쟁에서 구조적 차별화 및 기능적 레이아웃으로 전환되고 있습니다. 주요 프로젝트들은 결제, 기업 계좌, 오프체인 통합 분야로 지속적으로 진출하고 있습니다. 중견 프로젝트들은 DeFi 구조 최적화에 집중하고 있으며, 신흥 프로젝트들은 제도권 및 내러티브 혁신을 모색하고 있습니다. 이러한 환경은 스테이블코인이 글로벌 결제 시스템에서 전략적 입지를 구축할 수 있는 토대를 마련하고 있습니다. 청산 네트워크, 결제 레일, 온체인 스마트 계약 시스템의 통합이 더욱 심화됨에 따라 2025년 하반기에는 "기능적 통합 단계"가 시작될 수 있습니다. 스테이블코인은 디지털 자산 생태계와 전통 금융의 중개자가 되어 소매 결제, 무역 융자, B2B 유통, 디지털 신원 바인딩 분야에서 전략적 입지를 차지하게 될 것입니다.
표 1: 2025년 상반기 주요 스테이블코인 시총 변화
표 2: 주요 글로벌 스테이블코인의 시총 점유비율(2025년 2분기 말 기준)
1.2 주요 세계적 진전
2025년 상반기 동안 스테이블코인은 전 세계적으로 제도화와 인프라 통합을 지속적으로 추진하며, 규제 명확성, 결제 시스템 통합, 국경 간 청산 시범 사업, 그리고 주류 플랫폼과의 통합이라는 네 가지 핵심 트렌드를 보여주었습니다. 이러한 발전은 스테이블코인을 단순한 암호화폐 금융 상품에서 주류 금융 시스템 내 중심적인 역할로 끌어올리고 있습니다.
규제 측면에서 미국, 유럽, 일본, 싱가포르, 홍콩 등 주요 경제권은 스테이블코인의 법적 경계를 명확히 하고, 준비금 준수, 감사 메커니즘, 발행 허가, 투명성 요건을 포괄하는 공식적인 프레임 발행하거나 시행하고 있습니다. 스테이블코인은 통제 가능해야 하고, 자금 조달의 확실성을 확보해야 하며, 기존 금융 시스템에 통합될 수 있는 규정 준수 경로를 확보해야 한다는 세계적인 공감대가 형성되고 있습니다. 규제의 초점은 점차 "리스크 예방"에서 "규칙 설계"로 이동하고 있으며, 이를 통해 기관들이 규정을 준수하는 방식으로 스테이블코인을 발행하고 사용할 수 있는 제도적 여지를 마련하고 있습니다.
국경 간 결제 및 청산 사용이 지속적으로 증가하고 있습니다. 스테이블코인은 개인 송금, 플랫폼 결제, 그리고 국제 소액 결제에 널리 활용되고 있습니다. 낮은 비용, 높은 접근성, 그리고 프로그래밍 가능성을 갖춘 스테이블코인은 특정 시장에서 기존의 국경 간 송금에 대한 효과적인 대안으로 자리 잡고 있으며, 자산 배분 도구에서 일반적인 자본 유통 및 거래 수단으로 점차 전환되고 있습니다.
주요 핀테크 기업들은 스테이블코인을 자사 제품에 지속적으로 통합하고 있습니다. Visa, Stripe, PayPal 등은 여러 퍼블릭 블록체인과 계좌 유형에 걸쳐 스테이블코인 결제 기능을 개방하여 기업 사용자가 USDC 및 기타 통화를 결제, 정산 및 오프체인 결제에 직접 사용할 수 있도록 했습니다. 이는 스테이블코인이 더 이상 단순한 "온체인 자산"이 아니라 실제 비즈니스 프로세스와 금융 시스템에 통합되고 있음을 의미합니다.
기반 시장 인프라 또한 동시에 진화하고 있습니다. 스테이블코인은 스마트 지갑, 온체인 계좌 시스템, 그리고 모듈 결제 인터페이스의 핵심 자산으로 자리 잡고 있습니다. 인프라 제공업체들은 자동화된 결제 API, 위험 관리 모듈, 그리고 기업 청산 툴킷을 출시하여 기존 ERP 시스템, 국경 간 결제, 그리고 디지털 금융 서비스 내에서 스테이블코인을 더욱 쉽게 구축할 수 있도록 지원하고 있습니다. 더욱이, 멀티체인 구축은 스테이블코인 프로젝트의 표준이 되었으며, 이는 유통 효율성과 중복성을 크게 향상시키고 있습니다.
전반적으로 글로벌 스테이블코인의 발전은 "제도적 통합 및 시나리오 통합" 단계에 접어들었습니다. 정책 경계가 점점 더 명확해지고 기술 스택이 점점 더 모듈 됨에 따라, 스테이블코인은 "암호자산 보완재"에서 "규제, 유동화 및 통합 금융 결제 계층"으로 진화하고 있습니다.
1.3 주목할 만한 이벤트
스테이블코인 결제는 다양한 시나리오에서 폭발적인 성장을 경험하고 있습니다.
스테이블코인은 여러 분야에서 꾸준히 성장하고 있습니다. B2B 거래의 경우, 월 거래량은 2023년 초 1억 달러 미만에서 2025년 초 30억 달러 이상으로 증가했습니다. 암호화폐 선불 카드의 경우, 월 거래량이 2억 5천만 달러에서 10억 달러 이상으로 증가하여 일상 결제 분야에서 널리 사용되고 있음을 보여줍니다. 한편, B2C 결제 또한 빠른 성장을 보이며 월 5천만 달러에서 3억 달러 이상으로 증가했습니다. 또한, 선불 자금 및 해외 결제 수요 증가로 관련 대출 서비스도 꾸준히 확대되고 있습니다. 이러한 추세는 글로벌 금융 생태계에서 스테이블코인의 중요성이 커지고 있으며, 기업과 소비자의 일상 거래에 필수적인 도구로 자리 잡고 있음을 보여줍니다.
주요 은행들이 스테이블코인과 예금 토큰 시범 사업을 시작했습니다.
미국 연방법 명확화 이후, JP모건, 시티그룹, 뱅크 오브 아메리카 등 여러 금융 대기업들이 디지털 예금 토큰과 스테이블코인 상품 개발에 착수했습니다. JP모건은 온체인 운영되고 기관 고객에게 공개될 예정인 "JPMD"라는 예금 토큰을 테스트하고 있습니다. 시티은행 또한 자체 스테이블코인 발행을 검토하고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카 CEO는 "적극적으로 검토하고 법적 명확성을 기다리고 있다"고 밝혔습니다. 이러한 추세는 기존 은행들이 방관자적 역할에서 벗어나 스테이블코인 사용을 적극적으로 장려하고 국제 결제 및 국경 간 청산 시스템에 통합하는 등 실질적인 접근 방식으로 전환하고 있음을 보여줍니다. 이는 금융 산업의 근본적인 변화를 예고하고 있습니다.
2. 동남아시아 시장 개요 및 응용 동향
2.1 지역별 채택 패턴
2025년 상반기 동남아시아 스테이블코인 생태계는 주로 미국 달러화 연동 자산을 기반으로 한 송금 수요와 현지 애플리케이션 통합에 의해 주도되는 발전 양상을 보였습니다. 베트남, 필리핀, 인도네시아는 사용률이 가장 높은 세 시장으로 구성되었으며, 태국과 싱가포르는 정책 친화적이고 제도화된 통합의 선두에 있었습니다. 전반적으로 이 지역은 "암호자산 유통" 단계에서 "스테이블코인 인프라" 단계로 전환하고 있으며, 국가별로 적용 방식과 포지셔닝에 상당한 차이가 있습니다.
싱가포르: 스테이블코인을 핵심으로 국경 간 결제, 일상 소비, 디지털 자산 배분을 연결합니다.
싱가포르는 스테이블코인 애플리케이션의 국경 간 기업 결제를 넘어 소매 및 관광과 같은 일상적인 상황으로의 확장을 추진하고 있습니다. USDC와 XSGD는 기업 API 및 결제 시스템에 광범위하게 통합되어 기업 간 자금 이체의 기반 도구로 자리 잡았습니다. 메트로 백화점과 같은 현지 가맹점들도 Dtcpay를 통해 USDT와 USDC와 같은 스테이블코인을 수용하여 사용자에게 편리하고 편리한 소비자 경험을 제공하고 있습니다. USDG와 같은 새로운 스테이블코인 모델은 싱가포르의 규제 프레임 내에서 수익 재분배 및 글로벌 가용성을 통합하는 방안을 모색하고 있으며, 결제 및 자금 관리 분야에서의 실질적인 적용을 확대하고 있습니다. 전반적으로 싱가포르는 스테이블코인이 결제 수단에서 다양한 시나리오를 아우르는 통합 금융 인프라로 진화하도록 추진하고 있습니다.
홍콩: 스테이블코인은 수출업체와 OTC 시장에서 널리 채택되어 홍콩 달러 시스템 외부의 결제 채널을 형성합니다.
홍콩에서는 스테이블코인이 수출 기업과 개인 사용자에게 미국 달러의 대안으로 인기를 얻고 있습니다. 점점 더 많은 해외 고객이 USDT 또는 USDC로 주문 대금을 결제함에 따라, 홍콩의 중소 수출업체들은 은행 송금 지연과 수수료를 피하기 위해 스테이블코인을 결제 수단으로 점점 더 많이 활용하고 있습니다. 2021년 이후 중국 고객의 무역 결제용 USDT 거래량은 5배 증가했는데, 이는 실제 업무 에서 스테이블코인이 빠르게 도입되고 있음을 보여줍니다. 홍콩에는 200개 이상의 오프라인 매장과 250개 이상의 온라인 서비스 제공업체로 구성된 OTC 네트워크도 구축되어 있습니다. 이러한 매장 중 다수는 전문 카운터, 다국어 서비스, 실시간 호가 시스템을 갖추고 있어 사용자가 스테이블코인을 현금으로 교환하거나 상환할 수 있습니다. 스테이블코인은 국경 간 무역 및 자산 흐름의 핵심 매개체가 되었으며, 시스템적 역할이 더욱 심화되고 있습니다.
베트남: 소매 중심, DeFi 및 회색 송금이 동시에 발전
베트남은 USDT를 중심으로 한 비공식적인 병행 금융 시스템을 점진적으로 발전시켜 왔습니다. 공식적인 지원과 규제 프레임 부재한 상황에서도 사용자들은 바이낸스 P2P, 텔레그램 OTC 그룹, 그리고 기타 비공식적인 채널을 통해 스테이블코인을 지속적으로 취득하고 유통하고 있습니다. 스테이블코인은 개인 자금 관리, 소액 해외 송금, 프리랜서 소득 정산, 자산 보전에 널리 사용되며 베트남의 일상 금융 활동에서 주요 교환 수단으로 자리 잡고 있습니다. 데이터에 따르면 2025년 상반기 베트남 국제 송금의 약 7.8%가 스테이블코인을 통해 처리되었습니다. 또한, USDT는 베트남 거래 시장 에서 3~5%의 프리미엄을 꾸준히 유지해 왔으며, 이는 자본 흐름이 제한적이고 환율 변동성이 큰 환경에서 안전한 피난처이자 가치 저장 수단으로서의 역할을 충분히 입증하고 있습니다.
필리핀: 송금 생태계가 지갑과 긴밀하게 통합되면서 결제 애플리케이션이 성숙해지고 있습니다.
필리핀은 동남아시아에서 가장 다양한 전자지갑 생태계를 자랑합니다. 주요 플랫폼들은 스테이블코인과 암호화폐 기능을 빠르게 통합하고 있으며, 지갑을 중심으로 한 현지 암호화폐 금융 네트워크 구축을 촉진하고 있습니다. 예를 들어, GCash는 USDC를 공식적으로 통합하여 사용자들이 스테이블코인으로 편리하게 충전하고 결제할 수 있도록 지원함으로써 스테이블코인이 필리핀의 주요 금융 인프라에 통합되는 시작을 알렸습니다. Grab은 또한 결제 서비스 제공업체 Triple-A 및 현지 플랫폼 PDAX와 파트너십을 맺고 필리핀에서 암호화폐 충전 서비스를 출시하여 사용자들이 다양한 암호화폐 자산을 사용하여 GrabPay 지갑에 충전할 수 있도록 했습니다. 이러한 플랫폼들은 암호화폐-법정화폐 결제 네트워크 통합을 선도하며, 송금, 소비 지출, 소득 결제 분야에서 필리핀 스테이블코인의 성공적인 도입을 위한 기반을 마련하고 있습니다.
인도네시아: 안전 자산에서 고빈도 결제 자산으로의 전환 가속화
인도네시아 상품선물거래규제청(Bappebti)의 자료에 따르면, 암호화폐 투자자의 60% 이상이 18세에서 30세 사이이며, 18세에서 24세는 26.9%, 25세에서 30세는 35.1%입니다. 젊은 사용자가 시장에서 주도적인 역할을 함에 따라 스테이블코인의 사용이 크게 증가했습니다. 법정화폐에 고정되고 변동성이 낮은 자산인 스테이블코인은 통화 평가절하 또는 환율 변동에 리스크 수단으로 널리 사용되어 헤지, 가치 보존 및 투자 포트폴리오 다각화를 위한 귀중한 도구 역할을 합니다. 일부 지역에서는 지역적 특성도 나타납니다. 예를 들어, 디지털 유목민이 밀집되어 있고 인프라가 잘 발달된 발리는 활발한 거래 지역이 되었습니다. 스테이블코인은 한때 발리에서 오프라인 결제에 사용되었지만, 이후 규제 제한으로 인해 교환 수단으로 금지되었습니다.
태국: 국경 간 및 관광 시나리오의 증가로 스테이블코인이 결제 도구로 빠르게 침투하고 있습니다.
태국은 디지털 자산에 있어 가장 규제 친화적인 지역 중 하나입니다. 2024년, 시암상업은행(Siam Commercial Bank)은 스테이블코인 기반 해외 송금 서비스를 출시했습니다. 테더(Tether) 관계자가 인용한 보고서에 따르면 USDT는 태국에서 가장 널리 사용되는 스테이블코인으로, 전체 암호화폐 거래량의 40%를 차지합니다. 서클(Circle)은 태국 최대 규제 거래소 인 비트쿠브(Bitkub)와도 현지 거래 활동을 진행했습니다. 일부 고급 호텔은 이미 USDT와 USDC를 결제 수단으로 사용하고 있으며, 다수의 민간 장외거래(OTC) 가맹점도 있습니다. 전국적인 결제 네트워크는 아직 구축되지 않았지만, 스테이블코인은 수출 산업에서 미국 달러의 효율적인 대안으로 점점 더 각광받고 있습니다. 최근 "암호화폐 결제 샌드박스" 시범 운영을 통해 관광객들이 디지털 자산을 디지털 태국 바트로 교환하고 QR 코드 스캔을 통해 구매할 수 있는 사용 사례가 더욱 확대될 것입니다.
말레이시아: 암호화폐 자산이 주류로 진입하고, 스테이블코인은 투자 및 가치 저장을 위한 진입 자산으로 활용
지난 5년간 말레이시아 사용자들의 암호화폐 자산에 대한 인지도와 사용률이 크게 증가했습니다. 스테이블코인은 단순한 거래 수단에서 현지 사용자들이 자산을 배분하고 단기 가치를 저장하는 주요 도구로 점차 진화하고 있습니다. 2024년 말까지 말레이시아의 암호화폐 보유율은 60%에 도달했습니다. 198명의 말레이시아 사용자를 대상으로 한 연구에 따르면 스테이블코인에 대한 인지도와 수용도가 높았으며, 도입 기반이 점차 구축되고 있는 것으로 나타났습니다. 결제, 위험 헤지, 자산 배분 등 다양한 시나리오에서 사용자들은 스테이블코인이 암호화폐 시장의 변동성을 효과적으로 완화하고 거래 안정성과 편의성을 향상시킬 수 있다고 전반적으로 믿고 있습니다. 응답자들의 스테이블코인 신뢰도, 사용 빈도, 시장 신뢰도는 모두 채택 의향과 유의미한 상관관계를 보였으며, 이는 전반적으로 비교적 긍정적인 도입 추세를 보여주며, 말레이시아에서 스테이블코인의 실행 가능한 적용 가능성을 시사합니다.
2.2 새로운 지역 스테이블코인
USDT와 USDC와 같은 달러 기반 스테이블코인이 전 세계적으로 우세한 가운데, 아시아에서는 통화 주권을 강화하고 미국 달러에 대한 의존도를 줄이기 위해 현지 통화에 연동된 스테이블코인을 개발하려는 추세가 커지고 있습니다.
싱가포르: StraitsX의 XSGD는 싱가포르 달러에 고정된 대표적인 스테이블코인입니다. 2025년 중반 기준 XSGD의 시총 약 1,100만 달러에 달했으며, 누적 거래량은 80억 달러를 넘어섰습니다. 이더, 폴리곤, 아비트럼, XRPL 등 다양한 블록체인을 지원합니다. XSGD는 싱가포르 통화청(MAS)의 규제를 받으며, 결제 서비스법을 준수하여 역내 높은 수준의 규정 준수를 보장합니다. StraitsX는 또한 Grab, Ant International 등 여러 기관과 국경 간 결제 관련 파트너십을 맺고 기업 결제 및 소매 시장에서 XSGD의 실질적인 활용을 촉진하고 있습니다.
베트남: VNDC는 USDT의 지원을 받는 베트남의 주요 현지 스테이블코인입니다. 시총 약 332만 달러이며, 월 거래량은 1억 달러를 상회합니다. 주로 제휴 플랫폼 ONUS에서 유통되며, ETH 및 BTC와 같은 암호화폐 자산의 가격 책정 및 청산 기준 역할을 합니다. 주류 DeFi에는 통합되어 있지 않지만, 현지 사용자를 위한 안정적인 폐쇄형 생태계를 구축했습니다.
필리핀: 필리핀에는 현재 PHT, PHPC, PHPX라는 세 가지 주요 국내 스테이블코인이 있습니다. APACX에서 인큐베이팅 하여 이더리움, 폴리곤, 트론 네트워크에 구축된 PHT는 국내 외환, 디지털 결제, 그리고 가벼운 금융 시나리오에 중점을 두고 있으며, 현재 구현 및 적용 측면에서 선두를 달리고 있습니다. 반면, 다른 두 스테이블코인은 아직 초기 단계에 있습니다. Coins.ph에서 출시하여 폴리곤과 로닌 네트워크에 구축된 PHPC는 중앙은행 규제 샌드박스 테스트를 완료했지만 아직 완전히 유통되지는 않았습니다. UnionBank, RCBC 및 기타 은행들이 공동으로 발행하는 PHPX는 헤데라 네트워크에서 운영되며, 현재 시범 운영 단계에 있으며, 주로 은행 간 결제 및 규정 준수를 위한 국경 간 거래에 사용됩니다.
APACX가 인큐베이팅 한 필리핀 페소 연동 스테이블코인 PHT는 초과 담보 메커니즘을 통해 발행되며, 이더리움, 트론, 폴리곤 등 3대 주요 퍼블릭 블록체인에 구축되었습니다. 현재 시총 약 500만 달러이며, 월평균 거래량은 100만 달러를 상회합니다. 장외거래(OTC) 거래, 해외 송금, 사용자 지갑, 가맹점 인수, 암호화폐 카드 발급 등 핵심 분야에서 널리 활용되고 있습니다. APACX는 Moneybees, Juancash, StraitsX 등 현지 기관과 전략적 파트너십을 구축하여 법정화폐 환매, 결제, 온체인 유통에 스테이블코인을 긴밀하게 통합하고 있습니다.
인도네시아: 인도네시아에는 현재 IDRT와 XIDR이라는 두 개의 주요 현지 스테이블코인이 있습니다. 루피아 토큰에서 발행하고 이더 과 BNB 체인에 구축된 IDRT는 시총 약 170만 달러이며, 주로 현지 거래소 의 입금 및 환매에 사용됩니다. StraitsX에서 출시한 시총 XIDR은 규정을 준수하는 국경 간 결제 및 DeFi 시나리오에 중점을 두고 이더 과 폴리곤 등의 체인을 지원합니다. 두 코인 모두 인도네시아 루피아에 고정되어 있지만, 사용 경로와 생태계 통합 방식이 다릅니다.
말레이시아: BLOX에서 출시한 MYRC는 말레이시아 링깃(RMB)에 고정된 스테이블코인으로, 법정화폐에 1:1로 연동됩니다. 2025년 중반 기준 MYRC 시총. 이더 과 아비트럼 네트워크에 배포되었습니다. 현재 베타 출시 단계인 MYRC는 아직 널리 사용되지는 않았습니다.
태국: 현재 주류 시장에는 태국 바트화 표시 스테이블코인이 유통되고 있지 않습니다. SCB와 자회사 SCB 10X는 2024년 파일럿 스테이블코인 THBX를 출시하여 중앙은행의 규제 샌드박스에서 테스트했습니다. 이 프로젝트는 Devcon에서 선보였으며, 사용자들은 "Rubie" 지갑을 사용하여 USDC를 THBX로 변환하여 현장에서 구매할 수 있었습니다. 그러나 2025년 이후 이 프로젝트는 더 이상의 진전을 보이지 못하고 있으며, 상용화 가능성은 여전히 불투명합니다.
3. 동남아시아 규제 동향 및 주요 이정표
2025년 상반기에 동남아시아는 스테이블코인 규제 측면에서 실질적인 단계에 진입했습니다. 많은 국가들이 제도 초안 작성, 시범 추진, 규제 시행 등을 순차적으로 완료하면서 "정책적 모호성"에서 "시나리오 중심 규제"로 전환하는 추세를 보이고 있습니다.
표 3: 2025년 상반기 동남아시아 주요 규제 이정표
3.1 명확하게 포함
싱가포르: 은행 자본 규제 도입 및 스테이블코인 준수 기준 강화
싱가포르 통화청(MAS)은 2023년 8월에 "스테이블코인 규제 프레임"를 발표했습니다. 이는 싱가포르 달러 또는 G10 통화에 고정되어 있고 국내에서 유통되는 단일 통화 스테이블코인(SCS)에 적용되며, 결제 서비스법에 대한 보충 조항으로 규제 체계에 포함되었습니다.
이를 바탕으로 MAS는 2025년 3월 " 암호자산의 신중한 자본 취급 및 1등급 및 2등급 보충자본증권 규제 요건에 관한 협의 문서 "라는 새로운 협의 문서를 발표했습니다. 이 문서는 스테이블코인을 보유한 은행에 대한 신중한 자본 규제 요건을 처음으로 제시하고 스테이블코인의 품질, 보안 및 법적 구조에 대한 더욱 구체적인 기준을 제시했습니다. 이 새로운 제안은 주로 그룹 1b로 분류되는 스테이블코인 자산, 즉 법정화폐에 기반하고 환매 메커니즘을 갖추고 있으며 당국의 검증을 거친 암호화폐 자산을 대상으로 합니다. 구체적인 요건은 다음과 같습니다.
- 상환 메커니즘 요건: 은행은 발행자 또는 그 공인 대리인으로부터 액면가로 스테이블코인을 상환할 수 있어야 하며, 상환 절차는 법적으로 명확하고 집행 가능해야 합니다. 은행은 매입 전, 6개월마다, 그리고 시장 변동에 대응하여 상환 능력을 재평가해야 합니다.
- 준비자산 기준: 스테이블코인은 국채, 중앙은행 예금, 또는 A- 등급 이상의 은행 예금과 같은 고품질 저 리스크 자산으로 전액 보장되어야 합니다. 평균 잔여 만기는 3개월을 초과할 수 없으며, 준비자산은 독립적인 제3자가 보관해야 합니다.
- 가격 앵커 안정성 테스트: 은행은 스테이블코인 가격이 기준 통화에 긴밀하게 고정되어 있는지 정기적으로 확인해야 합니다. 이는 통계적 방법(예: 30일 이내 액면가 0.5%에서 가격 편차가 발생하는 빈도가 10%를 초과해서는 안 됨) 또는 거버넌스 판단을 통해 이루어질 수 있습니다. 테스트 결과는 감사 및 규제 검토를 위해 문서화되어야 합니다.
- 법적 구조 요건: 은행은 스테이블코인에 대한 권리 또는 자산을 직접 보유하거나, 명확한 법적 구조를 통해 준비금에 대한 채권 확보해야 합니다. 복잡하고 불가해한 특수목적회사(SPV)를 통해 간접적으로 기초 자산을 보유해서는 안 됩니다.
- 실사 의무: 은행은 발행인의 지배구조, 상환 능력, 보관 계약, 준비금 구성 및 기타 요소에 대해 지속적인 실사를 수행해야 합니다. 스테이블코인이 더 이상 상기 조건을 충족하지 못하는 경우, 즉시 리스크(그룹 2) 자산으로 재분류되고 더 높은 자본 요건이 적용됩니다.
MAS 문서는 바젤은행감독위원회(BCBS)의 암호화폐 자산 자본 처리 기준에 따라 스테이블코인 규제를 현지화할 것이며, 이 제안에 대한 대중의 의견을 수렴하고 있다고 명시하고 있습니다. 이 프레임 시행되면 싱가포르는 은행 자본 규제 체계에 스테이블코인을 포함하는 몇 안 되는 전 세계 국가 중 하나가 될 것입니다.
홍콩: 라이센싱 시스템을 핵심으로 하는 스테이블코인에 대한 포괄적 규제 규정 수립
2025년 5월 21일, 홍콩 입법회는 스테이블코인 법안을 통과시켜 허가 제도를 중심으로 한 최초의 스테이블코인 규제 프레임 구축했습니다. 이 법안은 2025년 8월 1일부터 공식 발효됩니다. 이 법안은 홍콩 금융관리국(Hong Kong Monetary Authority)이 집행하며, 홍콩에서 또는 홍콩 시민을 위해 스테이블코인 관련 활동에 참여하는 국내외 발행인에게 적용됩니다.
이 조례는 "특정 스테이블코인"을 하나 이상의 법정화폐에 고정되어 있으며, 그 고정을 유지하는 것을 목적으로 하는 가상 자산으로 정의합니다. 다음 다섯 가지 활동에 참여하는 개인이나 단체는 홍콩금융관리국(HKMA)의 허가를 받아야 합법적으로 운영할 수 있습니다.
- 스테이블코인 발행 또는 민트
- 스테이블코인을 사용하거나 파괴합니다.
- 준비자산을 관리합니다.
- 스테이블코인 지갑 서비스(보관 포함) 제공
- 스테이블코인 홍보 또는 마케팅
조례에서는 허가 취득자가 다음의 준수 의무를 지속적으로 충족하도록 요구합니다.
- 상환 메커니즘 요건: 라이선스 소지자는 사용자가 발행자로부터 스테이블코인의 명목 가치로 법정화폐를 상환할 수 있도록 보장해야 합니다. 상환은 가능한 한 빨리 완료되어야 하며, 합리적인 수수료를 부과하고 부당한 조건을 부과해서는 안 됩니다. 홍콩통화청(HKMA)의 서면 동의 없이는 상환이 중단되거나 거부될 수 없습니다.
- 준비자산 기준: 유통 중인 스테이블코인의 총량은 동일한 규모의 법정화폐 자산으로 완전히 뒷받침되어야 합니다. 준비자산은 높은 품질과 유동성을 갖춰야 하며, 운영 자금과 분리되어 독립적인 제3자가 보관해야 합니다.
- 리스크 관리 요건: 허가받은 기업은 다양한 시장 상황에서 상환 능력을 유지할 수 있도록 준비금 자산 관리 시스템, 유동성 모니터링, 스트레스 테스트 및 비상 대응 프로세스를 포함한 건전한 내부 통제 메커니즘과 리스크 관리 정책을 수립해야 합니다.
- 감사 및 정보 공개 요구 사항: 허가 취득자는 독립 감사 에게 정기적으로 준비금 자산 및 관련 재무 상태를 확인하고, 준비금 구성, 보관 약정, 상환 능력, 리스크 평가 정책 및 거버넌스 약정과 같은 정보를 대중에게 공개하도록 위임해야 합니다.
- 국경 간 적용 메커니즘: 스테이블코인 발행자가 홍콩에 운영 기반을 두지 않더라도 홍콩 시민에게 서비스를 제공하거나 홍콩의 금융 안정에 잠재적 리스크 초래하는 한, HKMA는 해당 발행자를 "지정 기관"으로 지정하고 라이선스를 신청하고 현지 감독을 받도록 강제할 수 있습니다.
- 법 집행 및 법적 책임: 면허 없이 스테이블코인 활동에 참여하거나, 환매 의무를 이행하지 않거나, 오해의 소지가 있는 정보를 게시하거나, 규제 조사를 방해하는 개인이나 기관은 형사 범죄로 간주되어 벌금, 업무 정지 또는 징역형에 처해질 수 있습니다. 홍콩금융관리국(HKMA)은 또한 조사, 제한, 면허 취소 등의 규제 조치를 취할 권리가 있습니다.
40개 이상의 기관이 홍콩 스테이블코인 라이선스 신청에 관심을 표명했습니다. 그중 스탠다드차타드/아니모카/HKT 얼라이언스, JD.com 코인링크, RD 이노테크는 2015년 말 홍콩금융관리국(HKMA)의 규제 샌드박스에 선정되어 사전 통합을 시작했으며, 이를 통해 선점 우위를 확보했습니다. 홍콩금융관리국은 엄격한 규정 준수, 명확한 목적, 그리고 탄탄한 위험 관리를 갖춘 소수의 신청 기관에만 라이선스를 부여하는 등 매우 신중하게 라이선스를 부여할 것이라고 밝혔습니다.
태국: USDT와 USDC는 합법적으로 거래 가능하며, 샌드박스는 현지 통화 고정 애플리케이션을 탐색하고 있습니다.
2025년 3월 6일, 태국 증권위원회(SEC)는 USDT와 USDC를 거래 벤치마크 대상 디지털 자산 목록에 추가하는 고시 (Sor Jor. 9/2568)를 발표했습니다. 3월 16일부터 발효된 이 개정안은 두 주요 미국 달러 스테이블코인이 태국의 규제 대상 디지털 자산 거래소 에서 거래 쌍으로 사용될 수 있도록 허용합니다. 이번 변경은 스테이블코인이 태국의 규제 대상 거래 시장 에 처음으로 포함된 것으로, 태국 시장에서 스테이블코인의 거래 기능을 기관들이 인정하고 있음을 시사합니다.
둘째, 태국 중앙은행(BOT)은 기업들이 통제된 환경에서 온체인 결제 및 자동 청산을 포함한 혁신적인 금융 시나리오를 시험할 수 있도록 하는 프로그래밍 가능 결제 샌드박스( Programmable Payments Sandbox)를 추진하고 있습니다. BOT 공식 웹사이트에 따르면, 이 메커니즘을 사용하려면 신청자는 태국 바트화로 표시된 전자 데이터 단위(EDU)를 사용해야 하며, 1:1 준비금 메커니즘을 갖추고 분산원장기술(DLT) 및 스마트 계약을 통해 조건을 자동으로 실행할 수 있어야 합니다. 이 구조는 현지 통화에 고정된 스테이블코인과 매우 유사하지만, 정책에서 "스테이블코인"이라는 용어를 직접 사용하지는 않습니다.
샌드박스에 진입한 첫 번째 테스트 프로젝트는 SCB 10X가 시작했으며, 2024년 5월에 첫 번째 단계의 테스트를 완료했고, 두 번째 단계는 2025년 3분기에 시작될 예정입니다. SCB 10X는 태국의 Siam Commercial Bank(SCB)의 모회사인 SCBX 그룹의 혁신 및 벤처 캐피털 자회사로, 블록체인, Web3, 핀테크 애플리케이션 탐색에 중점을 두고 있습니다.
중앙은행이 발표한 정보에 따르면, 대부분의 다른 테스트 프로젝트는 2025년 하반기에 시작될 예정입니다. 참여 기관으로는 아유타야 은행, 카시콘은행, 비트쿠브, 트루 머니, OM 플랫폼 등이 있습니다. 테스트 내용은 자산 토큰화 결제, 수탁 결제, 글로벌 스테이블코인 교환 서비스, B2B 디지털 대출 등을 포함합니다. 테스트 주기는 2026년까지 지속될 것으로 예상됩니다.
말레이시아: 금융 속성 명확히 하고, 스테이블코인은 중앙은행 감독을 받는다
말레이시아 증권위원회(SC)는 2025년 5월 발표된 "토큰화 자본 시장 상품 규제 프레임 프레임 "(협의 문서 번호 1/2025) 초안에서 채권, 펀드 등 기존 자본 시장 상품을 온체인 토큰화하는 구조인 "디지털 트윈 토큰"을 규제할 것을 명시적으로 제안했습니다. 이 프레임 기술 중립성을 강조하며, 법적으로 뒷받침되는 오프체인 증권에만 적용됩니다. 암호화폐나 스테이블코인과 같은 "네이티브 온체인 자산"에는 적용되지 않습니다. 그러나 보관 요건, 온체인 오프체인 정보 일관성, 기술적 리스크 관리 등 이 문서의 조항들은 이자부 스테이블코인의 설계 논리와 상당히 겹친다는 점에 유의해야 합니다. 적용 범위에 명시적으로 포함되지는 않았지만, 향후 기술 및 거버넌스 조정은 이 프레임 기반으로 이루어질 수 있습니다.
2025년 6월 17일, 사사나 심포지엄 2025에서 안와르 이브라힘 총리는 말레이시아 중앙은행(Bank Negara Malaysia)이 주도하는 디지털 자산 혁신 허브(Digital Asset Innovation Hub)의 설립을 발표했습니다. 이 허브는 금융 혁신을 지원하는 플랫폼으로, 공식적으로는 핀테크 기업들이 새로운 개념을 실험하고 규제 설계에 대한 피드백을 제공할 수 있는 "통제된 환경"을 제공하는 것을 목표로 합니다. 보도자료에서 스테이블코인에 대해 직접적으로 언급하지는 않았지만, 이 플랫폼이 자산 디지털화 및 핀테크 혁신 탐색을 지원할 것이라고 명시적으로 밝혔습니다. 즉, 스테이블코인과 같은 프로젝트는 이 메커니즘에 따라 시범 프로그램을 신청할 수 있으며, 프로젝트 유형과 목적에 따라 규제 경계 및 준수 메커니즘을 평가받게 됩니다.
2025년 6월 30일, 말레이시아 중앙은행(SC)은 " 인정된 시장 지침 개정안 초안 - 디지털 자산 거래소 "(협의 문서 3/2025)를 발표하여 국내 디지털 자산 거래소 위한 더욱 개방적인 디지털 자산 상장 메커니즘을 도입했습니다. 리스크 자산의 분류 및 평가 부분에서 이 문서는 "스테이블코인"을 처음으로 별도의 범주로 명시적으로 언급하며, 스테이블코인이 자산에 고정되어 가치가 안정적이라고 주장하지만, 안정화 메커니즘은 종종 발행자가 통제하여 금융 안정성 리스크 초래할 수 있다고 지적했습니다. 이 문서는 특히 스테이블코인의 시스템적 영향이 "말레이시아 중앙은행(Bank Negara Malaysia)의 규제 권한에 속한다"고 강조합니다. 이는 규제 당국이 스테이블코인을 일반 암호자산과 구분하여 금융 상품으로서의 특성을 명확히 하고, 규제 감독 책임을 중앙은행에 부여했음을 보여줍니다.
3.2 간접적 적용
필리핀: 암호화폐 자산을 최초로 정의하고 CASP 규제 시스템 구축
2025년 5월, 필리핀 증권거래위원회는 " 암호화폐 자산 서비스 제공자 규칙 "(회람 제4호)과 " 암호화폐 자산 서비스 제공자 운영 지침 "(회람 제5호)을 공식 발표했습니다.
필리핀 규제 당국은 이 규칙에서 처음으로 암호자산이라는 용어를 명확하게 정의했습니다. 암호자산은 "암호화 기술로 보호되는 디지털 형태의 가치 또는 권리로, 거래 검증 및 보안을 위해 암호화된 분산원장 또는 이와 유사한 기술을 사용하며, 전자적으로 전송, 저장 또는 거래될 수 있다"로 정의됩니다.
필리핀에서 암호화폐 자산 발행, 거래, 매칭, 자문 또는 마케팅 서비스를 제공하는 기관은 암호화폐 서비스 제공업체(CASP)로 등록해야 하며 SEC(미국 증권거래위원회)의 감독을 받아야 합니다. 자산이 증권적 특성을 갖는 경우, 증권규제법에 따라 등록을 완료하고, 증권등록신고서를 제출하고, 발행 전에 투자자에게 정보를 완전히 공개하고, 자금세탁방지 및 기타 관련 규정을 준수해야 합니다.
스테이블코인은 일반적인 암호자산의 한 형태로, 일반적으로 위의 정의를 충족하며, 관련 서비스 제공자는 CASP 등록 및 운영 준수 의무를 이행해야 합니다. 또한, 스테이블코인 설계에 수익 분배, 자산 가치 상승 기대, 또는 거버넌스 권리가 포함된 경우, SEC(미국 증권거래위원회)에 의해 "암호자산 증권"으로 간주되어 더욱 엄격한 증권 규제를 받을 수 있습니다.
구체적으로, 암호화폐 서비스에 종사하는 관련 기관이 필리핀에서 대중에게 관련 서비스를 제공하려면 현지 법인으로 CASP로 등록하고, 실제 사무실을 설립하고, 최소 1억 페소의 납입자본을 보유해야 하며, 자세한 업무 계획, 리스크 공개 및 IT 보안 아키텍처 설명을 제출하고, 운영 중에 다양한 규정 준수 의무를 이행해야 합니다.
SEC가 등록 및 규정 준수 시스템을 구축하는 동안, 필리핀 중앙은행(BSP)은 "규제 샌드박스" 메커니즘을 통해 혁신적인 암호자산 프로젝트의 현장 테스트를 장려했습니다. 2024년, 현지 플랫폼 Coins.ph가 출시한 필리핀 페소 연동 자산 PHPC가 샌드박스 테스트 승인을 받았습니다. PHPC는 상환 능력, 시스템 보안 및 규정 준수 요건을 충족한 후 2025년 6월 공식 철수했으며, BSP 승인을 받아 공개 시장에 진입한 최초의 현지 통화 연동 디지털 자산이 되었습니다.
인도네시아: OJK가 규제 책임을 인수하고 암호화폐 자산을 계속 평가하고 검토합니다.
2025년 1월 10일, 인도네시아는 암호화폐 규제 책임 이양을 공식적으로 완료했습니다. 금융감독청(OJK)이 상품선물규제청(Bappebti)으로부터 암호화폐 및 증권 파생상품 규제에 대한 모든 책임을 이양받았습니다. 2023년 법률 제4호(종합금융산업법)에 따라 시행된 이러한 변화는 디지털 금융자산(암호자산 포함) 및 금융 파생상품 규제 책임 이양에 관한 2024년 정부 규정 제49호와 디지털 금융자산 (암호자산 포함) 거래 제공에 관한 2024년 OJK 규정 제27호를 통해 공식적으로 시행되었습니다. 이는 인도네시아 디지털 금융 규제의 새로운 시대를 열었습니다.
스테이블코인은 관련 규정에 직접적으로 언급되어 있지는 않지만, OJK 규정은 스테이블코인의 핵심 특성을 포괄하는 "자산 담보형 암호자산"을 규제 범위에 포함합니다. 따라서 자산 담보형 암호자산의 한 유형인 스테이블코인은 이 규제 체계의 범위에 포함되어야 합니다.
규정에 따르면, 암호화폐 자산을 인도네시아에서 합법적으로 거래하려면 공식 "암호화폐 자산 목록"에 포함되어야 하며 해당 평가를 통과해야 합니다. 상장될 자산은 온체인 투명성, 자산 지원 메커니즘, 발행자 정보 공개 및 기타 요소를 갖춰야 합니다.
거래소 시총, 유동성, 규제 준수 여부를 기준으로 자산을 평가하고 분기별로 자산 목록을 업데이트해야 합니다. OJK는 거래 정지, 철수, 강제 청산 명령 등 자산 거래에 개입할 권리를 보유합니다. 이러한 조항은 스테이블코인에 대해 구체적으로 명시되어 있지는 않지만, 리스크 이나 규정 위반 사항이 발견되는 경우에도 적용됩니다.
암호화폐 거래, 수탁 및 청산 서비스를 제공하는 모든 기관은 OJK 라이선스를 취득하고 거버넌스, 자금세탁 방지, 시스템 보안 및 투자자 보호에 대한 포괄적인 기준을 충족해야 합니다. 신규 설립 기관의 이사, 임원 및 지배주주는 적합성 심사를 통과해야 합니다.
새로운 OJK 규정에 따라 모든 허가받은 암호화폐 거래소 3개월 이내(즉, 2025년 4월 이전)에 자산 검토를 완료하고 목록을 업데이트해야 합니다. 목록에 포함된 스테이블코인 또한 재평가 및 기반 메커니즘의 지속적인 공개와 같은 규정 준수 의무를 준수해야 합니다.
베트남: 디지털 기술 산업법 발표, 스테이블코인 토큰화 자산으로 분류될 가능성
2025년 3월 1일, 총리는 재무부와 국립은행이 디지털 자산 및 디지털 화폐에 대한 규제 계획을 수립하고 같은 달 안에 정부에 예비 프레임 제출하도록 지시하는 지침 제05/CT-TTg호에 서명했습니다. 이 지침은 비트코인과 같은 암호화폐를 구체적으로 언급하지는 않았지만, 암호화폐 규제가 행정적 통제에서 합법화 준비 단계로 전환되었음을 의미합니다.
6월 14일, 베트남 국회는 " 디지털 기술 산업법 "을 공식 통과시켰습니다. 이 법은 최초로 "디지털 자산"을 정의하고 그 유형을 구분했습니다. 이 법에 따르면, 디지털 자산은 디지털 코드 형태로 존재하며 조직이나 개인이 소유, 관리 및 거래할 수 있는 자산으로 정의됩니다. 디지털 자산은 "가상 자산"과 "토큰화 자산"으로 구분됩니다.
가상 자산은 현실 세계의 가치에 고정되지 않고 전적으로 디지털 시스템을 통해 생성되는 자산입니다. 일반적으로 가상 자산은 기존 암호화폐의 주류 형태를 포괄합니다. 반면, 토큰화된 자산은 현실 세계의 자산을 인코딩하여 생성되는 디지털 자산으로, 부동산, 채권, 상품 등의 분야에 적용 가능합니다.
스테이블코인은 형태와 기술적 특성 면에서 토큰화된 자산과 매우 유사합니다. 따라서 이 규제 범주에 포함될 가능성이 높습니다. 또한, 이 법은 법정화폐, 중앙은행 디지털 화폐(CBDC), 증권 및 기타 금융 규제 대상 금융 자산을 명시적으로 배제하고 있어, 규제의 초점이 기존 금융 시스템 외부의 디지털 자산에 맞춰져 있음을 시사합니다.
디지털 기술 산업법은 새로운 디지털 기술과 금융 상품을 시범적으로 도입하기 위한 "규제 샌드박스" 메커니즘도 마련했습니다. 이 법은 스테이블코인을 직접적으로 언급하지는 않지만, 샌드박스 메커니즘은 국경 간 결제 및 관광과 같은 제한적인 분야에서 스테이블코인의 시험장을 제공할 수 있습니다.
이 규정의 도입은 베트남이 블록체인을 국가 전략 기술 목록에 포함시키고 있음을 시사합니다. 그러나 허가 시스템, 규정 준수 보고, 자금세탁 방지와 같은 구체적인 규제 규칙은 금융 규제 기관(베트남 중앙은행, 재무부, 증권선물위원회 등)이 더 구체적인 지원 정책을 발표할 때까지 기다려야 합니다.
4. 동남아시아 스테이블코인 도입의 과제와 기회
4.1 기회
규제 프레임 더욱 명확해지면서 규정 준수 프로젝트의 가능성이 열리고 있습니다.
2025년까지 주요 동남아시아 국가들의 스테이블코인 규제는 점차 명확해졌으며, 관망적인 접근 방식에서 신중한 수용 방식으로 전환되었습니다. 싱가포르와 홍콩은 명확한 프레임 가장 먼저 구축했습니다. 싱가포르는 스테이블코인을 은행 자본 규제 시스템에 포함시켰고, 홍콩은 인허가 시스템과 국경 간 적용 메커니즘을 통해 공식적인 규제 체계를 구축했습니다. 필리핀, 인도네시아, 말레이시아와 같은 국가들은 구체적인 법률을 제정하지는 않았지만, 스테이블코인을 암호화폐 자산이나 금융 상품 규제 체계에 포함시켰고, 샌드박스 메커니즘과 거래소 검토를 통해 규제 준수 시범 사업을 추진하고 있습니다.
지역 결제의 문제점이 심각하며, 스테이블코인은 구조적으로 대안적인 공간을 가지고 있습니다.
필리핀, 태국, 베트남과 같은 국가들은 법정화폐의 국제 유동성 부족, 높은 국경 간 환전 수수료, 취약한 소매 결제 인프라 등 광범위한 구조적 어려움에 직면해 있습니다. 스테이블코인은 중개 청산 시스템을 우회하여 온체인 직접 이체 및 즉각적인 결제를 가능하게 하며, 거래 시간과 수수료를 크게 단축합니다. 예를 들어, 필리핀에서는 USDT가 노동 송금의 대안으로 널리 사용되고 있습니다. 현지에서 소유한 스테이블코인은 규정을 준수하는 채널을 통해 이러한 현실적인 요구를 충족할 수 있으며, 기존 금융이 해결하기 어려운 최종 단계의 문제를 해결할 수 있습니다.
지역 기관 주도 스테이블코인 프로젝트, 시범 도입 가속화
외부 기술 팀이 주도했던 이전 스테이블코인 발행과는 달리, 2025년부터는 국내 은행, 라이선스 거래소, 또는 핀테크 기업이 주도하는 스테이블코인 프로젝트가 점차 늘어나고 있습니다. 예를 들어, SCB 10X가 추진하는 태국 바트화 프로그래밍 가능 결제 프로젝트는 자연스럽게 국내 규제 시스템과 통합되어 정부의 신뢰를 얻기가 더 쉬워졌습니다. 이는 스테이블코인이 "탈중앙화 금융(DeFi)" 도구에서 "국내 금융 인프라"로 전환되고 있으며, 디지털 결제의 표준이 될 잠재력을 가지고 있음을 시사합니다.
상호운용성 기술은 성숙되었고 사용 시나리오는 지속적으로 확장되고 있습니다.
레이어제로(Layerzero)와 같은 크로스체인 통신 프로토콜은 이미 여러 온체인 에 걸친 스테이블코인의 아토믹 스왑 및 유통을 지원하여 가치 파편화를 방지합니다. 또한, 온체인 PoR준비금 증명, 자동 감사, 커스터디 시각화와 같은 차세대 금융 기술은 스테이블코인의 규정 준수 및 온체인 투명성을 동시에 향상시키고 있습니다. 싱가포르와 태국의 프로그래밍 가능 결제 시나리오 탐색과 더불어, 스테이블코인은 이체뿐만 아니라 자동 결제 및 이벤트 트리거 결제와 같은 더욱 복잡한 업무 기능에도 활용될 것입니다.
스테이블코인은 지역 통화 디지털화를 위한 중간 솔루션이 됩니다.
대부분의 동남아시아 국가들이 아직 소매용 CBDC(중앙은행 디지털 화폐)를 출시할 준비가 되어 있지 않은 상황에서, 민간 기관이 발행하고 자국 통화에 고정된 스테이블코인은 통제 가능하고, 검증 가능하며, 확장 가능한 대안을 제시합니다. 스테이블코인은 기술 시범 사업에서 "준CBDC" 역할을 할 수 있을 뿐만 아니라, 환매 메커니즘과 시장 유동성 덕분에 실물 경제에 더욱 가까이 다가갈 수 있습니다. 스테이블코인은 각국 정부가 자국 통화의 디지털화를 촉진하는 데 있어 가교 역할을 할 것으로 기대됩니다.
스테이블코인은 지역 통화 상호연결을 위한 디지털 브릿지가 될 것으로 기대됩니다.
여러 국가가 현지 통화 연동 스테이블코인의 시범 운영 및 도입을 추진함에 따라, 동남아시아는 디지털 자산을 매개로 하는 초창기 국경 간 청산 네트워크로 점차 자리 잡고 있습니다. 기존의 달러 기반 중개 결제 시스템과 달리, 스테이블코인은 현지 통화 간 직접 교환 및 결제를 가능하게 하여 달러 의존에 따른 구조적 비용을 절감할 것으로 기대됩니다. 크로스체인 스테이블코인 간 교환 메커니즘은 "지역 내 현지 통화 상호 연결"을 위한 가치 전달 채널을 구축할 수 있습니다. 이는 향후 더욱 주권적이고 효율적인 아세안 디지털 결제 회랑의 기반을 마련하는 동시에, 스테이블코인이 단일 국가 결제 수단 이상의 전략적 입지를 확보할 수 있도록 지원합니다.
4.2 과제
심각한 지역 규제 분열로 국경 간 확장이 방해받고 있습니다.
여러 동남아시아 국가들이 2025년까지 스테이블코인 규제를 검토하기 시작했지만, 규제 수준과 명확성은 매우 다양합니다. 예를 들어 싱가포르와 홍콩은 엄격한 정의 및 허가 방식을 채택하는 반면, 인도네시아와 필리핀은 광범위한 암호자산 규제 프레임 를 통해 간접적으로 암호자산을 규제합니다. 베트남과 말레이시아는 아직 책임 소재를 정의하고 분담하는 단계에 있습니다. 이러한 차이로 인해 스테이블코인 프로젝트가 여러 국가 시장을 동시에 포괄하는 데 어려움을 겪고 있으며, 이는 국경 간 청산, 결제 및 이체 기능의 확장 가능한 구현을 저해합니다.
국내 스테이블코인은 유동성이 부족하고 실제 사용 환경이 부족합니다.
여러 현지 통화 기반 스테이블코인이 등장했지만, 일반적으로 시장 깊이, 거래쌍, 그리고 사용자 수용도가 부족합니다. 이는 부분적으로는 사용자들이 현지 통화 디지털 자산에 익숙하지 않기 때문이며, 부분적으로는 이러한 스테이블코인이 고빈도 사용 사례와 온체인 지원 생태계가 부족하여 곧 사라지는 경우가 많기 때문입니다. USDT나 USDC처럼 널리 유통되는 달러 표시 스테이블코인과의 경쟁에서 현지 통화 스테이블코인은 소외될 가능성이 더 높습니다.
높은 규정 준수 임계값으로 인해 기술 팀의 진입 비용이 증가합니다.
홍콩, 싱가포르 등 다른 관할권에서 "100% 고품질 준비금, 제3자 수탁, 상환 보증, 그리고 명확한 법적 구조"를 발행 요건으로 요구함에 따라, 스테이블코인은 점차 "준금융 상품"으로 자리 잡았습니다. 은행 자원, 법률팀 또는 감사 지원이 부족한 소규모 프로젝트의 경우, 이는 기술적 전문성이 더 이상 유일한, 심지어 가장 중요한 진입 장벽이 아니라는 것을 의미합니다. 규정 준수 자원과 자본이 부족한 팀은 주류 시장에서 배제될 것이며, 스테이블코인 생태계는 점차 제도화되고 있습니다.
미국 달러 스테이블코인은 사실상 독점이며 사용자 전환 비용이 높습니다.
실제 결제 및 거래에서는 USDT와 USDC가 주도적인 역할을 하며, 많은 국가에서 "사실상의 디지털 달러"로 자리매김하고 있습니다. 예를 들어, USDT는 필리핀, 베트남, 인도네시아의 장외(OTC) 시장에서 널리 유통되어 가맹점과 사용자 사이에서 높은 수용도를 보이고 있습니다. 그러나 현지 통화 스테이블코인은 신뢰도와 전환 동기 부여 측면에서 어려움을 겪고 있습니다. 가격 경쟁력, 결제 효율성, 규제 준수 등의 측면에서 확실한 우위를 확보하지 못하는 현지 통화 스테이블코인은 달러 연동 상품으로부터 시장 점유율 확보하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
불완전한 인프라와 높은 사용자 교육 비용
동남아시아에서 스테이블코인 홍보는 취약한 인프라와 높은 사용자 교육 비용 등의 어려움에 직면하고 있습니다. 온체인 지갑, 가스비, 크로스체인 브릿지는 일반 사용자에게 사용하기 불편하고, 입출금 채널, 가맹점 입출금 처리, 청산 인터페이스 등 지원 인프라는 아직 미흡하여 실질적인 활용에 제약이 있습니다. 더욱이, 결제 수단으로서 스테이블코인에 대한 대중의 인지도가 낮아 프로젝트 개발자들은 추가적인 교육 및 홍보 비용을 부담해야 하며, 이는 자원이 부족한 팀에게는 높은 진입 장벽을 초래합니다.
법정화폐 주권과 거시경제 정책이 지역 통화 스테이블코인 개발을 방해한다
스테이블코인의 화폐적 속성을 고려할 때, 일부 국가들은 스테이블코인이 법정화폐의 주권을 침해하고 자본 통제 메커니즘을 교란시킬 가능성에 대해 우려를 표명해 왔습니다. 예를 들어, 말레이시아는 스테이블코인을 잠재적인 시스템 리스크 지닌 금융 상품으로 명시적으로 정의하고 있으며, 중앙은행이 감독을 담당하고 있습니다. 이는 시장 수요에도 불구하고 자국 통화 스테이블코인의 정치적 타당성은 여전히 불확실함을 의미합니다.
5. 전략적 권고 및 미래 전망
5.1 기업을 위한 권장 사항
규제 친화적 시장 진입을 우선시하고 규정 준수 모델 사례를 확립합니다.
국가별 규제 성숙도의 차이를 고려할 때, 기업은 홍콩, 싱가포르, 필리핀처럼 명확한 정책 방향과 예측 가능한 규제 절차를 갖춘 국가에서 시범 사업이나 발행 기관을 설립하는 것을 우선시해야 합니다. 현지 금융 라이선스 취득, 규제 샌드박스 참여, 그리고 감사 보관 파트너십 구축은 신뢰 구축에 필수적입니다. 이러한 "초기 모델"은 향후 다른 국가에서의 적용을 위한 규정 준수 보장 역할을 할 수 있습니다.
실제 거래 시나리오를 중심으로 종단 간 폐쇄 루프 경로를 설계합니다.
단순히 "스테이블코인 발행자"가 되는 것보다는, "사용자 입금 → 가맹점 영수증 → 온체인 결제 → 법정화폐 상환"과 같은 완전한 폐쇄형 자본 흐름에 통합되는 것이 더 바람직합니다. 이를 위해서는 토큰 계약 구축뿐만 아니라 입금 채널(예: OTC, 암호화폐 지갑), B2B/B2C 애플리케이션(예: 전자상거래, 송금 플랫폼), 상환 메커니즘(예: 지갑 출금, 카드-지갑 통합)을 구축하여 진정으로 사용 가능하고 재활용 가능한 스테이블코인 생태계를 구축해야 합니다.
스테이블코인 제품 구조의 모듈 촉진하고 통합 임계값을 낮춥니다.
파트너(예: 지갑, 전자상거래 플랫폼, 결제 API 제공업체)를 위해 스테이블코인 발행자는 자사의 역량을 표준화된 모듈 로 세분화해야 합니다. 예를 들어, 온체인 발행 인터페이스, 가격 고정 도구, 감사 API, 커스터디 쿼리 모듈 등을 통해 스테이블코인 서비스 역량 매트릭스를 구축해야 합니다. 이를 통해 파트너 통합 비용을 크게 절감하고 시스템 호환성을 향상시킬 수 있습니다.
지역 제휴 생태계를 구축하고 결제 제공자 및 규정 준수 중개자와 협력하여 구현을 촉진합니다.
기업은 독립적으로 운영하기보다는 현지 결제 회사, 소매 플랫폼, 암호화폐-법정화폐 게이트웨이, 은행 기관과 적극적으로 협력하여 "스테이블코인 현지화 연합"을 구성하여 가맹점 결제 수금, 정산 및 청산, 그리고 세무 준수 절차를 공동으로 지원해야 합니다. 특히 필리핀이나 태국과 같이 현금을 많이 사용하는 국가에서는 오프라인 유통 채널과의 긴밀한 협력을 구축하는 것이 실제 도입을 촉진하는 데 중요합니다.
5.2 규제 당국에 대한 권장 사항
스테이블코인의 유형 및 단계별 개발을 안내하는 다층 규제 시스템 구축
규제 기관은 획일적인 접근 방식을 지양하고, 스테이블코인의 용도(예: 결제, 거래, 자산 담보), 발행자의 성격(금융기관, 기술 기업, DAO), 그리고 사용 범위(국내, 폐쇄형, 개방형, 국경 간 유통)에 따라 차별화된 관리 경로를 수립해야 합니다. 혁신적인 프로젝트는 초기에 규제 샌드박스에 등록될 수 있으며, 규제 기관은 테스트 결과를 실시간으로 모니터링하고 점진적으로 등록, 제출 또는 허가 시스템으로 안내할 수 있습니다. "내결함성 → 검증 → 승인" 방식을 통해 기술적 리스크 과 규정 준수 비용을 동적으로 관리할 수 있습니다.
자본 흐름과 상환 능력에 대한 동적 제어를 강화하기 위해 온체인 규제 인터페이스를 구축합니다.
스테이블코인은 온체인 가시성을 제
